Micron boekt 54 miljard dollar omzet en mikt nog hoger
In het kort
Micron sluit zijn boekjaar af met 54,23 miljard dollar kwartaalomzet en een aangepaste winst van 33,42 dollar per aandeel. Beide liggen boven de verwachtingen, en voor het volgende kwartaal rekent de geheugenmaker op 60 tot 63 miljard dollar omzet. Vooral de datacenteractiviteiten groeien hard, terwijl er ook na de fabrieksinvesteringen veel geld overblijft. Voor het aandeel draait het nu om de houdbaarheid van die uitzonderlijk hoge winstgevendheid.
Wie woensdagavond naar Microns cijfers kijkt, ziet een bedrijf dat in één kwartaal meer omzet draait dan in het hele voorgaande boekjaar. Dat is geen kleine meevaller. De vraag naar geheugen voor AI-systemen heeft de schaal en de winstgevendheid van Micron in korte tijd veranderd.
De vooruitblik geeft voorlopig weinig aanleiding om een plotselinge groeistop te verwachten. Toch volgt daar niet automatisch uit dat het aandeel goedkoop is. Bij een geheugenproducent kan een lage koers-winstverhouding ook betekenen dat beleggers rekening houden met lagere winsten zodra de schaarste afneemt. Juist daarom verdienen de marges, kasstroom en investeringen net zoveel aandacht als de omzet.
De cijfers liggen boven een al hoge verwachting
Micron rapporteerde op 30 september over het vierde kwartaal van boekjaar 2026, dat eindigde op 3 september. In de officiële resultaten staat 54,229 miljard dollar omzet, tegenover 41,456 miljard een kwartaal eerder en 11,315 miljard een jaar geleden. Dat betekent ongeveer 31 procent groei ten opzichte van het vorige kwartaal en 379 procent op jaarbasis.
De door Yahoo Finance genoemde analistenverwachting was 51,49 miljard dollar. Micron kwam daar zo'n 5,3 procent bovenuit. De aangepaste winst per aandeel van 33,42 dollar overtrof de verwachting van 31,83 dollar met ongeveer 5 procent. Andere dataleveranciers hanteren iets andere consensuscijfers; de vergelijking hieronder gebruikt steeds de cijfers van Yahoo Finance.
Er zit ook een kalendereffect in de vergelijking. Tussen de gerapporteerde kwartaaldata liggen dit keer veertien weken, tegenover dertien weken in een regulier kwartaal. Dat helpt de totale omzet. Een eenvoudige omrekening naar omzet per week brengt de groei tegenover het vorige kwartaal terug naar ongeveer 21 procent. Dat is nog steeds veel, maar het maakt duidelijk waarom totale kwartaalgroei niet hetzelfde is als groei bij een gelijk aantal verkoopdagen.
De eerste module zet de meevallers naast elkaar. Pas de verwachte omzet of winst aan om te zien hoeveel verschil een andere consensus maakt.
De winst is ook volgens de gewone Amerikaanse boekhoudregels hoog. De GAAP-nettowinst bedraagt 37,70 miljard dollar, of 32,87 dollar per verwaterd aandeel. De aangepaste nettowinst is 38,40 miljard dollar. In de aansluiting tussen beide zitten onder meer aandelenbeloningen en een patentlicentielast van 500 miljoen dollar. Het sterke resultaat hangt dus niet alleen aan het wegstrepen van kosten, al blijven die kosten economisch relevant.
Over heel boekjaar 2026 kwam de omzet uit op 133,19 miljard dollar en de GAAP-nettowinst op 84,97 miljard. Een jaar eerder waren dat 37,38 miljard en 8,54 miljard dollar. Het slotkwartaal vertegenwoordigt daarmee ongeveer 41 procent van de jaaromzet. Een vergelijking met alleen de gemiddelde winst over het afgelopen jaar loopt behoorlijk achter op het huidige tempo.
De 18 miljard dollar zit in één datacenteronderdeel
De opvallende 18 miljard dollar uit de eerste berichten is de omzet van Core Data Center, niet de totale datacenteromzet van Micron. Daarnaast boekte Cloud Memory 16,28 miljard dollar omzet. Samen zijn die twee onderdelen goed voor ongeveer 63 procent van de groepsomzet. Wie alleen naar één van beide kijkt, mist dus een groot deel van het verhaal.
Core Data Center groeide van 11,52 naar 18 miljard dollar in één kwartaal. Dat onderdeel leverde ongeveer de helft van de totale omzettoename van Micron. De brutomarge kwam op 90 procent en de operationele marge op 85 procent. Cloud Memory groeide ook, maar daar bleef de brutomarge op 83 procent en daalde de operationele marge van 78 naar 76 procent.
Dat verschil is leerzaam. Niet elk onderdeel profiteert op hetzelfde moment even sterk. Contractprijzen, productmix, ontwikkelingskosten en beschikbare capaciteit kunnen uiteenlopen. De cijfers laten zien waar de winst terechtkomt, maar geven niet voldoende informatie om de hele verandering exact toe te schrijven aan prijzen of aantallen verkochte chips.
Ook buiten datacenters groeit Micron. Mobile and Client en Automotive and Embedded dragen samen bijna 20 miljard dollar kwartaalomzet bij. In de module kun je per onderdeel omzet, groei en marges bekijken.
Geheugen is bovendien meer dan HBM, de gestapelde geheugenchips die veel gegevens snel naar een AI-processor kunnen sturen. Een datacenter heeft ook werkgeheugen voor gewone serverprocessoren en opslag nodig. Bij AI die meerdere stappen uitvoert, lange gesprekken verwerkt of veel informatie terughaalt, kunnen verschillende onderdelen van dat systeem zwaarder worden belast. Meer vraag naar één type chip vertelt daarom niet het hele verhaal over Micron.
