Roku maakt dubbel zoveel winst als verwacht: Toch daalt het aandeel

In het kort

• De omzet van Roku steeg in het derde kwartaal met 14 % tot 1,21 miljard dollar, volledig volgens verwachting.

• De winst per aandeel kwam uit op 16 dollarcent, dubbel zoveel als analisten hadden voorspeld.

• Toch daalde het aandeel met meer dan 7 % door tegenvallende gebruikscijfers en twijfels over de hardwaretak.

Op papier lijkt alles mee te zitten voor Roku. Het streamingbedrijf boekte solide omzetgroei, verraste positief met een mooie winst en gaf zelfs een optimistische vooruitblik voor het komende kwartaal.

Het aandeel in de nabeurs:

Bron: Nasdaq

Toch dook het aandeel direct na de kwartaalcijfers met meer dan 15 % omlaag in de nabeurshandel, en sloot uiteindelijk nog altijd ruim 7 % lager. Wat gaat hier mis? Het antwoord zit niet alleen in de cijfers zelf, maar vooral in hoe beleggers naar de onderliggende trends kijken.

Cijfer	Werkelijk Q3 2025	Verwachting Analisten	Q4 2025 Verwachting Roku
Omzet	$1,21 miljard	$1,21 miljard	$1,35 miljard
Winst per aandeel (EPS)	$0,16	$0,08	—
Aangepaste EBITDA	$116,9 miljoen	$111,7 miljoen	$395 miljoen (volledig jaar)

Groeicijfers die op het eerste gezicht geruststellen

Roku zette in het derde kwartaal van 2025 een omzet van 1,21 miljard dollar neer, een stijging van 14 % ten opzichte van een jaar eerder. Dat cijfer lag exact in lijn met de verwachtingen van analisten. Wat wél positief verraste, was de winst per aandeel: 16 cent, waar men uitging van slechts 8 cent. Ook de operationele marge kleurde voor het eerst sinds lange tijd weer groen. Waar het bedrijf een jaar geleden nog kampte met een operationeel verlies van 3,4 %, noteerde het nu een positieve marge van 0,8 %.

De omzetgroei van Roku:

Met een vrije kasstroommarge van 36,6 % laat Roku bovendien zien dat het de uitgaven stevig onder controle heeft. Dit zijn geen kleine verbeteringen, zeker niet in een sector waar veel bedrijven structureel verlieslatend blijven. Kortom: op het vlak van financiële gezondheid en rendabiliteit lijkt het bedrijf op koers.

Streaming groeit nog, maar niet hard genoeg

En toch knaagt er iets. Beleggers kijken namelijk verder dan alleen de financiële bovenlaag. Het aantal gestreamde uren, een belangrijke maatstaf voor gebruikersactiviteit, kwam uit op 36,5 miljard uur. Dat is 15 % meer dan vorig jaar, een stevige stijging, maar net onder de analistenverwachting van 37,5 miljard. In absolute zin groeide het gebruik met 4,5 miljard uur, maar de versnelling waar velen op hoopten, bleef uit.

Streaming uren van Roku:

Dat lijkt een detail, maar in een sector waar de waardering sterk leunt op toekomstige groei, is zelfs een kleine afwijking in gebruikersactiviteit reden tot heroverweging. Zeker wanneer die komt bovenop een andere zorg: de dalende gemiddelde opbrengst per gebruiker, of ARPU.

Een duurdere gebruiker, maar met minder opbrengst

Roku gaf dit kwartaal geen expliciete update over de gemiddelde opbrengst per gebruiker (ARPU), wat bij analisten en beleggers tot onrust leidde. In het verleden is ARPU al gedaald door lagere internationale tarieven en fragmentatie in de advertentiemarkt. Het uitblijven van transparantie voedt het vermoeden dat er nog altijd neerwaartse druk op zit.

De ARPU de afgelopen kwartalen:

Hoewel het aantal actieve gebruikers en het totaal aantal gestreamde uren bij Roku gestaag blijft groeien, staat de gemiddelde opbrengst per gebruiker (ARPU) al enige tijd onder druk. Deze daling is deels te verklaren door de internationale expansie, waar advertentietarieven doorgaans lager liggen, en door een toename van relatief nieuwe gebruikers die nog niet volledig zijn gemonetariseerd.

