Dit aandeel keert al 47 jaar een groeiend dividend uit, toch staat het nu 37% lager
- Jelger Sparreboom
- 24 apr
- 5 minuten om te lezen
In het kort:
Medtronic keert al bijna een halve eeuw een stijgend dividend uit en combineert dit met stabiele kasstromen en marges.
De omzet groeit doorgaans in een bandbreedte van circa 4% tot 6%, met recent versnelling door nieuwe technologieën zoals hartablatie en chirurgische robots.
Het aandeel staat duidelijk lager dan eerdere niveaus, terwijl de operationele prestaties relatief stabiel blijven en nieuwe groeiprogramma’s zich ontwikkelen.
Medtronic behoort tot een kleine groep bedrijven die al tientallen jaren hun dividend verhogen. Inmiddels staat de teller op 47 opeenvolgende jaren. Dit wijst op stabiele kasstromen en een voorspelbaar bedrijfsmodel. Tegelijkertijd noteert het aandeel duidelijk onder eerdere niveaus. De combinatie van een lange dividendhistorie en een lagere waardering maakt het bedrijf opvallend binnen de medische technologiesector.
Koers Medtronic
Het bedrijf ontwikkelt medische apparatuur die wordt gebruikt bij de behandeling van chronische aandoeningen. De producten worden vooral verkocht aan ziekenhuizen en gespecialiseerde klinieken. De belangrijkste toepassingsgebieden zijn hart- en vaatziekten, neurologische aandoeningen, chirurgie en diabeteszorg. Het verdienmodel bestaat uit een combinatie van eenmalige verkopen van apparatuur en terugkerende inkomsten uit verbruiksproducten. Zodra een systeem eenmaal in een ziekenhuis is geplaatst, volgt vaak jarenlang gebruik van bijbehorende materialen. Dit zorgt voor een constante stroom aan inkomsten.
De activiteiten zijn verdeeld over meerdere segmenten. Cardiovascular is het grootste onderdeel en richt zich op hartproblemen. Neuroscience omvat behandelingen voor hersenen en ruggenmerg. Medical Surgical richt zich op chirurgische toepassingen en apparatuur voor minimaal invasieve ingrepen. De diabetesactiviteiten worden gedeeltelijk afgesplitst via MiniMed, waarbij Medtronic nog een groot belang behoudt. Deze spreiding zorgt voor stabiliteit, omdat de vraag naar medische zorg relatief onafhankelijk blijft van economische schommelingen.
Het concurrentievoordeel van Medtronic ligt in langdurige relaties met ziekenhuizen. Het bedrijf heeft wereldwijd een grote installed base van apparatuur. Artsen worden getraind op specifieke systemen en bouwen ervaring op met deze technologie. Daardoor ontstaat een sterke voorkeur voor vertrouwde systemen. Daarnaast beschikt Medtronic over uitgebreide klinische data en goedkeuringen van toezichthouders. Dit vormt een drempel voor nieuwe concurrenten, omdat het ontwikkelen en goedkeuren van medische apparatuur veel tijd en investeringen vergt.
De margestructuur weerspiegelt deze positie. De brutomarge ligt rond 65 procent, wat duidt op sterke prijszettingskracht. De nettomarge ligt lager doordat het bedrijf veel investeert in onderzoek en ontwikkeling. Deze investeringen zijn essentieel om nieuwe producten te blijven ontwikkelen en bestaande technologie te verbeteren. De kostenstructuur blijft daardoor relatief zwaar, wat invloed heeft op de uiteindelijke winstgevendheid.
Brutomarge
De omzetgroei van Medtronic ligt doorgaans in een bandbreedte van 4 tot 6 procent. In recente kwartalen ligt de groei dichter bij de bovenkant van deze range. Management verwacht dat deze ontwikkeling kan doorzetten dankzij nieuwe productlanceringen en technologische innovaties. De sector zelf wordt ondersteund door structurele trends zoals vergrijzing en een toename van chronische aandoeningen. Hierdoor blijft de vraag naar medische apparatuur op lange termijn groeien.
Omzetverwachtingen
Een belangrijk groeigebied is hartablatie. Dit is een behandeling waarbij ongewenst hartweefsel wordt uitgeschakeld om hartritmestoornissen te corrigeren. Medtronic heeft een systeem ontwikkeld dat meerdere functies combineert in één instrument. Volgens CFO Thierry Pieton biedt dit voordelen tijdens operaties. Artsen kunnen verschillende technieken toepassen zonder van instrument te wisselen. In de praktijk blijkt dat in een groot deel van de procedures meerdere technieken nodig zijn. Dit maakt de geïntegreerde aanpak aantrekkelijk. De vraag in deze markt groeit snel, mede door de vergrijzing en het toenemende aantal hartproblemen.
