Deze 3 groeiaandelen kelderden na de cijfers, maar één is mijn duidelijke favoriet
- J. van den Poll
- 4 uur geleden
- 8 minuten om te lezen
In het kort:
Duolingo rapporteerde over Q2 2026 18% omzetgroei, $78,6 miljoen vrije kasstroom en circa $1,3 miljard aan cash en kortlopende beleggingen.
Pinterest groeide eveneens 18% en verhoogde zijn margeverwachting, maar de markt blijft twijfelen aan de concurrentiepositie.
Figma groeide met 48% het snelst, al maken de hoge aandelenbeloningen dit ook de riskantste keuze.
De kwartaalcijfers van groeibedrijven laten deze week een opvallend patroon zien. Omzetgroei alleen is niet meer genoeg. Beleggers willen ook een overtuigende outlook, sterke kasstroom en bewijs dat investeringen in kunstmatige intelligentie werkelijk extra omzet opleveren.
Dat strengere klimaat heeft meerdere groeiaandelen hard geraakt. Toch is een koersdaling niet automatisch een koopkans. Sommige aandelen zijn terecht goedkoper geworden omdat de groei structureel vertraagt, terwijl andere bedrijven vooral worden afgestraft omdat hun cijfers niet aan torenhoge verwachtingen voldoen.
Drie hard afgestrafte groeiaandelen springen er na deze cijferweek voor mij uit: Duolingo, Pinterest en Figma. Alle drie groeien nog met dubbele cijfers, beschikken over voldoende liquiditeit en hebben een concrete katalysator waarmee het vertrouwen kan terugkeren. De risico’s verschillen echter sterk, waardoor ik ze niet even zwaar zou wegen.
De drie aandelen staan dit jaar fors lager:
1. Duolingo: gebruikersgroei versnelt, maar de winst staat onder druk
Duolingo rapporteerde over het tweede kwartaal van 2026 een omzet van $298,5 miljoen. Dat was 18% meer dan een jaar eerder. De dagelijkse actieve gebruikers stegen met 23% naar 58,7 miljoen, een versnelling ten opzichte van de 21% groei in het eerste kwartaal.
Het aantal betalende abonnees nam met 17% toe tot 12,7 miljoen. De maandelijkse actieve gebruikers groeiden met 10% naar 140,6 miljoen. Daarmee laat Duolingo zien dat de app ondanks de opkomst van gratis AI-assistenten nog altijd nieuwe gebruikers aantrekt.
De cijfers waren niet uitsluitend positief. De totale boekingen groeiden slechts 8% naar $289,1 miljoen. Op constante wisselkoersen bedroeg de groei 6%. De abonnementsboekingen stegen met 10% naar $250,3 miljoen.
Boekingen zijn voor Duolingo een belangrijk vooruitkijkend cijfer, omdat jaarabonnementen niet direct volledig als omzet worden verwerkt. Een vertraging bij de boekingen kan daardoor later zichtbaar worden in de gerapporteerde omzetgroei.
Duolingo kiest bewust voor gebruikers boven maximale omzet
De tragere groei is voor een deel het gevolg van een bewuste strategische keuze. Duolingo wil in 2026 meer nadruk leggen op gebruikersgroei, retentie en betere leerresultaten. Het bedrijf maakt daarom bepaalde functies toegankelijker en vermijdt experimenten die de gratis gebruikerservaring te sterk verstoren.
Die keuze lijkt aan de gebruikerskant te werken. De Current User Retention Rate, het percentage regelmatige gebruikers dat de volgende dag terugkomt, bereikte een record van 84%. Duolingo meldde bovendien dat de gebruikersgroei in de rest van 2026 naar verwachting boven de eerder afgegeven doelstelling van 20% blijft.
Niet alle groei was volledig structureel. Een eenmalige campagne gaf gebruikers de mogelijkheid om hun langste reeks van dagelijkse lessen terug te halen. In totaal herstelden 15,4 miljoen mensen hun reeks, waaronder bijna 8 miljoen gebruikers die op dat moment geen actieve reeks meer hadden.
Dat tijdelijke effect maakt enige voorzichtigheid noodzakelijk. De belangrijkere signalen zijn de hogere retentie, productverbeteringen en groei van het aantal betalende abonnees. Die factoren kunnen ook na het verdwijnen van de campagne blijven bijdragen.
