Costco verslaat opnieuw alle verwachtingen en toch is dat nog niet genoeg om het aandeel uit het dal te trekken
Costco heeft een merkwaardig jaar achter de rug. De operationele prestaties blijven sterk, maar het aandeel staat over de afgelopen twaalf maanden ongeveer 5 procent lager. Hogere brandstofkosten, importheffingen en toenemende concurrentie binnen online retail hebben beleggers voorzichtiger gemaakt. De nieuwste kwartaalcijfers geven Goldman Sachs echter reden om juist positiever naar de komende periode te kijken.
De zakenbank handhaaft zijn Buy advies en ziet Costco stijgen naar 1.134 dollar. Vanaf de slotkoers van 896,48 dollar betekent dat ongeveer 26 procent koerspotentieel. Goldman verlaagde het koersdoel wel van 1.159 dollar, waardoor het signaal genuanceerder is dan alleen optimisme. De cijfers moeten nu bewijzen dat Costco sterk genoeg is om de economische tegenwind te absorberen.
Costco tegenover de S&P 500 de afgelopen 3 jaar
Costco verslaat opnieuw de verwachtingen
Costco leverde in het fiscale vierde kwartaal betere resultaten dan Wall Street had verwacht. De winst kwam uit op 6,60 dollar per aandeel, tegenover een verwachting van 6,53 dollar. Ook de kwartaalomzet van 95,72 miljard dollar lag boven de verwachtingen.
Dat is belangrijk omdat Costco opereert in een omgeving waarin consumenten kritisch naar hun uitgaven kijken. Tegelijkertijd kunnen hogere kosten de marges van retailers aantasten. Costco moet dus een evenwicht vinden tussen aantrekkelijke prijzen voor leden en voldoende winstgevendheid voor aandeelhouders. De nieuwste cijfers suggereren dat dit voorlopig lukt.
Even tussendoor: als je dit interessant vindt, dit is precies wat we dagelijks doen om jou en andere beleggers te helpen. Als lid krijg je toegang tot aandelentips, trainingen en live inzicht in de transacties van de portefeuille van De Belegger. Profiteer nu van 50% korting met de kortingscode ''INSIDER''
Goldman wijst daarbij op de manier waarop Costco omgaat met importheffingen. Het bedrijf wil terugbetalingen van eerder betaalde tarieven gebruiken om verder in prijzen te investeren. In plaats van dat geld volledig als extra winst te houden, kan Costco een deel van het voordeel dus gebruiken om producten goedkoper te maken.
Dat past bij het bedrijfsmodel. Costco probeert klanten niet bij iedere aankoop de hoogst mogelijke marge te laten betalen, maar wil leden voldoende waarde bieden om ze terug te laten komen. Wanneer lagere prijzen vervolgens meer winkelbezoeken en bestedingen opleveren, kan Costco op langere termijn alsnog profiteren. Juist in een periode met economische onzekerheid kan die prijspositie belangrijker worden.
De waarderingen van Costco en concurrenten
Nieuwe winkels en jongere klanten kunnen groei aanjagen
De volgende groeimotor is uitbreiding. Costco wil in boekjaar 2027 netto 28 nieuwe warenhuizen openen. Volgens Goldman komt het grootste deel daarvan waarschijnlijk in gebieden waar relatief weinig vergelijkbare winkels aanwezig zijn. Daarmee probeert Costco nieuwe omzet toe te voegen zonder uitsluitend klanten van bestaande vestigingen naar nieuwe locaties te verschuiven.
Daarnaast ziet Goldman kansen bij jongere consumenten. Dat is strategisch belangrijk voor een bedrijf dat sterk leunt op lidmaatschappen. Wanneer Costco jongere huishoudens vroeg aan zich kan binden, kan zo'n klantrelatie jarenlang omzet opleveren. Nieuwe bezorgmogelijkheden moeten de formule tegelijkertijd aantrekkelijker maken voor consumenten die steeds meer gemak verwachten.
Daarmee probeert Costco een interessant probleem op te lossen. De traditionele kracht van het bedrijf ligt bij enorme fysieke winkels waar leden grote hoeveelheden producten kopen. De retailmarkt verschuift ondertussen verder richting snelle bezorging en online bestellen. Costco hoeft zijn magazijnmodel niet te vervangen, maar moet het wel combineren met het gemak dat consumenten inmiddels gewend zijn.
Die ontwikkeling verklaart ook een deel van de onzekerheid rond het aandeel. Concurrentie binnen ecommerce neemt toe en uitbreiding van bezorging kan extra kosten veroorzaken. Hogere brandstofkosten vormen eveneens een risico voor zowel logistiek als consumenten. De vraag is dus niet alleen hoeveel Costco groeit, maar hoeveel winst uiteindelijk overblijft van iedere extra dollar omzet.
Wall Street is redelijk bullish
Wall Street blijft positief over Costco
Goldman staat niet alleen in zijn optimisme. JPMorgan, Bank of America en Morgan Stanley herhaalden na de kwartaalcijfers allemaal hun positieve adviezen. Van de 39 analisten die Costco volgen, geven elf een Strong Buy advies en veertien een Buy advies. Daarnaast zijn er dertien Hold adviezen en één Underperform advies.
De gemiddelde analist is wel voorzichtiger dan Goldman Sachs. Het gemiddelde koersdoel bedraagt 1.060,45 dollar, ongeveer 18 procent boven de koers van 896,48 dollar. Goldman ziet met 1.134 dollar ongeveer 26 procent ruimte, terwijl het hoogste koersdoel op 1.315 dollar ligt. Het laagste koersdoel bedraagt 754,80 dollar.
Die spreiding is relevant omdat sterke bedrijven niet automatisch aantrekkelijke aandelen zijn tegen iedere prijs. Costco heeft een krachtig bedrijfsmodel, maar beleggers moeten ook rekening houden met hoeveel toekomstige groei al in de beurskoers verwerkt zit. Dat Goldman ondanks de sterke cijfers zijn koersdoel iets verlaagt, laat zien dat zelfs optimistische analisten niet ieder risico negeren.
Voor mij worden de komende kwartalen daarom vooral interessant vanwege de combinatie van uitbreiding en margeontwikkeling. De 28 nieuwe winkels kunnen de omzetbasis vergroten, jongere leden kunnen toekomstige groei ondersteunen en betere bezorging kan Costco relevanter maken binnen ecommerce. Als het bedrijf tegelijkertijd prijsvoordelen kan doorgeven zonder de winstgevendheid stevig te beschadigen, krijgt de huidige positieve houding van Wall Street meer fundament. Dan worden deze sterke kwartaalcijfers niet alleen een meevaller, maar mogelijk het begin van een nieuwe groeifase voor het aandeel.
Wordt nu lid en krijg 50% korting met de code ''INSIDER''
Opmerkingen