Bill Ackman koopt Microsoft: ziet hij iets wat de markt mist?
- J. van den Poll
- 3 uur geleden
- 4 minuten om te lezen
In het kort:
Bill Ackman heeft een nieuwe positie in Microsoft opgebouwd na de recente koersdaling, omdat hij het aandeel aantrekkelijk gewaardeerd vindt rond 21 keer de verwachte winst.
Zijn beleggingscase draait vooral om Microsoft 365 en Azure, die samen ongeveer 70% van Microsofts winst vertegenwoordigen. Microsoft 365 telt meer dan 450 miljoen dagelijkse gebruikers en Azure groeide recent met 39% in constante valuta.
Ackman denkt dat de markt te veel focust op zorgen rond AI, capex en OpenAI, terwijl Copilot, Azure en Microsofts economische belang van 27% in OpenAI volgens hem juist extra groeikansen bieden.
Bill Ackman heeft een nieuwe positie in Microsoft opgebouwd. De oprichter van Pershing Square maakte bekend dat zijn fonds Microsoft zal opnemen in de nieuwe 13F-rapportage. Volgens Ackman is het aandeel na de recente koersdaling aantrekkelijk gewaardeerd, terwijl de markt de kracht van Microsofts belangrijkste activiteiten onderschat.
De aankoop past bij zijn eerdere strategie. Ackman kocht eerder ook Alphabet, Amazon en Meta op momenten dat beleggers zich zorgen maakten over AI, hoge investeringen of tijdelijke druk op de groei. Bij Microsoft ziet hij nu een vergelijkbare kans.
Koers Microsoft staat circa -10% afgelopen jaar:
Waarom Ackman Microsoft aantrekkelijk vindt
Pershing Square begon de positie in februari op te bouwen, nadat Microsoft was gedaald na de kwartaalcijfers over het tweede kwartaal van boekjaar 2026. Volgens Ackman kon het fonds instappen tegen ongeveer 21 keer de verwachte winst. Dat ligt in lijn met de bredere markt, maar onder de gemiddelde waardering van Microsoft in de afgelopen jaren.
Volgens Ackman is dat aantrekkelijk, omdat Microsoft twee uitzonderlijk sterke activiteiten bezit: Microsoft 365 en Azure. Samen zijn deze goed voor ongeveer 70% van de totale winst van het bedrijf.
Microsoft 365 blijft moeilijk te vervangen
Microsoft 365 is de productiviteitssuite achter Word, Excel, PowerPoint, Outlook en Teams. Meer dan 450 miljoen werknemers gebruiken deze toepassingen dagelijks. De kracht zit niet alleen in de programma’s zelf, maar vooral in de diepe integratie binnen bedrijven.
Microsoft 365 is verbonden met identiteit, beveiliging, compliance en databeheer. Daardoor is het voor grote ondernemingen lastig om zomaar over te stappen naar alternatieven. Volgens Ackman onderschat de markt hoe sterk deze positie is.
Ook de prijsstelling helpt. De gemiddelde maandelijkse omzet per gebruiker ligt rond de 20 dollar. Dat is volgens Ackman minder dan de helft van wat klanten zouden betalen als ze vergelijkbare toepassingen los bij verschillende leveranciers zouden afnemen.
Copilot kan voor extra groei zorgen
Ackman is ook positief over Copilot, de AI-assistent die Microsoft integreert in programma’s als Word, Excel, PowerPoint, Outlook en Teams. Microsoft investeert hier stevig in en CEO Satya Nadella is direct betrokken bij de ontwikkeling.
Daarnaast verschuift Microsoft geleidelijk naar een verdienmodel met zowel vaste licenties als verbruiksgebaseerde inkomsten. Dat kan belangrijk worden als AI-agents meer taken uitvoeren en daardoor extra gebruik creëren.
