Intel verrast de markt met enorme koersstijging – wat zit hierachter?

In het kort:

• Nieuwe CEO, nieuwe kansen – De aanstelling van een ervaren leider in de chipindustrie heeft het vertrouwen van beleggers vergroot, wat leidde tot een flinke koersstijging.

• Strategische onzekerheid – Het bedrijf probeert zowel als chipontwikkelaar als foundry te opereren, maar de foundry-divisie blijft verliesgevend.

• Hoog risico, hoog potentieel – Hoewel het bedrijf marktaandeel heeft verloren aan concurrenten, kan een succesvolle herstructurering veel waarde vrijmaken.

  
  

Intel heeft de afgelopen jaren een turbulente periode doorgemaakt. Het bedrijf, dat ooit marktleider was in de industrie, heeft flink terrein verloren aan concurrenten zoals AMD en Nvidia. Terwijl AMD marktaandeel won in de markt voor processors en datacenters, domineerde Nvidia de AI-chipmarkt. Intel probeerde zich opnieuw te positioneren, zowel als chipontwikkelaar als via zijn foundry-activiteiten, waarbij het zich richtte op contractproductie voor derden. Dit ambitieuze plan om een concurrent te worden van TSMC en Samsung heeft echter meer obstakels opgeleverd dan verwacht.

Nu Intel een nieuwe CEO heeft aangesteld in de vorm van Lip-Bu Tan, lijkt de markt weer hoop te krijgen dat het bedrijf een duidelijke richting inslaat. De beurskoers steeg direct met ruim 14%, wat een teken is dat beleggers geloven in een mogelijke ommekeer. Maar is deze koersstijging slechts een kortstondige reactie, of is er daadwerkelijk een fundament voor herstel?

Lip-Bu Tan is geen onbekende in de chipindustrie. Hij was jarenlang CEO van Cadence Design Systems, een softwarebedrijf dat zich richt op chipontwerp, en speelde een sleutelrol in de halfgeleidersector. Naast zijn ervaring als bestuurder heeft hij ook een indrukwekkende reputatie als investeerder. Via Walden International, een door hem opgerichte durfkapitaalonderneming, heeft hij geïnvesteerd in talloze technologiebedrijven, waaronder veelbelovende chipmakers en AI-startups.

Zijn benoeming als CEO van Intel wordt door analisten gezien als een pragmatische en strategische zet. Hij kent de technologische uitdagingen waarmee Intel te maken heeft en heeft ruime ervaring met het herstructureren en opschalen van technologiebedrijven. Bovendien is Tan geen buitenstaander bij Intel: hij was kortstondig lid van de raad van bestuur van het bedrijf, totdat hij in augustus 2024 aftrad. Zijn vertrek destijds werd deels toegeschreven aan onenigheid met de vorige CEO, Pat Gelsinger, over de strategische koers van het bedrijf.

Onder Gelsinger kampte Intel met interne bureaucratie, trage besluitvorming en een inefficiënte bedrijfsstructuur. Tan stond daarentegen bekend als iemand die efficiëntie hoog in het vaandel heeft staan en niet bang is om moeilijke beslissingen te nemen. Nu hij de leiding heeft, verwachten analisten dat hij agressiever zal ingrijpen en mogelijk zal zorgen voor een snellere opsplitsing van Intel’s chipontwerp- en foundry-activiteiten.

Momenteel heeft Intel twee belangrijke divisies die het bedrijf definiëren:

1. Chipontwerp (Products) – Hierin concurreert Intel direct met bedrijven zoals AMD en Nvidia in de markt voor processors en AI-chips. Intel levert processoren voor zowel consumenten als datacenters, maar heeft de afgelopen jaren veel terrein verloren aan AMD, dat met zijn EPYC-chips steeds meer marktaandeel in datacenters heeft veroverd.

2. Chipproductie (Foundry) – Met Intel Foundry wil het bedrijf een concurrent worden van TSMC en Samsung door chips te produceren voor derden. Dit betekent dat Intel niet alleen zijn eigen chips ontwerpt en maakt, maar ook die van andere bedrijven, iets wat TSMC al decennialang met succes doet.

