€5.000 te beleggen? Deze 3 AI-infrastructuuraandelen liggen nu in de uitverkoop

In het kort:

• AMD, Marvell en Vertiv bieden blootstelling aan drie cruciale lagen van AI-infrastructuur: rekenkracht, dataverkeer en stroomvoorziening.

• Een mogelijke verdeling van €5.000 is €2.000 in AMD, €1.250 in Marvell en €1.750 in Vertiv.

• De koersen zijn teruggevallen, maar de waarderingen blijven hoog. Dit is een uitverkoop van groeiaandelen, geen klassieke koopjesmarkt.

De AI-rally is in een nieuwe fase beland. Beleggers belonen niet langer ieder bedrijf dat miljarden aan kunstmatige intelligentie uitgeeft. Ze willen bewijs zien dat chips, netwerkapparatuur, stroomvoorzieningen en koelsystemen uiteindelijk voldoende omzet, winst en vrije kasstroom opleveren.

Dat strengere klimaat heeft verschillende AI-infrastructuuraandelen hard geraakt. AMD verloor na sterke kwartaalcijfers ongeveer 7%, Marvell staat circa 37% onder zijn piek van juni en Vertiv kreeg een dubbelcijferige koersdaling te verwerken nadat de omzetgroei achter de torenhoge verwachtingen bleef. Operationeel is de AI-vraag echter nog altijd zichtbaar.

Voor een belegger die €5.000 over deze infrastructuurketen wil spreiden, vormen AMD, Marvell Technology en Vertiv een interessante combinatie. De drie aandelen zijn niet goedkoop in traditionele zin, maar de recente uitverkoop heeft de verhouding tussen koers, groei en risico wel verbeterd.

AMD: €2.000 voor de rekenkracht

AMD krijgt met €2.000, of 40% van het bedrag, de grootste positie. Het chipbedrijf verkoopt zowel EPYC-serverprocessors als Instinct AI-versnellers en bouwt met Helios complete racksystemen voor grote datacenters. Daarmee probeert AMD een groter deel van het terrein te veroveren dat momenteel door Nvidia wordt gedomineerd.

De recente cijfers onderstrepen dat AMD steeds minder afhankelijk wordt van pc’s en spelcomputers. De totale kwartaalomzet steeg met 50% naar een record van $11,54 miljard. De omzet van de datacenterdivisie kwam uit op ongeveer $6,7 miljard, een stijging van 107% ten opzichte van een jaar eerder. Datacenters vertegenwoordigden daardoor al 58% van de concernomzet.

Toch daalde het AMD-aandeel na de publicatie. Dat kwam niet doordat de cijfers slecht waren, maar doordat beleggers na de sterke koersrally op een nog grotere verrassing rekenden. Vooral het verwachte tempo waarin nieuwe AI-systemen omzet gaan leveren en de ontwikkeling van de brutomarge blijven gevoelig.

De koersreactie laat precies zien waarom AMD in deze portefeuille de grootste, maar geen dominante positie krijgt. Het bedrijf heeft een brede klantenbasis, sterke serverprocessors en meerdere grote AI-klanten, maar moet nog bewijzen dat zijn AI-versnellers structureel hoge marges kunnen produceren. Nvidia heeft bovendien een aanzienlijk sterker software-ecosysteem.

Rond een koers van $482 bedraagt de gerapporteerde koers-winstverhouding ongeveer 124. Die verhouding is gebaseerd op historische winst en kan snel dalen als de winstverwachtingen uitkomen, maar toont wel hoeveel groei al in de koers zit. De daling van ongeveer 7% maakt AMD goedkoper dan vlak voor de cijfers, niet automatisch goedkoop.

Marvell: €1.250 voor het verkeer tussen AI-chips

Marvell krijgt €1.250, oftewel 25% van de portefeuille. Het bedrijf is technisch gezien ook een chipontwerper, maar vervult binnen deze selectie vooral de rol van netwerkbedrijf. Marvell levert maatwerkchips, optische componenten en verbindingstechnologie waarmee duizenden AI-processors gegevens met elkaar kunnen uitwisselen.

