Kan bol.com aandeel Ahold nieuw leven inblazen?

In het kort:

• Ahold Delhaize zag de omzet in het tweede kwartaal van 2026 met 1,9% groeien, terwijl de winst en marge licht onder druk stonden door hogere kosten en prijsconcurrentie.

• Het bedrijf handhaaft zijn verwachtingen voor 2026, terwijl onlineverkopen sterk groeien en de combinatie van winkels, huismerken en een sterke marktpositie voor stabiliteit zorgt.

• Bol.com kan op termijn extra waarde ontsluiten, bijvoorbeeld via verdere groei van financiële diensten of een mogelijke beursgang, waardoor het aandeel aantrekkelijk kan blijven voor langetermijnbeleggers.

Ahold Delhaize heeft in het tweede kwartaal van 2026 opnieuw laten zien dat het bedrijf goed bestand is tegen moeilijke marktomstandigheden. De omzet groeide, online bleef sterk presteren en het supermarktconcern wist in verschillende belangrijke markten marktaandeel te winnen. Tegelijkertijd staat de winstgevendheid onder druk en blijven hogere kosten en een prijsbewuste consument belangrijke aandachtspunten. Toch besloot Ahold Delhaize de verwachtingen voor heel 2026 volledig te handhaven. Dat is belangrijk voor beleggers, omdat het bedrijf daarmee aangeeft voldoende vertrouwen te hebben in de tweede helft van het jaar.

Daarnaast kan de ontwikkeling van dochterbedrijf bol.com op langere termijn voor een interessante extra waarde zorgen. De vraag voor beleggers is dan ook niet alleen hoe Ahold Delhaize de komende kwartalen presteert, maar ook hoeveel waarde er verborgen zit binnen het concern.

Koersontwikkeling Ahold:

Bron: Google Finance

Omzet groeit ondanks moeilijke omstandigheden

Ahold Delhaize realiseerde in het tweede kwartaal een omzet van 23,2 miljard euro. Bij constante wisselkoersen kwam de omzetgroei uit op 1,9 procent ten opzichte van dezelfde periode een jaar eerder. Daarmee deed het supermarktconcern het iets beter dan analisten hadden verwacht.

Wanneer wordt gekeken naar de verschillende regio's, valt op dat Europa sterker groeide dan de Verenigde Staten. De Europese omzet steeg bij constante wisselkoersen met 2,6 procent tot 10,2 miljard euro. In de Verenigde Staten kwam de groei uit op 1,4 procent, waarmee de omzet daar uitkwam op 13,0 miljard euro.

Cijfers Ahold Q2 2026:

De groei is niet spectaculair, maar voor een supermarktbedrijf als Ahold Delhaize is vooral de stabiliteit belangrijk. Consumenten blijven boodschappen doen, ook wanneer de economie onzeker is. Tegelijkertijd proberen klanten wel steeds vaker op de prijs te letten. Dat zorgt voor extra druk op supermarktbedrijven om prijzen aantrekkelijk te houden.

Ahold Delhaize investeert daarom nadrukkelijk in de prijzen. Dat kost op korte termijn geld, maar volgens analisten is deze strategie noodzakelijk om klanten vast te houden. Concurrenten doen namelijk hetzelfde. Een supermarkt die zijn prijzen te sterk verhoogt, loopt het risico marktaandeel te verliezen.

Winstmarge staat licht onder druk

Hoewel de omzet groeide, was de ontwikkeling van de winst minder sterk. De onderliggende operationele winst daalde met 1,2 procent tot 906 miljoen euro. De bijbehorende marge kwam uit op 3,9 procent, tegenover 4,0 procent een jaar eerder.

Dat is een beperkte daling, maar het laat wel zien dat omzetgroei niet automatisch leidt tot hogere winst. Ahold Delhaize heeft te maken met hogere kosten en moet tegelijkertijd investeren in concurrerende prijzen.

De verschillen tussen Europa en de Verenigde Staten waren daarbij duidelijk zichtbaar. In Europa verbeterde de winstgevendheid, maar deze verbetering werd tenietgedaan door een lichte terugval in de Verenigde Staten. De onderliggende winst per aandeel kwam uit op 0,63 euro. Dat was 1,4 procent lager dan in dezelfde periode vorig jaar.

Voor beleggers is dit een belangrijk aandachtspunt. Ahold Delhaize moet de komende kwartalen voldoende omzetgroei realiseren om de druk op de marges op te vangen. Zolang de winstgevendheid slechts beperkt terugvalt, hoeft dat geen groot probleem te zijn. Een langdurige daling van de marges zou echter een ander verhaal zijn.

