Dit chipaandeel kan de nieuwe winnaar worden in AI

Broadcom heeft een vreemde positie binnen de AI rally. Het Amerikaanse chipbedrijf profiteert volop van de miljarden die technologiebedrijven in kunstmatige intelligentie investeren, maar het aandeel verloor de afgelopen drie maanden ongeveer 23%. Beleggers vrezen vooral dat Google minder afhankelijk wordt van Broadcom voor zijn eigen AI chips. Macquarie denkt juist dat die zorgen inmiddels grotendeels in de koers verwerkt zitten en verhoogt het advies van neutral naar outperform.

De zakenbank verhoogt tegelijkertijd het koersdoel van 437 naar 490 dollar, goed voor ongeveer 33% potentieel ten opzichte van de koers waarop de analyse is gebaseerd. Dat herstel hoeft volgens Macquarie bovendien niet uitsluitend van Google te komen. Broadcom kan profiteren van hogere AI investeringen, nieuwe klanten voor zijn gespecialiseerde AI chips en verdere groei binnen de markt voor zogenoemde ASIC chips. Daarmee verschuift het verhaal langzaam van één belangrijke klant naar een veel bredere AI kans.

De kwartaalcijfers van Broadcom waren sterk, maar het aandeel ging onderuit omdat beleggers niet blij waren met de gegeven vooruitzichten

Waarom Google zo belangrijk is voor Broadcom

Broadcom werkt al jaren samen met Google aan Tensor Processing Units, chips die specifiek zijn ontworpen voor zware AI berekeningen. Anders dan de breed inzetbare GPU's van Nvidia zijn deze chips ontwikkeld voor specifieke toepassingen. Zulke gespecialiseerde chips worden vaak ASICs genoemd en kunnen voor grote technologiebedrijven aantrekkelijk zijn omdat ze bepaalde taken efficiënter uitvoeren.

Het probleem is dat Google zijn opties uitbreidt. Het bedrijf werkt inmiddels ook met Marvell aan AI chips en onderzoekt tegelijkertijd mogelijkheden om meer technologie intern te ontwikkelen. Voor beleggers ontstond daardoor een logische vraag: wat gebeurt er met Broadcom wanneer een van zijn belangrijkste AI relaties minder exclusief wordt?

Even tussendoor: als je dit interessant vindt, dit is precies wat we dagelijks doen om jou en andere beleggers te helpen. Als lid krijg je toegang tot aandelentips, trainingen en live inzicht in de transacties van de portefeuille van De Belegger. Profiteer nu van 50% korting met de kortingscode ''INSIDER''

Word lid!

Die onzekerheid heeft volgens Macquarie inmiddels veel schade aangericht. Broadcom verloor ongeveer 23% in drie maanden en daalde zelfs na beter dan verwachte kwartaalcijfers en positieve vooruitzichten voor het komende boekjaar. Macquarie denkt dat het risico dat Google meer chipontwikkeling zelf uitvoert na de correctie van juli grotendeels in de waardering zit.

Dat maakt de situatie interessant. De markt hoeft niet ineens te geloven dat Google eeuwig volledig afhankelijk blijft van Broadcom. Het is voldoende wanneer Broadcom meer omzet uit de samenwerking behoudt dan pessimistische beleggers verwachten, terwijl andere AI klanten tegelijkertijd groter worden. Juist na een forse correctie kan een minder slechte uitkomst al voldoende zijn voor een herwaardering.

De aandelenkoers van de afgelopen 5 jaar laat zien dat Broadcom in een dip zit

Broadcom heeft meer nodig dan alleen Google

De grootste kans ligt daarom buiten de bestaande Google samenwerking. Macquarie noemt hogere AI investeringen dan momenteel verwacht, nieuwe klanten voor AI accelerators en veranderingen in marktaandeel bij gespecialiseerde AI projecten als mogelijke katalysatoren. Broadcom probeert feitelijk een essentiële partner te worden voor hyperscalers die hun eigen AI chips willen ontwikkelen.

