Aandeel MercadoLibre groeit hard, maar koers blijft achter: koopkans?
- Kevin S
- 47 minuten geleden
- 5 minuten om te lezen
In het kort:
MercadoLibre groeit sterk dankzij een breed ecosysteem (e-commerce, betalingen, logistiek en krediet), met hoge omzet- en kasstroomgroei.
De koers bleef achter door margedruk en macro-economische risico’s in Latijns-Amerika, ondanks een dominante marktpositie en verbeterende gebruikersgroei.
De waardering oogt redelijk gezien de groei, maar het aandeel vereist geduld en kent risico’s zoals concurrentie, economische schommelingen en hoge verwachtingen.
MercadoLibre is al jaren een van de meest dominante technologiebedrijven in Latijns-Amerika. Toch is het aandeel de afgelopen vijf jaar nauwelijks opgeschoten. Dat lijkt op het eerste gezicht tegenstrijdig. De resultaten groeien hard, de marktpositie is sterk en de vooruitzichten blijven positief. In dit artikel combineren we de inzichten uit beide analyses en kijken we kritisch naar de vraag: is dit een kans of een valkuil?
Koers MercadoLibre:
Sterke groei blijft de kern van het verhaal
De belangrijkste reden waarom beleggers naar MercadoLibre kijken, is de uitzonderlijke groei. De omzet is de afgelopen drie jaar met gemiddeld 40 procent per jaar gestegen. Dat is indrukwekkend voor een bedrijf van deze omvang.
Ook het meest recente kwartaal bevestigt dit beeld. De omzet groeide met 44,6 procent op jaarbasis naar 8,76 miljard dollar. Daarmee versloeg het bedrijf de verwachtingen van analisten. Vooruitkijkend wordt nog steeds een groei van rond de 30 procent verwacht, wat laat zien dat de rek er nog niet uit is.
Wat opvalt, is dat deze groei uit meerdere bronnen komt. Het bedrijf is niet alleen een webwinkel, maar een compleet ecosysteem met e-commerce, betalingen via Mercado Pago, logistiek en kredietverlening. Juist die combinatie maakt het model krachtig en moeilijk te kopiëren.
Dominante marktpositie in Latijns-Amerika
In Latijns-Amerika is MercadoLibre de duidelijke marktleider. Het bedrijf heeft ongeveer een derde van de e-commerce markt in handen, ruim voor concurrenten zoals Amazon en eBay.
Die voorsprong is niet toevallig. De regio kent logistieke uitdagingen, zoals slechte infrastructuur en grote afstanden. MercadoLibre heeft jarenlang geïnvesteerd in een eigen logistiek netwerk, waardoor inmiddels meer dan 80 procent van de pakketten binnen 48 uur wordt geleverd. Dat is een belangrijk concurrentievoordeel.
Daarnaast versterkt elk onderdeel van het ecosysteem de rest. Meer gebruikers zorgen voor meer data, wat weer leidt tot betere kredietverlening en hogere inkomsten per gebruiker. Dit vliegwieleffect maakt het bedrijf steeds sterker naarmate het groeit.
Gebruikersgroei herstelt, maar blijft aandachtspunt
Een zwakker punt in het verhaal was de gebruikersgroei. Over een periode van twee jaar daalde het aantal actieve kopers zelfs. Dat is opvallend voor een internetbedrijf. Toch lijkt hier een kentering zichtbaar. In het laatste kwartaal kwamen er 16 miljoen gebruikers bij, wat neerkomt op bijna 24 procent groei op jaarbasis. Dat suggereert dat nieuwe initiatieven beginnen te werken.
Tegelijkertijd blijft de omzet per gebruiker sterk stijgen. De gemiddelde opbrengst per gebruiker groeide de afgelopen jaren explosief. Dat betekent dat het platform steeds beter wordt gemonetariseerd, zelfs als de groei in gebruikers tijdelijk achterblijft.
Margedruk is bewust, niet per se zorgelijk
Een belangrijk discussiepunt onder beleggers is de dalende winstgevendheid. De operationele marge is teruggelopen en ook de brutomarge staat onder druk. Dat klinkt negatief, maar volgens het management is dit een bewuste keuze. Het bedrijf investeert fors in logistiek, kredietverlening en uitbreiding van het ecosysteem. Deze investeringen drukken op korte termijn de marges, maar moeten op lange termijn juist voor meer groei en winst zorgen.