Online blijft een belangrijke groeimotor

Een van de sterkste onderdelen van de kwartaalcijfers was de onlineverkoop. Die groeide met 8,6 procent. Vooral in de Verenigde Staten was de ontwikkeling sterk, met een groei van 14,5 procent. Dat is interessant omdat online boodschappen op lange termijn een steeds belangrijkere rol spelen binnen de supermarktsector. Klanten verwachten steeds vaker dat boodschappen eenvoudig vanuit huis kunnen worden besteld en snel worden bezorgd.

Ahold Delhaize profiteert daarbij van de schaal die het concern al heeft opgebouwd. Het bedrijf beschikt over grote supermarktketens, distributienetwerken en bestaande klantenbestanden. Daardoor kan het online kanaal worden gecombineerd met de fysieke winkels.

Ook de eigen merken spelen een belangrijke rol. Volgens CEO Frans Muller is inmiddels meer dan 40 procent van de voedingsomzet afkomstig van huismerken. Dat is belangrijk omdat huismerken klanten een goedkoper alternatief bieden en tegelijkertijd voor de supermarkt aantrekkelijk kunnen zijn vanuit het oogpunt van marges.

De combinatie van online groei en sterke huismerken geeft Ahold Delhaize daarmee verschillende manieren om zich aan te passen aan veranderend consumentengedrag.

Ahold Delhaize bevestigt verwachtingen voor 2026

Misschien wel het belangrijkste onderdeel van de cijfers is dat Ahold Delhaize de vooruitzichten voor heel 2026 heeft gehandhaafd. Het bedrijf verwacht een onderliggende operationele marge van ongeveer 4 procent. Daarnaast moet de onderliggende winst per aandeel met 5 tot 9 procent groeien. De vrije kasstroom moet minimaal 2,3 miljard euro bedragen.

Outlook Ahold:

Voor beleggers is vooral die vrije kasstroom interessant. Een supermarktbedrijf heeft relatief voorspelbare inkomsten en kan daardoor veel geld terug laten vloeien naar aandeelhouders via dividend en aandeleninkopen.

Ahold Delhaize verwacht dit jaar ongeveer 2,7 miljard euro te investeren. Dat is nodig om de winkels, distributie, technologie en online activiteiten verder te ontwikkelen. Tegelijkertijd laat de verwachte vrije kasstroom van minimaal 2,3 miljard euro zien dat het bedrijf ook na deze investeringen een aanzienlijke hoeveelheid cash genereert.

De huidige analistenverwachtingen liggen iets hoger dan de officiële doelstelling van het bedrijf. Voor heel 2026 wordt inmiddels gerekend op een omzet van ongeveer 93,9 miljard euro en een onderliggende operationele winst van circa 3,8 miljard euro.

Wil je slimmer beleggen en direct vooroplopen? Als lid van De Belegger krijg je toegang tot deepdives, aandelentips, trainingen, premium content én live portfolio-inzicht, samen met een actieve community van beleggers.

Pak je kans! klik op de button, start direct en pak tijdelijk 50% korting met de code 'BELEGGER50.

Word lid!

Waarom de Amerikaanse markt belangrijk blijft

De Verenigde Staten zijn voor Ahold Delhaize een enorm belangrijke markt. Een groot deel van de omzet komt uit Amerikaanse activiteiten, maar juist daar was de ontwikkeling van de winstgevendheid in het tweede kwartaal minder sterk.

De Amerikaanse consument blijft bovendien prijsbewust. Dat betekent dat Ahold Delhaize voorzichtig moet omgaan met prijsverhogingen. Tegelijkertijd blijven kosten voor onder meer transport en energie een risico voor de marges.

Het voordeel is dat Ahold Delhaize een breed portfolio aan supermarktactiviteiten heeft. Daardoor is het bedrijf niet afhankelijk van één specifieke markt of één merk. De Europese activiteiten zorgden in het tweede kwartaal voor een verbetering van de winstgevendheid. Dat helpt om zwakkere prestaties in de Verenigde Staten gedeeltelijk op te vangen.

Sterke positie in Nederland

Voor Nederlandse beleggers is vooral de positie van Ahold Delhaize in eigen land interessant. Het concern heeft met Albert Heijn een zeer sterke positie op de Nederlandse supermarktmarkt. Volgens Morningstar bedraagt het marktaandeel van Ahold Delhaize in Nederland bijna 40 procent.

