Is dit AI aandeel een koopje vlak voor de kwartaalcijfers komende week?
In het kort:
Super Micro Computer verwacht voor het vierde kwartaal een omzet aan de onderkant van de prognose, maar de brutomarge kan met 15% tot 17% veel hoger uitvallen dan eerder gedacht.
De ruim $60 miljard aan nieuwe orders onderstreept de enorme AI-vraag, maar beleggers willen weten wanneer deze orders in omzet en winst worden omgezet en hoeveel werkkapitaal daarvoor nodig is.
De kwartaalupdate draait daarom vooral om marges, orderuitvoering en financiering; als die positief uitpakken, kan de relatief lage waardering ruimte bieden voor een sterke koersstijging.
Super Micro Computer staat aan de vooravond van een belangrijk moment. Op dinsdag 11 augustus presenteert de Amerikaanse producent van AI-servers zijn resultaten over het vierde kwartaal van het fiscale jaar 2026. De verwachtingen zijn hoog, maar tegelijkertijd is er veel onzekerheid. De omzet lijkt aan de onderkant van de eerder afgegeven prognose uit te komen, terwijl de brutomarge juist veel sterker lijkt te worden dan eerder werd verwacht. Daar komt nog iets opvallends bij. Super Micro Computer heeft in het afgelopen kwartaal voor meer dan $60 miljard aan nieuwe orders ontvangen. Dat bedrag is ruim vijf keer zo hoog als de onderkant van de eerder afgegeven omzetverwachting van ongeveer $11 miljard. Voor beleggers roept dat een belangrijke vraag op. Als de vraag werkelijk zo sterk is, waarom wordt die enorme orderportefeuille dan nog niet zichtbaar in de omzet?
Koers Super Micro Computer:
Omzet waarschijnlijk aan de onderkant van de verwachting
Super Micro Computer had eerder voor het vierde kwartaal een omzet tussen $11 miljard en $12,5 miljard voorspeld. De onderneming heeft inmiddels aangegeven dat de omzet waarschijnlijk aan de onderkant van deze bandbreedte uitkomt.
Gegeven outlook uit de Q3 presentatie:
Dat betekent dat beleggers waarschijnlijk geen spectaculaire omzetverrassing hoeven te verwachten. Bij een omzet van bijvoorbeeld $11,1 miljard tot $11,3 miljard zou de groei op jaarbasis nog altijd zeer sterk zijn. De omzet zou dan ongeveer verdubbelen ten opzichte van dezelfde periode een jaar eerder.
Dat is belangrijk om in perspectief te plaatsen. Een omzetgroei van rond de 90% of zelfs bijna 100% is voor de meeste bedrijven uitzonderlijk. Bij Super Micro Computer ligt de lat inmiddels echter veel hoger door de enorme verwachtingen rond kunstmatige intelligentie.
Analisten rekenen op ongeveer $11,56 miljard omzet. Daarmee zou Super Micro Computer de marktverwachting moeten overtreffen om voor een duidelijke positieve omzetverrassing te zorgen. Dat is niet vanzelfsprekend. Het bedrijf heeft in de afgelopen vijf kwartalen vier keer de omzetverwachting van analisten gemist. De kans lijkt daarom groter dat de echte verrassing ergens anders vandaan komt.
Wil je slimmer beleggen en direct vooroplopen? Als lid van De Belegger krijg je toegang tot deepdives, aandelentips, trainingen, premium content én live portfolio-inzicht, samen met een actieve community van beleggers.
Pak je kans! klik op de button, start direct en pak tijdelijk 50% korting met de code 'BELEGGER50.
De brutomarge kan voor een grote verrassing zorgen
De belangrijkste ontwikkeling voor beleggers is waarschijnlijk de brutomarge. Eerder rekende Super Micro Computer voor het vierde kwartaal op een brutomarge van slechts 8,2% tot 8,4%. Dat was een belangrijk probleem voor het aandeel. De servermarkt wordt namelijk steeds competitiever. De enorme vraag naar AI-servers is aantrekkelijk voor fabrikanten, maar tegelijkertijd bestaat het risico dat concurrenten elkaar op prijs gaan beconcurreren. Een sterke omzetgroei is dan minder interessant wanneer iedere extra dollar omzet nauwelijks extra winst oplevert.
De voorlopige cijfers wijzen nu echter op een brutomarge van maar liefst 15% tot 17%. Dat is een enorme verbetering ten opzichte van de eerdere verwachting. Wanneer Super Micro Computer inderdaad in deze bandbreedte uitkomt, verandert daarmee een belangrijk onderdeel van het beleggingsverhaal. De onderneming lijkt dan niet alleen veel vraag naar zijn producten te hebben, maar ook in staat te zijn om daar aantrekkelijke marges op te behalen. Dat kan erop wijzen dat de producten van Super Micro Computer meer onderscheidend zijn dan sommige beleggers eerder dachten.
