Marvells echte groeimotor zit tussen de AI-chips
Een aandeel dat dit jaar al 238 procent is gestegen, lijkt op het eerste gezicht weinig ruimte meer te hebben voor verrassingen. Toch denkt TD Cowen dat de rally van Marvell Technology nog niet voorbij is. De Amerikaanse chipontwikkelaar heeft zijn omzetverwachtingen fors verhoogd en ziet op langere termijn mogelijkheden om uit te groeien tot een veel groter bedrijf.
TD Cowen verhoogt het advies van Hold naar Buy en trekt het koersdoel op van 245 naar 350 dollar. Vanaf de koers voorafgaand aan het advies betekende dat ongeveer 22 procent opwaarts potentieel. De belangrijkste reden is niet alleen de groeiende vraag naar AI chips, maar vooral de sterkere positie van Marvell binnen de verbindingstechnologie die moderne datacenters nodig hebben.
De koers van Marvell over de afgelopen 5 jaar
Marvell verhoogt omzetverwachting naar 20 miljard dollar
Marvell Technology ontwikkelt halfgeleiders voor onder meer datacenters, netwerken en gespecialiseerde rekenprocessoren. Het bedrijf profiteert van de enorme investeringen van grote cloudbedrijven in kunstmatige intelligentie. Die investeringen vragen niet alleen om krachtige processors, maar ook om technologie waarmee duizenden chips efficiënt met elkaar kunnen communiceren.
Tijdens zijn beleggersdag in New York verhoogde Marvell de omzetverwachting van 18 miljard naar 20 miljard dollar. Dat is een verhoging van ruim 11 procent en laat zien dat het management meer groeimogelijkheden ziet dan eerder werd aangenomen. Daarnaast presenteerde het bedrijf een langetermijndoelstelling van 70 miljard tot 90 miljard dollar omzet.
Even tussendoor: als je dit interessant vindt, dit is precies wat we dagelijks doen om jou en andere beleggers te helpen. Als lid krijg je toegang tot aandelentips, trainingen en live inzicht in de transacties van de portefeuille van De Belegger. Profiteer nu van 50% korting met de kortingscode ''INSIDER''
Die laatste cijfers springen vooral in het oog. Ten opzichte van de nieuwe verwachting van 20 miljard dollar zou een omzet van 70 miljard tot 90 miljard dollar betekenen dat Marvell uiteindelijk 3,5 tot 4,5 keer zo groot wordt. Het bedrijf heeft daarmee een uitzonderlijk ambitieus groeipad geschetst.
Toch vindt TD Cowen die doelstellingen niet onrealistisch. Analist Sean O'Loughlin benadrukt dat Marvell bij zijn langetermijnverwachtingen al rekening houdt met een vertraging van de investeringsgroei bij hyperscalers en binnen AI infrastructuur. De doelstellingen zijn volgens de bank dus niet uitsluitend gebaseerd op het idee dat de huidige investeringsgolf in hetzelfde tempo blijft doorgaan.
Dat onderscheid is belangrijk voor beleggers. Wanneer een chipbedrijf zijn toekomstverwachtingen volledig baseert op aanhoudend explosieve investeringen, wordt het kwetsbaar zodra grote klanten hun budgetten normaliseren. Marvell probeert juist duidelijk te maken dat het ook bij een gematigder groeitempo aanzienlijk meer omzet kan realiseren.
De grote vraag blijft wel wanneer die langetermijndoelstellingen bereikt moeten worden. Zonder een concreet tijdpad is moeilijk vast te stellen welke jaarlijkse groei daarvoor nodig is. Beleggers moeten de omzetambitie daarom vooral zien als een indicatie van de mogelijke marktpositie, niet als een gegarandeerde financiële uitkomst.
De waardering van Marvell
Verbindingstechnologie wordt de nieuwe groeimotor
Volgens TD Cowen is de belangrijkste verandering bij Marvell dat de groei steeds sterker wordt gedragen door zijn activiteiten op het gebied van connectiviteit. Het bedrijf levert technologie die ervoor zorgt dat chips, servers en complete datacenters grote hoeveelheden gegevens snel en efficiënt kunnen uitwisselen.
