Waarom Duitse aandelen Europa in 2024 met enorme winst inhaalden

In het kort:

• Sterke prestaties DAX 30: De Duitse beursindex DAX 30 steeg in 2024 met 19%, vergeleken met slechts 5% voor de Stoxx 600.

• Invloed van SAP: Technologiebedrijf SAP droeg met een koersstijging van bijna 59% aanzienlijk bij aan de prestatie van de DAX.

• Politieke en economische factoren: De onverwachte Duitse vervroegde verkiezingen en discussies over een versoepeling van de 'Schuldenrem' zorgden voor positief sentiment op de markt.

De Duitse aandelenmarkt heeft in 2024 een uitzonderlijk sterk jaar doorgemaakt. Terwijl de bredere Europese index Stoxx 600 slechts met 5% steeg, klom de Duitse DAX 30 met maar liefst 19%. Daarmee doet Duitsland bijna niet onder voor de Amerikaanse S&P 500, die met 23% omhoogging.

Hoe kan het dat Duitsland zo uitblinkt ten opzichte van de rest van Europa? Een combinatie van sterke bedrijfsresultaten, geopolitieke gebeurtenissen in 2024 en de blootstelling aan de Amerikaanse markt biedt het antwoord, die ik in dit aritkel met je bespreek!

De DAX 30 koersontwikkeling het afgelopen jaar:

Bron: Stoxx

Aan het begin van het jaar werden Duitse aandelen op de markt met weinig enthousiasme ontvangen. Analisten wezen op de uitdagingen waarmee de Duitse economie kampte, waaronder een zwakke maakindustrie en zorgen over hoge energiekosten. Maar dat pessimisme bleek onterecht. Bedrijven presteerden beter dan verwacht, wat het sentiment snel deed keren.

Sabrina Reeh, senior portefeuillemanager bij DWS, zei hierover:

“De waarderingen aan het begin van 2024 waren relatief laag en het sentiment was gedempt. Maar uiteindelijk vielen de winstcijfers van bedrijven veel beter uit dan verwacht.”

SAP: De ster van de DAX

Een belangrijke aanjager van de sterke prestaties van de DAX was technologiebedrijf SAP, dat dit jaar maar liefst 59% in waarde steeg. Het bedrijf droeg alleen al 8% bij aan de totale stijging van de index.

• Sterke cijfers: SAP rapporteerde uitstekende resultaten in zijn cloudactiviteiten en verhoogde zijn verwachtingen voor het hele jaar.

De omzetgroei van SAP:

Bron: Macrotrends

• AI als groeimotor: De CEO van SAP, Christian Klein, benadrukte dat het bedrijf goede vooruitgang boekt met kunstmatige intelligentie, wat een belangrijke drijfveer is voor toekomstige groei.

De brutomartge ontwikkeling van SAP:

Bron: Macrotrends

• Impact op de markt: Het succes van SAP laat goed zien hoe een enkele sterke speler de prestaties van een hele index kan beïnvloeden.

De prestaties van SAP symboliseren de sterke technologische fundamenten van de Duitse markt, die vaak worden onderschat in het bredere Europese plaatje.

Een ander belangrijk voordeel voor de Duitse beurs is de blootstelling aan de Amerikaanse markt. Veel DAX-bedrijven halen een groot deel van hun omzet uit de Verenigde Staten. Dit maakt de Duitse economie minder afhankelijk van interne Europese vraag en beter bestand tegen regionale economische tegenwind.

Maximilian Uleer, hoofd Europese aandelenstrategie bij Deutsche Bank, legde uit: “DAX-bedrijven genereren een hoger aandeel van hun omzet in de VS dan in Duitsland. Ondanks zorgen over mogelijke Amerikaanse tarieven wordt een groot deel van deze omzet lokaal geproduceerd, wat het risico op importheffingen beperkt.”

Politieke dynamiek biedt nieuwe kansen

Naast sterke bedrijfsresultaten speelde ook de binnenlandse politiek een rol in de stijging van de Duitse beurs. De onverwachte val van de Duitse regering in november leidde tot vervroegde verkiezingen. Hoewel politieke onzekerheid doorgaans negatief is voor de markt, zorgde dit in Duitsland juist voor nieuw optimisme.

• Hervormingskansen: Analisten zien de verkiezingen als een kans voor structurele hervormingen, waaronder versoepeling van de strenge Duitse begrotingsregels, de zogenoemde ‘Schuldenrem’.

• Positieve signalen: Lagere regelgeving en meer fiscale stimulansen kunnen een impuls geven aan sectoren zoals de maakindustrie, die in 2024 zwaar onder druk stond.

Volgens Reeh hielpen deze politieke ontwikkelingen de stemming op de markt aanzienlijk.

“We weten nog niet wat de nieuwe politieke agenda zal zijn, maar het vooruitzicht op minder regulering en meer flexibiliteit in het begrotingsbeleid is een positieve ontwikkeling.”

De schaduw van Trump: Een risico voor het kwetsbare Duitsland

Ondanks het sterke momentum zijn er ook risico’s voor de Duitse markt. De aankomende Amerikaanse president Donald Trump heeft gedreigd met nieuwe handelsmaatregelen tegen Europa. Dit zou vooral de Duitse auto-industrie, een hoeksteen van de economie, kunnen raken.

Reeh waarschuwde dat dit risico niet mag worden onderschat:

“Trump’s mogelijke tarieven zijn het belangrijkste punt om in de gaten te houden. De impact hiervan kan aanzienlijk zijn, vooral voor exportgerichte sectoren.”

De Duitse aandelenmarkt heeft echter in 2024 duidelijk bewezen waarom het een unieke positie inneemt in Europa. Sterke prestaties van zwaargewichten zoals SAP, gunstige blootstelling aan de Amerikaanse economie en nieuwe politieke dynamiek zorgden voor indrukwekkende winsten. Voor beleggers blijft Duitsland een aantrekkelijke markt met sterke groeimogelijkheden, maar het is belangrijk om de geopolitieke risico’s scherp in de gaten te houden.

Zelf ben ik wel voorzichtig, kijkend naar de hard vertraagde groei van de bredere Duitse economie, waar overigens veel landen in Europa last van hebben. Met de Trump regering die er nu aan zit te komen zou het zomaar kunnen dat Duitse bedrijven het moeilijker krijgen, juist ook omdat ze zo afhankelijk zijn van de VS (wat tot nu toe dus juist een voordeel was gezien de sterke Amerikaanse economie).