Bill Ackman noemt Starlink een bijna-monopolie, maar koopt SpaceX niet
- Jan Kuijpers
- 14 minuten geleden
- 4 minuten om te lezen
In het kort
Bill Ackman prijst de sterke positie van SpaceX en Starlink, maar vindt het aandeel momenteel te duur.
De waardering van circa $1,5 biljoen vereist jarenlang uitzonderlijke groei en laat weinig ruimte voor tegenvallers.
Ackman wacht op een aantrekkelijkere koers en voorspelbaardere resultaten voordat hij mogelijk investeert.
Miljardair en hedgefondsbeheerder Bill Ackman is bijzonder positief over de marktpositie van SpaceX. Volgens hem heeft Starlink bijna een monopolie op wereldwijde satellietinternetdiensten en geldt op Wall Street bovendien een bekende regel: beleg nooit tegen Elon Musk.
Aandeelkoers SpaceX
Toch is Ackman voorlopig niet van plan om aandelen SpaceX te kopen. Zijn terughoudendheid heeft weinig te maken met de kwaliteit van het bedrijf, maar vooral met de extreem hoge waardering en de beperkte voorspelbaarheid van de resultaten.
Starlink heeft een ijzersterke marktpositie
Starlink beschikt inmiddels over een wereldwijd netwerk van satellieten waarmee internet kan worden aangeboden in gebieden waar vaste of mobiele netwerken beperkt beschikbaar zijn. SpaceX heeft daarbij een grote voorsprong opgebouwd, omdat het bedrijf zelf raketten ontwikkelt en satellieten tegen relatief lage kosten kan lanceren.
Die combinatie maakt het voor concurrenten lastig om dezelfde schaal te bereiken. Ackman spreekt daarom van een bijna-monopolie. Hij is daarnaast lovend over Elon Musk, die hij omschrijft als een van de meest getalenteerde technologen en ondernemers van zijn generatie.
Een sterk bedrijf is volgens Ackman echter niet automatisch een aantrekkelijke belegging. De prijs die beleggers voor het aandeel betalen, blijft minstens zo belangrijk.
Waardering ligt op een extreem niveau
SpaceX realiseerde in 2025 een omzet van $18,7 miljard. Bij een beurswaarde van ongeveer $1,49 biljoen wordt het bedrijf gewaardeerd op bijna 79 keer de jaaromzet.
Dat is uitzonderlijk hoog. Ter vergelijking: Nvidia, een van de duurst gewaardeerde technologiebedrijven binnen de Magnificent Seven, noteert rond 18,7 keer de omzet. De omzetmultiple van SpaceX ligt daarmee ruim vier keer zo hoog.
Bij zo’n waardering is al veel toekomstige groei in de koers verwerkt. SpaceX moet jarenlang uitzonderlijk hard groeien om de huidige beurswaarde te rechtvaardigen. Wanneer de resultaten ook maar enigszins tegenvallen, kan dat daarom tot een scherpe koersdaling leiden.
Grote beurswaarde beperkt het rendement
Ackman wijst er ook op dat de enorme omvang van SpaceX de verdere stijgingsruimte beperkt. Een bedrijf met een beurswaarde van $100 miljard kan relatief eenvoudig verdubbelen wanneer de activiteiten succesvol worden uitgebreid. Voor SpaceX zou een verdubbeling betekenen dat de waarde richting $3 biljoen moet stijgen.
Dat is niet onmogelijk, maar vereist wel een enorme groei van Starlink, raketlanceringen en andere toekomstige activiteiten. Beleggers betalen nu al voor een scenario waarin vrijwel alles goed gaat. Daardoor is de verhouding tussen het potentiële rendement en het risico volgens Ackman minder aantrekkelijk.
Het aandeel noteert rond $109, terwijl de beurswaarde nog altijd ongeveer $1,5 biljoen bedraagt. Dat is opvallend, omdat de koers inmiddels fors onder de eerdere piek van meer dan $225 staat.
Resultaten zijn nog onvoldoende voorspelbaar
Naast de waardering mist Ackman de voorspelbaarheid die Pershing Square normaal gesproken bij beleggingen zoekt. Zijn fonds investeert bij voorkeur in ondernemingen met stabiele inkomsten, sterke kasstromen en resultaten die redelijk goed te ramen zijn.
SpaceX bevindt zich nog aan het begin van zijn periode als beursgenoteerd bedrijf. De onderneming heeft nog geen eerste kwartaalcijfers als publiek bedrijf gepubliceerd en is bovendien nog niet winstgevend. De resultaten van 4 augustus moeten meer duidelijkheid geven over de omzetgroei, kosten en financiële ontwikkeling.
Ook de verschillende activiteiten maken het bedrijf lastig te waarderen. Starlink kan voor terugkerende abonnementsinkomsten zorgen, maar raketlanceringen, Starship en toekomstige ruimtevaartprojecten vragen tegelijkertijd om enorme investeringen.
Ackman sluit een investering niet definitief uit
Ackman zegt niet dat hij SpaceX nooit zal kopen. Bij een aantrekkelijkere koers en een beter voorspelbaar bedrijfsmodel kan het aandeel alsnog interessant worden voor Pershing Square.
De onderliggende onderneming blijft namelijk indrukwekkend. SpaceX heeft met Starlink een sterke positie, beschikt over eigen lanceercapaciteit en wordt geleid door een ondernemer tegen wie beleggers volgens Ackman niet snel moeten wedden.
Voorlopig wegen de hoge waardering en financiële onzekerheid echter zwaarder. Het verhaal rond SpaceX kan bijzonder sterk zijn, maar bij de huidige beurswaarde moet het bedrijf bijna perfect presteren. Voor beleggers kan het daarom verstandig zijn om eerst de kwartaalcijfers af te wachten en te bekijken of de groei de hoge verwachtingen daadwerkelijk ondersteunt.
Omzetverwachtingen SpaceX
De omzetverwachtingen voor SpaceX draaien vooral om de verdere groei van Starlink. Meer abonnees, nieuwe zakelijke toepassingen en samenwerkingen met overheden kunnen de terugkerende inkomsten de komende jaren sterk laten toenemen. Daarnaast moeten hogere inkomsten uit raketlanceringen en toekomstige Starship-missies de groei ondersteunen.
Toch blijft het aandeel zeer speculatief. Een beurswaarde van ongeveer $1,5 biljoen betekent dat al veel toekomstige groei in de koers is verwerkt. SpaceX moet Starlink sterk blijven uitbreiden, Starship volledig operationeel maken en uiteindelijk winstgevend worden om deze waardering te ondersteunen.
Winstverwachtingen SpaceX
De winstontwikkeling is voorlopig lastiger te voorspellen dan de omzetgroei. SpaceX investeert nog altijd enorme bedragen in Starship, nieuwe satellieten en extra lanceercapaciteit. De winst kan op termijn snel stijgen wanneer Starlink verder wordt opgeschaald, maar tegenvallers of vertragingen kunnen ervoor zorgen dat de kosten voorlopig hoog blijven.
