Wordt beleggen in Amerikaanse AI-aandelen steeds risicovoller?
- Redactie
- 1 dag geleden
- 5 minuten om te lezen
In het kort:
China doorbreekt de dominante positie van de Verenigde Staten in AI en kan binnen tien jaar een eigen wereldwijd technologie ecosysteem opbouwen.
Amerikaanse hyperscalers investeren tot 700 miljard dollar in AI, terwijl beleggers twijfelen aan het rendement.
Door lage kosten, staatssteun en eigen chips zet China druk op de waardering van Amerikaanse AI aandelen.
De dominantie van de Verenigde Staten in kunstmatige intelligentie leek lange tijd vanzelfsprekend. Nvidia gold als dé standaard voor chips waarmee AI modellen worden getraind. Amerikaanse hyperscalers beheersten de cloudinfrastructuur en Silicon Valley bepaalde het innovatietempo. Dat beeld begint nu te veranderen.
De omzetgroei van het Amerikaanse Nvidia dankzij AI (TTM):
Volgens Rory Green, hoofdeconoom voor China bij TS Lombard, is het idee dat Amerika een monopolie heeft op technologie en AI namelijk niet langer houdbaar. Wat begon als een strijd om chips tussen grootmachten, groeit uit tot een bredere concurrentie tussen systemen. Die ontwikkeling raakt niet alleen overheden en bedrijven, maar ook beleggers.
De vraag is niet meer of China kan meedoen in de AI wedloop, maar hoe snel het land een eigen technologisch ecosysteem kan bouwen dat wereldwijd wordt gebruikt. Voor beleggers in Amerikaanse AI aandelen betekent dit dat het risicoprofiel duidelijk verandert.
China’s tech schok en de verschuiving in de AI waardeketen
China schuift in hoog tempo op in de waardeketen. Waar het land vroeger vooral bekendstond om goedkope productie, investeert het nu zwaar in geavanceerde technologie. Volgens Green is dit historisch. Voor het eerst staat een opkomende economie aan de wereldtop van wetenschap en technologie.
China combineert moderne AI modellen met relatief lage productiekosten en een grote binnenlandse toeleveringsketen. Dat zorgt voor schaalvoordelen die moeilijk te evenaren zijn. Daarnaast heeft het land toegang tot relatief goedkope energie, wat belangrijk is voor de energie-intensieve berekeningen die AI vereist.
De Chinese overheid ondersteunt deze ontwikkeling actief. Vorig jaar werd een nationaal AI fonds gelanceerd ter waarde van 60,06 miljard yuan, omgerekend ongeveer 8,69 miljard dollar. Ook loopt het programma AI plus, dat kunstmatige intelligentie wil toepassen in de hele economie, van industrie tot publieke diensten. Door deze combinatie van staatskapitaal en gerichte planning kan de adoptie snel verlopen.
Voor beleggers is dit belangrijk. De waardering van veel Amerikaanse AI bedrijven gaat ervan uit dat zij hun technologische voorsprong behouden. Als die voorsprong kleiner wordt, verandert ook de waardering.
Huawei, eigen chips en de inhaalslag in AI infrastructuur
Nvidia is nog steeds marktleider in geavanceerde AI chips. Toch wordt het verschil met Chinese bedrijven kleiner. Huawei ontwikkelt eigen chips en bouwt grote chipclusters om de rekenkracht te vergroten. Waar Amerikaanse bedrijven sterk leunen op de nieuwste halfgeleiders, probeert China technologische beperkingen te compenseren met schaal en lagere kosten.
Volgens Green kan er een aparte Chinese technologiesfeer ontstaan. Ontwikkelingslanden zonder veiligheidsbezwaren tegen Chinese technologie krijgen dan een duidelijke keuze. Zij kunnen kiezen voor goedkopere Chinese oplossingen, zoals Huawei netwerken, batterijen, zonnepanelen en AI toepassingen, eventueel gefinancierd in renminbi. Of zij kiezen voor duurdere alternatieven uit de Verenigde Staten en Europa.
Als China zijn sterke handelspositie weet om te zetten in technologische afhankelijkheid, kan een ecosysteem ontstaan waarin grote delen van de wereld draaien op Chinese technologie. Green sluit niet uit dat binnen vijf tot tien jaar een meerderheid van de wereldbevolking indirect gebruikmaakt van Chinese technologie infrastructuur.
Voor Amerikaanse AI aandelen kan dit ontwrichtend zijn. Hun hoge waardering is mede gebaseerd op wereldwijde schaal en dominantie. Als de wereldmarkt zich opsplitst en China met partners een eigen standaard volgt, kunnen groeiverwachtingen lager uitvallen.
Amerikaanse hyperscalers en de 700 miljard dollar vraag
Terwijl China versnelt, kondigen Amerikaanse hyperscalers juist enorme investeringen aan. Amazon, Microsoft, Meta en Alphabet willen samen tot 700 miljard dollar investeren in AI infrastructuur en datacenters. Dat bedrag ligt hoger dan veel analisten eerder verwachtten.