Roku rapporteerde voor het laatst een stabiele tot licht dalende ARPU, maar heeft sindsdien aangekondigd deze cijfers minder frequent te delen. Dat voedt de bezorgdheid onder beleggers over de langetermijnmonetisatie van het platform. Het blijft voor analisten de vraag of Roku erin slaagt om de groei in gebruikersactiviteit uiteindelijk ook te vertalen naar een duurzame stijging in opbrengst per account.

Hardware stelt teleur, platform moet het verschil maken

Een tweede probleem zit in de verkoop van hardware, de fysieke apparaten waarmee gebruikers toegang krijgen tot de Roku-omgeving. Die tak kromp in het derde kwartaal met 5 % ten opzichte van vorig jaar. Nu is het geen geheim dat hardware voor Roku nooit het meest winstgevende segment is geweest. De echte marge zit in het platform: de advertentie-inkomsten en kijkdiensten.

Maar dalende hardwareverkopen zijn wel een signaal dat de instroom van nieuwe gebruikers vertraagt. Minder apparaten betekent minder nieuwe huishoudens die toetreden tot het Roku-ecosysteem. En daarmee komt de groeipotentie van het platform indirect ook onder druk te staan.

De strategie van Roku is helder: minder leunen op apparaten, meer bouwen aan een advertentie-gedreven, schaalbaar platform. En daar boeken ze vooruitgang in. De advertentie-inkomsten stijgen en het bedrijf ziet "aanzienlijke ruimte voor tweecijferige groei in het platformsegment in 2026 en daarna". Toch vraagt de markt zich af of dat voldoende is om het verlies aan momentum elders te compenseren.

Verwachtingen zijn hoog: en dat is een zegen én een vloek

De ironie van het verhaal? Roku presteert goed, maar wordt afgestraft omdat het niet uitstekend genoeg is. De verwachtingen zijn simpelweg torenhoog. In de maanden voor de kwartaalcijfers was het aandeel al met bijna 50 % gestegen. Beleggers rekenden op een sterk groeiverhaal met duidelijke versnelling in gebruik, omzet en winst. In plaats daarvan kregen ze een degelijk kwartaal met een paar kleine haarscheurtjes.

De aandelenkoers van Roku de afgelopen 5 jaar:

Bron: Macrotrends

In zo’n context zijn zelfs goede cijfers niet genoeg om een correctie te voorkomen. De markt is op zoek naar exponentiële groei, niet naar stabilisatie. En dat terwijl stabilisatie in de huidige conjunctuur al een prestatie op zich is.

Blijven adverteerders terughoudend?

Ook de bredere advertentiemarkt speelt een rol. Veel bedrijven zijn nog altijd voorzichtig met advertentie-uitgaven, zeker richting het einde van het jaar. Dat raakt ook partijen als Roku, die afhankelijk zijn van advertentiebudgetten om hun platformomzet te verhogen.

De concurrentie neemt bovendien toe. Grote spelers als Google (via YouTube), Amazon (via Fire TV) en Netflix (met zijn advertentie-abonnementen) hengelen naar dezelfde budgetten. In dat landschap moet Roku zich voortdurend opnieuw bewijzen.

Wat nu?

De fundamentele vraag voor beleggers is: was dit een tijdelijke dip, of het begin van structurele groeivertraging? Het positieve scenario is dat Roku zich losmaakt van de hardwaremarkt, de ARPU weet te stabiliseren en verder bouwt aan zijn advertentieplatform. In dat geval zou de koersdaling vooral een overreactie zijn geweest.

Het negatieve scenario is dat het momentum verder afneemt, ARPU onder druk blijft en de concurrentie marktaandeel afsnoept. Dan zou de huidige waardering, ondanks de terugval, nog steeds aan de hoge kant kunnen zijn.

Voor wie gelooft in de opkomst van connected TV en in Roku’s vermogen om daarop in te spelen, biedt deze koersdaling wellicht een interessant instapmoment. Maar alleen als men bereid is de onzekerheid op korte termijn te verdragen, en als men het vertrouwen heeft dat de cijfers zich op lange termijn weer in de goede richting zullen bewegen.