Iedereen verkoopt dit aandeel maar slimme beleggers zien 120% rendement

In het kort:

• Dit aandeel daalt fors na teleurstellende cijfers: marges dalen, schulden stijgen naar 130 miljard dollar en winst groeit trager dan de omzet.

• Toch ziet Jefferies 120% upside, gebaseerd op een orderportefeuille van 638 miljard dollar, een stijging van 363% op jaarbasis.

• Het grootste risico: bijna de helft van die orders komt van één klant, OpenAI, wat Oracle kwetsbaar maakt als die plannen wijzigen.

• Via SynVest kunnen beleggers vanaf €10.000 investeren in Nederlands vastgoed met een historisch gemiddeld rendement van 8,2% per jaar.

  
  

Niet elk AI-aandeel profiteert van de huidige hausse. Oracle is daar een goed voorbeeld van. Het aandeel daalde fors na de meest recente kwartaalcijfers, terwijl veel sectorgenoten nieuwe records zetten.

Toch ziet minstens één analist op Wall Street een potentieel rendement van 120 procent. De vraag is wie er gelijk heeft: de pessimistische markt of de optimistische analist.

Wat Oracle aan het doen is

Oracle is van oudsher het dominante softwarebedrijf voor grote ondernemingen. Dat is een uiterst winstgevend model: klanten betalen jaarlijks voor licenties en zijn moeilijk over te zetten naar een concurrent vanwege de complexiteit van hun data.

Maar de afgelopen jaren is Oracle bezig zijn koers te wijzigen. Het bedrijf investeert zwaar in eigen datacenters om clouddiensten aan te bieden en positioneert zichzelf als een AI-first cloudprovider. Dat is een fundamenteel andere business: kapitaalintensief, competitiever en met lagere marges dan het traditionele softwaremodel.

Die transitie maakt beleggers de laatste tijd nerveus, en de meest recente cijfers gaven hen nog een extra reden tot zorg.

Wil je slimmer beleggen en direct vooroplopen? Als lid van De Belegger krijg je toegang tot deepdives, aandelentips, trainingen, premium content én live portfolio-inzicht, samen met een actieve community van beleggers.

Pak je kans! klik op de button, start direct en pak tijdelijk 50% korting met de code 'VOORSPRONG'.

Word lid!

Waarom de markt teleurgesteld was

Oracle rapporteerde een brutomarge die het afgelopen fiscale jaar al met vijf procentpunten daalde. Voor het komende jaar verwacht het management een verdere daling, door de hoge afschrijvingskosten van de AI-cloudinfrastructuur.

Tegelijkertijd versnelt de investeringsgolf. Oracle verwacht dit jaar 90 tot 95 miljard dollar uit te geven aan datacenters. Dat overtreft ruimschoots de eigen operationele kasstroom, waardoor het bedrijf de schulden opvoert. Die stegen het afgelopen jaar van circa 90 naar 130 miljard dollar. Om de investeringen te financieren wil Oracle dit jaar nog eens 40 miljard dollar ophalen via schuld of aandelenuitgifte.

Het gevolg is dat Oracle voor fiscaal 2027 weliswaar een omzetgroei van 34 procent verwacht, maar de winst per aandeel slechts met 18 procent zal groeien. De markt strafte dat verschil direct af.

Het optimistische scenario

Investeringsbank Jefferies denkt dat de markt de situatie verkeerd inschat. Het hanteert een koersdoel van 400 dollar, goed voor een upside van circa 120 procent ten opzichte van de huidige koers.

De onderbouwing zit in de orderportefeuille. De zogeheten remaining performance obligations, de contractueel vastgelegde toekomstige omzet, stegen het afgelopen kwartaal naar 638 miljard dollar. Dat is een stijging van 363 procent op jaarbasis. Ter vergelijking: de totale omzet uit cloudinfrastructuur van Oracle over het afgelopen fiscale jaar bedroeg slechts 18,1 miljard dollar.

Het management verwacht dat in de komende twaalf maanden circa 12 procent van die orderportefeuille wordt omgezet in omzet. Dat zou neerkomen op 76,6 miljard dollar, meer dan vier keer de omzet uit cloudinfrastructuur van het voorgaande jaar.

Als die groei zich materialiseert en de marges stabiliseren, zou Oracle aanzienlijk meer waard zijn dan de huidige beurswaarde suggereert.

De twee grote risico's

Twee zorgen domineren de sceptische kijk op Oracle. De eerste is winstgevendheid. Nieuwe CFO Hilary Maxson gaf aan dat Oracle op zijn cloudinfrastructuur activiteiten een rendement op geïnvesteerd kapitaal verwacht van rond de 28 procent, zodra de bouw van de infrastructuur een stabiele fase bereikt.

Dat is lager dan het uitzonderlijk winstgevende softwaremodel, maar nog altijd ruim boven de gemiddelde kapitaalkosten van grote ondernemingen. Als dat cijfer klopt, is Oracle een aantrekkelijk bedrijf.

De tweede zorg is de concentratie in de orderportefeuille. Bijna de helft van de 638 miljard dollar aan toekomstige contracten is afkomstig van één klant: OpenAI. Als OpenAI zijn plannen wijzigt, minder groeit dan verwacht of overstapt naar een andere cloudprovider, heeft dat een directe en grote impact op Oracles groeiverwachtingen.

Kan Oracle zich onderscheiden?

Oracle was in databases een pionier en kon zijn positie vasthouden dankzij de hoge overstapkosten voor klanten. In de cloud is het een volger, niet een leider. Amazon, Microsoft en Google hebben een voorsprong van jaren.

Toch ziet het management een potentieel voordeel in het AI-tijdperk. Als AI-modellen op termijn meer op elkaar gaan lijken, wordt de waarde steeds meer bepaald door de propriëtaire bedrijfsdata waarmee ze worden gevoed. Veel grote ondernemingen bewaren die data al decennia in Oracle databases. Dat geeft Oracle een strategische positie die moeilijk te omzeilen is.

Of die positie genoeg is om het koersdoel van Jefferies te rechtvaardigen, hangt af van hoe snel de investeringen renderen en of de orderportefeuille daadwerkelijk wordt omgezet in omzet. Beide zijn onzeker, maar de potentiële beloning is navenant groot.

Het SynVest Dutch RealEstate Fund belegt in Nederlands vastgoed met een focus op supermarkten en zorgcentra, met een brede spreiding over solide huurders en een gemiddeld rendement van 8,2% per jaar, waarvan 6,3% maandelijks wordt uitgekeerd. Deze maand geldt een actie waarbij deelname mogelijk is vanaf € 10.000. Vraag vrijblijvend de gratis brochure aan voor meer informatie over het fonds en de beleggingsstrategie.