   
   

De grote vraag is echter of Intel realistisch gezien kan concurreren met TSMC en Samsung. Intel Foundry heeft tot nu toe voornamelijk verliezen geleden en het is onzeker of het bedrijf ooit op grote schaal winstgevend kan worden in deze sector. In tegenstelling tot TSMC, dat zich volledig richt op productie, moet Intel Foundry concurreren terwijl Intel’s interne chipontwerptak ook afhankelijk blijft van deze productiefaciliteiten. Dit leidt tot een ingewikkelde strategische situatie waarin Intel Foundry de kosten moet verlagen, terwijl het tegelijkertijd de capaciteit en technologie moet verbeteren om klanten te winnen.

De aanstelling van Lip-Bu Tan als CEO heeft speculaties aangewakkerd over een mogelijke opsplitsing van het bedrijf. Een nieuw rapport suggereert zelfs dat Intel Foundry mogelijk verkocht zou kunnen worden aan een combinatie van TSMC, Nvidia, AMD en Broadcom. Dit zou een fundamentele verandering betekenen voor Intel.

Als het bedrijf besluit om de foundry-divisie te verkopen of af te splitsen, zou dat een belangrijke financiële last wegnemen. Foundry is op dit moment een verlieslatende onderneming en vergt enorme investeringen om concurrerend te worden. Een verkoop of spin-off zou Intel in staat stellen om zich volledig te richten op chipontwerp en efficiënter te opereren zonder de kapitaalinvesteringen die nodig zijn voor foundry-activiteiten.

Als Intel er echter voor kiest om vast te houden aan Foundry, betekent dat dat het bedrijf miljarden moet blijven investeren in productiefaciliteiten, R&D en personeel om te concurreren met TSMC en Samsung. Dit brengt aanzienlijke risico’s met zich mee, vooral als Intel er niet in slaagt om voldoende klanten te winnen die bereid zijn om hun chipproductie bij Intel onder te brengen.

Volgens schattingen van Morningstar-analist Brian Colello ligt de fair value van Intel op $21 per aandeel. Dit betekent dat het aandeel op dit moment, met een koers rond de $23,70, mogelijk licht overgewaardeerd is. Morningstar blijft voorzichtig met de verwachtingen voor Intel, vooral omdat het bedrijf zich nog in een transitieperiode bevindt en er veel onzekerheid is over de toekomst van de foundry-divisie.

Bron: Morningstar

Een succesvolle herstructurering of afsplitsing van Foundry zou de waardering van Intel positief kunnen beïnvloeden. Beleggers zouden dan een bedrijf overhouden dat zich puur richt op chipontwerp, wat de operationele marges en winstgevendheid zou kunnen verbeteren. Aan de andere kant, als Intel blijft investeren in Foundry zonder duidelijke tekenen van winstgevendheid, kan dat een aanhoudende druk zetten op de koers.

Voor beleggers is Intel op dit moment een hoog-risico, hoog-potentieel aandeel. De recente koersstijging door de CEO-wissel laat zien dat er optimisme is, maar fundamenteel gezien blijft Intel met serieuze uitdagingen kampen.

• Als Lip-Bu Tan erin slaagt om Foundry af te splitsen of winstgevend te maken, kan dit veel waarde vrijmaken voor aandeelhouders. Een slanker, efficiënter Intel zou aantrekkelijker kunnen worden voor beleggers, vooral als het zich volledig kan richten op chipontwerp.

• Mocht Intel echter vasthouden aan het verlieslatende foundry-model, dan kan dit een rem blijven op de groeivooruitzichten. De kapitaalintensieve aard van de foundry-business en de felle concurrentie van TSMC en Samsung maken het een moeilijke strijd.

• Daarnaast blijft Intel’s concurrentiepositie in CPU’s en AI-chips wankel, met sterke spelers zoals AMD en Nvidia die hun voorsprong hebben vergroot. Intel zal moeten blijven innoveren en marktaandeel heroveren om weer een dominante speler te worden.

Op korte termijn heeft Intel wat positieve momentum gekregen door de CEO-wissel, maar op lange termijn zal Tan moeten bewijzen dat hij het bedrijf de juiste kant op kan sturen. Voor beleggers die bereid zijn risico te nemen, kan Intel een interessante kans bieden, maar de onzekerheden blijven groot.