Q2 laat sterke cash zien, maar lagere marges
Duolingo genereerde in Q2 $88,3 miljoen operationele kasstroom en $78,6 miljoen vrije kasstroom. De vrije kasstroommarge bedroeg 26,3%. Het bedrijf eindigde het kwartaal met ongeveer $1,3 miljard aan cash en kortlopende beleggingen.
De nettowinst daalde wel met 26% naar $33,2 miljoen. De aangepaste EBITDA kwam uit op $77,3 miljoen, 2% minder dan een jaar geleden. De aangepaste EBITDA-marge daalde van 31,2% naar 25,9%.
Die margedaling is belangrijk. Duolingo investeert meer in marketing, AI-functies en productontwikkeling. Dat kan op lange termijn waarde creëren, maar alleen wanneer de extra gebruikers uiteindelijk ook meer abonnementen, advertenties of andere inkomsten opleveren.
De brutomarge bleef met 72,6% opvallend sterk en verbeterde zelfs licht. Lagere kosten per AI-interactie hielpen daarbij. Duolingo kan daardoor functies zoals Video Call breder beschikbaar maken zonder dat de kosten even snel oplopen als het gebruik.
De herstelkatalysator bij het Duolingo aandeel
Voor het derde kwartaal verwacht Duolingo $307 miljoen aan boekingen, goed voor 8,9% groei. Dat zou een lichte versnelling betekenen ten opzichte van de 8% groei in Q2. De verwachte kwartaalomzet van $302 miljoen impliceert echter een duidelijke vertraging naar 11,1% groei.
Voor heel 2026 rekent Duolingo op $1,285 miljard aan boekingen en $1,207 miljard omzet. Dat komt neer op respectievelijk 10,9% en 16,3% groei. De onderneming verhoogde de verwachte aangepaste EBITDA naar $320 miljoen en de bijbehorende marge naar 26,5%.
De concrete herstelkatalysator is dus niet één spectaculaire productlancering. Duolingo moet in de tweede jaarhelft aantonen dat de versnellende gebruikersgroei leidt tot hogere boekingen, terwijl de marge zich stabiliseert. Wanneer beide tegelijk gebeuren, kan de markt opnieuw meer waarde toekennen aan het platform.
Het risico blijft verwatering. Duolingo verwacht dat aandelenbeloningen in 2026 ongeveer 15% van de omzet bedragen en rekent vóór aandeleninkopen op 3,5% tot 4% verwatering. Het bedrijf kocht in Q2 voor $44,4 miljoen eigen aandelen in. Sinds de start van het programma was tot 1 augustus $71,9 miljoen besteed.
Van deze drie afgestrafte groeiaandelen staat Duolingo voor mij op de eerste plaats. De gebruikersgroei, positieve winst, vrije kasstroom en sterke balans bieden een degelijke basis. De positie zou ik wel gefaseerd opbouwen, omdat de verwachte omzetgroei in Q3 duidelijk afneemt.
2. Pinterest: 18% groei tegen een veel lagere waardering
Pinterest rapporteerde over Q2 2026 een omzet van ongeveer $1,18 miljard, 18% meer dan een jaar eerder en boven de eerdere eigen verwachting. Het aantal maandelijkse actieve gebruikers bereikte een record van ongeveer 640 miljoen, een stijging van 11%.
Toch kwam het aandeel na de publicatie onder druk. Beleggers vrezen dat Pinterest onvoldoende schaal heeft om structureel te concurreren met Meta, Google, TikTok en nieuwe AI-platforms. De afhankelijkheid van advertentie-inkomsten maakt het bedrijf bovendien gevoelig voor economische onzekerheid en lagere marketingbudgetten.
Pinterest heeft wel een bijzonder type gebruiker. Veel mensen openen de app omdat zij inspiratie zoeken voor een aankoop, reis, verbouwing, bruiloft of kledingstuk. Die commerciële intentie kan waardevoller zijn dan doelloos scrollen, omdat de afstand tussen inspiratie en aankoop relatief klein is.
