Iedereen dumpt Novo Nordisk, maar deze pil kan alles op zijn kop zetten

Arne Verheedt
2 uur geleden
3 minuten om te lezen

In het kort:

De Wegovy-pil haalde in vijf maanden meer dan 3 miljoen voorschriften in de VS.
De Novo Nordisk comeback draait om de vraag of hogere volumes de prijsdruk kunnen compenseren.
Lilly blijft gevaarlijk, maar het waarderingsverschil maakt Novo opnieuw interessant.

Soms wordt een aandeel zo hard afgestraft dat de markt bijna vergeet waarom het bedrijf ooit zo geliefd was. Dat gevoel heb ik op dit moment bij Novo Nordisk. De Deense farmareus verloor veel glans, vooral omdat Eli Lilly de strijd om afslankmiddelen naar zich toe trok. Toch is er nu een signaal dat beleggers niet zomaar mogen negeren: de pilversie van Wegovy is in de Verenigde Staten razendsnel doorgebroken.

Waarom de Novo Nordisk comeback ineens geloofwaardiger wordt

Novo meldde dat Wegovy-tabletten 25 mg in ruim vijf maanden meer dan 3 miljoen voorschriften haalden. Nog interessanter is dat meer dan 80% van de nieuwe voorschriften naar mensen ging die nog geen GLP-1-behandeling gebruikten. Dat laatste vind ik belangrijker dan het grote ronde cijfer. Het suggereert namelijk dat de pil niet alleen bestaande gebruikers van injecties wegtrekt, maar de markt zelf groter maakt.

Novo bereikt meer dan 3 miljoen voorschriften in vijf maanden tijd voor Wegovy-tabletten:

Dat is precies wat Novo nodig heeft. Het bedrijf verloor de afgelopen jaren momentum omdat Lilly met Mounjaro en Zepbound sterker uit de hoek kwam. Beleggers gingen Novo zien als de oude winnaar van een markt die inmiddels door een agressievere concurrent werd overgenomen. Een succesvolle pil verandert dat beeld niet in een week, maar het geeft Novo wel opnieuw een duidelijke troef: gebruiksgemak.

Wie dit soort omslagpunten interessant vindt, herkent het patroon: de beste kansen ontstaan vaak niet wanneer alles perfect is, maar wanneer de markt te snel besluit dat het verhaal voorbij is. Bij De Belegger volgen we zulke kansen dagelijks met diepgaande analyses, portefeuille-updates, transacties en trainingen. Met kortingscode WINST krijg je tijdelijk 50% korting op je lidmaatschap.

De markt straft de prijsdruk hard af

De scepsis rond Novo Nordisk is niet uit de lucht gegrepen. Lagere prijzen in de VS, toenemende druk van verzekeraars en goedkopere concurrentie in markten zoals India kunnen de marges raken. Voor een bedrijf dat jarenlang werd gewaardeerd alsof groei bijna vanzelfsprekend was, is dat pijnlijk. De koersdaling laat zien hoe snel beleggers hun geduld verliezen wanneer groei minder perfect oogt.

Novo Nordisk van absolute winnaar tot verliezer:

Toch is dit ook het punt waar het verhaal interessant wordt. Als lagere prijzen leiden tot veel meer volumes, hoeft prijsdruk niet automatisch waardevernietiging te betekenen. Bij medicijnen voor obesitas gaat het om een enorme potentiële markt, met miljoenen mensen die injecties liever vermijden. De vraag is dus niet alleen wat Novo per behandeling verdient, maar hoeveel nieuwe gebruikers de pil kan binnenhalen.

Lilly blijft de grootste test

Eli Lilly zit natuurlijk niet stil. Foundayo is inmiddels goedgekeurd als orale GLP-1-pil en heeft een praktisch voordeel: het middel kan zonder strikte timing rond eten of drinken worden genomen. Dat maakt de concurrentie serieuzer dan alleen een wedstrijd op gewichtsverliespercentages. In de echte wereld telt gebruiksgemak zwaar.

Lees ook: 3,42% rente op spaargeld? Steeds meer Nederlanders komen in actie

Daar staat tegenover dat Wegovy al een bekende naam is. Artsen, patiënten en verzekeraars kennen het merk. Dat geeft Novo een vliegende start die Lilly eerst moet inhalen. Ik zou daarom niet te snel aannemen dat Novo structureel is uitgespeeld. De markt kijkt nu vooral naar wie de beste injectie heeft, terwijl de volgende fase misschien draait om wie de makkelijkste, breedst geaccepteerde pil heeft.

Beleggers waarderen Eli Lilly als structurele winnaar:

Waardering maakt het verschil

Het aantrekkelijkste aan Novo Nordisk is niet dat alle risico's verdwenen zijn. Dat zijn ze niet. Het aantrekkelijke is dat de markt inmiddels veel somberheid lijkt in te prijzen met een trailing P/E van 11. Een aandeel dat hard is gedaald, een dividendrendement biedt en tegelijk nog steeds in een structureel groeiende markt zit, verdient minstens een tweede blik.

Mijn basisbeeld: een comeback is in de maak, maar geen rechte lijn omhoog. Beleggers moeten vooral letten op drie zaken: blijven de voorschriften versnellen, houdt Novo de marges voldoende overeind en kan Lilly de voorsprong van Wegovy in pillen snel verkleinen? Als het antwoord op de eerste twee vragen positief blijft, kan Wall Street inderdaad te pessimistisch zijn geworden.