SoFi boekt recordcijfers, maar aandeel keldert -10%: moet je nu instappen?

Kolivier Jager
1 dag geleden
4 minuten om te lezen

In het kort:

SoFi meldde recordgroei bij leden, kredietverlening en aangepaste EBITDA, maar Wall Street reageerde toch negatief op de kwartaalcijfers.
De spanning zit bij de outlook: de omzetverwachting ging omhoog, terwijl de verwachtingen voor aangepaste EBITDA en winst per aandeel bleven staan.
Door de gedraaide renteverwachting moet SoFi laten zien dat groei niet alleen groter wordt, maar ook winstgevender.

Het SoFi aandeel zakte ongeveer 10% na een kwartaal dat op papier juist sterk was. Onlinebank SoFi boekte records bij omzet, leden en kredietverlening, en versloeg de winstverwachting. Toch keek Wall Street vooral naar één ongemakkelijke vraag: waarom gaat de winstverwachting niet omhoog als de omzetverwachting wel stijgt?

SoFi rapporteerde in het tweede kwartaal $1,2 miljard aan netto omzet. Dat was 43% meer dan een jaar eerder en ruim boven wat analisten hadden voorzien. De winst per aandeel kwam uit op $0,12, ook duidelijk boven verwachting.

Voor veel groeibedrijven zou zo’n kwartaal genoeg zijn voor een positieve reactie. Bij SoFi gebeurde het omgekeerde. De markt keek minder naar de records en meer naar de afstand tussen omzetgroei en winstgroei.

Daar wringt het in dit verhaal. Het management verhoogde de omzetverwachting voor heel het jaar, maar liet de verwachting voor aangepaste EBITDA en winst per aandeel staan. Bij een bedrijf dat hard groeit, is dat precies het punt waar beleggers scherper naar gaan kijken.

SoFi verrast met groei, maar beleggers focussen op winstverwachting

Bron: Fortune

Records nemen twijfel niet weg

De operationele cijfers waren moeilijk zwak te noemen. De aangepaste EBITDA groeide met 44% naar een recordniveau. SoFi haalde ook voor het negentiende kwartaal op rij de zogenoemde “rule of 40”, de maatstaf waarbij groei en winstgevendheid samen worden beoordeeld.

Dat trackrecord helpt het verhaal van SoFi als breder financieel platform. Het bedrijf wil niet alleen krediet verstrekken, maar klanten binnen één ecosysteem meerdere financiële producten laten gebruiken. Bij zo’n model draait het niet alleen om groei, maar vooral om de vraag of schaal uiteindelijk meer winst oplevert.

De cijfers geven SoFi daarvoor argumenten. Meer omzet, hogere aangepaste EBITDA en een winst per aandeel boven verwachting zijn geen detail. Alleen is de lat bij dit aandeel hoger komen te liggen dan “beter dan verwacht”.

Wil je slimmer beleggen en direct vooroplopen? Als lid van De Belegger krijg je toegang tot deepdives, aandelentips, trainingen, premium content én live portfolio-inzicht, samen met een actieve community van beleggers.

Pak je kans! klik op de button, start direct en pak tijdelijk 50% korting met de code 'KANS'.

Word lid!

CEO Anthony Noto wijst op SoFi’s bredere platformgroei

Bron: Reuters

Bestaande SoFi klanten tellen zwaarder

SoFi voegde in het tweede kwartaal 1,1 miljoen leden toe. Dat was het hoogste aantal ooit in één kwartaal. In totaal telt het ecosysteem nu 15,8 miljoen mensen.

Opvallender is wat bestaande klanten doen. Van alle nieuwe producten werd 51% geopend door huidige klanten. Dat percentage lag op 43% in het eerste kwartaal en op 35% een jaar eerder.

Dat zegt veel over de kwaliteit van de groei. Een bestaand lid dat extra producten afneemt, kan waardevoller zijn dan een nieuw lid dat bij één product blijft. Voor SoFi is dat een belangrijk onderdeel van het platformverhaal, maar Wall Street wil zien dat die klantactiviteit ook harder doorloopt naar de winst.

Op de beurs telt vooral de waarde van bestaande klanten

Bron: Business Insider

Kredietgroei blijft een test

SoFi meldde $14,8 miljard aan kredietoriginaties. Dat was een record voor het bedrijf. De groei zat in persoonlijke leningen, studieleningen en woningleningen.

Bij een bankachtig bedrijf trekt zulke groei altijd extra aandacht. Kredietgroei is aantrekkelijk zolang klanten blijven betalen en verliezen beperkt blijven. Zodra afschrijvingen oplopen, verandert dezelfde groei snel in een risico.

Voorlopig leverde SoFi juist een geruststellend datapunt. Het geannualiseerde afschrijvingspercentage op persoonlijke leningen daalde met 21 basispunten ten opzichte van een jaar eerder. Dat maakt de verkoopgolf niet vanzelf logisch, maar wel beter te begrijpen: beleggers kijken bij SoFi niet alleen naar groei, maar ook naar de kwaliteit van die groei.

Noto noemt rente als rem

CEO Anthony Noto gaf na de cijfers een verklaring voor de voorzichtige winstverwachting. Volgens hem rekent de bank nu op twee renteverhogingen dit jaar. Aan het begin van het jaar ging SoFi nog uit van twee renteverlagingen.

Voor SoFi is dat geen voetnoot. De rente raakt de vraag naar leningen, de marges op financiële producten en de winstgevendheid op korte termijn. Een hogere rente kan de groei niet meteen stoppen, maar maakt de rekensom minder ruim.

Daarom trok het management de winstverwachting niet op, ondanks de hogere omzetverwachting. Beleggers lazen daarin geen kracht, maar terughoudendheid. Sterke omzetgroei is prettig, maar bij SoFi is de vraag nu hoeveel daarvan uiteindelijk overblijft.

Waardering helpt SoFi maar deels

Na de daling handelt SoFi tegen de laagste koers boekwaarde verhouding in meer dan een jaar. Het aandeel noteert ook rond 23 keer de verwachte winst. Dat oogt minder veeleisend dan voor de daling, zeker bij een omzetgroei van meer dan 40%.

Toch lost een lagere waardering de kernvraag niet op. De markt geeft SoFi minder ruimte om alleen op ledengroei en omzetrecords te worden beoordeeld. Winst per aandeel, aangepaste EBITDA en kredietkwaliteit wegen zwaarder zodra de renteverwachtingen tegenzitten.

Bij de volgende kwartaalupdate zal het SoFi aandeel opnieuw worden afgerekend op die drie punten. De records liggen er, de klantengroei ligt er en de kredietgroei ligt er ook. Nu moet SoFi laten zien dat extra omzet onder een lastiger rentebeeld ook zichtbaar sterker in de winst terechtkomt.