AI moet Pinterest beter laten converteren
Pinterest investeert stevig in Performance+, een AI-gestuurd systeem dat advertentiecampagnes automatisch optimaliseert. Aan het einde van het eerste kwartaal vertegenwoordigde Performance+ al ongeveer 30% van de omzet uit advertenties die op conversie zijn gericht.
Adverteerders die Performance+ gebruiken, verhoogden hun uitgaven ongeveer twee keer zo snel als andere klanten. Dat is precies het mechanisme dat Pinterest nodig heeft. Het platform hoeft niet alleen meer gebruikers aan te trekken, maar moet ook meer omzet halen uit iedere commerciële zoekopdracht.
Pinterest werkt daarnaast aan visuele zoektechnologie, gepersonaliseerde aanbevelingen en automatisch gegenereerde advertenties. De overname van tvScientific breidt het bereik uit naar advertenties op connected television. Daarmee probeert Pinterest zijn data buiten de eigen app te gelde te maken.
De herstelkatalysator is concreet. Voor Q3 verwacht Pinterest een omzet van $1,19 miljard tot $1,21 miljard. Het bedrijf verhoogde bovendien zijn verwachte aangepaste EBITDA-marge voor heel 2026 van ongeveer 29% naar circa 30%.
Als Pinterest deze omzetgroei combineert met verdere margeverbetering, kan de winst per aandeel sneller stijgen dan de omzet. Dat effect wordt versterkt door de omvangrijke aandeleninkoop.
De balans is sterk genoeg, maar niet zonder nuance
Pinterest beschikte eind maart over ongeveer $1,3 miljard aan cash, kasequivalenten en verhandelbare beleggingen. Het bedrijf genereerde in Q1 $312 miljoen vrije kasstroom. Die cijfers horen nadrukkelijk bij het eerste kwartaal en dienen vooral als gecontroleerd vertrekpunt voor de financiële positie.
Tegenover de liquiditeiten staat $1 miljard aan converteerbare obligaties die aan activistisch aandeelhouder Elliott zijn uitgegeven. Pinterest gebruikte daarnaast veel geld voor aandeleninkoop. Het bedrijf had aan het einde van Q1 ongeveer $2 miljard aan eigen aandelen ingekocht, waardoor het aantal uitstaande aandelen met circa 16% daalde.
Die inkoop kan de winst en vrije kasstroom per aandeel versnellen, maar is niet zonder kosten. Een deel van het programma werd indirect met vreemd vermogen gefinancierd. Beleggers moeten daarom kijken naar de nettokaspositie en niet alleen naar het bruto cashbedrag.
Pinterest is voor mij de tweede keuze. Het aandeel biedt een lagere waardering dan veel andere advertentie- en softwarebedrijven, terwijl de omzet nog met 18% groeit. De kernvraag is of Performance+ en internationale monetisatie sterk genoeg worden om de concurrentiedruk te compenseren.
3. Figma: 48% omzetgroei en de eerste echte AI-inkomsten
Figma leverde de sterkste omzetgroei van deze drie bedrijven. De omzet steeg in Q2 met 48% naar $370,1 miljoen. Het was het derde achtereenvolgende kwartaal waarin de groei versnelde.
De net dollar retention bedroeg 136%. Bestaande grotere klanten besteedden daarmee gemiddeld 36% meer dan een jaar geleden. Het aantal klanten dat minstens $100.000 per jaar uitgeeft, groeide 46% naar 1.635.
Figma verhoogde de omzetverwachting voor heel 2026 met $40 miljoen naar een bandbreedte van $1,463 miljard tot $1,467 miljard. Op het midden van de bandbreedte komt dat neer op ongeveer 39% groei.
Voor Q3 verwacht het bedrijf $373 miljoen tot $375 miljoen omzet, goed voor ongeveer 36% groei. Er is dus sprake van enige vertraging, maar het groeitempo blijft aanzienlijk hoger dan bij Duolingo en Pinterest.
Q2 highlights Figma:
AI is voorlopig eerder kans dan bedreiging
Beleggers zijn bang dat generatieve AI het werk van ontwerpers en softwareontwikkelaars automatiseert. Daardoor zouden bedrijven uiteindelijk minder Figma-licenties nodig kunnen hebben. De eerste gebruikscijfers wijzen echter op een andere ontwikkeling.
