Nike moet 7,5 miljard dollar voorraad sneller kwijt
In het kort
Nike sloot op 28 september op $36,39. De onderneming eindigde boekjaar 2026 met $7,5 miljard voorraad. Dat bedrag was gelijk aan een jaar eerder, maar Nike meldde dat het aantal eenheden hoger lag en de productmix de waarde drukte. Tegelijk groeide wholesale in het vierde kwartaal 4%, terwijl Nike Direct 7% en digitaal 12% krompen. Het herstel draait daarom om sell-through: hoeveel product de consument zonder zware korting koopt.
Voorraad is bij een modemerk geen neutrale balanspost. Een populair hardloopschoenmodel kan snel en tegen volle prijs verkopen. Een verouderde lifestyle-schoen vraagt promotie of verdwijnt naar een outlet. De boekwaarde zegt dus minder dan leeftijd, kanaal en kortingsniveau van de producten.
Wholesale-orders zijn pas goed nieuws na verkoop aan de klant
De wholesale-omzet steeg in het vierde kwartaal naar $6,6 miljard. Dat laat zien dat retailpartners weer meer product opnemen. Toch kan omzet naar een winkel vooruitlopen op de echte eindvraag. Wanneer sell-through tegenvalt, volgen later retouren, minder nieuwe orders of hogere promotiebijdragen. Nike moet laten zien dat partners hun voorraad daadwerkelijk tegen gezonde prijzen verkopen.
Nike Direct daalde naar $4,1 miljard. Vooral digitaal bleef zwak met 12% krimp. Dat kanaal was jarenlang belangrijk omdat Nike daar klantdata, prijs en assortiment zelf controleert. Een beter evenwicht met wholesale kan bereik vergroten, maar een blijvende digitale terugval verlaagt de directe relatie met de consument.
De productcyclus moet de oude voorraad voorbij groeien
CEO Elliott Hill zet in op sportcategorieën, innovatie en lokaal relevante marketing. De economische maatstaf is niet hoeveel nieuwe modellen worden aangekondigd, maar hoeveel daarvan meer omzet genereren dan verouderde franchises verliezen. Nieuwe hardloop- en basketbalproducten moeten hogere gemiddelde verkoopprijzen combineren met minder promotie.
De voorraadwaarde van $7,5 miljard bleef gelijk, terwijl het aantal eenheden toenam. Dat betekent dat de gemiddelde waarde per eenheid lager werd door mix. Dat kan gunstig zijn wanneer goedkopere artikelen sneller draaien. Het kan ongunstig zijn wanneer Nike meer lage-prijsproducten heeft die alsnog korting nodig hebben.
Wat de huidige prijs verlangt
Over boekjaar 2026 verdiende Nike $2,10 per aandeel. Bij $36,39 is dat 17,3 keer de gerapporteerde winst. Die winst bevatte in het vierde kwartaal een voordeel van $0,52 per aandeel door verwachte terugbetaling van tarieven. Voor een normale winstbasis moeten beleggers die meevaller apart zetten. De markt vraagt dus vooral herstel van operationele winst, niet alleen behoud van de laatste jaarwinst.
Het sterkste tegenargument
De lage koers kan veel problemen al weerspiegelen. Nike heeft een wereldwijd merk, distributie, sportcontracten en $9 miljard cash en kortlopende beleggingen. Dat geeft ruimte om te investeren. Het merk beschermt echter niet tegen slechte assortimentskeuzes. Adidas, On en Hoka bewijzen dat consumenten bereid zijn over te stappen wanneer productinnovatie elders zit.
De komende kwartalen moeten voorraadgroei onder omzetgroei brengen, digitale krimp afremmen en wholesale-sell-through sterk houden. Lukt dat zonder structureel hogere kortingen, dan kan winst per aandeel herstellen. Blijft de voorraad oud en de eigen verkoop zwak, dan is 17 keer winst geen koopje maar een waarschuwing.
Merk, product en kanaal moeten weer op één lijn
Nike verkoopt geen schoenenfabrieken, maar een combinatie van ontwerp, merk en distributie. Productie is grotendeels uitbesteed. Daardoor kan de onderneming hoge rendementen behalen wanneer de vraag sterk is. Hetzelfde model maakt fouten zichtbaar in voorraad bij Nike en zijn partners. Een verkeerd assortiment kan niet snel genoeg worden teruggedraaid zonder korting.
China blijft een belangrijke graadmeter. De omzet in Greater China stond onder druk terwijl lokale sportmerken sterker werden. Nationalistische voorkeur, lokale marketing en snelle productontwikkeling geven Chinese concurrenten voordelen. Nike kan daar niet alleen met wereldwijde campagnes winnen. Het moet producten en distributie lokaal relevant maken.
Het dividend van $0,41 per kwartaal levert bij $36,39 ongeveer 4,5% bruto op. Dat biedt steun, maar alleen zolang winst en kasstroom de uitkering dekken. In boekjaar 2026 keerde Nike $2,4 miljard dividend uit en kocht het voor slechts $123 miljoen aandelen terug. Het management koos dus terecht voor liquiditeit terwijl het herstel nog onzeker is.
Een hogere wholesale-mix kan op korte termijn de directe marge drukken, maar de voorraad sneller laten draaien en merkzichtbaarheid herstellen. De optimale mix is niet per definitie zo veel mogelijk Direct. Zij is het kanaal waarin Nike product tegen gezonde prijs verkoopt, partners voldoende rendement geeft en zelf genoeg klantinformatie behoudt om de volgende collectie beter te plannen.
Foto: Elliott Hill, president en CEO van Nike. Credit Nike, officiële archieffoto.
Opmerkingen