Waarom Super Micro Computer hogere marges kan behalen
Een mogelijke verklaring is de productmix. Super Micro Computer richt zich niet alleen op standaardservers, maar ontwikkelt complete oplossingen voor AI-datacenters. Daarbij werkt het bedrijf onder meer samen met chipontwerper Arm.
Systemen met Arm-processors kunnen in bepaalde toepassingen meer dan twee keer de prestaties per rack leveren ten opzichte van traditionele architecturen. Voor exploitanten van grote AI-datacenters kan een dergelijke verbetering aanzienlijk zijn.
De waarde van een server wordt daardoor niet alleen bepaald door de prijs van de hardware. Ook energieverbruik, ruimtegebruik, prestaties en de totale kosten van een datacenter spelen een belangrijke rol. Dat kan Super Micro Computer meer prijskracht geven. Wanneer klanten bereid zijn een hogere prijs te betalen omdat een systeem efficiënter of krachtiger is, hoeft de onderneming minder snel mee te gaan in een prijzenoorlog. De voorlopige brutomarge van 15% tot 17% is daarom misschien wel het belangrijkste cijfer om dinsdag in de gaten te houden.
$60 miljard aan nieuwe orders klinkt indrukwekkend
Naast de marge is er nog een cijfer dat direct in het oog springt: meer dan $60 miljard aan nieuwe orders in het vierde kwartaal. Dat is een uitzonderlijk groot bedrag. Het vertegenwoordigt meer dan vijf keer de verwachte omzet voor het kwartaal. De orderportefeuille van Super Micro Computer heeft daardoor een recordniveau bereikt. Op het eerste gezicht lijkt dit geweldig nieuws. Een enorme orderportefeuille betekent immers dat er veel vraag is naar de producten van het bedrijf.
Maar voor beleggers is het belangrijk om verder te kijken dan alleen het orderbedrag. Een order is nog geen omzet en omzet is nog geen winst. Super Micro Computer moet de bestellingen eerst produceren en uitleveren. Daarvoor zijn onder meer chips, geheugen, moederborden, netwerkcomponenten en andere onderdelen nodig. Bovendien moeten klanten daadwerkelijk in staat en bereid zijn om de bestellingen volgens planning af te nemen.
Het bedrijf heeft zelf gewaarschuwd dat bepaalde orders kunnen worden uitgesteld of geannuleerd. Daardoor is het belangrijk om dinsdag meer duidelijkheid te krijgen over de kwaliteit van de orderportefeuille.
Kan Super Micro Computer de orders wel financieren?
Hier ligt misschien wel het grootste vraagstuk voor de komende kwartalen. Super Micro Computer heeft relatief weinig cash op de balans in verhouding tot de enorme omvang van de nieuwe orders. Het bedrijf beschikt over ongeveer $1,3 miljard aan cash. Tegelijkertijd moet het miljarden aan hardware inkopen voordat producten aan klanten kunnen worden geleverd en betaald. Dat kan een enorme behoefte aan werkkapitaal creëren.
Het bedrijf heeft in juni al ongeveer $7 miljard opgehaald via aandelen en aan aandelen gekoppelde financiering. Een deel daarvan werd gekoppeld aan ongeveer $39 miljard aan orders van meer dan twintig klanten.
Voor bestaande aandeelhouders is dat een belangrijk aandachtspunt. Als Super Micro Computer nog meer kapitaal moet ophalen om de groei te financieren, kan dat leiden tot verdere verwatering.
Een sterke orderportefeuille is dan niet automatisch positief voor het aandeel. De belegger moet ook kijken naar hoeveel kapitaal nodig is om die orders daadwerkelijk om te zetten in omzet en winst.
De winst kan sterker stijgen dan de omzet
Juist hier wordt de mogelijke verrassing interessant. De omzet lijkt aan de onderkant van de verwachting uit te komen, maar de brutomarge lijkt veel hoger te zijn dan eerder gedacht. Daardoor kan de winst relatief sterk groeien.
Analisten verwachten ongeveer $0,96 aan aangepaste winst per aandeel. Dat zou een groei van ongeveer 134% betekenen ten opzichte van een jaar eerder.
Andere verwachtingen noemen ongeveer $0,68 tot $0,70 per aandeel. Dat verschil laat vooral zien hoe onzeker de huidige consensus is en hoe belangrijk de definitieve cijfers dinsdag worden.
