MercadoLibre breekt voor het eerst door 10 miljard dollar kwartaalomzet en toch is dat niet genoeg zolang de marge blijft krimpen
In het kort:
MercadoLibre boekte 50% omzetgroei, terwijl handelsvolume en betaalvolume met respectievelijk 44% en 56% stegen.
De MercadoLibre koopkans staat of valt met margeherstel: de operationele marge zakte van circa 12,2% naar 6,7%.
Rond $1.755 is het aandeel aantrekkelijker, maar circa 42 keer de verwachte winst laat weinig ruimte voor tegenvallers.
MercadoLibre brak in het tweede kwartaal van 2026 voor het eerst door de grens van $10 miljard kwartaalomzet. Dat is indrukwekkend, maar niet het cijfer dat de koers de komende kwartalen waarschijnlijk bepaalt. De operationele winst daalde namelijk met 17% naar $683 miljoen doordat het bedrijf opnieuw zwaar investeerde in gratis verzending, lagere verkoperskosten, betaaloplossingen en kredietgroei. Voor beleggers is de hoofdvraag daarom niet of MercadoLibre nog groeit, maar wanneer die groei weer in hogere marges en vrije kasstroom verandert. Mijn oordeel: dit is een voorwaardelijke koopkans voor geduldige groeibeleggers, geen goedkoop aandeel met een ruime veiligheidsmarge.
MercadoLibre omzet voor het eerst door de grens van $10 miljard en nettowinst:
De omzet versnelt, de winst niet
De netto-omzet en financiële inkomsten stegen met 50% naar $10,17 miljard, of 43% zonder wisselkoerseffecten. Het handelsvolume op het platform kwam uit op $21,9 miljard, 44% hoger dan een jaar geleden, terwijl het totale betaalvolume met 56% groeide tot $101 miljard. Unieke kopers namen met 26% toe en het aantal actieve fintechgebruikers met 30%. De kern van de positieve case is dus intact: MercadoLibre wint gebruikers, verwerkt meer transacties en laat klanten vaker meerdere diensten gebruiken.
Vooral Brazilië springt eruit. Na de verlaging van de drempel voor gratis verzending groeide het handelsvolume daar valuta-neutraal met 39% en het aantal verkochte artikelen met 56%. Actieve verkopers namen met 29% toe. Dat versterkt het vliegwiel: meer aanbod trekt kopers, hogere volumes verlagen de logistieke kosten per bestelling en meer verkeer maakt advertentieruimte waardevoller. De advertentieomzet groeide valuta-neutraal met 62% en behoort tot de activiteiten met de hoogste marges.
Kerncijfers MercadoLibre Q2 2026:
Waarom de MercadoLibre koopkans afhangt van margeherstel
Tegenover die groei staat een forse winstdaling. De operationele marge zakte van ongeveer 12,2% naar 6,7% en de nettowinst daalde met 11% naar $466 miljoen. De brutomarge stond onder druk door PIX-kortingen, lagere verkoopcommissies, hogere verzendkosten en duurdere betaalterminals in Mexico. Dit zijn grotendeels bewuste investeringen, maar het economische bewijs moet nog volgen. Een goed kwartaal zou nu niet alleen meer omzet moeten tonen, maar ook aantonen dat logistieke schaal, advertenties en klantbinding de kosten sneller beginnen te compenseren.
Er is wel een eerste teken van operationele hefboom. Productontwikkeling daalde van 8,4% naar 7,2% van de omzet, ondanks circa $80 miljoen extra AI-investeringen. MercadoLibre verwerkt dus veel meer volume zonder dat alle kosten even hard meegroeien. Als die discipline ook zichtbaar wordt in marketing, verzending en kredietvoorzieningen, kan de winst vanaf een lage margebasis sneller stijgen dan de omzet.
Mercado Pago is groeimotor en grootste risico
Mercado Pago telde 88 miljoen actieve maandgebruikers en beheerde $23 miljard aan klantvermogen. De kredietportefeuille groeide met 75% tot meer dan $16 miljard. Dat verdiept de relatie met klanten, maar maakt MercadoLibre gevoeliger voor kredietverliezen en economische tegenwind. De voorziening voor dubieuze debiteuren steeg naar $1,28 miljard in het kwartaal. Positief is dat achterstanden van 15 tot 90 dagen met 7,0% voor de totale portefeuille en 4,6% voor creditcards dicht bij historische dieptepunten lagen.