Juist dat dataverkeer wordt een steeds grotere bottleneck. Een cluster met krachtige AI-chips heeft weinig waarde wanneer informatie niet snel genoeg tussen processors, geheugen en opslag beweegt. Naarmate modellen groter worden, nemen de eisen aan bandbreedte, snelheid en energieverbruik toe.

In het eerste kwartaal van het lopende boekjaar steeg de omzet van Marvell met 28% naar ongeveer $2,42 miljard. De datacenteractiviteiten waren goed voor circa 76% van de omzet. Het bedrijf profiteert onder meer van custom AI-chips, elektrotechnische en optische verbindingen en nieuwe technologie voor verbindingen binnen grote AI-systemen.

Marvell heeft zijn positie verder uitgebreid met de overnames van Celestial AI en XConn. Celestial AI ontwikkelt fotonische verbindingen waarbij licht wordt gebruikt om grote hoeveelheden data efficiënter te transporteren. XConn voegt technologie toe voor PCIe- en CXL-switches, die processors, accelerators en geheugen met elkaar verbinden.

Ook Nvidia ziet strategische waarde in deze infrastructuurlaag. Nvidia investeerde $2 miljard in converteerbare preferente aandelen van Marvell en werkt met het bedrijf samen rond schaalbare AI-netwerken. Die samenwerking is een belangrijk kwaliteitsstempel, maar de mogelijke conversie naar maximaal ongeveer 21,8 miljoen gewone aandelen kan bestaande aandeelhouders verwateren.

Marvell is het meest speculatieve aandeel van de drie. Het aandeel staat rond $211, ongeveer 37% onder de piek van juni, maar noteert nog altijd tegen circa 73 keer de historische winst. Daarnaast is de omzet sterk geconcentreerd bij een klein aantal grote klanten en distributeurs. Een uitgesteld hyperscalerproject kan daardoor direct zichtbaar worden in de kwartaalcijfers.

Daarom blijft de weging beperkt tot 25%. Marvell heeft mogelijk de grootste procentuele opwaartse hefboom wanneer optische AI-netwerken sneller groeien dan verwacht, maar ook de grootste waarderings- en uitvoeringsrisico’s.

Vertiv: €1.750 voor stroom en koeling

De resterende €1.750, of 35%, gaat naar Vertiv. Het bedrijf levert stroomverdeling, noodstroomvoorzieningen, vloeistofkoeling en andere systemen die nodig zijn om datacenters continu te laten functioneren.

Dat klinkt minder spectaculair dan een nieuwe AI-chip, maar zonder voldoende elektriciteit en koeling kunnen die chips niet worden ingezet. De steeds hogere vermogensdichtheid van AI-racks maakt warmteafvoer bovendien complexer. Daardoor groeit de waarde van gespecialiseerde koelsystemen en geïntegreerd stroombeheer.

Vertiv boekte in het tweede kwartaal een omzet van $3,27 miljard, 24% meer dan een jaar eerder. De autonome groei bedroeg 18%, terwijl de aangepaste operationele marge met 410 basispunten steeg naar 22,6%. De aangepaste vrije kasstroom kwam uit op $925 miljoen, een stijging van 234%.

Het management verhoogde vervolgens de verwachtingen voor heel 2026. Vertiv rekent nu op een omzet van $13,8 miljard tot $14,2 miljard en een aangepaste vrije kasstroom van $2,4 miljard tot $2,6 miljard. Dat laatste cijfer is belangrijk, omdat het aantoont dat de snelle omzetgroei steeds beter in werkelijk beschikbare cash wordt omgezet.

Het aandeel daalde desondanks aanvankelijk met dubbele cijfers. De gerapporteerde autonome omzetgroei was lager dan sommige optimistische verwachtingen, mede door tijdelijke knelpunten in de toeleveringsketen en de timing van grote projecten. Na de eerste koersschok trad alweer enig herstel op.

