Waarom dit cloudaandeel gevaarlijker is dan beleggers denken
- J. van den Poll
- 9 uur geleden
- 6 minuten om te lezen
In het kort
SAP is een Europese softwarekampioen die midden in een transformatie zit naar cloud en AI, met stabiele terugkerende inkomsten als kern van het verhaal.
De sterke positie van SAP komt vooral door hoge overstapkosten, diepe integratie in bedrijfsprocessen en een groot ecosysteem van klanten en partners.
Ondanks koersschommelingen blijft het langetermijnverhaal draaien om één vraag: kan SAP cloud en AI blijven omzetten in tastbare waarde voor klanten.
SAP is een van de bekendste softwarebedrijven van Europa. Het bedrijf levert systemen waarmee grote organisaties hun belangrijkste processen aansturen, zoals financiën, inkoop, voorraadbeheer, productie en HR. De laatste jaren verandert SAP in hoog tempo. Het schuift steeds verder op van traditionele softwarelicenties naar cloudabonnementen en het probeert AI stevig in die cloudproducten te verweven.
Die transformatie zorgt voor groei, maar ook voor schommelingen op de beurs. De koers van het aandeel beweegt soms stevig mee met het marktsentiment en met nieuws over regelgeving. Toch blijft het onderliggende verhaal voor veel beleggers hetzelfde. SAP is een Europese softwarekampioen met een stevige verdedigingsmuur, en dat is precies waar de discussie om draait.
Beurskoers en sentiment
Het aandeel SAP kan in korte tijd flink op en neer bewegen. Dat past bij de fase waarin het bedrijf zit, omdat een overgang naar de cloud vaak vragen oproept over timing, marges en de snelheid van klantmigraties. Beleggers kijken daarbij niet alleen naar de cijfers van één kwartaal, maar vooral naar de trend in terugkerende omzet en de groei van de cloudportefeuille.
Tegelijk is SAP een groot en volwassen bedrijf, waardoor het aandeel ook vaak wordt gezien als een relatief stabiele manier om blootstelling te krijgen aan cloud en AI binnen Europa. Als het marktsentiment tijdelijk tegenzit, kan de koers corrigeren, ook als de operationele prestaties degelijk blijven. Wanneer de markt weer rustiger wordt, zie je meestal dat beleggers opnieuw aandacht krijgen voor de voorspelbare inkomsten en de lange contracten van SAP.
De koers afgelopen jaar is met circa -1% gedaald.
Waarom SAP zo’n sterke positie heeft
De kracht van SAP zit niet alleen in technologie, maar vooral in de plek die het inneemt binnen organisaties. SAP is in veel bedrijven het hart van de administratie en de operatie. Als een systeem facturen verwerkt, salarissen aanstuurt en de supply chain helpt plannen, dan wordt het vervangen daarvan een enorme operatie. Het gaat dan niet om één softwarepakket wisselen, maar om een meerjarig traject met risico’s, kosten en een zware belasting voor teams.
Daarom heeft SAP een sterke “moat”, een verdedigingsmuur die concurrenten moeilijk kunnen doorbreken. Klanten kunnen ontevreden zijn over prijs of complexiteit, maar ze wegen dat vaak af tegen de risico’s van overstappen. In de praktijk betekent dit dat veel klanten bij SAP blijven en liever moderniseren binnen het SAP-ecosysteem dan helemaal opnieuw beginnen.
Switching costs en de prijs van overstappen
Een van de belangrijkste onderdelen van de moat zijn de overstapkosten. Bij SAP gaat het niet alleen om licentiekosten, maar vooral om implementatie, integraties, datamigratie, training en procesaanpassingen. Veel bedrijven hebben jarenlang processen rond SAP gebouwd en hebben koppelingen met tientallen interne en externe systemen. Als je dat fundament vervangt, raakt dat vrijwel iedere afdeling.