De nuance is dat de rentemarge na kredietverliezen, NIMAL, daalde van 23,0% naar 20,7%. Bij creditcards was deze maatstaf zelfs 2,5% negatief door de snelle uitgifte van nieuwe kaarten. Het management verwacht verbetering wanneer jonge klantgroepen volwassen worden. Dat kan, maar juist hier zit het belangrijkste neerwaartse risico: een zwakkere Latijns-Amerikaanse consument kan tegelijk volumes, kredietkwaliteit en waarderingsmultiple raken.
Mercado Pago telde $23 miljard aan klantvermogen en een kredietportefeuille van $16 miljard:
Kasstroom vraagt om een eerlijke lezing
De operationele kasstroom over het eerste halfjaar bedroeg $5,74 miljard, maar dat cijfer wordt sterk beïnvloed door klantgelden en de financiering van de kredietportefeuille. De aangepaste vrije kasstroom was in het tweede kwartaal slechts $214 miljoen, na $441 miljoen aan investeringen en $2,1 miljard aan extra kredietverlening. Net als bij Alphabet moet waardering uiteindelijk worden gedragen door duurzame vrije kasstroom, niet alleen door boekhoudkundige winst.
Waardering: minder duur, nog niet goedkoop
Bij een koers van ongeveer $1.755 bedraagt de beurswaarde circa $88,9 miljard. De koers-winstverhouding ligt rond 47,7 op basis van de afgelopen twaalf maanden en circa 41,6 op basis van de verwachte winst. De analistenraming van $55,90 winst per aandeel voor 2027 verlaagt de multiple naar ongeveer 31. Dat oogt redelijk voor een bedrijf dat nog met tientallen procenten groeit, maar alleen als de marge herstelt. Een hogere rente maakt zo'n verre winst bovendien minder waard.
Het basisscenario ligt vrijwel op de huidige koers. Voor het positieve scenario moeten de marge herstellen, kredietverliezen laag blijven en omzetgroei ruim boven 25% uitkomen. Het negatieve scenario ontstaat wanneer kredietkosten oplopen en beleggers een normale retail- of fintechmultiple gaan betalen. Onder ongeveer $1.600 wordt de verhouding tussen kans en risico overtuigender, zolang de operationele these intact blijft.
MercadoLibre noteert aan een koerswinstverhouding van circa 49:
Aantrekkelijk, maar alleen met geduld
MercadoLibre is operationeel sterker dan de winstdaling suggereert. Het bedrijf wint marktaandeel, verdiept de klantrelatie en bezit met handel, betalingen, krediet en advertenties een moeilijk te kopiëren ecosysteem. Toch is de huidige koers geen evidente korting: beleggers betalen al voor stevig margeherstel in 2027. Het aandeel is daarom kansrijk met bovengemiddeld risico, vooral voor wie tijdelijke margedruk en Latijns-Amerikaanse volatiliteit kan verdragen. De beslissende signalen zijn een operationele marge die terugkeert richting 8% tot 10%, stabiele kredietachterstanden en een duidelijk hogere aangepaste vrije kasstroom. Zonder die verbetering is 50% omzetgroei indrukwekkend, maar niet genoeg.
Wat beleggers moeten weten:
Is MercadoLibre nu goedkoop?
Nee. Het aandeel is goedkoper dan een jaar geleden, maar circa 42 keer de verwachte winst veronderstelt nog steeds sterke groei en margeherstel.
Wat is de belangrijkste katalysator?
Een herstel van de operationele marge terwijl handelsvolume, betaalvolume en actieve gebruikers met dubbele cijfers blijven groeien.
Welk risico kan de positieve these breken?
Stijgende kredietverliezen in combinatie met blijvend hoge logistieke kosten; dan dalen winstverwachtingen en waarderingsmultiple tegelijk.
Opmerkingen