Dit dividendaandeel is 35 procent gedaald en oogt als buy and hold

In het kort:

• ADP is ruim 35 procent gedaald door zorgen over een afkoelende arbeidsmarkt en de impact van AI, terwijl de onderliggende groei intact blijft.

• Het bedrijf verwacht nog altijd omzetgroei rond 6 procent en winstgroei tot 10 procent, met sterke marges en aandeleninkoop als steun.

• Als Dividend King met 51 jaar aan dividendverhogingen en een waardering onder het historisch gemiddelde kan ADP aantrekkelijk zijn voor beleggers.

  
  

Sommige aandelen dalen omdat het bedrijf zelf in problemen zit. Andere dalen vooral door angst en onzekerheid in de markt. Automatic Data Processing, beter bekend als ADP, lijkt in die tweede categorie te vallen. Het aandeel staat inmiddels meer dan 35 procent onder zijn hoogste niveau van het afgelopen jaar.

Beleggers maken zich zorgen over twee dingen. Aan de ene kant is er vrees voor een afkoelende arbeidsmarkt. Aan de andere kant is er de angst dat kunstmatige intelligentie het traditionele bedrijfsmodel van ADP kan aantasten. Die combinatie heeft het aandeel stevig onder druk gezet.

Toch kan juist deze terugval een kans zijn voor lange termijn beleggers die op zoek zijn naar stabiele dividendgroei.

Gevoelig voor de arbeidsmarkt

ADP verdient het grootste deel van zijn omzet met salarisverwerking en HR diensten. Meer dan 60 procent van de inkomsten komt uit het verwerken van loonadministratie voor bedrijven. Logisch dus dat beleggers zenuwachtig worden als de arbeidsmarkt tekenen van vertraging laat zien.

Minder banen betekent minder loonstroken en dus minder volume voor ADP. Dat is een reëel risico. Ook de andere diensten van het bedrijf, zoals cloud gebaseerde HR oplossingen en professionele werkgeversdiensten, kunnen indirect geraakt worden door een zwakkere arbeidsmarkt.

Toch laten de recente cijfers een ander beeld zien dan de sombere verwachtingen op de beurs. Waar het management eerder uitging van een omzetgroei van 5 tot 6 procent voor het lopende boekjaar, werd die prognose recent bijgesteld naar de bovenkant van die bandbreedte.

Analisten verwachten nu een omzetgroei van ongeveer 6 procent. Voor de winst per aandeel rekent het management op een stijging van 8 tot 10 procent. Dat ligt in lijn met de verwachtingen van de markt.

Angst voor AI mogelijk overdreven

De tweede zorg betreft de impact van generatieve AI. Sommige beleggers vrezen dat bedrijven in de toekomst minder traditionele software nodig hebben en dat AI systemen een deel van de HR processen kunnen automatiseren.

Die redenering klinkt logisch, maar gaat voorbij aan de complexiteit van loonadministratie en personeelsbeheer. Bedrijven hebben te maken met regelgeving, belastingen, cao afspraken en internationale verschillen. Dat vraagt om gespecialiseerde systemen en betrouwbare partners.

Bovendien kan AI juist een aanvulling zijn op de bestaande diensten van ADP. Het bedrijf investeert zelf ook in nieuwe technologie om processen efficiënter te maken en klanten beter te bedienen. In plaats van bedreiging kan AI op termijn een extra groeimotor worden.

Stabiele groei en sterke marges

Ondanks de onzekerheid blijft ADP stabiele resultaten boeken. Voor het boekjaar dat eindigt op 30 juni 2027 rekenen analisten op een omzetgroei van ongeveer 5,7 procent en een winstgroei van rond de 9 procent.

Een belangrijk voordeel is dat de marges in de niet loon gerelateerde activiteiten verbeteren. Daarnaast beschikt ADP over een aandelen inkoopprogramma van 6 miljard dollar. Dat ondersteunt de winst per aandeel verder, omdat het aantal uitstaande aandelen daalt.

Voor een bedrijf met een lange historie van winstgevendheid is deze combinatie van stabiele groei en kapitaalallocatie aantrekkelijk.

Een Dividend King met 51 jaar groei

ADP behoort tot de zogenoemde Dividend Kings. Dat zijn bedrijven die hun dividend minstens vijftig jaar op rij hebben verhoogd. ADP heeft inmiddels 51 opeenvolgende jaren van dividendverhogingen op zijn naam staan.

De meest recente verhoging bedroeg ruim 10 procent. Over de afgelopen tien jaar groeide het dividend gemiddeld met meer dan 12 procent per jaar. Dat is indrukwekkend voor een volwassen onderneming.

Op basis van de huidige koers ligt het verwachte dividendrendement rond de 3 procent. Dat is aantrekkelijk voor een bedrijf met een sterke balans en voorspelbare kasstromen.

Voor lange termijn beleggers betekent dit een combinatie van directe inkomsten en groei van die inkomsten over de jaren heen.

Waardering onder historisch gemiddelde

Na de koersdaling noteert ADP tegen minder dan 20 keer de verwachte winst voor het komende boekjaar. Historisch gezien werd het aandeel vaker rond de 25 keer de verwachte winst verhandeld.

Dat verschil kan belangrijk zijn. Als de zorgen over de arbeidsmarkt en AI afnemen en de waardering weer richting het historische gemiddelde beweegt, ontstaat er ruimte voor koersherstel. In combinatie met het dividend kan dat op lange termijn een aantrekkelijk totaalrendement opleveren.

Een aandeel om vast te houden

ADP is geen spectaculair groeiverhaal zoals sommige technologiebedrijven. Het is een stabiele speler in een essentiële dienst. Bedrijven moeten hun personeel blijven betalen en administreren, ongeacht de economische cyclus.

De huidige terugval lijkt vooral ingegeven door angst en onzekerheid. De onderliggende cijfers wijzen echter op voortgaande groei en sterke winstgevendheid.

Voor beleggers die waarde hechten aan voorspelbare inkomsten en lange termijn stabiliteit kan ADP op dit niveau een interessante koop zijn. Een Dividend King die tijdelijk uit de gratie is geraakt, maar fundamenteel weinig aan kracht heeft verloren, kan op termijn weer in de gunst komen.