S&P 500 op recordhoogte: staat de AI-boom nog maar aan het begin?
- J. van den Poll
- 8 uur geleden
- 4 minuten om te lezen
In het kort:
De S&P 500 lijkt opnieuw te profiteren van een lange technologiecyclus, dit keer gedreven door AI, chips, cloud en automatisering.
Toch is de waardering historisch hoog. De CAPE-ratio ligt rond 39 à 41, terwijl eerdere grote bullmarkten begonnen bij veel lagere niveaus zoals 10 in 1942 en 8,5 in 1975.
De cyclus kan dus verder lopen, maar beleggers moeten realistisch blijven. AI kan belangrijk zijn, maar de vraag is hoeveel toekomstige groei al in de koersen zit.
De S&P 500 lijkt volgens sommige beleggers al meer dan honderd jaar in lange golven te bewegen. Eerst verschijnt er een nieuwe technologie. Daarna volgt een periode van jaren waarin die technologie de economie verandert, bedrijfswinsten verhoogt en aandelenkoersen ondersteunt. Na zo’n lange stijging komt vaak een fase van consolidatie, waarna de volgende innovatiegolf begint.
Dat verhaal past goed bij de huidige markt. Kunstmatige intelligentie, chips, cloudinfrastructuur en automatisering veranderen steeds meer bedrijven. Toch is er één belangrijke nuance. Een technologiecyclus kan echt zijn, maar dat betekent niet dat elke instapkoers aantrekkelijk is.
De S&P 500 beweegt in lange cycli
De Amerikaanse aandelenmarkt kent niet alleen korte bullmarkten en bearmarkten. Over langere periodes spreken beleggers vaak over seculaire bullmarkten en seculaire bearmarkten. Dat zijn lange fases waarin aandelen jarenlang sterk stijgen, of juist jarenlang zijwaarts bewegen ondanks tussentijdse oplevingen.
De expansie rond elektronica zou ongeveer 24 jaar hebben geduurd. De cyclus rond personal computers en internet duurde ongeveer 25 jaar. De huidige cyclus rond AI, smartphones, cloud en chips zou nu ongeveer in jaar 15 zitten.
Dat verklaart waarom sommige beleggers denken dat deze bullmarkt nog niet voorbij hoeft te zijn. Eerdere cycli voelden rond jaar 10 vaak al “te ver doorgeschoten”, maar konden daarna nog jaren verder stijgen.
S&P 500: herhaalt de AI-boom de grote technologiecycli uit het verleden?
Elke cyclus had een eigen motor
Elke grote beurscyclus had meestal een duidelijke economische motor. In de eerste helft van de twintigste eeuw speelden elektrificatie, radio, auto’s en industriële schaalvergroting een grote rol. Later kwamen elektronica, halfgeleiders en automatisering op.
Vanaf de jaren tachtig en negentig werden personal computers, software, telecom en internet steeds belangrijker. De afgelopen vijftien jaar kwamen daar smartphones, cloudcomputing, platformbedrijven, chipproducenten en kunstmatige intelligentie bij.
Dat patroon is belangrijk. Aandelen stijgen op lange termijn niet alleen omdat beleggers optimistisch zijn. Ze stijgen vooral omdat bedrijven productiever worden, nieuwe markten openen en hun winsten kunnen opschalen. Als AI echt zorgt voor hogere productiviteit, lagere kosten en nieuwe omzetbronnen, kan deze cyclus langer duren dan veel beleggers verwachten.
Een dure beurs hoeft niet meteen te dalen
Een veelgemaakte fout is denken dat een dure beurs onmiddellijk moet dalen. Dat is historisch niet altijd zo geweest. Waarderingen kunnen jarenlang hoog blijven als de winstgroei sterk is, de renteverwachtingen gunstig blijven en beleggers geloven dat de economie structureel productiever wordt.