Analisten verwachten dan ook dat de marges vanaf 2027 weer gaan herstellen. De winstgroei blijft ondertussen sterk, met verwachtingen van 28 tot 40 procent per jaar in de komende jaren.
Kasstroom blijft indrukwekkend sterk
Waar veel groeibedrijven moeite hebben om winst om te zetten in cash, blinkt MercadoLibre juist uit. De vrije kasstroommarge ligt rond de 30 procent, wat uitzonderlijk hoog is. Dit geeft het bedrijf veel flexibiliteit. Het kan blijven investeren in groei, maar ook aandelen inkopen of schulden afbouwen. De balans is bovendien sterk, met een flinke netto kaspositie.
Dit is een belangrijk verschil met veel andere groeiaandelen, waar winst vaak vooral ‘op papier’ bestaat.
Waardering lijkt redelijk, ondanks groeipremie
Op het eerste gezicht lijkt het aandeel niet goedkoop. Maar dat verandert als je de groei meeneemt. De waardering ligt rond 18 tot 19 keer de verwachte EBITDA, wat redelijk is voor een bedrijf met deze groeicijfers. Ook de PEG-ratio, die groei en waardering combineert, ligt rond de 1. Dat wijst erop dat de prijs in lijn is met de verwachte winstgroei.
Bovendien noteert het aandeel onder zijn historische waardering. Dat komt mede doordat de koers de afgelopen jaren weinig heeft gedaan, terwijl de winst wel is gestegen.
Waarom het aandeel achterbleef
De beperkte koersprestatie van de afgelopen vijf jaar heeft meerdere oorzaken. De coronaperiode zorgde eerst voor een sterke stijging, gevolgd door een lange consolidatie.
Daarnaast spelen macro-economische risico’s een rol. Latijns-Amerika kent hogere inflatie, valutarisico en politieke onzekerheid. Dat zorgt ervoor dat beleggers een hogere risicopremie eisen.
Ook de huidige margedruk heeft het sentiment gedrukt. Beleggers houden niet van dalende marges, zelfs als die tijdelijk zijn.
Belangrijkste risico’s
Hoewel het verhaal sterk is, zijn er duidelijke risico’s. De afhankelijkheid van opkomende markten maakt het bedrijf kwetsbaar voor economische schommelingen en valutabewegingen.
Concurrentie blijft ook een factor, zeker in belangrijke markten zoals Brazilië. Bedrijven die bereid zijn om marges op te offeren, kunnen tijdelijk marktaandeel afsnoepen.
Daarnaast ligt de lat hoog. De waardering is gebaseerd op aanhoudend sterke groei. Als die tegenvalt, kan het aandeel snel dalen.
Conclusie: kwaliteit met geduld vereist
MercadoLibre is zonder twijfel een van de sterkste technologiebedrijven buiten de Verenigde Staten. De combinatie van hoge groei, een dominant ecosysteem en sterke kasstromen maakt het een aantrekkelijk langetermijnverhaal.
De zwakke koersontwikkeling van de afgelopen jaren lijkt vooral te maken te hebben met tijdelijke factoren zoals margedruk en macro-onzekerheid. Tegelijkertijd blijft de onderliggende groei intact.
Voor beleggers die door de korte termijn heen kunnen kijken, kan dit juist een interessant instapmoment zijn. Maar het blijft geen risicoloos aandeel. Volatiliteit en onzekerheid horen bij investeren in deze regio en in dit type groeibedrijf.
Advertorial
Wie belegt in groeibedrijven zoals MercadoLibre, weet dat sterke langetermijnvooruitzichten vaak gepaard gaan met forse koersschommelingen op de korte termijn. Juist in zulke markten kan het voor een deel van het vermogen interessant zijn om tijdelijk te kiezen voor zekerheid, liquiditeit en een voorspelbaar rendement.
Raisin RenteBoost is een tijdelijke actie waarbij je op een vrij opneembare Duitse spaarrekening de eerste 3 maanden lang een gegarandeerde rente van 2,85% p.j. krijgt, beschermd onder het Europese garantiestelsel. Je spaargeld blijft dagelijks opvraagbaar en je kunt vrij storten en opnemen. Na deze periode kun je via één Raisin-account verder sparen bij meer dan 50 Europese banken, met actuele variabele rentes tot 1,92% p.j., of kiezen voor spaardeposito’s met looptijden van één maand tot tien jaar en rentes tot 3,25% p.j.
