Topfondsmanager met 19% rendement ziet één grote fout bij AI-aandelen
- Kolivier Jager
- 30 mei
- 5 minuten om te lezen
In het kort:
Gavin Baker ziet grote prijsverschillen binnen dezelfde AI cyclus.
Micron, Sandisk en Nvidia ogen goedkoper dan optische AI aandelen.
Lumentum en Coherent noteren tegen triplecijferige koers winstverhoudingen.
AI aandelen bewegen niet meer als één blok, en juist daar kijkt Gavin Baker naar. De beheerder van Atreides Management ziet grote verschillen tussen Nvidia, Micron, Sandisk, Lumentum en Coherent. Voor beleggers is dat relevant, omdat een deel van de winst in AI aandelen niet uit hogere winsten komt, maar uit hogere prijzen die beleggers bereid zijn te betalen.
Baker heeft in tech een stevig trackrecord. Bij Fidelity behaalde hij als beheerder van de OTC Portfolio over acht jaar een samengesteld jaarlijks rendement van meer dan 19%. Volgens Morningstar deed hij het daarmee beter dan 99% van zijn collega’s.
Bij Atreides Management beheert Baker nu ongeveer 7 miljard dollar aan publieke en private investeringen. Zijn totale rendementen daar zijn niet openbaar. Tipranks schrijft hem een Sharpe ratio van 2,46 toe, een cijfer dat opvalt omdat het wijst op hoge rendementen zonder uitzonderlijk veel extra risico.
Wall Street stijgt mede dankzij chipsector voor Nvidia resultaten
Bron: Reuters
Baker kijkt naar de prijs
Baker zei in de All In podcast dat de AI sector “cross-sectionally inefficient” is. In gewone taal: aandelen in dezelfde AI keten worden door de beurs heel verschillend geprijsd. Dat wringt, omdat dezelfde investeringsgolf vraag creëert naar chips, geheugen, optische componenten, koeling en stroomvoorziening.
Zijn punt is niet dat AI groei tekortkomt. Zijn punt is dat de beurs die groei ongelijk beloont. Sommige aandelen krijgen een lage prijs op de winst, terwijl andere namen in dezelfde keten al worden verhandeld alsof bijna alles goed moet gaan.
Dat verschil kan nog even blijven bestaan. Koersen kunnen op korte termijn hard doorlopen als beleggers blijven kopen. Maar Baker kijkt naar de prijs die beleggers betalen voor winst, groei en marges, en daar lopen de verschillen volgens hem te ver uiteen.
Wil je slimmer beleggen en direct vooroplopen? Als lid van De Belegger krijg je toegang tot deepdives, aandelentips, trainingen, premium content én live portfolio-inzicht, samen met een actieve community van beleggers.
Pak je kans! klik op de button, start direct en pak tijdelijk 50% korting met de code 'KANS'.
Nvidia CEO bevestigt massaproductie volgende chipgeneratie
Bron: Reuters
Nvidia en Micron ogen goedkoper
Aan de goedkopere kant noemt Baker geheugenchipaandelen als Micron en Sandisk. Ook Nvidia wordt volgens hem verhandeld tegen een relatief lage koers winstverhouding. Dat valt op, omdat Nvidia juist het boegbeeld van de AI hausse is.
Het Nvidia aandeel heeft al veel verwachtingen in de koers zitten. Toch ziet Baker Nvidia niet als het duurste deel van de AI markt. Volgens de brontekst is de waardering van Nvidia zelfs gedaald, terwijl andere AI namen juist duurder zijn geworden.
Bij Micron speelt een ander verhaal. Geheugenchips staan bekend om heftige cycli, met snelle omslagen van overschot naar tekort en terug. Beleggers blijven daardoor voorzichtig met het Micron aandeel, ook als AI datacenters de vraag naar geheugen stevig houden.
Samsung's entree in chipmarkt illustreert sectorontwikkeling
Bron: WSJ
Lumentum en Coherent zijn duur
Aan de dure kant staan volgens Baker vooral bedrijven rond stroomvoorziening, koeling en optische chips. Lumentum Holdings is daarvan het duidelijkste voorbeeld. De Lumentum koers is het afgelopen jaar tien keer over de kop gegaan en het aandeel noteert tegen een triplecijferige koers winstverhouding.
