SpaceX-beleggers opgelet: zelfs +40% groei kan je €10.000 teleurstellen

In het kort:

• Het SpaceX aandeel bewoog sinds juni van $150 naar ruim $225 en daarna naar net onder $110.

• Starlink en xAI groeien hard, maar de huidige waardering rekent al op jaren van forse omzetgroei.

• De spanning richting 2030 zit niet in het groeiverhaal, maar in de vraag of SpaceX genoeg winst kan laten zien.

Zelfs met een omzetgroei van 40% per jaar komt SpaceX in een stevige rekensom lager uit dan de waardering van vandaag. Dat is de ongemakkelijke kern rond het SpaceX aandeel, dat sinds het beursdebuut in juni vooral volatiliteit heeft laten zien. Space Exploration Technologies, verhandeld als SPCX, stond recent 0,44% hoger, maar voor beleggers draait het minder om die dagbeweging dan om de vraag hoeveel toekomst al in de koers zit.

De eerste beschikbare prijs voor beleggers op de eerste handelsdag was $150. Kort daarna liep het SpaceX aandeel op tot boven $225, waarna de koers iets meer dan een maand later terugviel tot net onder $110. Inmiddels beweegt het aandeel weer rond $150.

Die ronde terug naar het startpunt zegt meer dan de losse koerssprongen. De markt lijkt de beursgang niet af te schrijven, maar ook niet bereid om blind verder vooruit te betalen. Dat maakt SpaceX een lastig groeiverhaal: de belofte is groot, de prijs ook.

SpaceX-faciliteiten vormen decor voor volatiel beursdebuut

Bron: Business Insider

Starlink maakt SpaceX aardser

SpaceX wordt vaak gezien als naam uit de "space" economy, maar de lanceeractiviteiten zijn relatief klein binnen het bedrijf. Die tak is niet eens half zo groot als de AI divisie. De onderneming oogt daardoor minder als een pure ruimtereus dan de naam doet vermoeden.

De connectiviteitsdivisie speelt een grotere rol in het verhaal. Die bestaat grotendeels uit Starlink, de satellietbreedbanddienst die klanten aansluit die geen goede toegang hebben tot kabel, glasvezel of draadloos internet op aarde. In die zin is SpaceX eerder een "on-Earth investment" dan alleen een belegging in ruimtevaart.

Starlink-satellieten dragen het groeiverhaal dichter bij aarde

Bron: Business Insider

xAI trekt het meeste groeigeld

De snelst groeiende activiteit binnen SpaceX is AI. SpaceX bezit xAI, de ontwikkelaar van het Grok AI model, en die divisie zag de omzet in het kwartaal met 213% stijgen. Dat tempo past bij de bredere AI race, maar het legt de lat ook meteen hoog.

Het investeringsbudget laat zien waar SpaceX zelf de nadruk legt. In het tweede kwartaal ging bijna $16 miljard aan kapitaaluitgaven naar de AI divisie. Voor een bedrijf dat vaak via raketten en satellieten wordt bekeken, is dat een veelzeggende keuze.

Winst blijft de zwakke schakel

SpaceX is nog niet winstgevend. Daardoor blijft elke berekening richting 2030 afhankelijk van aannames over marges die het bedrijf nog moet waarmaken. Tijdens de roadshow voor de beursgang zei het management te mikken op een nettowinstmarge van 45% in "the future".

Dat is ambitieus, zeker zolang de ruimteactiviteiten waarschijnlijk in 2030 nog niet winstgevend zijn. Een omzetmachine is pas echt waardevol als er onderaan de streep genoeg overblijft. Daar wringt het voor het SpaceX aandeel: groei is zichtbaar, winstgevendheid nog niet.

Waardering SpaceX vraagt veel bewijs

Wall Street analisten ramen de omzet van SpaceX aan het einde van dit jaar op $44,8 miljard. Als SpaceX de omzet de komende vier jaar met gemiddeld 40% per jaar laat groeien, komt de omzet in 2030 uit op $172 miljard. Bij een winstmarge van 30% levert dat $51,6 miljard winst op.

Met een koers winst verhouding van 30 zou SpaceX dan uitkomen op een marktwaarde van $1,5 biljoen. Dat is fors, maar de huidige marktkapitalisatie ligt al net onder $2 biljoen. Op die basis zou een belegging van $10.000 richting 2030 dalen naar ongeveer $7.500.

SpaceX moet meer waarmaken

De scherpe kant van dit verhaal is dat SpaceX niet hoeft te mislukken om beleggers teleur te stellen. Starlink kan blijven groeien, xAI kan nog jaren hard uitbreiden en toch kan de waardering te hoog blijken. Dat is het verschil tussen een goed bedrijf en een goed geprijsd aandeel.

Voor het SpaceX aandeel draait de komende jaren alles om bewijs. De markt heeft al veel groei, margeherstel en AI succes vooruit betaald. Richting 2030 moet SpaceX laten zien dat Starlink blijft leveren, xAI zijn groeitempo vasthoudt en winst geen verre belofte blijft.