Beleggers opgelet: Is dit ijzersterke aandeel nu toch te duur geworden?

In het kort:

• TSMC bepaalt het tempo van de chipindustrie.

• Steeds meer grote technologiebedrijven bouwen op dezelfde fabrikant.

• De beurskoers loopt ver vooruit op de geschiedenis van het bedrijf.

• Steeds meer beleggers optimaliseren hun rendement door te kijken hoe professionals dit doen. eToro, een van de grootste sociale beleggingsnetwerken ter wereld, maakt dit mogelijk via een community waar je kunt volgen, delen en leren van andere beleggers.

Taiwan Semiconductor Manufacturing Company, beter bekend als TSMC, behoort inmiddels tot de invloedrijkste bedrijven ter wereld. Opvallend genoeg kent een groot deel van de consumenten het merk nauwelijks. Dat is eenvoudig te verklaren. TSMC verkoopt zelf geen smartphones of laptops. Het bedrijf produceert chips in opdracht van andere ondernemingen die vervolgens hun eigen naam op het eindproduct zetten. Daarmee vormt TSMC een onmisbare schakel achter een groot deel van de moderne elektronica.

Koers TSMC

Bron: Google Finance

Het bedrijfsmodel is uitzonderlijk sterk. Veel chipontwerpers besteden de productie volledig uit aan TSMC. Daardoor kunnen zij zich richten op innovatie terwijl TSMC zich volledig toelegt op het perfectioneren van de productie. De bouw van een moderne chipfabriek kost tientallen miljarden euro's en vraagt jarenlang onderzoek voordat een nieuwe productietechniek op grote schaal betrouwbaar kan worden toegepast.

Het bedrijf heeft tientallen jaren ervaring opgebouwd in het produceren van chips met een extreem hoge nauwkeurigheid. Elke nieuwe generatie chips vraagt verdere verfijning van het productieproces. Een kleine fout kan grote gevolgen hebben voor de opbrengst van een fabriek. Hoge productiekwaliteit zorgt ervoor dat meer chips bruikbaar zijn, waardoor klanten lagere kosten hebben en sneller nieuwe producten kunnen lanceren.

eToro is een van de meest toonaangevende sociale beleggingsnetwerken ter wereld en wil de manier waarop mensen beleggen veranderen. Het platform combineert multi-asset beleggen met sociale samenwerking: in een actieve community kun je inzichten delen, andere beleggers volgen en continu bijleren. Via eToro krijg je toegang tot aandelen, ETF's, crypto en talloze andere beleggingsmogelijkheden, allemaal via één gebruiksvriendelijk platform.

Vrijwel iedere grote chipontwerper maakt gebruik van deze expertise. Apple laat de processors voor zijn iPhones produceren door TSMC. Ook AMD, Qualcomm en Broadcom behoren tot de vaste klanten. Zelfs ondernemingen die onderling stevig concurreren, delen vaak dezelfde fabrikant. Dat onderstreept hoe bijzonder de positie van TSMC is binnen de halfgeleidersector.

De groeidrijvers van het bedrijf reiken verder dan één technologische trend. Smartphones blijven een belangrijke inkomstenbron doordat elk nieuw model krachtigere chips bevat. Dat vraagt steeds geavanceerdere productietechnieken. Datacenters zorgen eveneens voor een structurele vraag naar moderne chips. Daarnaast groeit de hoeveelheid elektronica in auto's gestaag. Besturingssystemen, veiligheidssystemen en infotainment vragen allemaal om halfgeleiders met hoge betrouwbaarheid. Ook industriële toepassingen blijven zich ontwikkelen doordat steeds meer machines worden uitgerust met slimme elektronica.

Een belangrijk voordeel voor TSMC is dat klanten vaak jarenlang verbonden blijven aan hetzelfde productieproces. Zodra een chip volledig is ontwikkeld voor een specifieke fabriek, kost overstappen veel tijd en geld. Dat creëert een hoge mate van klantentrouw. Tegelijkertijd ontstaat een voorspelbare stroom aan vervolgopdrachten zodra een succesvol product meerdere jaren in productie blijft.

De technologische voorsprong vraagt wel om enorme investeringen. TSMC geeft jaarlijks tientallen miljarden uit aan nieuwe fabrieken en productieapparatuur. Nieuwe productielijnen draaien vaak jarenlang op volle bezetting zodra de vraag aanwezig blijft. Hierdoor ontstaat ruimte voor verdere omzetgroei terwijl eerdere investeringen geleidelijk worden terugverdiend.

Capital Expenditures

Bron: Seeking Alpha

Het bedrijf spreidt zijn productie inmiddels ook over meerdere landen. Nieuwe fabrieken verrijzen onder meer in de Verenigde Staten, Japan en Duitsland. Daarmee vergroot TSMC zijn wereldwijde aanwezigheid en speelt het in op de wens van overheden en klanten om een deel van de chipproductie dichter bij huis te organiseren. Die uitbreiding kost veel geld, al versterkt zij tegelijk de strategische positie van het concern.

Beleggers kijken daarom verder dan de winst van dit kwartaal. Zij proberen vooral in te schatten hoeveel vraag de nieuwste fabrieken over enkele jaren kunnen verwerken. De beurskoers weerspiegelt hoge verwachtingen over toekomstige groei, terwijl het bedrijf tegelijk blijft investeren om aan die verwachtingen te voldoen.

Winstverwachtingen TSMC

Bron: Seeking Alpha

Dat maakt TSMC tot een bijzondere onderneming. Het bedrijf levert geen zichtbaar eindproduct aan consumenten, al draait een groot deel van de digitale economie uiteindelijk op chips die uit zijn fabrieken komen. Zolang de vraag naar steeds krachtigere halfgeleiders blijft toenemen, behoudt TSMC een centrale positie binnen de wereldwijde technologiesector. De discussie over de waardering zal daardoor waarschijnlijk nog lang onderdeel blijven van het verhaal rond dit opmerkelijke bedrijf.