Een tweede strategisch gebied is robotchirurgie. Met het HUGO-systeem probeert Medtronic een positie op te bouwen in een markt die al jaren wordt gedomineerd door gevestigde spelers. Robotchirurgie maakt het mogelijk om operaties nauwkeuriger en minder invasief uit te voeren. De adoptie van nieuwe systemen verloopt geleidelijk, omdat ziekenhuizen grote investeringen moeten doen en personeel moeten opleiden. Management geeft aan dat de focus ligt op een zorgvuldige uitrol met aandacht voor kwaliteit en langdurige relaties met klanten.
Daarnaast ontwikkelt Medtronic systemen voor hersen- en wervelkolomchirurgie. Het Stealth AXIS-platform combineert navigatie, beeldvorming en robotica. Deze technologie helpt chirurgen om operaties nauwkeuriger uit te voeren en kan de efficiëntie verhogen. Volgens management draagt de integratie van deze systemen bij aan betere behandelresultaten en een efficiëntere workflow in ziekenhuizen.
In de diabetesactiviteiten heeft Medtronic een strategische wijziging doorgevoerd. Het bedrijf heeft MiniMed deels naar de beurs gebracht. Dit segment heeft een ander kostenprofiel en lagere marges dan de rest van de onderneming. Volgens CFO Pieton vertegenwoordigt MiniMed een relatief klein deel van de omzet, terwijl het een groter deel van de investeringen vereist. Door deze activiteiten apart te zetten ontstaat meer focus binnen de organisatie en kan kapitaal gerichter worden ingezet.
De financiële positie van Medtronic is stabiel, al zijn er aandachtspunten. De omzet ligt rond 35 miljard dollar en groeit geleidelijk. De kasstromen zijn voldoende om het dividend te ondersteunen. Tegelijkertijd heeft het bedrijf een aanzienlijke schuldpositie van ongeveer 28 miljard dollar. Rentelasten nemen toe doordat oude leningen worden vervangen door nieuwe tegen hogere rentes. Dit kan de winstgroei beïnvloeden.
Het rendement op geïnvesteerd kapitaal ligt rond 5 tot 8 procent. Dit niveau ligt dicht bij de kapitaalkosten. In zo’n situatie is de waardecreatie beperkt. Management richt zich op verbetering via kostenbeheersing en een scherpere focus op winstgevende segmenten. Ook de balans bevat een groot bedrag aan goodwill, wat het gevolg is van eerdere overnames. Dit vraagt om blijvende operationele prestaties om deze waarde te rechtvaardigen.
De waardering van het aandeel ligt onder het historische gemiddelde. Dit hangt samen met de gematigde groei en de druk op marges. Analisten verwachten dat de omzet in de komende jaren kan doorgroeien richting ongeveer 45 miljard dollar. De winstgroei ligt iets hoger, mede door efficiëntieverbeteringen. Management heeft aangegeven te mikken op een winstgroei in de hoge enkelcijferige range.
Het dividend blijft een belangrijk onderdeel van het rendement. De huidige opbrengst ligt rond 3 procent. De uitkeringsratio ligt rond de helft van de winst, wat wijst op een redelijke dekking. De groei van het dividend is de afgelopen jaren wel vertraagd, wat samenhangt met de beperkte groei van de kasstromen.
Binnen de sector opereert Medtronic in een competitieve omgeving met bedrijven zoals Abbott, Boston Scientific en Stryker. Deze bedrijven investeren intensief in innovatie en richten zich vaak op specifieke niches. Medtronic onderscheidt zich door de breedte van het portfolio en de wereldwijde schaal. In sommige segmenten groeien concurrenten sneller of realiseren zij hogere marges.
De huidige positie van Medtronic wordt gekenmerkt door stabiliteit en geleidelijke verandering. Het bedrijf beschikt over een solide basis met voorspelbare inkomsten en een lange dividendhistorie. Tegelijkertijd wordt gewerkt aan nieuwe groeimotoren via innovatie en herstructurering van het portfolio. De ontwikkeling van deze initiatieven zal bepalend zijn voor de toekomstige groei en waardering.
Advertorial
Wie zijn rendement op lange termijn wil verbeteren, kijkt niet alleen naar de kwaliteit van een aandeel, maar ook naar de efficiëntie van de uitvoering. Zeker bij internationale beleggingen en dividendstrategieën kunnen kosten en valutamarges een merkbare impact hebben op het uiteindelijke resultaat.
MEXEM is door Brokerskiezen.nl uitgeroepen tot beste allround broker van 2025 en biedt beleggers de mogelijkheid om wereldwijd te handelen tegen lage kosten, met valutakosten van 0,005% tegenover circa 0,25% bij DEGIRO en SAXO Bank. Dat verschil kan voor de gemiddelde belegger oplopen tot honderden tot duizenden euro’s per jaar. Daarmee geldt MEXEM voor veel beleggers als de meest complete keuze voor wie lage kosten en internationale spreiding belangrijk vindt.
Opmerkingen