Ook Coherent, een ander optisch aandeel, is sterk gestegen. Net als Lumentum heeft Coherent een triplecijferige koers winstverhouding. Bij zulke prijzen is er weinig ruimte voor tegenvallende groei, lagere marges of een koelere AI markt.
Baker vat het verschil scherp samen: “Als de waarderingen van Coherent en Lumentum correct zijn, dan zouden aandelen als Nvidia en Micron fors moeten stijgen. Als de waarderingen van Nvidia en Micron juist zijn, zullen de duurdere aandelen waarschijnlijk ondermaats presteren.” Daar zit de kern van zijn strategie. Hij kiest liever het goedkopere deel van dezelfde AI cyclus dan het aandeel waar al veel succes in de koers zit.
Pak nu nog je kans! klik op de button, start direct en pak tijdelijk 50% korting met de code 'KANS'.
De chipcyclus blijft tellen
Bakers redenering rust op één aanname. Hij ziet deze bedrijven als onderdelen van dezelfde AI cyclus. Als de AI investeringen doorlopen, profiteren meerdere schakels in de halfgeleidersector, van geheugen tot optische chips.
Die logica werkt ook de andere kant op. Als de vraag minder hard groeit of het aanbod te snel oploopt, kunnen de hardst gestegen aandelen ook het hardst dalen. Dat risico is bekend bij geheugenchips, maar geldt volgens de brontekst ook voor andere delen van de chipketen.
AI maakt de cyclus moeilijker te lezen. De groei voelt sterker en langduriger dan in eerdere chiprondes. Toch blijven vraag, aanbod, voorraden en investeringen bepalend, zeker in markten waar capaciteit snel kan doorschieten.
AI aandelen wachten op bewijs
Voor particuliere beleggers is Bakers boodschap vooral nuchter. Niet elk AI aandeel verdient dezelfde prijs. Een bedrijf kan profiteren van dezelfde trend en toch een mindere belegging zijn als de koers al te ver vooruitloopt op de winst.
Lumentum en Coherent kunnen nog gelijk krijgen als hun groei de hoge prijzen waarmaakt. In dat geval zouden Micron en Nvidia volgens Baker juist te laag gewaardeerd zijn. Maar als de lagere prijzen van Nvidia en Micron dichter bij de werkelijkheid liggen, krijgen de duurste optische aandelen het lastig.
Daarom draait de keuze in AI aandelen niet alleen om de vraag of AI blijft groeien. Het gaat ook om waar beleggers nog redelijk betalen voor die groei. Nvidia, Micron en optische chipbedrijven blijven voorlopig aan dezelfde investeringsgolf gekoppeld, en de volgende cijfers moeten laten zien of de kloof kleiner wordt door hogere winsten bij de goedkope namen of door druk op de duurste aandelen.
Wat beleggers moeten weten
Waarom kijkt Gavin Baker kritisch naar AI aandelen?
Hij ziet grote prijsverschillen binnen dezelfde AI cyclus. Optische aandelen zijn volgens hem veel duurder dan Nvidia en Micron.
Welke AI aandelen vindt Baker aantrekkelijker gewaardeerd?
Hij noemt geheugenchipaandelen zoals Micron en Sandisk. Ook Nvidia ziet hij als relatief goedkoop.
Waar zit het grootste risico bij Lumentum en Coherent?
Beide aandelen hebben triplecijferige koers winstverhoudingen. Als de groei tegenvalt, kan de koersreactie fors zijn.
Advertorial
De uiteenlopende waarderingen binnen de AI-sector laten zien dat beleggers niet alleen betalen voor groei, maar ook voor verwachtingen over toekomstige winst. Juist wanneer sommige aandelen al veel optimisme weerspiegelen en andere delen van dezelfde markt lager gewaardeerd blijven, wordt risicobeheer een belangrijk onderdeel van vermogensopbouw.
Raisin RenteBoost is een tijdelijke actie waarbij je op een vrij opneembare Duitse spaarrekening de eerste 3 maanden lang een gegarandeerde rente van 2,85% p.j. krijgt, beschermd onder het Europese garantiestelsel. Je spaargeld blijft dagelijks opvraagbaar en je kunt vrij storten en opnemen. Na deze periode kun je via één Raisin-account verder sparen bij meer dan 50 Europese banken, met actuele variabele rentes tot 1,96% p.j., of kiezen voor spaardeposito’s met looptijden van één maand tot tien jaar en rentes tot 3,42% p.j.
