Ford herstelt van Novelis-storing, maar leunt nog op één truck

In het kort:

• Ford zegt dat de productie van de F-Series is hersteld na branden bij aluminiumleverancier Novelis die tienduizenden trucks raakten.

• De verstoring werd eerder geraamd op 2 miljard dollar netto kosten en drukte de Amerikaanse F-Series-verkopen tot en met september met 9,5%.

• Het herstel haalt een directe bottleneck weg, maar laat de grotere vraag staan hoe kwetsbaar Ford blijft door zijn afhankelijkheid van één trucklijn.

Ford is volgens topman Jim Farley volledig hersteld van de Novelis-storing die de productie van de F-Series met tienduizenden voertuigen raakte. Voor het Ford aandeel is dat meer dan operationeel nieuws. De F-Series is al jaren de trucklijn waar Ford zijn sterkste marges en trouwste klanten vindt.

Dat maakt de opluchting begrijpelijk, maar ook beperkt. Een productielijn die weer draait, lost de directe schade op. De grotere kwetsbaarheid blijft dat Ford Motor Company voor zijn winstkracht zwaar leunt op één familie full-size trucks.

Topman Jim Farley benadrukt het belang van de F-Series

Bron: Reuters

Novelis storing raakte Ford winst

De branden bij aluminiumleverancier Novelis hingen maandenlang boven Ford. De verstoring werd eerder geraamd op een netto kostenpost van 2 miljard dollar. Ford hoopt dit jaar ongeveer 50.000 productie-eenheden terug te winnen en zo een deel van de klap goed te maken.

Ford bouwt inmiddels ongeveer een maand weer F-150’s met aluminium uit de Novelis-fabriek in New York. Dat is geen detail in de toeleveringsketen. Novelis levert ongeveer 40% van het aluminium plaatmateriaal dat in de Amerikaanse auto-industrie wordt gebruikt, en Ford is de grootste klant.

Toen die levering stokte, moest Ford gespecialiseerd aluminium uit het buitenland halen. Dat maakte de logistiek ingewikkelder en joeg de tariefkosten op. In een sector waar marges snel verdampen, telt zo’n omweg hard mee.

F-150-productie werd geraakt door problemen in de toeleveringsketen

Bron: Reuters

F-Series verliest terrein aan rivalen

De schade was zichtbaar in de verkoopcijfers. De F-Series-verkopen daalden in het eerste kwartaal met 16%. Tot en met september lagen de Amerikaanse verkopen nog altijd 9,5% lager dan een jaar eerder.

General Motors en Stellantis kregen daardoor ruimte in een markt waar loyaliteit veel waard is. Vooral de Ram 1500 profiteerde zichtbaar. De verkoop van die truck steeg in de Verenigde Staten in het derde kwartaal met 73% en ligt over het jaar tot nu toe 41% hoger.

Voor Ford wringt dat extra omdat full-size trucks meer zijn dan volume. Ze leveren hoge gemiddelde transactieprijzen op en bepalen een groot deel van de merkpositie in Noord-Amerika. Een gemiste truckverkoop is dus zwaarder dan alleen een lager aflevercijfer.

F-Series verliest marktaandeel terwijl rivalen truckverkopen opvoeren

Bron: Reuters

Morgan Stanley wijst op F-Series risico

Adam Jonas van Morgan Stanley vatte de afhankelijkheid van Ford bijna tien jaar geleden scherp samen. Hij schatte dat “if the F-Series franchise were a stand-alone business, it would be worth 135% of Ford's total market capitalization”. Vrij vertaald: de F-Series zou als zelfstandig bedrijf meer waard zijn dan heel Ford op de beurs.

Zo’n uitspraak moet niet als exacte waardering worden gelezen. Het is vooral een aanwijzing voor de scheve verdeling binnen Ford. De F-Series is uitzonderlijk winstgevend, terwijl andere onderdelen minder voorspelbaar zijn.

Daar zit de kern voor beleggers. Een dominante positie in full-size trucks is een voordeel zolang de vraag sterk blijft en de productie soepel loopt. Zodra de F-Series hapert, merkt heel Ford dat meteen.

Model e maakt F-Series belangrijker

De verliezen bij Model e maken de rol van de F-Series nog groter. Ford heeft met die divisie miljardenverliezen geboekt terwijl het bedrijf werkt aan nieuwe elektrische voertuigen. De winstgevende trucklijn moet dus niet alleen zichzelf dragen, maar ook ruimte geven aan duurdere plannen.

Buiten de Verenigde Staten is dat model lastiger te kopiëren. De meest winstgevende trucks verkopen vooral goed in de thuismarkt. In veel buitenlandse markten zetten goedkopere voertuigen uit China druk op prijzen en verwachtingen.

Elektrische trucks maken de rekensom nog minder eenvoudig. Ze hebben grotere en duurdere batterijen nodig dan veel andere elektrische voertuigen. Daardoor zijn ze op dit moment minder aantrekkelijk voor de winstgevendheid dan de benzinemodellen waarop Ford zo lang heeft gebouwd.

Ford aandeel wacht op verkoopbewijs

Het herstel bij Novelis geeft Ford weer lucht bij de F-150 en Super Duty. Augustus was de beste productiemaand voor Ford Super Duty sinds maart 2006. De productie van de F-150 stond op het hoogste niveau sinds augustus 2024.

De vraag is nu of die productie ook terugkomt in verkopen en winst. Ford kan verloren volume proberen in te halen, maar General Motors, Stellantis en Ram hebben in de tussentijd terrein gewonnen. Dat maakt de volgende verkoopcijfers belangrijker dan de melding dat de fabriek weer draait.

Voor het Ford aandeel blijft de F-Series de maatstaf. Als Ford de herstelde productie omzet in hogere truckverkopen, verdwijnt een flinke zorg uit het verhaal. Als Model e tegelijk geld blijft kosten, blijft de afhankelijkheid van één trucklijn het punt waar beleggers bij Ford op blijven letten.