Meer dan 80% van de klanten die minstens $10.000 per jaar uitgeven, gebruikte in Q2 wekelijks AI-kredieten. Eind juli gebruikte meer dan de helft van die klanten wekelijks de ingebouwde Figma-agent. Q2 was bovendien het eerste volledige kwartaal waarin Figma inkomsten uit AI-kredieten realiseerde.
Figma probeert zichzelf daarmee te ontwikkelen van een ontwerpprogramma naar een bredere werkomgeving voor ontwerp, prototypes, code en AI-agenten. Producten zoals Code Layers en Figma Make moeten ervoor zorgen dat meer stappen van het ontwikkelproces binnen één platform plaatsvinden.
De herstelkatalysator is de omzet uit AI-kredieten. Wanneer klanten naast traditionele gebruikerslicenties steeds meer betalen voor AI-gebruik, kan Figma de omzet per klant verhogen. Dan wordt AI niet alleen een bedreiging voor het aantal betaalde gebruikers, maar ook een nieuwe inkomstenstroom.
De kaspositie is sterk, de aandelenbeloning uitzonderlijk hoog
Figma eindigde Q2 met $1,7 miljard aan cash, kasequivalenten en verhandelbare beleggingen. De vrije kasstroom bedroeg $53,2 miljoen, met een vrije kasstroommarge van 14%. De brutomarge kwam uit op 84%.
Daar staat een groot aandachtspunt tegenover. Figma rapporteerde in Q2 $147,6 miljoen aan aandelenbeloningen, bijna 40% van de kwartaalomzet. Mede daardoor bedroeg het officiële operationele verlies $117,3 miljoen en het nettoverlies $112,2 miljoen.
De aangepaste operationele winst bedroeg wel $36,1 miljoen. Het grote verschil tussen de officiële en aangepaste cijfers laat zien dat beleggers verwatering niet mogen negeren. Positieve vrije kasstroom is minder waardevol wanneer het aantal aandelen sterk blijft toenemen.
Bij een beurswaarde van ongeveer $14,7 miljard en $1,7 miljard aan liquiditeiten bedraagt de ondernemingswaarde circa $13 miljard. Vergeleken met de omzetverwachting voor 2026 is dat bijna negen keer de jaaromzet. Het Figma aandeel is na de forse koersdaling goedkoper geworden, maar volgens traditionele maatstaven nog steeds niet goedkoop.
Figma staat daarom op de derde plaats. De omzetgroei en AI-adoptie zijn indrukwekkend, maar de waardering en aandelenbeloningen laten weinig ruimte voor een duidelijke groeimisser. Ik zou Figma uitsluitend als kleinste en meest offensieve positie van de drie behandelen.
Welke van deze afgestrafte groeiaandelen heeft de beste papieren?
Duolingo biedt naar mijn oordeel de beste verhouding tussen balanskwaliteit, kasstroom en herstelpotentieel. Het bedrijf moet bewijzen dat de sterkere gebruikersgroei ook weer tot sneller groeiende boekingen leidt. De stijging van de Q3-boekingsgroei naar een verwachte 8,9% wordt daarvoor de eerste test.
Pinterest is de waarderingskeuze. De omzetgroei van 18%, recordgebruikersaantallen en verhoogde margeverwachting botsen met grote zorgen over concurrentie en advertentiebudgetten. Performance+ moet aantonen dat Pinterest meer waarde uit de commerciële intentie van gebruikers kan halen.
Figma heeft het hoogste groeitempo en mogelijk de grootste opwaartse ruimte, maar ook het hoogste uitvoeringsrisico. De komende kwartalen moeten uitwijzen of de snelle adoptie van AI-kredieten voldoende extra omzet oplevert om de waardering en verwatering te rechtvaardigen.
Een lagere koers maakt een aandeel niet automatisch aantrekkelijk. Bij deze drie bedrijven zijn de herstelpunten ten minste meetbaar: boekingsgroei bij Duolingo, AI-gedreven advertentierendement bij Pinterest en AI-omzet per klant bij Figma. Dat geeft beleggers concrete cijfers om de beleggingsthese ieder kwartaal opnieuw te toetsen. Deze analyse vormt geen persoonlijk financieel advies en aandelen kunnen verder dalen.