Deze investeringsgolf zorgt echter ook voor onrust. Onlangs verdween ongeveer 1 biljoen dollar aan beurswaarde van grote technologiebedrijven, mede door twijfels over het rendement op deze uitgaven. Sommige aandelen herstelden, maar de zorgen zijn niet weg.
De verwachtte AI-investeringen van de 4 grote Amerikaanse hyperscalers in 2026:
Karim Moussalem, chief investment officer bij Selwood Asset Management, wijst op groeiende twijfel over het idee dat Amerika vanzelfsprekend economisch superieur blijft. De centrale vraag is of deze enorme investeringen daadwerkelijk winst opleveren. Het rendement op investering is daarbij doorslaggevend. Wanneer bedrijven honderden miljarden steken in datacenters, chips en energie infrastructuur, moeten daar uiteindelijk winstgevende toepassingen tegenover staan.
Lees ook: Magnificent 7 aandeel versneld de groei
Voor beleggers verschuift de focus daarom van pure groei naar kasstroom en discipline. Hoge kapitaaluitgaven drukken op de vrije kasstroom en kunnen de schulden verhogen, vooral als een deel met leningen wordt gefinancierd. In een periode met relatief hoge rente wordt dat een extra risico.
Waardering, risico en het einde van vanzelfsprekende groei
Veel Amerikaanse AI aandelen hebben hoge koers winstverhoudingen. Die waarderingen zijn alleen houdbaar als de omzet sterk blijft groeien en de winstmarges hoog blijven. Als de concurrentie toeneemt en prijzen onder druk komen, kunnen deze waarderingen snel dalen.
Volgens Demis Hassabis van Google DeepMind lopen Chinese modellen nog maar enkele maanden achter op Amerikaanse varianten. Dat laat zien hoe snel de technologische kloof kleiner wordt. Als het verschil kleiner is dan gedacht, kan het concurrentievoordeel van Amerikaanse bedrijven sneller afnemen.
De Amerikaanse beurs is nu 40% duurder op basis van winst per aandeel ten opzichte van de rest van de wereld, dit komt met name door de AI-tech waardering in de VS:
Geopolitiek speelt ook een rol. Exportbeperkingen op geavanceerde chips zijn bedoeld om China af te remmen. Tegelijkertijd stimuleren ze Chinese bedrijven om sneller eigen alternatieven te ontwikkelen. Op de lange termijn kan dat leiden tot meer zelfstandigheid en minder afhankelijkheid van Amerikaanse technologie.
Voor beleggers betekent dit dat de risico’s breder zijn geworden. Het gaat niet alleen om bedrijfsresultaten, maar ook om systeemrisico’s zoals handelsconflicten, sancties en valutabewegingen. In een wereld met gescheiden technologieblokken kunnen dubbele investeringen nodig zijn en verdwijnen schaalvoordelen deels.
Tegelijkertijd ontstaan er kansen. De enorme investeringen van hyperscalers zorgen voor extra vraag bij toeleveranciers, zoals chipproducenten, energiebedrijven en bouwers van datacenters. Bedrijven met een sterke balans, lage schulden en stabiele vrije kasstromen zijn beter bestand tegen tegenwind.
Strategische overwegingen voor beleggers in AI aandelen
Beleggen in Amerikaanse AI aandelen blijft mogelijk interessant, maar vraagt om meer diepgang dan voorheen. Het is belangrijk om te kijken naar de financiële positie, de kasstroom en de concurrentiekracht van een bedrijf. Ondernemingen die afhankelijk zijn van één product of één markt lopen meer risico dan breed gespreide spelers.
Ook de verhouding tussen kapitaaluitgaven en operationele kasstroom verdient aandacht. Als investeringen structureel hoger zijn dan wat een bedrijf zelf kan financieren, groeit de afhankelijkheid van externe financiering. Dat maakt kwetsbaar in onrustige markten.
Daarnaast is het verstandig om te kijken naar de geografische spreiding van de omzet. Bedrijven die sterk afhankelijk zijn van markten waar Chinese technologie snel terrein wint, kunnen marktaandeel verliezen. Ondernemingen die inspelen op een meer verdeelde wereld, bijvoorbeeld via lokale productie of strategische partnerschappen, kunnen juist profiteren.
De AI revolutie is nog volop in ontwikkeling, maar het speelveld verandert snel. China versterkt zijn positie met staatssteun, schaal en kostenvoordelen. Amerikaanse techbedrijven reageren met ongekende investeringen, maar moeten laten zien dat deze uitgaven ook waarde creëren. In die spanning tussen ambitie en rendement ontstaat een nieuw risicoprofiel dat beleggers dwingt verder te kijken dan alleen groei en marktdominantie.
