Dit AI aandeel heeft voor mij weinig risico en veel upside
Een aandeel dat tegelijk relatief weinig bedrijfsrisico en veel groeiruimte biedt, klinkt bijna als een tegenstelling. Bij Taiwan Semiconductor Manufacturing, beter bekend als TSMC, vind ik die combinatie momenteel wel. Het bedrijf hoeft namelijk niet te voorspellen of Nvidia, AMD of een fabrikant van eigen AI chips uiteindelijk de grootste winnaar wordt. TSMC produceert de geavanceerde chips waarop vrijwel al die partijen vertrouwen.
Dat maakt TSMC voor mij een van de aantrekkelijkste manieren om in de groei van kunstmatige intelligentie te investeren. De waardering speelt daarbij mee. Tegen ongeveer 26 keer de verwachte winst, en ongeveer 20 keer de verwachte winst van volgend jaar, betaal je geen extreme AI waardering voor een onderneming die in het tweede kwartaal 72,5 procent van de wereldwijde foundrymarkt in handen had.
ASML wordt vaak in 1 adem genoemd vanwege de sterke marktposities van beide aandelen. Dit zijn de rendementen over de afgelopen 3 jaar naast elkaar
TSMC hoeft niet te voorspellen wie de AI race wint
De kracht van TSMC begint bij zijn positie in de chipindustrie. Nvidia en AMD ontwerpen geavanceerde processors, maar produceren die chips niet zelf. Daarvoor zijn gespecialiseerde foundries nodig, fabrieken die chips voor andere bedrijven produceren. TSMC is met afstand de dominante speler en beschikt bovendien over de technologie en productiecapaciteit om de meest geavanceerde chips op grote schaal te maken.
Die positie geeft TSMC naar mijn mening een uitzonderlijk sterke moat. Nvidia kan de AI acceleratormarkt blijven domineren, AMD kan marktaandeel winnen en grote technologiebedrijven kunnen steeds meer eigen chips ontwerpen. Voor TSMC hoeft dat geen probleem te zijn zolang een groot deel van die processors uiteindelijk in zijn fabrieken wordt geproduceerd.
Even tussendoor: als je dit interessant vindt, dit is precies wat we dagelijks doen om jou en andere beleggers te helpen. Als lid krijg je toegang tot aandelentips, trainingen en live inzicht in de transacties van de portefeuille van De Belegger. Profiteer nu van 50% korting met de kortingscode ''INSIDER''
Broadcom laat zien waarom die neutraliteit waardevol is. Naast traditionele GPU's winnen speciaal ontworpen AI chips terrein. Daardoor kan het marktaandeel tussen chipontwerpers behoorlijk veranderen zonder dat de positie van TSMC automatisch verzwakt. Ik hoef dus minder nauwkeurig te voorspellen welke architectuur of chipontwerper over vijf jaar dominant is.
Daar komt een veel bredere ontwikkeling bovenop. AI chips zijn nu vooral zichtbaar in datacenters, maar toekomstige toepassingen kunnen onder meer robots, zelfrijdende auto's en apparaten met geïntegreerde AI omvatten. Al die toepassingen hebben processors nodig. Zolang TSMC zijn technologische voorsprong behoudt, kan het bedrijf daardoor profiteren van een steeds grotere markt voor geavanceerde chips.
De omzet van TSMC steeg 53,3% YoY in augustus
De AI investeringsgolf kan nog jaren doorgaan
De investeringen van TSMC laten zien hoe groot het bedrijf de toekomstige vraag zelf inschat. In het tweede kwartaal kondigde het nog eens 100 miljard dollar aan investeringen in Arizona aan. Daarmee loopt het totale investeringsplan voor die locatie op tot 265 miljard dollar. Zulke bedragen zijn alleen logisch wanneer TSMC verwacht dat klanten uiteindelijk veel meer productiecapaciteit nodig hebben.
De verwachtingen rond AI infrastructuur ondersteunen die gedachte. Nvidia verwacht dat hyperscalers volgend jaar gezamenlijk ongeveer 1,3 biljoen dollar aan kapitaaluitgaven doen, tegenover bijna 800 miljard dollar dit jaar. Richting 2030 zouden de wereldwijde investeringen in datacenters volgens die verwachting kunnen oplopen naar 3 tot 4 biljoen dollar.
Niet al dat geld belandt uiteraard bij TSMC. Datacenters hebben ook elektriciteit, koeling, netwerkapparatuur, geheugen en gebouwen nodig. Maar processors vormen een cruciaal onderdeel van die infrastructuur en TSMC produceert een groot deel van de meest geavanceerde exemplaren. Hierdoor krijgt het bedrijf indirect blootstelling aan vrijwel iedere grote AI infrastructuurinvestering.
Juist daarom vind ik TSMC aantrekkelijker dan veel meer speculatieve AI aandelen. Het bedrijf hoeft geen compleet nieuwe marktpositie te veroveren om van AI te profiteren. Het begint al vanuit een dominante positie. De beleggingscase draait vooral om de vraag of TSMC die positie kan behouden terwijl de totale vraag naar geavanceerde chips verder groeit.
Analisten zijn ook bullish
Waarom ik het risico relatief laag vind
Laag risico betekent bij TSMC nadrukkelijk niet zonder risico. Het aandeel noteert rond 446 dollar en heeft een marktwaarde van ongeveer 2,3 biljoen dollar, waardoor stevige toekomstige groei al deels in de waardering zit. Toch vind ik ongeveer 26 keer de verwachte winst redelijk voor een bedrijf met zo'n dominante marktpositie en structurele blootstelling aan AI.
Het grootste risico zit voor mij buiten de normale bedrijfsvoering. TSMC blijft sterk verbonden met Taiwan, waardoor geopolitieke spanningen een risico vormen dat een koers winstverhouding nooit volledig kan vangen. De enorme uitbreiding in Arizona spreidt de productie geografisch, maar haalt dat risico niet zomaar weg.
Daarnaast kan ook de chipcyclus tegenvallen. Wanneer hyperscalers hun investeringen terugschroeven of klanten tijdelijk te veel capaciteit hebben besteld, kan de vraag afkoelen. De enorme investeringen van TSMC verhogen tegelijkertijd de druk om nieuwe fabrieken voldoende te benutten. Zelfs een dominante marktleider blijft dus gevoelig voor vraag, kapitaalintensiteit en uitvoering.
Mijn reden om TSMC vast te houden blijft daarom heel concreet: het bedrijf is de dominante producent van geavanceerde chips, waardoor Nvidia, AMD én fabrikanten van eigen chips allemaal kunnen winnen terwijl TSMC meeprofiteert. Ik blijf vooral kijken naar het foundrymarktaandeel, de technologische voorsprong en de ontwikkeling van het geopolitieke risico rond Taiwan. Zolang die eerste twee sterk blijven en dat laatste niet fundamenteel verslechtert, vind ik TSMC een zeldzame combinatie van een sterke bestaande marktpositie en directe blootstelling aan een AI markt die nog jarenlang kan groeien.
Wordt nu lid en krijg 50% korting met de code ''INSIDER''
Opmerkingen