Een pijnlijke waarschuwing voor iedereen die SpaceX wil kopen

In het kort:

• SpaceX ging in juni naar de beurs en verloor daarna vaart, ondanks sterke groei bij Starlink en AI.

• De beurs leunt zwaar op de verwachting dat AI snel groter wordt dan de bestaande activiteiten.

• Als SpaceX die AI belofte niet snel hard maakt, blijft de waardering het zwakke punt van het verhaal.

Het SpaceX aandeel is sinds de piek na de beursgang 34% gedaald, maar goedkoop oogt het daardoor nog niet. Space Exploration Technologies ging in juni naar de beurs, schoot kort daarna door naar 225 dollar en sloot op vrijdag 25 september op 148,68 dollar. Voor beleggers draait het verhaal daardoor minder om de vraag of SpaceX groeit, en meer om de vraag hoeveel groei al in de prijs zit.

De beurswaarde van SpaceX bedraagt 2,02 biljoen dollar, tegenover 23 miljard dollar omzet over de laatste vier kwartalen. Op de P/S-ratio, de verhouding tussen beurswaarde en omzet, handelt SpaceX op 87, tegenover 6,4 voor de Nasdaq 100 en 18,5 op basis van de omzetverwachting voor 2027. Die vergelijking is grof, maar niet zinloos: zelfs als de groei hard doorloopt, betaalt de markt al voor een flinke sprong vooruit.

Wall Street rekent voor 2027 op 108,3 miljard dollar omzet. Dat bedrag zou de omzetbasis flink optillen, maar het laat de waardering nog altijd ruim boven die van de Nasdaq 100 liggen. Daar wringt het: uitzonderlijke groei maakt een hoge prijs verklaarbaar, maar niet automatisch comfortabel.

Handelaren wegen SpaceX’ groei af tegen hoge waardering

Bron: CNBC

Starlink draagt nog de omzet

Starlink is voorlopig de belangrijkste omzetmotor van SpaceX. Het bedrijf heeft meer dan 10.200 satellieten van Starlink in een baan om de aarde gebracht en bedient 12 miljoen betalende klanten. In het tweede kwartaal van 2026, dat eindigde op 30 juni, kwam de totale omzet uit op 7,8 miljard dollar.

De activiteiten rond connectiviteit leverden 4,29 miljard dollar omzet op en groeiden 66% ten opzichte van een jaar eerder. Daarmee kwam meer dan de helft van de kwartaalomzet uit satellietinternet. De ruimtevaartactiviteiten waren kleiner, met 0,96 miljard dollar omzet en 29% groei.

De volgende stap is de V3 generatie van Starlink. Die satellieten hebben tien keer zoveel bandbreedte als de huidige generatie. Ze moeten meevliegen op Starship, de raket met vier keer zoveel laadcapaciteit als Falcon 9, en juist die schaal is belangrijk als SpaceX de kosten per lancering verder wil drukken.

Starship moet nieuwe Starlink-satellieten goedkoper in de ruimte brengen

Bron: Reuters

AI groei maakt waardering gevoeliger

De meeste fantasie zit niet bij Starlink, maar bij AI. SpaceX stapte eerder dit jaar in die markt via de overname van xAI, de startup van Elon Musk. Het bedrijf gebruikt Colossus en Colossus II voor eigen modellen en verhuurt ongebruikte rekencapaciteit aan bedrijven als Anthropic, Reflection AI en Alphabet.

De AI omzet kwam in het tweede kwartaal uit op 2,56 miljard dollar. De groei bedroeg 247% ten opzichte van een jaar eerder, veel sneller dan bij connectiviteit en ruimtevaart. Dat verklaart waarom beleggers juist dit onderdeel zo zwaar meewegen in het verhaal rond SpaceX.

Financieel directeur Bret Johnsen legt de lat hoog. Hij denkt dat de AI activiteiten tegen eind 2026 kunnen uitkomen op 100 miljard dollar aan omzet op jaarbasis. Als dat klopt, wordt AI groter dan ruimtevaart en connectiviteit samen, maar juist daarom is de waardering ook kwetsbaar voor elk teken van vertraging.

Uitbreiding van SpaceX-infrastructuur ondersteunt ambitieuze AI-plannen

Bron: Business Insider

Nasdaq vergelijking blijft pijnlijk

De harde rekenexercitie laat zien hoe gevoelig het SpaceX aandeel is voor waardering. Om dezelfde omzetwaardering als de Nasdaq 100 te halen, zou SpaceX ongeveer 65% moeten dalen, naar 52 dollar. Dat is geen voorspelling dat zo’n daling volgt, maar het laat wel zien hoeveel toekomst er al in de huidige prijs zit.

Daar past nuance bij: “I'm not suggesting it will fall that sharply, because the company has significant long-term potential.” Dat is een belangrijk onderscheid. Een bedrijf kan operationeel sterk zijn en tegelijk een aandeel hebben dat weinig ruimte laat voor tegenvallers.

Voor particuliere beleggers is dat vaak het lastigste deel van groeiaandelen. Het verhaal kan kloppen, de omzet kan stijgen en de technologie kan indruk maken. Toch kan het rendement tegenvallen als de beurs al jaren vooruit heeft betaald.

Starmind moet belofte waarmaken

SpaceX probeert het AI verhaal te verbreden met Starmind. Dat is een satelliet met een variant van Nvidia’s Vera Rubin systemen voor datacenters. De satelliet moet AI taken vanuit de ruimte verwerken, met zonne energie en zonder dure koeling.

Dat idee sluit aan bij een probleem op aarde. In meer dan een dozijn Amerikaanse staten liggen voorstellen om de bouw van nieuwe datacenters tijdelijk te verbieden, terwijl wetgevers kijken naar de sociale, economische en milieueffecten. AI infrastructuur vraagt veel elektriciteit en water, en dat begint politiek gevoeliger te worden.

SpaceX heeft hier een voordeel dat lastig te kopiëren is. Via Starlink beschikt het al over een netwerk om data terug naar aarde te sturen. Als Starmind werkt zoals bedoeld, krijgt SpaceX een extra AI verhaal, maar voorlopig blijft het vooral een belofte die nog bewijs nodig heeft.

SpaceX moet groei blijven bewijzen

Een notering onder 100 dollar over een jaar blijft binnen dit waarderingsverhaal mogelijk. Dat is geen afrekening met SpaceX als bedrijf, maar wel een waarschuwing dat sterke groei niet automatisch elke prijs rechtvaardigt. De combinatie van Starlink, ruimtevaart en AI is indrukwekkend, maar de beurs vraagt al om veel perfecte uitvoering.

De volgende toets ligt bij de cijfers over AI en Starlink richting eind 2026, wanneer Johnsen zijn 100 miljard dollar aan omzet op jaarbasis in beeld wil hebben. SpaceX moet dan laten zien dat AI niet alleen snel groeit, maar groot genoeg wordt om de waardering te dragen. Tot die tijd blijft het SpaceX aandeel een uitzonderlijk groeiverhaal met een prijskaartje waar weinig ruimte voor slordige uitvoering in zit.