Dit aandeel betaalt 13 procent dividend maar er is één grote vraag

In het kort:

• Een Amerikaans hypotheekfonds trekt aandacht met een dividendrendement van ruim 13%, maar het aandeel is risicovoller dan traditionele dividendaandelen.

• Het bedrijf profiteert momenteel van betere renteverschillen, waardoor het dividend voorlopig goed gedekt lijkt.

• Toch blijven beleggers voorzichtig, omdat het dividend in het verleden meerdere keren werd verlaagd en sterk afhankelijk blijft van renteontwikkelingen.

  
  

Een dividendrendement van ruim 13% klinkt voor veel beleggers extreem aantrekkelijk. Zeker nu spaarrentes relatief laag blijven en veel traditionele dividendaandelen een stuk minder uitkeren, springt AGNC Investment direct in het oog.

Toch is een hoog dividend niet automatisch een veilig dividend. Juist bij aandelen met extreem hoge rendementen is het belangrijk om verder te kijken dan alleen het percentage dat op financiële websites verschijnt.

AGNC Investment is namelijk geen gewone vastgoedbelegger. Het bedrijf is een zogenoemde mortgage REIT, ook wel mREIT genoemd. Dat betekent dat het niet direct investeert in winkelcentra, appartementen of kantoren, maar vooral geld verdient met hypotheekgerelateerde obligaties.

Dat maakt het bedrijf veel gevoeliger voor renteveranderingen en bewegingen op de obligatiemarkt dan traditionele vastgoedfondsen. Juist daarom kijken veel ervaren dividendbeleggers kritisch naar de lange termijn houdbaarheid van het dividend.

Wat AGNC precies doet

AGNC beheert een enorme portefeuille met hypotheekobligaties die grotendeels worden ondersteund door Amerikaanse overheidsinstanties. Het bedrijf verdient geld aan het verschil tussen de rente die het ontvangt op die obligaties en de rente die het zelf betaalt om geld te lenen.

Dat verschil wordt ook wel de net interest spread genoemd. Hoe groter dat verschil, hoe hoger de winst van het bedrijf meestal uitvalt.

Door gebruik te maken van veel geleend geld kan AGNC relatief hoge rendementen behalen. Tegelijkertijd zorgt die hefboom er ook voor dat resultaten sterk kunnen schommelen wanneer rentes snel stijgen of dalen.

De afgelopen jaren waren daarom niet eenvoudig voor mortgage REIT’s. Vooral de snelle renteverhogingen van de Amerikaanse centrale bank zorgden voor flinke druk op de waarde van obligaties en vastgoedgerelateerde beleggingen.

Het dividend lijkt voorlopig veilig

Ondanks die moeilijke marktomstandigheden wist AGNC in het afgelopen kwartaal voldoende winst te maken om het dividend te dekken. Het bedrijf rapporteerde een zogenoemde net spread and dollar roll income van 0,42 dollar per aandeel, terwijl het dividend op 0,36 dollar lag.

Dat betekent dat het dividend op korte termijn voorlopig goed houdbaar lijkt. Ook de operationele kasstromen verbeterden de afgelopen kwartalen duidelijk.

Daarnaast profiteert AGNC van hogere rendementen op nieuw aangekochte hypotheekobligaties. De gemiddelde opbrengst op de portefeuille liep verder op richting ongeveer 5%.

De financieringskosten daalden tegelijkertijd licht dankzij eerdere renteverlagingen van de Federal Reserve. Daardoor verbeterde de winstgevendheid van het renteverschil waar AGNC zijn geld mee verdient.

Waarom beleggers toch voorzichtig blijven

Toch zit het grootste risico niet direct in het huidige kwartaal, maar juist in de lange termijn geschiedenis van het dividend. Wie naar de cijfers van de afgelopen tien jaar kijkt, ziet namelijk een duidelijk patroon.

Het dividend van AGNC werd door de jaren heen meerdere keren verlaagd. Ook de intrinsieke waarde van het bedrijf daalde stevig. Waar de boekwaarde per aandeel ongeveer tien jaar geleden nog boven de 22 dollar lag, ligt die inmiddels rond de 8 tot 9 dollar.

Dat is belangrijk omdat mortgage REIT’s sterk afhankelijk zijn van hun boekwaarde. Wanneer de waarde van obligaties daalt, daalt vaak ook de intrinsieke waarde van het bedrijf.

Voor beleggers die leven van dividendinkomsten kan dat problematisch zijn. Een hoog dividend klinkt aantrekkelijk, maar wanneer zowel de uitkering als de aandelenkoers langzaam dalen, kan het uiteindelijke rendement tegenvallen.

Rente blijft de belangrijkste factor

De toekomst van AGNC hangt grotendeels af van de renteontwikkeling in de Verenigde Staten. Wanneer rentes dalen, stijgt vaak de waarde van bestaande obligaties, wat positief kan zijn voor de boekwaarde van het bedrijf.

Aan de andere kant zorgen lagere rentes er meestal ook voor dat nieuwe beleggingen minder rendement opleveren. Daardoor blijft het bedrijfsmodel van AGNC gevoelig voor schommelingen in het renteklimaat.

Daar komt nog bij dat de markt onzeker blijft over het toekomstige beleid van de Federal Reserve. Nieuwe renteverlagingen kunnen positief uitpakken voor delen van de portefeuille, maar ook weer nieuwe druk veroorzaken op toekomstige inkomsten.

AGNC blijft daardoor een aandeel met relatief veel volatiliteit. Dat is fundamenteel anders dan bijvoorbeeld stabiele dividendbedrijven binnen sectoren als consumentengoederen of nutsbedrijven.

Interessant voor sommige beleggers, maar niet voor iedereen

Voor beleggers die zoeken naar extreem hoge inkomsten kan AGNC nog steeds interessant zijn. Het huidige dividendrendement van ruim 13% behoort tot de hoogste op de Amerikaanse beurs.

Daarnaast lijkt het dividend op korte termijn operationeel goed gedekt door de huidige inkomsten uit de portefeuille. Dat geeft voorlopig enige stabiliteit.

Toch blijft voorzichtigheid belangrijk. De geschiedenis laat zien dat het dividend van AGNC sterk kan schommelen wanneer marktomstandigheden veranderen.

Daardoor lijkt het aandeel vooral geschikt voor beleggers die begrijpen hoe mortgage REIT’s werken en bereid zijn om hogere risico’s te accepteren in ruil voor een zeer hoog dividendrendement.

Lees ook: Dit aandeel daalt 50 procent maar kan een enorme comeback maken

Voor beleggers die op zoek zijn naar stabiele inkomsten, maar minder afhankelijk willen zijn van schommelingen in rente en financiële markten, kan vastgoed een interessant alternatief zijn. Vooral vastgoedfondsen met voorspelbare huurinkomsten en defensieve sectoren trekken steeds meer aandacht van beleggers die waarde hechten aan stabiliteit op lange termijn.

Het SynVest Dutch RealEstate Fund belegt in Nederlands vastgoed, met een sterke focus op supermarkten en zorgcentra, segmenten die ook in economisch wisselvallige tijden veerkrachtig blijven. Het fonds realiseerde de afgelopen jaren een gemiddeld rendement van 8,6% per jaar, waarvan 6% maandelijks wordt uitgekeerd.

Vraag nu de gratis brochure aan en ontdek vrijblijvend of dit vastgoedfonds past bij jouw beleggingsdoelen.