Een dergelijk marktaandeel geeft schaalvoordelen. Ahold kan grote volumes inkopen, beschikt over een uitgebreid distributienetwerk en heeft een zeer grote groep vaste klanten. Dat betekent niet dat de positie onaantastbaar is. De concurrentie tussen supermarkten blijft stevig en prijs speelt een steeds grotere rol. Discountketens blijven groeien en ook traditionele concurrenten investeren fors in hun aanbod en prijzen.

Toch is de omvang van Ahold Delhaize een belangrijke troef. Het bedrijf heeft voldoende financiële slagkracht om te investeren in prijzen, winkels, technologie en logistiek zonder zijn financiële positie direct onder druk te zetten.

Is het aandeel Ahold Delhaize aantrekkelijk gewaardeerd?

Volgens Morningstar is het aandeel Ahold Delhaize momenteel redelijk aantrekkelijk gewaardeerd. Morningstar hanteert een Fair Value Estimate van 39 euro per aandeel. Bij de huidige koers betekent dit dat het aandeel ongeveer 12 procent onder deze geschatte reële waarde noteert.

Daarmee is Ahold Delhaize geen spectaculair groeiaandeel. Het aantrekkelijke punt zit vooral in de combinatie van een relatief stabiele bedrijfsvoering, een sterke kasstroom en een waardering die niet extreem hoog is.

Dat maakt het aandeel interessant voor beleggers die waarde hechten aan voorspelbaarheid. De supermarktsector kent immers een ander risicoprofiel dan bijvoorbeeld technologiebedrijven. Mensen blijven boodschappen doen, ook wanneer economische omstandigheden verslechteren.

Daar staat tegenover dat de winstgroei waarschijnlijk beperkt blijft. Ahold Delhaize moet veel investeren om zijn concurrentiepositie te behouden en kan niet zomaar alle hogere kosten doorberekenen aan klanten. De huidige waardering lijkt daarom vooral interessant wanneer beleggers ervan uitgaan dat de druk op de marges tijdelijk is.

Bol.com kan voor extra waarde zorgen

Naast de supermarktactiviteiten is er nog een onderdeel van Ahold Delhaize dat beleggers goed in de gaten kunnen houden: bol.com. De grootste webwinkel van Nederland ontwikkelt zich steeds verder van een traditionele online winkel naar een platform waarop ook andere bedrijven actief zijn. Bol.com gaat betalingen tussen klanten en verkopers zelf verwerken en beschikt inmiddels over de benodigde vergunningen voor betaaldiensten.

Daarnaast heeft het bedrijf een aanvraag ingediend om kredietverlening aan te bieden. Dat kan belangrijk zijn voor de toekomstige waarde van bol.com. Een platform dat niet alleen producten verkoopt, maar ook betalingen, financiering en andere diensten aanbiedt aan verkopers, kan meerdere inkomstenstromen ontwikkelen.

Het concept doet denken aan de strategie van grote technologieplatforms. Hoe meer diensten een platform aanbiedt, hoe sterker de relatie met verkopers kan worden en hoe meer inkomsten per verkoper mogelijk zijn.

Komt bol.com naar de beurs?

Een zelfstandige beursgang van bol.com wordt al langere tijd besproken. In 2022 waren er plannen voor een beursgang, maar die werden uiteindelijk ingetrokken. Toch kan het onderwerp opnieuw op de agenda komen. Volgens tech-expert Marc Langeveld van Antaurus kan de ontwikkeling richting financiële diensten ervoor zorgen dat bol.com in de toekomst een hogere waardering krijgt.

Het verschil kan aanzienlijk zijn. Ahold Delhaize wordt momenteel door de markt gewaardeerd als een groot supermarktconcern. Een zelfstandige online onderneming kan door beleggers volgens een heel andere maatstaf worden gewaardeerd.

Langeveld schat dat bol.com als zelfstandig bedrijf mogelijk 28 tot 30 keer de winst waard zou kunnen zijn. Daarmee zou een waarde van ongeveer 5 miljard euro mogelijk zijn. Binnen Ahold Delhaize wordt de waarde volgens hem momenteel rond 2 miljard euro geschat. Dat betekent dat een zelfstandige beursnotering mogelijk verborgen waarde zichtbaar kan maken.

Nieuwe CEO kan belangrijk worden voor bol.com

Een opvallend detail is dat de toekomst van bol.com mogelijk samenvalt met de komst van een nieuwe topman bij Ahold Delhaize. Frans Muller wordt in 2027 opgevolgd door Thierry Garnier. Volgens Langeveld kan een beslissing over een beursgang daarom eerder bij de nieuwe CEO komen te liggen.

