Nvidia's aandelenportefeuille – met één grote troefkaart

In het kort:

• Nvidia heeft 78,17% van zijn $1,1 miljard tellende aandelenportefeuille geconcentreerd in CoreWeave.

• De rest van de portefeuille is verdeeld over ARM (10,25%), Applied Digital (3,78%), Recursion Pharmaceuticals (3,55%) en enkele kleinere belangen.

• Deze spreiding laat zien dat Nvidia niet belegt om financieel rendement, maar om invloed in andere AI-spelers.

Wie naar Nvidia’s 13F-filing voor Q1 2025 kijkt, ziet geen klassieke institutionele aandelenportefeuille. Er is geen sprake van gespreide risico-rendementoptimalisatie. Nvidia zet namelijk 78,17% van zijn beursgenoteerde belangen in op één bedrijf: CoreWeave, goed voor een geschatte waarde van circa $859 miljoen van de totale $1,1 miljard aan beheerd vermogen (AUM).

Het portoflio van Nvidia:

Bron: Carbonfinance

Deze extreem geconcentreerde positie is geen gok, maar een bewuste strategische zet. CoreWeave is niet zomaar een AI-cloudbedrijf. Het is een infrastructuurpartner die vanaf de eerste dag gebouwd is op en rond Nvidia’s technologie en belangen.

De aandelenkoers van CoreWeave sinds april:

Bron: CNBC

Nvidia heeft sinds april 2023 meer dan $350 miljoen in CoreWeave geïnvesteerd en kocht tijdens diens beursgang in maart 2025 nog eens $250 miljoen aan aandelen bij om het zwakke marktsentiment te ondervangen. Volgens analist Nick Del Deo:

“In sommige opzichten bestaat CoreWeave omdat Nvidia dat wil.”

Waarom Nvidia CoreWeave nodig heeft

Nvidia is marktleider in AI-accelerators, grafische processors die tegenwoordig essentieel zijn voor het trainen en draaien van large language models (LLM’s) zoals ChatGPT. Toch groeit het strategisch risico. Grote klanten als Amazon (AWS), Microsoft (Azure) en Google (GCP) ontwerpen hun eigen AI-chips (zoals AWS Graviton en Google TPU) om minder afhankelijk te zijn van Nvidia en meer controle te krijgen over kosten en innovatie.

Nvidia's antwoord is tweevoudig:

1. Disintermediatie van de hyperscalers door alternatieve AI-cloudspelers zoals CoreWeave te steunen met geld, toegang tot chips en exclusieve leveringscontracten.

   
   

2. Artificial scarcity creëren door prioritaire toewijzing van de nieuwste chips aan partners als CoreWeave, waardoor de concurrentie letterlijk moet wachten.

   
   

CoreWeave krijgt jaarlijks circa 8% van Nvidia’s productie van AI-accelerators, volgens Morgan Stanley. Goldman Sachs noemt dit “preferred access”, wat betekent dat CoreWeave als eerste over Blackwell-chips beschikt, en vanaf 2027 ook over Rubin Ultra- en Feynman-GPU’s.

Financiële prestaties van CoreWeave

De strategische waarde van CoreWeave wordt versterkt door indrukwekkende groei, ondanks grote risico’s:

• Omzetgroei Q1 2025: van $188 miljoen naar $981 miljoen (+420%).

• Winstgevendheid: verlies per aandeel van $1,49, versus $0,62 een jaar eerder. Dit verlies is deels te verklaren door stock-based compensatie na de beursgang.

• 2025 outlook: verwachte omzet van $5 miljard, boven de consensus van $4,65 miljard.

• Contractwaarde (RPO): $14,7 miljard eind Q1 2025, exclusief het recent getekende OpenAI-contract van $11,9 miljard.

Tegelijkertijd stijgt de kapitaalintensiteit:

• Capex 2025: +53% tot $21,5 miljard.

• Schuldpositie: circa $8,5 miljard, met toenemende renteverplichtingen.

• CoreWeave huurt 1,6 gigawatt aan datacentervermogen, vier keer meer dan het nu operationeel gebruikt. Die leases lopen vaak tot 15 jaar, terwijl klantcontracten meestal 3 tot 5 jaar duren. Die mismatch wordt genoemd als structureel risico door kredietbeoordelaar Fitch Ratings.

De andere 21,83%: bredere AI-ecosysteem

ARM Holdings ($ARM) – 10,25% van portefeuille

Nvidia probeerde in 2020 Arm te kopen voor $40 miljard, maar dat werd geblokkeerd door mededingingsautoriteiten. De forse investering wijst erop dat Nvidia toch toegang en invloed wil houden op de architectuur waar veel AI- en edge-devices op draaien. Arm is cruciaal in mobiel, IoT en embedded AI.

Applied Digital ($APLD) – 3,78%

Datacenterleverancier gespecialiseerd in high-density, liquid-cooled infrastructuur, gericht op AI-workloads. Nvidia’s investering ondersteunt een alternatieve infrastructuurpartner die klaarstaat om snel capaciteit op te schalen.

Recursion Pharmaceuticals ($RXRX) – 3,55%

Een biotechbedrijf dat deep learning inzet om nieuwe medicijnen te ontdekken. Nvidia’s rol hier is dubbel: investeerder én leverancier van GPU's aan Recursion, dat gebruik maakt van Nvidia’s cloudplatform voor AI-training.

Nebius Group ($NBIS) – 2,19%

Een nieuwe speler in cloud computing met focus op AI. Mogelijk positioneert Nvidia dit bedrijf als concurrent of back-upoptie ten opzichte van CoreWeave.

WRD – 2,06%

Over de investering in WeRide is op dit moment nog weinig bekend. De investering lijkt speculatief of strategisch voorbereidend.

Nvidia gebruikt zijn beursgenoteerde investeringen niet om rendement te maximaliseren, maar om de machtsbalans in de AI-markt te verschuiven:

• Het creëert een alternatieve AI-cloudstack waarin Nvidia zelf het tempo, de technologie en de toewijzing bepaalt.

  
  

• Het ondergraaft de onderhandelingsmacht van hyperscalers door sterke spelers zoals CoreWeave op te bouwen.

• Het test nieuwe chips in productieomgevingen die onder Nvidia’s controle staan.

  
  

• Het profiteerd van de verticale keten, van chipontwerp (Arm), tot infrastructuur (APLD), tot eindapplicaties (RXRX), allemaal gevoed door Nvidia’s hardware.

Dit is geen venture capital-logica, maar geopolitieke industriepolitiek binnen de techsector. De aandelenportefeuille van Nvidia is in essentie een spiegel van zijn concurrentiestrijd in het AI-tijdperk. De extreme concentratie in CoreWeave toont dat Nvidia een structurele breuk wil forceren in de dominantie van bestaande cloudreuzen. Tegelijkertijd werkt het aan een eigen, parallel AI-ecosysteem waarin het controle heeft over zowel de hardwarelaag als de operationele distributie.

Voor beleggers betekent dit dat Nvidia niet alleen een chipfabrikant is, maar een speler die aan de infrastructuur van de AI-economie bouwt. Niet via overnames, maar via strategisch kapitaal. Met CoreWeave als vlaggenschip — en een netwerk van kleinere pionnen in zijn kielzog.