Dat is een belangrijke positie naast Nvidia. Nvidia domineert de markt voor breed inzetbare AI accelerators, maar bedrijven als Google willen niet voor iedere toepassing volledig afhankelijk zijn van standaardchips. Op enorme schaal kan een speciaal ontworpen chip efficiënter en uiteindelijk goedkoper zijn. Broadcom levert expertise waarmee grote klanten zulke chips kunnen ontwerpen en verbinden met de rest van hun datacenter.

Hier zit naar mijn idee ook de belangrijkste onderschatte mogelijkheid. De groei van eigen AI chips bij grote technologiebedrijven hoeft niet automatisch slecht nieuws voor Broadcom te zijn. Wanneer Amazon, Google en andere hyperscalers juist méér gespecialiseerde chips ontwikkelen, groeit de markt waarin Broadcom zijn ontwerpkennis en infrastructuur kan aanbieden. De bedreiging ontstaat pas wanneer klanten een steeds groter gedeelte van dat proces volledig intern kunnen uitvoeren.

Dat maakt nieuwe klantcontracten bijzonder belangrijk. Eén extra grote hyperscaler kan niet alleen miljarden aan toekomstige omzet opleveren, maar ook bewijzen dat Broadcoms AI activiteiten niet afhankelijk zijn van één relatie. Macquarie noemt een nieuwe klant voor AI accelerators daarom expliciet als mogelijke aanjager voor het aandeel.

Dit is hoe analisten kijken naar Broadcom

Kan Broadcom na de correctie opnieuw stijgen?

Wall Street is opvallend positief ondanks de recente koerszwakte. Van de 51 analisten die Broadcom volgen, geven er volgens LSEG 15 een sterk koopadvies en 32 een koopadvies. De overige vier adviseren houden. Er zijn binnen deze groep geen verkoopadviezen.

Het gemiddelde koersdoel ligt op 514,10 dollar, tegenover een recente koers rond 357 dollar. Daarmee ziet de analistenconsensus ongeveer 44% potentieel. Macquarie zit met zijn nieuwe koersdoel van 490 dollar iets onder dat gemiddelde, terwijl het hoogste koersdoel zelfs 675 dollar bedraagt. De spreiding laat tegelijk zien hoeveel onzekerheid er rond de toekomstige AI inkomsten bestaat.

Lees ook: Waarom september beleggers hard kan raken op de beurs

Die onzekerheid mogen beleggers niet onderschatten. Custom chips zijn afhankelijk van een relatief klein aantal extreem grote klanten en een verloren contract kan daardoor direct zwaar wegen. Daarnaast investeren hyperscalers steeds meer in eigen chipkennis. Dezelfde trend die Broadcom vandaag miljarden aan kansen geeft, kan op langere termijn dus ook een bedreiging vormen.

Ook de reactie op de nieuwste cijfers is een waarschuwing. Broadcom presenteerde beter dan verwachte resultaten en positieve vooruitzichten, maar het aandeel daalde toch. Dat suggereert dat de markt inmiddels hoge eisen stelt aan alles wat met AI te maken heeft. Goede cijfers zijn niet automatisch voldoende wanneer verwachtingen nog beter waren.

Precies daarom wordt de daling van 23% interessant. Broadcom hoeft niet te bewijzen dat alle zorgen rond Google onzin waren, maar wel dat het zijn positie in gespecialiseerde AI chips naar andere klanten kan uitbreiden. Als nieuwe contracten volgen terwijl de investeringen in AI infrastructuur hoog blijven, kan de markt Broadcom opnieuw gaan waarderen als een bredere winnaar van de AI investeringscyclus. De volgende grote katalysator is daarom waarschijnlijk niet nóg meer omzet bij Google, maar bewijs dat Broadcom zijn Google succes elders kan herhalen.