Dit Europese defensiebedrijf stijgt hard nadat het dit jaar 46% daalde: mooie koopkans?

In het kort:

• CSG rapporteerde sterke halfjaarcijfers met forse omzet- en winstgroei, vooral dankzij de sterk presterende divisie Defence Systems.

• Het orderboek van circa €17 miljard en de sterke defensievraag bieden vertrouwen in de toekomstige groei, terwijl de outlook voor 2026 gehandhaafd blijft.

• Ondanks de koersdaling van circa 46% blijft de waardering de belangrijkste vraag, waarbij de hoge schuld en houdbaarheid van de marges belangrijke risico’s vormen.

Het aandeel CSG kreeg vrijdag een stevige impuls na de publicatie van sterke halfjaarcijfers. De koers steeg ruim 3 procent, nadat het Tsjechische defensiebedrijf een flinke omzet- en winstgroei rapporteerde. Opvallend genoeg staat het aandeel ondanks deze stijging dit jaar nog altijd ongeveer 46 procent lager. Dat roept de vraag op of de recente koersdaling een interessante koopkans heeft gecreëerd.

Aandeel CSG:

Bron: Google Finance

Sterke groei in eerste halfjaar

CSG, voluit Czechoslovak Group, produceert onder meer gepantserde voertuigen en munitie. Het bedrijf profiteert daarmee van de fors hogere defensie-uitgaven in Europa en andere delen van de wereld.

In de eerste zes maanden van 2026 steeg de omzet met 17,2 procent tot 3,25 miljard euro. Vooral de divisie Defence Systems presteerde sterk, met een omzetgroei van 27 procent. Ook de winstontwikkeling was positief. Het operationele resultaat steeg met 12,7 procent tot 784 miljoen euro. De operationele marge kwam daarmee uit op 24,1 procent. De nettowinst uit voortgezette activiteiten steeg zelfs met 84,8 procent tot 572 miljoen euro. Daarmee laat CSG zien dat de sterke vraag naar defensiematerieel nog altijd volop aanwezig is.

Eerste halfjaar cijfers CSG:

Orderboek geeft vertrouwen

Een belangrijk pluspunt is de omvangrijke orderportefeuille. CSG heeft voor ongeveer 17 miljard euro aan orders in het orderboek staan. Daarnaast bedraagt de totale pijplijn van potentiële opdrachten ongeveer 46 miljard euro.

Dat betekent niet dat die volledige 46 miljard euro daadwerkelijk binnenkomt, maar het laat wel zien hoeveel vraag er momenteel naar defensiematerieel is.

Orderboek CSG:

Ook de klantendiversificatie verbetert. Volgens Morgan Stanley wordt CSG minder afhankelijk van Oekraïne, terwijl NAVO-landen en andere internationale klanten een groter aandeel krijgen.

Wil je slimmer beleggen en direct vooroplopen? Als lid van De Belegger krijg je toegang tot deepdives, aandelentips, trainingen, premium content én live portfolio-inzicht, samen met een actieve community van beleggers.

Pak je kans! klik op de button, start direct en pak tijdelijk 50% korting met de code 'BELEGGER50.

Word lid!

Waarom staat het aandeel dan zo laag?

Hier ligt de belangrijkste vraag voor beleggers. De operationele prestaties zijn sterk, maar de beurs kijkt vooral vooruit. Beleggers kunnen vrezen dat de uitzonderlijk hoge groei in de defensiesector op termijn afzwakt. Daarnaast kan een eerdere hoge waardering van het aandeel ervoor hebben gezorgd dat de verwachtingen simpelweg te hoog waren.

De koersdaling van 46 procent betekent daarom niet automatisch dat het aandeel goedkoop is. Wel maakt de daling het interessanter om opnieuw naar de waardering te kijken. De eerste reactie van analisten is in ieder geval positief. Morgan Stanley sprak van sterke resultaten en wees erop dat zowel de omzet als de operationele winst boven de verwachtingen uitkwamen.

Vooruitzichten blijven sterk

CSG heeft de verwachtingen voor heel 2026 gehandhaafd. Het bedrijf rekent op een omzet van 7,4 tot 7,6 miljard euro en een operationele EBIT-marge van 24 tot 25 procent. Dat is belangrijk. Ondanks de sterke cijfers ziet het management blijkbaar nog geen reden om de verwachtingen te verhogen. Tegelijkertijd is er ook geen sprake van een verlaging van de outlook. De combinatie van een grote orderportefeuille, sterke vraag en hogere defensiebudgetten geeft CSG een gunstige uitgangspositie voor de komende jaren.

Vooruitzichten CSG:

Is CSG een koopkans?

De sterke cijfers maken het aandeel zeker interessant. CSG groeit stevig, de belangrijkste divisie Defence Systems groeit nog harder en het bedrijf beschikt over een enorme orderportefeuille.

Daar staat tegenover dat de schuld met 2,9 miljard euro aanzienlijk is en dat beleggers moeten blijven opletten of de hoge marges daadwerkelijk houdbaar zijn. Bovendien zegt een koersdaling van 46 procent op zichzelf niets over de waardering.

Toch is de recente update vooral positief. De forse koersdaling lijkt op basis van deze cijfers niet het gevolg te zijn van een plotselinge verslechtering van het bedrijf. Voor beleggers die geloven dat Europa de komende jaren structureel meer aan defensie blijft uitgeven, kan CSG daarom opnieuw interessant worden. De grote vraag is niet zozeer of CSG een goed bedrijf is. Dat lijkt het op basis van deze cijfers zeker te zijn. De belangrijkste vraag is hoeveel van de toekomstige groei al in de huidige koers zit.

Wil je slimmer beleggen en direct vooroplopen? Als lid van De Belegger krijg je toegang tot deepdives, aandelentips, trainingen, premium content én live portfolio-inzicht, samen met een actieve community van beleggers.

Pak je kans! klik op de button, start direct en pak tijdelijk 50% korting met de code 'BELEGGER50.

Word lid!