Ackman ziet Copilot als groeikans, omdat meer AI-gebruik Microsoft extra omzet kan opleveren:
Azure blijft hard groeien
Azure is de tweede grote pijler onder de beleggingscase. Het cloudplatform is de op één na grootste hyperscaler ter wereld en profiteert van de verschuiving naar cloud en AI. In het meest recente kwartaal groeide Azure met 39% in constante valuta.
Volgens Ackman zijn zorgen over Azure overdreven. Hij ziet Microsofts veranderende relatie met OpenAI niet als een probleem, maar als onderdeel van een bredere strategie. Microsoft beweegt richting een open platform waarop klanten meerdere AI-modellen kunnen gebruiken.
Dat blijkt ook uit Azure Foundry. Volgens Ackman hebben meer dan 10.000 zakelijke klanten daar al meer dan één AI-model gebruikt. Die flexibiliteit maakt Azure aantrekkelijker voor grote ondernemingen.
Hoge capex is volgens Ackman groeikapitaal
Een belangrijk discussiepunt blijft de hoge investeringsuitgaven. Microsoft heeft zijn capexbudget voor kalenderjaar 2026 verhoogd naar ongeveer 190 miljard dollar. Dat geld gaat vooral naar datacenters, servers, chips en netwerkapparatuur.
Ackman ziet die uitgaven niet als een zwakte, maar als groeikapitaal. Ongeveer twee derde van het budget gaat naar servers en netwerkapparatuur, die direct kunnen bijdragen aan toekomstige cloud- en AI-omzet. Volgens hem investeert Microsoft dus om aan de stijgende vraag te kunnen voldoen.
OpenAI-belang kan extra waarde bieden
Een ander opvallend punt is Microsofts economische belang in OpenAI. Volgens Ackman bezit Microsoft ongeveer 27% economisch belang in OpenAI. Op basis van de meest recente waardering zou dat belang ongeveer 200 miljard dollar waard kunnen zijn, goed voor circa 7% van Microsofts beurswaarde.
Volgens Ackman wordt deze waarde niet volledig meegenomen wanneer beleggers alleen naar Microsofts koers-winstverhouding kijken. Daardoor kan het aandeel aantrekkelijker zijn dan het op het eerste gezicht lijkt.
Microsoft heeft ongeveer 27% economisch belang in OpenAI:
Conclusie: Ackman ziet Microsoft als langetermijncompounder
Bill Ackman koopt Microsoft omdat hij denkt dat de markt te veel focust op kortetermijnzorgen rond AI, capex en OpenAI. Volgens hem blijven Microsoft 365 en Azure zeer sterke activiteiten, terwijl Copilot en AI voor extra groei kunnen zorgen.
De aankoop is geen garantie op koerswinst. Microsoft moet nog bewijzen dat de hoge investeringen voldoende rendement opleveren en dat Copilot breed wordt geadopteerd. Toch laat Ackmans positie zien dat hij Microsoft ziet als een kwaliteitsbedrijf tegen een redelijke prijs.
Advertorial
Wie belegt in aandelen als Microsoft kijkt vaak naar de lange termijn, maar niet al het vermogen hoeft voortdurend in de markt te zitten. Voor geld dat tijdelijk aan de zijlijn staat, kan een vrij opneembare spaarrekening helpen om rendement te maken zonder dagelijkse beursrisico’s te nemen.
Raisin RenteBoost is een tijdelijke actie waarbij je op een vrij opneembare Duitse spaarrekening de eerste 3 maanden lang een gegarandeerde rente van 2,85% p.j. krijgt, beschermd onder het Europese garantiestelsel. Je spaargeld blijft dagelijks opvraagbaar en je kunt vrij storten en opnemen. Na deze periode kun je via één Raisin-account verder sparen bij meer dan 50 Europese banken, met actuele variabele rentes tot 1,92% p.j., of kiezen voor spaardeposito’s met looptijden van één maand tot tien jaar en rentes tot 3,25% p.j.
