Warren Buffett wijst naar de slimste zet bij een bear market

In het kort:

• De S&P 500 en de Nasdaq Composite zijn sinds 2023 uitzonderlijk hard gestegen na de bear market van 2022.

• De Shiller CAPE rond 40 maakt de rally kwetsbaarder zodra winstgroei, inflatie of rente tegenvallen.

• Warren Buffett laat via Berkshire Hathaway zien dat cash in een dure markt geen stilstand hoeft te zijn, maar voorbereiding.

De S&P 500 staat sinds 2023 zo hard hoger dat de vraag naar een nieuwe bear market weer serieus op tafel ligt. Niet omdat de economie al breekt, maar omdat de combinatie van hoge koersen en stevige waarderingen minder foutmarge laat. Warren Buffett is in zo’n markt vooral interessant om wat hij níét doet: hij jaagt de beurs niet achterna.

De beursrally sinds de pijnlijke daling van 2022 is uitzonderlijk geweest. De S&P 500 leverde totale rendementen op van ongeveer 24% in 2023, 23% in 2024 en 16% in 2025. In 2026 stond de index per 25 september nog eens circa 12% hoger.

De Nasdaq Composite liep nog harder. Die index won bijna 43%, 29% en 20% in de drie volledige jaren na 2022, plus ongeveer 16% tot dusver in 2026. Wie na de vorige bear market bleef zitten, kreeg daar royaal voor betaald.

Juist dat maakt de huidige markt lastiger. Een rally van deze omvang komt niet vaak voor en blijft zelden eindeloos in hetzelfde tempo doorgaan. Voor beleggers verschuift de vraag daarom van “hoe ver kan dit nog?” naar “hoeveel goed nieuws zit al in de prijs?”

S&P 500-rally roept vragen op over houdbaarheid

Bron: Reuters

AI tilt Nasdaq en waarderingen

De aanjager van de rally is bekend. Eind 2022 bracht OpenAI ChatGPT commercieel naar buiten, waarna kunstmatige intelligentie razendsnel het centrale thema op Wall Street werd. Beleggers rekenden op grote veranderingen in chips, datacenters en software.

Dat verhaal kreeg steun van bedrijfswinsten die beter overeind bleven dan gevreesd. De economie bleef groeien, bedrijven bleven investeren en de beurs vond steeds opnieuw kopers. De S&P 500 en de Nasdaq Composite klommen daardoor naar nieuwe hoogten.

Maar daar wringt het ook. Het AI verhaal is niet verdwenen, maar de prijs voor toekomstige groei is flink opgelopen. In een markt waar veel optimisme al in de koersen zit, hoeft er minder mis te gaan om beleggers nerveus te maken.

Nasdaq profiteert van AI-optimisme en sterke winstverwachtingen

Bron: Reuters

Shiller CAPE knelt bij Wall Street

De Shiller CAPE ratio schommelt rond 40. Dat niveau is alleen gezien rond de piek van het dotcombubbeltijdperk. Zo’n waardering voorspelt geen crash op bestelling, maar laat wel weinig ruimte voor teleurstellingen.

Historisch gingen zulke hoge waarderingen vaker vooraf aan lagere rendementen of forse correcties die jaren konden doorwerken. Dat maakt de huidige rally niet automatisch onhoudbaar. Het maakt wel duidelijk dat de lat voor bedrijven hoog ligt.

Een bear market is bovendien geen zeldzaamheid. Een daling van 20% of meer vanaf een recente top kwam sinds 1928 gemiddeld ongeveer elke drieënhalf jaar voor. Sinds de Tweede Wereldoorlog lag dat tempo lager, met ongeveer eens in de vijf jaar een bear market.

Gemiddeld duren zulke dalingen ongeveer negen maanden. De S&P 500 verliest daarbij ruwweg 35% voordat een bodem wordt gevonden. Alleen al op basis van de beursgeschiedenis is een nieuwe zwakke periode dus geen exotisch scenario.

Buffett waarschuwt indirect voor hoge waarderingen op Wall Street

Bron: Business Insider

Fed cijfers geven geen vrijbrief

De economische achtergrond is niet dramatisch, maar ook niet vlekkeloos. Het reële bruto binnenlands product groeit nog ongeveer 1,5% per jaar. Dat is groei, maar geen tempo dat veel tegenwind kan opvangen.

De arbeidsmarkt oogt op het eerste gezicht gezond. De werkloosheid ligt rond 4,1%, wat historisch gezien nog altijd laag is. Tegelijk blijft inflatie hardnekkig boven de doelstelling van 2% van de Fed.

Die combinatie is ongemakkelijk voor een dure beurs. Er is geen duidelijke recessiepaniek, maar ook geen schone gezondheidsverklaring. Trage groei, hardnekkige inflatie en hoge waarderingen maken de marge voor fouten kleiner.

Berkshire Hathaway kiest voor cash

Warren Buffett heeft in zulke markten nooit gepleit voor alles verkopen en schuilen. Zijn benadering draait om geïnvesteerd blijven in sterke bedrijven, terwijl er cash beschikbaar blijft voor momenten waarop prijzen aantrekkelijker worden. Zijn bekendste zin past daar nog altijd bij: “Be fearful when others are greedy, and greedy when others are fearful.”

Berkshire Hathaway liet die houding de afgelopen jaren zien. Terwijl de markt na 2022 hard opliep, was Berkshire 14 kwartalen op rij nettoverkoper van aandelen. Dat is opvallend voor een concern dat juist bekendstaat om langetermijnbeleggen.

De cash en Treasury positie van Berkshire steeg van ongeveer 128 miljard dollar naar bijna 397 miljard dollar begin 2026. Op de piek was dat genoeg om vrijwel elk bedrijf in de S&P 500 te kunnen kopen. De scherpste samenvatting blijft: “Buffett waited for a layup instead of chasing momentum.”

Bear market vraagt om bewijs

Pas eind vorig jaar en gedurende 2026, nadat Greg Abel de topfunctie had overgenomen, begon Berkshire weer grotere bedragen aan het werk te zetten via selecte grote aankopen. Dat past bij de lijn van Buffett: niet haasten omdat de markt stijgt, maar wachten tot de prijs beter klopt. Cash is dan geen gebrek aan ideeën, maar een manier om keuzevrijheid te houden.

De valkuil zit in markttiming. De beste beursdagen liggen vaak dicht bij de slechtste dagen, waardoor precies uitstappen en precies terugkeren zelden lukt. Dat maakt de bear market vraag minder een kwestie van voorspellen en meer een kwestie van voorbereiding.

Voor de S&P 500 en de Nasdaq Composite ligt de volgende test bij dezelfde factoren die de rally hebben gedragen: winstgroei, inflatie en het vertrouwen in AI uitgaven. Zolang de waardering hoog blijft en de Shiller CAPE rond 40 hangt, moet de markt blijven bewijzen dat het optimisme terecht is. Buffett en Berkshire Hathaway lijken ondertussen vooral te wachten op prijzen die meer bewijs en minder geloof vragen.