Dat maakt SAP extra sterk in de grootzakelijke markt. Juist daar zijn processen complexer en is de tolerantie voor fouten lager. Een mislukte migratie kan direct leiden tot vertragingen in leveringen, fouten in facturatie of problemen in compliance. Dat soort risico’s zorgt ervoor dat klanten vaak kiezen voor een geleidelijke overgang, waarbij SAP een logische route aanbiedt richting de cloud.
Procesdata en AI als extra verdedigingslaag
AI wordt vaak besproken alsof het vooral om modellen en chatbots draait. In de praktijk is de grootste waarde voor bedrijven te vinden in AI die direct gekoppeld is aan processen en betrouwbare data. SAP heeft hier een belangrijk voordeel, omdat het systeem juist de plek is waar transacties plaatsvinden. Denk aan orders, betalingen, voorraadbewegingen, contracten en HR-gegevens. Dit zijn geen losse databronnen, maar gecontroleerde bedrijfsdata met duidelijke autorisaties en audit trails.
Wanneer AI op die data wordt aangesloten, kan het meer doen dan alleen vragen beantwoorden. Het kan ook helpen bij voorspellingen, waarschuwingen en het automatiseren van beslissingen binnen een proces. SAP probeert dat concreet te maken met Joule, een AI-assistent die in het hele SAP-landschap terugkomt en gebruikers helpt om sneller inzicht te krijgen en acties uit te voeren.
Hoe AI terugkomt in het businessmodel van SAP.
Suite en platform maken het moeilijker om te ontsnappen
SAP verkoopt niet één product, maar een brede suite. Dat betekent dat een klant vaak meerdere onderdelen gebruikt, zoals ERP, HR, procurement, analytics, integratie en dataplatformen. Hoe meer onderdelen een bedrijf gebruikt, hoe sterker het geheel aan elkaar hangt. Dat is niet alleen een commercieel voordeel, maar ook een strategisch voordeel, omdat data en processen binnen hetzelfde ecosysteem met elkaar verbonden blijven.
Daarnaast bouwt SAP aan een platformlaag waarmee partners en klanten uitbreidingen kunnen maken. Hierdoor ontstaat een omgeving waarin add-ons, integraties en specifieke brancheoplossingen steeds vaker op SAP’s basis worden gebouwd. Als een organisatie eenmaal op die manier heeft geïnvesteerd, wordt het opnieuw lastiger om alles te vervangen door een andere leverancier.
Ecosysteem en implementatiekracht
In enterprise software is succes niet alleen afhankelijk van productkwaliteit. Het gaat ook om de vraag of je oplossingen op wereldschaal kunt implementeren en beheren. SAP heeft een groot ecosysteem van consultants, implementatiepartners en gespecialiseerde ontwikkelaars. Dat ecosysteem is belangrijk omdat grote projecten menskracht en ervaring vragen, en omdat bedrijven graag kiezen voor een leverancier waarvoor veel talent beschikbaar is.
Deze implementatiekracht werkt als een vliegwiel. Hoe meer bedrijven SAP gebruiken, hoe meer partners zich specialiseren in SAP. En hoe meer partners er zijn, hoe makkelijker het voor nieuwe klanten wordt om SAP te kiezen. Dat effect is een stille, maar zeer krachtige vorm van verdediging tegen concurrentie.
Nieuwe projecten en innovaties.
Europese positie en vertrouwen spelen mee
SAP is een Europees bedrijf en dat kan in bepaalde sectoren een voordeel zijn. Europese organisaties letten steeds meer op onderwerpen zoals data-soevereiniteit, compliance en governance. Zeker bij overheden en grote corporates speelt vertrouwen een rol bij de keuze van technologiepartners. SAP probeert zich nadrukkelijk te positioneren als een betrouwbare spil in bedrijfsprocessen, juist in een tijd waarin AI en cloud steeds vaker onder toezicht van wetgeving vallen.