Rond $278 handelt Vertiv tegen ongeveer 63 keer de historische winst. Ook hier is dus geen sprake van een traditioneel goedkoop aandeel. De combinatie van sterke kasstroom, een nettokaspositie en een directe blootstelling aan fysieke datacenterproblemen rechtvaardigt wel een hogere weging dan bij Marvell.

Waarom deze verdeling beter spreidt dan drie chipbedrijven

De verdeling van €2.000 in AMD, €1.250 in Marvell en €1.750 in Vertiv voorkomt dat het volledige bedrag afhankelijk wordt van de verkoopprijs van AI-versnellers. AMD profiteert wanneer meer rekenkracht wordt geïnstalleerd. Marvell profiteert wanneer die processors sneller met elkaar moeten communiceren. Vertiv profiteert van de elektriciteit en koeling die iedere uitbreiding nodig heeft.

Toch is de spreiding niet volledig. Alle drie de bedrijven zijn afhankelijk van investeringen door hyperscalers, cloudplatforms en datacenterexploitanten. Wanneer Microsoft, Meta, Amazon, Alphabet of andere grote klanten hun investeringsplannen verlagen, kunnen de aandelen tegelijk dalen.

De portefeuille bevat bovendien uitsluitend Amerikaanse groeiaandelen. Voor een Nederlandse belegger komen daar valutarisico, transactiekosten en mogelijk hogere kosten voor handelen op Amerikaanse beurzen bij. Bij brokers die fractionele aandelen ondersteunen, kan de verdeling exact worden gevolgd. Zonder fractionele aandelen moet de belegger de bedragen aanpassen aan de actuele dollar-eurokoers en hele aandelen.

Wat kan €5.000 in verschillende scenario’s waard worden?

In een positief, uitsluitend illustratief scenario stijgt AMD 25%, Marvell 35% en Vertiv 20%. De positie in AMD zou dan groeien van €2.000 naar €2.500, Marvell van €1.250 naar €1.687,50 en Vertiv van €1.750 naar €2.100. De totale portefeuille zou uitkomen op ongeveer €6.287,50, exclusief valuta-effecten, belastingen en kosten.

Het negatieve scenario verdient evenveel aandacht. Wanneer AMD en Vertiv 25% dalen en Marvell 35% verliest, resteert ongeveer €3.625. Dat betekent een verlies van 27,5%. Bij groeiaandelen met hoge waarderingen is zo’n terugval zeker niet uitzonderlijk.

Deze voorbeelden zijn geen koersdoelen. Ze laten vooral zien dat de kleinere weging van Marvell de schade beperkt wanneer het meest volatiele aandeel verder daalt, terwijl het aandeel nog steeds betekenisvol bijdraagt wanneer optische AI-netwerken sneller groeien.

Uitverkoop betekent nog geen bodem

AMD, Marvell en Vertiv tonen alle drie sterke omzetgroei, maar hun aandelen waren eerder zo hard opgelopen dat zelfs goede cijfers niet meer voldoende waren. De markt vraagt nu hoeveel vrije kasstroom iedere extra dollar aan AI-omzet werkelijk oplevert.

Voor AMD wordt de belangrijkste toets de winstgevendheid van Instinct en Helios. Bij Marvell moeten beleggers letten op klantconcentratie, de integratie van overnames en mogelijke verwatering. Voor Vertiv draait het om de conversie van grote projecten naar omzet en vrije kasstroom.

De recente dalingen creëren een aantrekkelijker uitgangspunt, maar nog geen ruime veiligheidsmarge. Een gespreide aankoop in meerdere stappen kan de timinggevoeligheid verminderen, aangezien alle drie de aandelen sterk kunnen bewegen rond kwartaalcijfers en nieuwe investeringsplannen van Big Tech.

De verdeling van €2.000 in AMD, €1.250 in Marvell en €1.750 in Vertiv biedt een concrete manier om op de volledige AI-infrastructuurketen in te spelen. Het blijft echter een offensieve portefeuille voor beleggers die forse tussentijdse verliezen kunnen verdragen. Koersdalingen en analistenverwachtingen bieden geen garantie op herstel, waardoor eigen onderzoek en een passende risicospreiding noodzakelijk blijven.