Dat wordt steeds belangrijker naarmate AI systemen groter worden. Een krachtige processor levert weinig voordeel op wanneer gegevens niet snel genoeg tussen verschillende onderdelen kunnen worden verplaatst. De snelheid en efficiëntie van de verbindingen kunnen daardoor mede bepalen hoeveel rekenkracht een datacenter daadwerkelijk kan benutten.
Marvell heeft volgens TD Cowen een sterke positie opgebouwd in verschillende onderdelen van die infrastructuur. De bank wijst op de brede portefeuille aan technologie en intellectueel eigendom die het bedrijf heeft ontwikkeld en verzameld. Daarmee kan Marvell profiteren van meerdere manieren waarop AI systemen worden uitgebreid.
Het gaat bijvoorbeeld om verbindingen binnen afzonderlijke systemen, tussen chips en tussen grotere groepen servers. Naarmate de omvang van AI datacenters toeneemt, worden al die verbindingen belangrijker. Dat geeft Marvell volgens TD Cowen een aantrekkelijkere uitgangspositie dan wanneer het bedrijf afhankelijk zou zijn van slechts één type processor.
Daarnaast ziet de bank een belangrijke verbetering in het risicoprofiel. Marvell was eerder kwetsbaar voor de concentratie van omzet bij specifieke klanten en voor de marges op gespecialiseerde chips die voor individuele klanten worden ontwikkeld. Volgens TD Cowen zijn die risico's inmiddels aanzienlijk verminderd.
Dat is een belangrijk onderdeel van het nieuwe koopadvies. Gespecialiseerde chips kunnen grote contracten opleveren, maar creëren ook afhankelijkheid van de investeringsbeslissingen van enkele grote klanten. Een sterkere positie in bredere verbindingstechnologie kan de groei minder afhankelijk maken van het succes van afzonderlijke chipprogramma's.
Hier zit mogelijk ook de meest onderschatte kans voor Marvell. De AI markt draait niet uitsluitend om het aantal processors dat wordt verkocht. Wanneer datacenters steeds complexer worden, kan de hoeveelheid verbindingstechnologie per geïnstalleerde processor toenemen. Marvell kan daardoor profiteren van zowel meer AI capaciteit als een hogere technologische waarde per systeem.
Is Marvell nog aantrekkelijk na een stijging van 238 procent?
De grootste uitdaging voor beleggers is inmiddels de waardering. Marvell steeg dit jaar 238 procent, waardoor de verwachtingen aanzienlijk zijn opgelopen. Zelfs sterke omzetgroei kan teleurstellen wanneer beleggers al rekenen op uitzonderlijke resultaten.
TD Cowen behoort met zijn koersdoel van 350 dollar tot de optimistische analisten, maar staat daarin niet alleen. Volgens het analistenoverzicht van LSEG volgen 46 analisten het aandeel. Daarvan geven elf een Strong Buy en 31 een Buy, tegenover slechts vier Hold adviezen.
Het gemiddelde koersdoel bedraagt 331,73 dollar, ongeveer 20,5 procent boven de recente koers van 275,28 dollar. Het hoogste koersdoel ligt op 450 dollar en het laagste op 143 dollar. Die grote bandbreedte laat zien hoe verschillend de verwachtingen over de toekomstige groei en waardering kunnen uitpakken.
Een belangrijk risico blijft dat Marvell sterk afhankelijk is van investeringen in AI infrastructuur. Wanneer hyperscalers projecten uitstellen of hun kapitaaluitgaven sterker terugschroeven dan verwacht, kan de omzetgroei vertragen. Daarnaast moet het bedrijf aantonen dat de verschuiving naar verbindingstechnologie daadwerkelijk leidt tot aantrekkelijke winstmarges.
Voor beleggers worden de komende kwartaalcijfers daarom vooral interessant vanwege de samenstelling van de groei. Stijgt de omzet vooral door enkele grote gespecialiseerde chipcontracten, of groeit de bredere vraag naar Marvells verbindingstechnologie daadwerkelijk mee? Dat onderscheid bepaalt hoeveel vertrouwen de markt kan hebben in de ambitie om uiteindelijk 70 miljard tot 90 miljard dollar omzet te realiseren.
Wordt nu lid en krijg 50% korting met de code ''INSIDER''
Opmerkingen