Dit bedrijf maakt eindelijk winst, terwijl beleggers blijven wegkijken

Jelger Sparreboom
49 minuten geleden
4 minuten om te lezen

In het kort

Affirm groeit al jaren met een opmerkelijk constant tempo, terwijl de winstgevendheid tegelijk verbetert.
Het bedrijf bouwt aan een netwerk waarin consumenten, webwinkels en financiers elkaar versterken.
De grootste onderscheidende factor zit in de manier waarop iedere aankoop afzonderlijk wordt beoordeeld.
Maandelijks beleggen maakt je minder afhankelijk van markttiming. Met het ETF Beleggingsplan van Freedom24 beleg je automatisch in ETF’s tegen 0% commissie.

Affirm is voor veel consumenten het gezicht van de buy now, pay later-markt geworden, maar het bedrijf presenteert zichzelf steeds nadrukkelijker als een betaalnetwerk dat krediet slim inzet. Dat verschil lijkt klein, al heeft het grote gevolgen voor de manier waarop het bedrijf groeit. De afgelopen jaren steeg het betaalvolume kwartaal na kwartaal met ruim dertig procent en tegelijkertijd verbeterden de marges. Daarmee laat Affirm zien dat schaal voor dit bedrijf verder gaat dan alleen meer leningen verstrekken.

Koers Affirm Holdings Inc

De kern van het model is opvallend eenvoudig. Bij iedere aankoop wordt opnieuw bekeken of een consument voor die specifieke transactie krediet krijgt. Er bestaat dus geen doorlopende kredietruimte waaruit steeds opnieuw geld kan worden opgenomen. Iedere bestelling vormt een nieuwe beoordeling met een eigen looptijd en eigen voorwaarden. Daardoor kan Affirm voortdurend rekening houden met actuele informatie over de klant, het product en de verkoper. Volgens het bedrijf levert dat nauwkeurigere risico-inschattingen op dan systemen die vooral werken met vooraf vastgestelde kredietlimieten.

Bij Freedom24 beleg je zonder valutawisselkosten en heb je toegang tot een breed aanbod van internationale beurzen om eenvoudig te spreiden over markten en sectoren. Wie liever stap voor stap vermogen opbouwt, kan gebruikmaken van het gratis ETF Beleggingsplan: hiermee beleg je automatisch elke maand in ETF's, tegen 0% commissie.

Die werkwijze vraagt wel om een enorme hoeveelheid data. Iedere stap tijdens het afrekenen levert informatie op. Welke looptijd kiest iemand? Welke rente accepteert de klant? Hoe verloopt de terugbetaling? Welke producten worden gekocht? Door miljoenen transacties naast elkaar te leggen ontstaan patronen die weer worden gebruikt om nieuwe modellen te trainen. Affirm zet daarvoor inmiddels ook transformer-modellen in, dezelfde architectuur die bekend werd door moderne AI-systemen. Volgens het bedrijf levert dat vooral betere voorspellingen op bij complexe verbanden in betaalgedrag.

De hoeveelheid data groeit vanzelf mee met het netwerk. Meer consumenten trekken meer webwinkels aan. Meer webwinkels zorgen weer voor extra transacties. Iedere nieuwe transactie levert opnieuw gegevens op waarmee de kredietmodellen verder worden aangescherpt. Daardoor ontstaat een vliegwiel waarbij groei direct nieuwe informatie oplevert die het platform verder versterkt. Het management beschouwt dat netwerk inmiddels als de belangrijkste strategische waarde van het bedrijf.

Dat netwerk bestaat uit meer dan alleen consumenten en webwinkels. Ook partijen die de leningen financieren spelen een belangrijke rol. Affirm verkoopt een groot deel van zijn kredietportefeuille door aan institutionele beleggers via asset-backed securities en andere financieringsconstructies. Voor deze partijen draait alles om voorspelbaarheid. Hoe beter de uiteindelijke kredietverliezen overeenkomen met de oorspronkelijke verwachtingen, hoe groter het vertrouwen in nieuwe transacties. Volgens Affirm zijn de gerealiseerde verliezen de afgelopen jaren zeer dicht bij de vooraf ingeschatte niveaus gebleven. Tegelijk daalden de financieringskosten aanzienlijk. Dat maakt nieuwe kredietverlening goedkoper en vergroot de ruimte om aantrekkelijke betaalopties aan consumenten en webwinkels aan te bieden.

Een opvallende ontwikkeling is de groei van de Affirm Card. Waar consumenten vroeger vooral tijdens het afrekenen voor Affirm kozen, kan de kaart vrijwel overal worden gebruikt waar Visa wordt geaccepteerd. Achter de schermen blijft dezelfde werkwijze gelden. Ook via de kaart wordt iedere aankoop afzonderlijk beoordeeld voordat eventueel een lening ontstaat. Daardoor verschuift Affirm steeds verder van een betaaloptie bij enkele webwinkels naar een product dat in het dagelijks betaalverkeer terugkomt. Het aantal actieve kaarthouders groeide zeer snel en gebruikers besteden via de kaart gemiddeld aanzienlijk meer dan via de traditionele betaalomgeving van het bedrijf.

Opvallend is ook hoe sterk herhaalgebruik inmiddels is geworden. Vrijwel alle transacties komen van bestaande klanten die eerder al via Affirm betaalden. Dat betekent dat een groot deel van de groei afkomstig is van consumenten die het platform al kennen. Tegelijk stijgt ook het aantal transacties per gebruiker gestaag. Voor een netwerkbedrijf is dat minstens zo belangrijk als het aantrekken van nieuwe klanten, omdat iedere extra aankoop de beschikbare informatie verder uitbreidt en het platform vaker onderdeel wordt van het dagelijkse betaalgedrag.

EBIT en EBIT marge

De groeiruimte lijkt volgens het bedrijf nog altijd groot. Zelfs binnen de Amerikaanse markt vertegenwoordigt het huidige betaalvolume slechts een klein deel van alle uitgaven die vandaag via creditcards verlopen. Daarnaast breidt Affirm zijn aanwezigheid uit naar nieuwe sectoren zoals zorg, dienstverlening en reizen. Ook duizenden kleinere ondernemers sluiten zich aan via softwareplatforms waarmee betalingen en facturen worden verwerkt. Daardoor groeit het aantal aangesloten verkopers veel sneller dan enkele jaren geleden.

Winstverwachtingen

Ondertussen blijft kredietkwaliteit een centraal aandachtspunt. Omdat de gemiddelde looptijd van de leningen relatief kort is, ziet Affirm snel hoe nieuwe kredietcohorten zich ontwikkelen. Bij veranderingen in het betaalgedrag kunnen de acceptatiecriteria vrijwel direct worden aangepast. Het bedrijf volgt vooral de eerste aflossing van nieuwe leningen nauwgezet, omdat die vroeg inzicht geeft in de gezondheid van nieuwe kredietportefeuilles. Volgens de meest recente toelichtingen blijft het betaalgedrag van klanten stabiel en ziet het bedrijf vooralsnog geen duidelijke verslechtering in de eigen portefeuille.