Na tientallen jaren kan Berkshire eindelijk dit aandeel kopen

In het kort:

• Warren Buffett noemde de verkoop van McDonald's later een van zijn grootste beleggingsfouten.

• Met sterke kasstromen, een krachtig franchisemodel en tientallen jaren dividendgroei past het bedrijf nog altijd goed binnen de beleggingsfilosofie van Berkshire Hathaway.

• Een terugkeer in de portefeuille blijft speculatief, maar het aandeel voldoet aan veel kenmerken waar Greg Abel naar zoekt.

Warren Buffett is nooit terughoudend geweest om toe te geven aan bedrijven die hem door de vingers zijn geglipt. Een van de pijnlijkste voorbeelden is McDonald's, dat Berkshire Hathaway eind jaren negentig verkocht, een beslissing die Buffett zelf later omschreef als een grote fout. Sindsdien heeft Berkshire nooit meer in het aandeel geinvesteerd. Toch is de verwachting dat de nieuwe topman van Berkshire, Greg Abel, dit alsnog zou kunnen rechtzetten.

Waarom McDonald's precies past bij Berkshire

Los van de hamburgers, is McDonald's vooral te begrijpen als een vastgoed en licentiebedrijf, vermomd als fastfoodketen. Ongeveer 95 procent van de restaurants wordt namelijk gerund door franchisenemers. Dit betekent dat McDonald's zelf vooral winstgevende franchisekosten en huur int voor de locaties, terwijl de franchisenemers het dagelijkse risico dragen van het runnen van de restaurants.

Het resultaat is een bedrijfsmodel dat weinig eigen kapitaal vereist, en dat opvallend voorspelbare kasstromen oplevert. Precies dit soort kwaliteit heeft Buffett zijn hele carrière gezocht bij bedrijven waarin hij investeerde.

Ook op andere vlakken past McDonald's bijna griezelig goed bij het profiel van Berkshire. Het bedrijf bezit een van de meest herkenbare merken ter wereld, wat zorgt voor een sterke concurrentiepositie. Daarnaast heeft het bedrijf door de jaren heen prijszettingsmacht opgebouwd, genereert het een enorme kasstromen, en verhoogt het zijn dividend, dat momenteel ongeveer 2,8 procent rendement oplevert, al bijna vijftig jaar op rij.

Het bedrijf dat Buffett liet ontsnappen

Deze geschiedenis doet extra pijn, omdat Buffett dit alles destijds al wist. Eind 1996 bezat Berkshire ongeveer 30 miljoen aandelen McDonald's, een belang van 4,3 procent ter waarde van ongeveer 1,4 miljard dollar. Binnen twee jaar verkocht hij deze positie, en in zijn aandeelhoudersbrief van 1998 gaf hij deze fout ronduit toe.

Hij grapte destijds zelfs dat aandeelhouders beter af waren geweest als hij tijdens beursuren regelmatig stiekem naar de bioscoop was gegaan, in plaats van te blijven handelen. Dit belang zou vandaag de dag meer dan 10 miljard dollar waard zijn geweest, nog zonder rekening te houden met decennia aan dividenden. Het is een zeldzame misstap van een van de beste beleggers, en een herinnering dat zelfs Buffett soms een geweldig bedrijf liet lopen.

Wil je slimmer beleggen en direct vooroplopen? Als lid van De Belegger krijg je toegang tot deepdives, aandelentips, trainingen, premium content én live portfolio-inzicht, samen met een actieve community van beleggers.

Pak je kans! klik op de button, start direct en pak tijdelijk 50% korting met de code 'VOORSPRONG'.

Word lid!

Waarom Abel dit alsnog zou kunnen rechtzetten

Hier komt de eenvoudige redenering om de hoek kijken. Abel heeft laten zien dat hij, in tegenstelling tot de bekend prijsgevoelige Buffett, sneller bereid is om beslissend te handelen en een eerlijke prijs te betalen voor kwaliteit. Dit blijkt onder andere uit zijn recente stappen richting grote en volledig gewaardeerde bedrijven.

Het kopen van McDonald's zou voor Abel geen sprong in het diepe betekenen, en ook geen worsteling met een bedrijfsmodel dat hij niet goed begrijpt, iets wat Buffett er destijds vaak van weerhield om in technologiebedrijven te investeren. McDonald's is een bedrijf dat Berkshire door en door kent, en dat het bedrijf eigenlijk allang graag opnieuw in bezit zou willen hebben.

Voor een topman die op zoek is naar manieren om de enorme kaspositie van Berkshire in te zetten in bewezen bedrijven met een sterke marktpositie, zou het terugkopen van dit bedrijf een vrij logische stap zijn.

Een belangrijke kanttekening

Het is belangrijk om te benadrukken dat dit een voorspelling is, geen zekerheid. Het gaat hierbij minder om het exact voorspellen van de volgende zet van Abel, en meer om het begrijpen van wat een aandeel geschikt maakt voor Berkshire.

McDonald's is bovendien niet goedkoop, en Berkshire kan mogelijk elders aantrekkelijkere kansen vinden. Voorspellingen over een specifieke aankoop blijven op zijn best een goed onderbouwde inschatting.

Wat dit betekent voor beleggers

Of Abel deze stap uiteindelijk daadwerkelijk zet of niet, McDonald's blijft het type bedrijf waarin beleggers met vertrouwen kunnen investeren. Het is een sterk vastgoed en licentiebedrijf met een brede concurrentiepositie en een enorme kasstroom, precies het soort bedrijf dat zelfs Buffett liever nooit had verkocht.

Dat is misschien wel de belangrijkste les hier. In plaats van te proberen de volgende zet van Berkshire te voorspellen, is het waardevoller om te kijken naar het onderliggende sjabloon dat het bedrijf gebruikt: duurzame merken, voorspelbare kasstromen en prijszettingsmacht.

McDonald's voldoet aan elk van deze criteria, en mocht Greg Abel op zoek zijn naar consumentenbedrijven die passen bij Berkshire, dan zou het niet verrassend zijn als het bedrijf op enig moment weer terugkeert in de portefeuille.