Als Ahold Delhaize daadwerkelijk besluit om bol.com naar de beurs te brengen, kan het proces vervolgens geruime tijd duren. De marktomstandigheden zullen daarbij een belangrijke rol spelen.

Een beursgang is bovendien geen doel op zich. Ahold Delhaize zal moeten afwegen of het bedrijf meer waarde creëert door bol.com binnen de groep te houden of door een deel of het volledige belang naar de beurs te brengen. Een zelfstandige beursnotering kan waarde ontsluiten, maar Ahold Delhaize levert daarmee ook een deel van de toekomstige groei van bol.com in.

Concurrentie vormt een belangrijk risico

Bol.com opereert ondertussen in een steeds competitievere markt. Amazon, Coolblue en verschillende Chinese webwinkels proberen allemaal een groter deel van de Nederlandse en Europese online consumentenbestedingen naar zich toe te trekken.

Vooral partijen als Shein, Temu en Alibaba hebben de afgelopen jaren laten zien hoe snel internationale online platforms kunnen groeien. Daarom kan timing belangrijk zijn. Als Ahold Delhaize bol.com ooit zelfstandig wil maken, zal het bedrijf waarschijnlijk moeten bepalen wanneer de onderneming op zijn aantrekkelijkst kan worden gewaardeerd.

Te vroeg verkopen kan betekenen dat toekomstige groei wordt weggegeven. Te lang wachten kan er juist voor zorgen dat concurrenten marktaandeel overnemen en de waardering onder druk komt te staan. Voorlopig is er echter geen besluit genomen over een beursgang.

Wat betekent dit voor beleggers?

De kwartaalcijfers van Ahold Delhaize zijn vooral een bevestiging van het bestaande beeld. Het bedrijf groeit niet explosief, maar blijft stabiel presteren in een moeilijke omgeving. De omzetgroei van 1,9 procent bij constante wisselkoersen is redelijk. De onlineverkopen groeien veel sneller en het concern weet in belangrijke markten marktaandeel te winnen. Daar staat tegenover dat de onderliggende operationele winst daalt en de marge licht terugvalt.

Het feit dat Ahold Delhaize de verwachtingen voor 2026 handhaaft, is daarom belangrijker dan de kleine afwijkingen ten opzichte van de analistenverwachtingen. Het management heeft nog altijd vertrouwen in een operationele marge van ongeveer 4 procent, een winst per aandeel die met 5 tot 9 procent groeit en minimaal 2,3 miljard euro vrije kasstroom.

Voor de langere termijn kan bol.com een extra factor worden. Als het platform erin slaagt om betalingen en kredietverlening succesvol uit te bouwen, kan de onderneming mogelijk een hogere waardering krijgen. Een toekomstige beursgang zou die waarde voor aandeelhouders zichtbaar kunnen maken.

Ahold blijft vooral een aandeel voor de lange termijn

Ahold Delhaize lijkt daarmee vooral interessant voor beleggers die op zoek zijn naar een combinatie van stabiliteit, kasstromen en een redelijke waardering. De onderneming heeft geen spectaculaire groeiverwachtingen nodig om aantrekkelijk te zijn. Zolang de omzet geleidelijk blijft groeien, de marges rond het huidige niveau blijven en de vrije kasstroom sterk blijft, kan het bedrijf aandeelhouders op verschillende manieren belonen.

Het grootste risico zit in een langdurige prijzenoorlog. Als supermarkten elkaar blijven overbieden met lagere prijzen, kan de winstgevendheid structureel onder druk komen te staan. Ook hogere energie-, transport- en inkoopkosten vormen een risico.

Daar staat een sterke marktpositie tegenover. Vooral in Nederland heeft Ahold Delhaize een zeer stevige positie. Daarnaast biedt de combinatie van fysieke winkels, online verkoop, huismerken en bol.com meerdere groeimogelijkheden.

De recente cijfers geven daarom geen reden om het positieve langetermijnbeeld fundamenteel te veranderen. De resultaten waren solide, de outlook bleef overeind en de waardering lijkt volgens Morningstar aantrekkelijk.

Voor beleggers ligt de belangrijkste vraag de komende jaren dan ook niet alleen bij de supermarktactiviteiten. De ontwikkeling van bol.com en de keuzes van de nieuwe topman vanaf 2027 kunnen bepalen of er naast de reguliere winstgroei nog extra waarde voor aandeelhouders kan worden ontsloten.

Word lid! klik op de button, start direct en pak tijdelijk 50% korting met de code 'BELEGGER50.

Word lid!