Tegelijk moeten beleggers rekening houden met regulatoir nieuws dat tijdelijk druk op het sentiment kan zetten. Onderzoeken en discussies rond marktmacht en contractvoorwaarden kunnen headlines opleveren die de koers kortstondig beïnvloeden. Dat verandert niet meteen de kwaliteit van het product, maar het kan wel de onzekerheid vergroten.
De cijfers laten zien dat de cloudtransitie doorzet
De recente kwartaalcijfers bevestigen dat SAP’s cloudactiviteiten een duidelijke groeimotor zijn. De cloudomzet blijft stijgen en ook de cloudbacklog loopt op. Die backlog is belangrijk, omdat het laat zien hoeveel toekomstige cloudomzet al contractueel is vastgelegd. Voor beleggers is dit een van de meest relevante signalen, omdat het iets zegt over de voorspelbaarheid van inkomsten in de komende kwartalen en jaren.
Naast groei is ook margeontwikkeling van belang. Een succesvolle cloudtransitie gaat vaak samen met hogere terugkerende inkomsten en betere schaalbaarheid. SAP wil laten zien dat de transformatie niet alleen omzet oplevert, maar ook winstgevendheid op de lange termijn versterkt.
Omzet, nettowinst en margeontwikkeling 2020–2027
Waar beleggers alert op moeten blijven
Een sterke moat betekent niet dat er geen risico’s zijn. SAP blijft een complex bedrijf met grote migratieprojecten bij klanten. Als migraties vertragen, kan dat de groei tijdelijk drukken. Daarnaast is er concurrentie van partijen die van oorsprong meer cloudgedreven zijn en sneller productvernieuwing kunnen doorvoeren in specifieke niches.
Ook de AI-markt verandert snel. Bedrijven willen flexibiliteit en letten op kosten. SAP zal daarom moeten blijven bewijzen dat AI niet alleen een belofte is, maar leidt tot meetbare verbeteringen in doorlooptijden, planning, productiviteit en besluitvorming. Als klanten duidelijke voordelen ervaren, wordt de moat juist sterker. Als die voordelen te abstract blijven, kan de markt kritischer worden.
Conclusie
SAP blijft een zeldzame combinatie: een Europese techreus met diepe wortels in de kernprocessen van het bedrijfsleven en tegelijk een duidelijke focus op cloud en AI. De verdedigingsmuur van SAP bestaat uit hoge overstapkosten, sterke procesdata, een brede suite, een groot ecosysteem en een vertrouwenspositie bij veel grote organisaties. Dat zijn factoren die je niet snel kopieert, zelfs niet met veel geld en een goed product.
De koers kan blijven schommelen door marktvolatiliteit, dealmomenten en regulatoir nieuws. Toch is het fundament vooral afhankelijk van één vraag. Blijft SAP de cloudtransitie versnellen en weet het AI zo te leveren dat klanten er dagelijks waarde uit halen. Als dat lukt, blijft SAP een van de meest robuuste Europese softwarealternatieven voor de lange termijn.
Ook voor particuliere beleggers draait het langetermijnrendement niet alleen om de juiste aandelenkeuze, maar ook om de structuur waarbinnen wordt belegd. Kosten, efficiëntie en toegang tot internationale markten bepalen uiteindelijk hoeveel van het rendement daadwerkelijk overblijft. Juist bij langetermijnbeleggingen kunnen kleine verschillen in kosten op termijn groot uitpakken.
In dat licht is het relevant dat MEXEM door Brokerskiezen.nl is uitgeroepen tot beste allround broker van 2025. Beleggers handelen er tegen 0,005 procent valutakosten, tegenover circa 0,25 procent bij DEGIRO en Saxo Bank, een verschil dat voor de gemiddelde belegger kan oplopen tot honderden tot duizenden euro’s per jaar. Daarmee geldt MEXEM voor veel beleggers als de meest complete keuze voor wie lage kosten en internationale spreiding belangrijk vindt.
Opmerkingen