Dat zagen we bijvoorbeeld in de jaren negentig. Technologieaandelen bleven toen jarenlang stijgen, voordat de dotcombubbel uiteindelijk barstte. Daarom kan de S&P 500 nog verder stijgen, zelfs als waarderingsmaatstaven waarschuwen voor voorzichtigheid.
Richting en rendement zijn niet hetzelfde. Een index kan verder stijgen, terwijl het verwachte rendement vanaf het huidige niveau minder aantrekkelijk wordt.
Koers SP500 staat momenteel rond de 7500 punten:
De CAPE-ratio geeft een waarschuwing
De belangrijkste tegenwerping bij het technologieverhaal is de waardering. Een veelgebruikte maatstaf is de CAPE-ratio, ook bekend als de Shiller P/E. Deze ratio vergelijkt de koers van de S&P 500 met de gemiddelde, voor inflatie gecorrigeerde winst over de afgelopen tien jaar.
Vandaag staat die waardering historisch hoog. De CAPE van ongeveer 41 is een van de hoogste niveaus zijn in 140 jaar Amerikaanse beursdata.
Dat is belangrijk, omdat eerdere grote bullmarkten vaak begonnen vanaf veel lagere waarderingen. In de discussie werd genoemd dat eerdere expansies begonnen met een CAPE van ongeveer 10 in 1942 en ongeveer 8,5 in 1975. Dat is een totaal ander vertrekpunt dan vandaag.
De conclusie is dus niet dat de huidige cyclus meteen moet eindigen. De conclusie is wel dat beleggers vanaf deze waardering waarschijnlijk minder ruimte hebben voor hoge toekomstige rendementen.
CAPE-ratio ligt momenteel rond de 40:
Een sterk verhaal is niet altijd een sterke belegging
AI kan een echte economische doorbraak zijn. Grote technologiebedrijven kunnen hun winsten verder laten groeien. De S&P 500 kan de komende jaren zelfs nieuwe records neerzetten. Toch betekent dat niet automatisch dat het rendement vanaf dit niveau aantrekkelijk zal zijn.
Een goed bedrijf kan een minder goede belegging zijn als de prijs te hoog is. Dat geldt ook voor een brede index. Zelfs een sterke technologiecyclus kan tegenvallen wanneer er al te veel toekomstige groei in de koers zit.
Wat betekent dit voor beleggers?
Voor particuliere beleggers is de belangrijkste les niet dat ze de markt perfect moeten timen. Dat lukt bijna niemand. Periodiek beleggen kan nog steeds verstandig zijn voor wie een lange horizon heeft.
Tegelijk is het belangrijk om niet blind te kopen omdat AI de wereld verandert. Beleggers doen er goed aan om te kijken naar winstgroei, balanskwaliteit, marges, concurrentievoordelen en waardering. Ook spreiding blijft belangrijk.
De S&P 500 kan in een nieuwe technologiegedreven supercyclus zitten. Maar de waardering vandaag is uitzonderlijk hoog. De betere vraag is daarom niet alleen of AI belangrijk wordt, maar hoeveel van die toekomstige groei al in de beurskoersen zit.
Advertorial
Nu de waarderingen op de aandelenmarkt hoog zijn en toekomstige AI-groei mogelijk al deels in koersen is verwerkt, kijken sommige beleggers ook naar het evenwicht tussen risico en zekerheid. Voor vermogen dat tijdelijk niet in aandelen wordt belegd, kan sparen of kort parkeren tegen rente een rol spelen binnen een bredere financiële afweging.
Raisin RenteBoost is een tijdelijke actie waarbij je op een vrij opneembare Duitse spaarrekening de eerste 3 maanden lang een gegarandeerde rente van 2,85% p.j. krijgt, beschermd onder het Europese garantiestelsel. Je spaargeld blijft dagelijks opvraagbaar en je kunt vrij storten en opnemen. Na deze periode kun je via één Raisin-account verder sparen bij meer dan 50 Europese banken, met actuele variabele rentes tot 1,92% p.j., of kiezen voor spaardeposito’s met looptijden van één maand tot tien jaar en rentes tot 3,25% p.j.
