Buffett en andere miljardairs kopen massaal dit spotgoedkope aandeel

In het kort:

• Grote beleggers als Warren Buffett, David Tepper, Michael Platt en Michael Burry hebben recent fors ingekocht bij UnitedHealth.

• Het aandeel is meer dan 40 procent gedaald door stijgende zorgkosten en een lopend onderzoek naar Medicare, wat tijdelijk zwaar op de koers drukt.

• Met een sterke marktpositie, structurele voordelen en een uitzonderlijk lage waardering kan dit voor beleggers misschien wel een interessante instapkans zijn.

  
  

Nadat kunstmatige intelligentie, chips en big tech jarenlang de show stalen op de beurs, richten steeds meer grote beleggers hun blik op een sector die juist uit de gratie is geraakt: de zorg. En dan specifiek op één aandeel dat flink is afgestraft, maar volgens sommige van de slimste investeerders ter wereld nu een buitenkans biedt: UnitedHealth Group.

In het afgelopen kwartaal kochten meerdere topbeleggers groots in bij het bedrijf. Niet alleen Warren Buffett, maar ook David Tepper, Michael Platt en Michael Burry (bekend van The Big Short) voegden UnitedHealth toe aan hun portefeuilles. Hun gezamenlijke koopgedrag heeft de aandacht van beleggers wereldwijd getrokken. Want wanneer zulke namen tegelijk een afgestrafte marktleider oppikken, is dat meestal niet toevallig.

De grote vraag is: zien zij iets wat de rest van de markt over het hoofd ziet?

De favoriete nieuwe positie van miljardairs

Topbeleggers moeten in de VS ieder kwartaal hun transacties openbaar maken via een zogenoemd 13F-formulier. Hierdoor kunnen andere beleggers precies zien waar ze hun geld in steken. In het tweede kwartaal bleek UnitedHealth een opvallende gemeenschappelijke noemer te zijn.

Warren Buffett opende een positie van ruim vijf miljoen aandelen, goed voor 0,6 procent van de Berkshire Hathaway-portefeuille. David Tepper ging nog een stap verder en vergrootte zijn positie met 1300 procent tot 2,45 miljoen aandelen, ruim 11 procent van zijn totale portefeuille. Michael Platt kocht bijna 140.000 aandelen, goed voor 1,6 procent van zijn portefeuille. En Michael Burry kocht niet alleen 20.000 aandelen, maar ook 350.000 callopties. In totaal vertegenwoordigt UnitedHealth meer dan 19 procent van zijn portefeuille.

Als zulke namen tegelijk instappen, wijst dat vaak op een contrair idee met groot opwaarts potentieel.

Van beurslieveling naar zorgenkindje

UnitedHealth is geen klein of obscuur bedrijf. Het is met afstand de grootste zorgverzekeraar van de Verenigde Staten en een absolute marktleider binnen de zorgsector. Het bedrijf combineert zijn verzekeringsactiviteiten (UnitedHealthcare) met Optum, een snelgroeiende divisie die diensten levert aan zorgaanbieders, waaronder data-analyse, technologie en apotheekbeheer. Samen vormt dit een geïntegreerd model met een sterke strategische positie en hoge toetredingsdrempels voor concurrenten.

Toch heeft het aandeel een zwaar jaar achter de rug. De koers is in twaalf maanden met meer dan 40 procent gedaald. De belangrijkste oorzaken liggen bij stijgende zorgkosten en onverwacht hoge vraag naar medische diensten. UnitedHealth gaf zelf toe dat het de toename in het gebruik van zorg had onderschat, wat leidde tot hogere uitgaven en een zwakker dan verwacht kwartaalresultaat.

Daar bovenop loopt er een onderzoek van het Amerikaanse ministerie van Justitie naar de Medicare-activiteiten van het bedrijf. De autoriteiten onderzoeken of er sprake is geweest van onregelmatigheden bij de declaraties, een kwestie die mogelijk tot boetes of extra toezicht kan leiden. Deze combinatie van operationele tegenwind en juridische onzekerheid heeft beleggers duidelijk nerveus gemaakt en de koers stevig onder druk gezet.

Een sterke basis die moeilijk te kopiëren is

Wat de huidige waardering interessant maakt, is dat veel van deze problemen van tijdelijke of oplosbare aard lijken. UnitedHealth heeft nog steeds een dominante marktpositie met een uitzonderlijk sterke moat. Het bedienen van tientallen miljoenen verzekerden vereist een logistiek en technologisch netwerk dat nieuwkomers simpelweg niet in korte tijd kunnen opbouwen. Bovendien heeft UnitedHealth door zijn schaal meer onderhandelingsmacht tegenover ziekenhuizen en farmaceuten.

Lees ook: Zo kies jij als belegger de ideale broker

Het management heeft al diverse maatregelen aangekondigd om de winstgevendheid te herstellen. Zo worden verlieslatende verzekeringsplannen versneld afgebouwd en investeert het bedrijf fors in kunstmatige intelligentie en automatisering om administratieve processen te stroomlijnen. Denk hierbij aan het automatisch verwerken van declaraties en het beter voorspellen van zorggebruik, wat de marges kan verbeteren.

Tim Noel, topman van UnitedHealthcare, gaf recent aan vertrouwen te hebben in het herstelpad. De toon was niet defensief, maar proactief: het bedrijf ziet de huidige situatie niet als structureel verval, maar als een correctieperiode waarin het zich herpositioneert voor toekomstige groei.

Een waardering die je zelden ziet

De huidige koers-winstverhouding van ongeveer 14 op basis van de afgelopen twaalf maanden is uitzonderlijk laag voor een bedrijf met deze marktpositie en stabiliteit. Ter vergelijking: in de afgelopen vijf jaar lag de multiple vaak ruim boven de 20. De waardering bevindt zich dus aan de onderkant van de historische bandbreedte, terwijl de fundamenten grotendeels overeind staan.

Veel technologiebedrijven worden momenteel gewaardeerd tegen multiples van 30 tot 50, ondanks hogere volatiliteit en minder voorspelbare kasstromen. Voor langetermijnbeleggers is dit precies het soort situatie waarin Buffett en andere value-investeerders traditioneel instappen: een marktleider met tijdelijke problemen, een sterke moat en een koers die dit niet weerspiegelt.

Als UnitedHealth erin slaagt de zorgkosten te beteugelen en de winstgroei geleidelijk te herstellen, kan de huidige waardering achteraf worden gezien als een once-in-a-decade koopmoment. Zelfs een terugkeer naar de gemiddelde waardering van de afgelopen jaren zou een aanzienlijk opwaarts potentieel opleveren.

Terwijl topbeleggers als Warren Buffett en Michael Burry recent instapten in zorggigant UnitedHealth, groeit ook in Nederland de interesse in de zorgsector als stabiele beleggingshoek. Met de Cortese HealthCare Fondsen kun jij rechtstreeks profiteren van deze trend door te beleggen in langjarig verhuurd zorgvastgoed.

Je ontvangt jaarlijks een vaste rente van 5 tot 7%, en bij verkoop van de panden deel je bovendien mee in de winst. Omdat de huurders, zoals huisartsen, apothekers en fysiotherapeuten, betrouwbare medische partijen zijn, profiteer je van stabiele inkomsten in een sector die minder conjunctuurgevoelig is.

Vraag vrijblijvend de brochure aan en ontdek hoe zorgvastgoed een solide basis kan vormen in jouw portefeuille.

Gratis brochure Cortese