Als Super Micro Computer een brutomarge van 15% tot 17% rapporteert en tegelijkertijd de kosten onder controle houdt, kan de winstgevendheid aanzienlijk hoger uitvallen dan eerder werd gevreesd. Dat zou een veel belangrijkere verrassing zijn dan een paar honderd miljoen dollar meer of minder omzet.
Beleggers kijken naar meer dan alleen de cijfers
De koers van Super Micro Computer is de afgelopen dagen al flink opgelopen. Op vrijdag 7 augustus steeg het aandeel met ongeveer 6% naar $31,13. Over de volledige week bedroeg de stijging ongeveer 9,6%. Dat betekent dat een deel van het optimisme al in de koers zit.
Tegelijkertijd laat de optiemarkt zien dat beleggers rekening houden met een forse beweging na de cijfers. De impliciete beweging voor de week ligt rond 14,6%. Dat betekent dat de markt rekening houdt met een koersbeweging van grofweg $26,57 tot $35,69.
De verwachtingen zijn dus hoog en de onzekerheid is groot. Zelfs goede cijfers kunnen onvoldoende zijn wanneer beleggers nóg hogere verwachtingen hebben ingeprijsd.
Omgekeerd kan een kleine meevaller bij de marges of de vooruitzichten voor de orderportefeuille voldoende zijn om het aandeel flink hoger te zetten.
De waardering biedt ruimte voor herstel
Een positief punt voor beleggers is de waardering. De verwachte koers-winstverhouding van Super Micro Computer is inmiddels gedaald naar ongeveer 9,3. Daarmee bevindt de waardering zich dicht bij het laagste niveau van de afgelopen jaren.
Super Micro Computers forward PE:
Dat is opvallend voor een onderneming die nog altijd een zeer sterke omzetgroei laat zien en actief is in een van de belangrijkste groeimarkten van de technologiesector. De markt lijkt momenteel dan ook een flinke risicokorting toe te passen. Beleggers maken zich zorgen over marges, mogelijke verwatering, regelgeving en de reputatie van het bedrijf.
Als Super Micro Computer tijdens de kwartaalupdate kan aantonen dat de marges structureel verbeteren en dat de enorme orderportefeuille daadwerkelijk kan worden omgezet in omzet, kan een deel van die korting verdwijnen. Daarmee ontstaat ruimte voor een forse koersherstel.
Wat moet er dinsdag gebeuren voor een positieve verrassing?
De markt lijkt vooral drie dingen te willen zien. Allereerst moet de brutomarge daadwerkelijk rond 15% tot 17% uitkomen. Als de marge duidelijk lager ligt, kan de recente koersstijging snel onder druk komen te staan.
Daarnaast willen beleggers weten hoe hard de omzet de komende kwartalen kan groeien. De huidige orderportefeuille is indrukwekkend, maar het belangrijkste is wanneer die orders worden geleverd en wanneer ze in de omzet verschijnen.
Ten slotte zal de kaspositie uitgebreid worden bekeken. Super Micro Computer moet aantonen dat de groei niet leidt tot een structureel tekort aan cash en een voortdurende behoefte aan nieuwe aandelenuitgiftes. Wanneer het bedrijf op alle drie deze punten vertrouwen kan geven, kan de markt de huidige waardering te laag gaan vinden.
Conclusie: de marge wordt belangrijker dan de omzet
Super Micro Computer staat dinsdag voor een belangrijke test. De omzet lijkt waarschijnlijk aan de onderkant van de verwachting uit te komen, waardoor beleggers niet op een enorme omzetverrassing hoeven te rekenen.
Toch kan het aandeel positief reageren wanneer de onderneming duidelijk maakt dat de marges structureel verbeteren en de enorme orderportefeuille daadwerkelijk kan worden omgezet in omzet.
De stijging van de brutomarge van een verwachte 8,2% tot 8,4% naar een voorlopige 15% tot 17% is daarvoor het belangrijkste signaal. Als deze verbetering wordt bevestigd, kan een groot deel van de eerdere zorgen over de winstgevendheid verdwijnen.
De belangrijkste vraag is dan ook niet of Super Micro Computer $11 miljard of $11,5 miljard omzet rapporteert. De echte vraag is of het bedrijf kan laten zien dat de enorme AI-vraag eindelijk ook structureel zichtbaar wordt in de winst en kasstromen.
Wil je slimmer beleggen en direct vooroplopen? Als lid van De Belegger krijg je toegang tot deepdives, aandelentips, trainingen, premium content én live portfolio-inzicht, samen met een actieve community van beleggers.
Pak je kans! klik op de button, start direct en pak tijdelijk 50% korting met de code 'BELEGGER50.
Opmerkingen