In de productupdate meldt Micron dat de omzet uit zijn zuinige SOCAMM-servergeheugen meer dan verdubbelde tegenover het vorige kwartaal. Het bedrijf levert daarnaast snelle SSD's voor toepassingen die eerder berekende informatie bij AI-gebruik bewaren. De eerste proefexemplaren van nieuwe 512GB-servermodules zijn verstuurd. Een proeflevering is nog geen grote omzetstroom, maar laat wel zien waar Micron verder wil groeien.
Meer omzet verwacht, maar een iets lagere brutomarge
Voor het eerste kwartaal van boekjaar 2027 verwacht Micron 60 tot 63 miljard dollar omzet. Het midden van die bandbreedte, 61,5 miljard, ligt ongeveer 13 procent boven het zojuist gerapporteerde kwartaal. Vergeleken met de 56,77 miljard dollar verwachting in het overzicht van Yahoo Finance is dat ruim 8 procent hoger.
De aangepaste winstverwachting bedraagt 38,15 dollar per aandeel, met een bandbreedte van één dollar aan beide kanten. Onder GAAP is het midden 37,84 dollar. Dat is een stevige vooruitblik, maar er zit een nuance in: de aangepaste brutomarge gaat volgens Microns raming van 87 naar ongeveer 86,25 procent. De GAAP-brutomarge komt naar verwachting op ongeveer 85,95 procent, tegen 86,8 procent nu.
Een lagere marge betekent niet direct minder winst. Bij meer omzet kan de totale brutowinst alsnog toenemen. Op het midden van de omzetverwachting komt 86,25 procent uit op circa 53 miljard dollar aangepaste brutowinst, tegenover 47,20 miljard in het afgelopen kwartaal. Dit is een rekensom met de guidance, geen afzonderlijke winstprognose van Micron.
Het bedrijf verwacht daarbij ongeveer 2,06 miljard dollar aangepaste operationele kosten, lager dan de 2,57 miljard van het afgelopen kwartaal. Meer omzet en lagere operationele kosten kunnen dus een deel van de margedaling opvangen. Voor de komende cijfers wordt vooral relevant of dat lukt zonder dat leveringen, productontwikkeling of nieuwe productiecapaciteit vertraging oplopen.
De winst komt ook binnen op de bankrekening
Een hoge boekhoudkundige winst is prettiger wanneer er geld tegenover staat. Micron rapporteert 43,97 miljard dollar operationele kasstroom in het vierde kwartaal. Na 10,77 miljard dollar netto-investeringen resteert 33,20 miljard dollar aangepaste vrije kasstroom. Dat geeft het bedrijf veel ruimte om nieuwe fabrieken te bouwen en tegelijkertijd zijn balans te versterken.
Het woord netto verdient hier aandacht. De werkelijke uitgaven aan gebouwen en apparatuur bedroegen 11,11 miljard dollar. Micron trekt daar in zijn maatstaf onder meer 327 miljoen dollar overheidsbijdragen en 9 miljoen dollar opbrengsten uit verkochte activa vanaf. Trek je alleen de bruto-investeringen van de operationele kasstroom af, dan blijft 32,86 miljard dollar over. De kasstroom is dus ook zonder die tegemoetkomingen sterk.
Over het hele boekjaar bedroegen de netto-investeringen 27,37 miljard dollar en de aangepaste vrije kasstroom 62,31 miljard. Dat zijn forse bedragen, maar een fabriek verdient zich over meerdere jaren terug. De kasstroom van één uitstekend kwartaal mag daarom niet het enige uitgangspunt zijn voor alle toekomstige bouwplannen.
De module hieronder laat zien hoeveel geld er overblijft bij een andere operationele kasstroom of investeringsrekening. De beginstand sluit aan op Microns kwartaalrapportage.
Op de balans staat 73,48 miljard dollar aan kasmiddelen, verhandelbare beleggingen en beperkt beschikbare cash. Daar staat ongeveer 5,18 miljard dollar rentedragende schuld tegenover. Het verschil van circa 68,3 miljard dollar is een ruime financiële buffer, maar niet hetzelfde als geld dat allemaal direct aan aandeelhouders kan worden uitgekeerd.
Zo ontving Micron in het boekjaar 12,75 miljard dollar aan klantdeposito's uit contracten. Die staan in het kasstroomoverzicht onder financiering, niet onder operationele kasstroom. Er horen toekomstige verplichtingen bij. Het is dus onjuist om die ontvangst als extra omzet of vrij verdiende winst te behandelen. Tegelijk is de hoge operationele kasstroom daarmee niet simpelweg het gevolg van deze deposito's.
Verder liepen de handelsvorderingen op naar 36,20 miljard dollar en de voorraden naar 10,37 miljard. Dat past deels bij een veel groter bedrijf, maar blijft iets om te volgen. Sneller factureren is niet hetzelfde als sneller betaald krijgen. Bij een omslag in de markt kunnen hogere voorraden bovendien een probleem worden voordat je dat volledig terugziet in de omzet.
De nieuwe contracten helpen, maar schaffen de cyclus niet af
Topman Sanjay Mehrotra wijst in het persbericht op langlopende klantafspraken die meer vertrouwen geven in de houdbaarheid van de resultaten. Dat is begrijpelijk. Wie vooraf beter weet hoeveel klanten willen afnemen, kan investeringen in fabrieken beter plannen. Klantdeposito's helpen bovendien bij de financiering.
Toch is een lang contract geen vervanging voor het lezen van de voorwaarden. De bescherming hangt af van afgesproken volumes, prijzen, aanpassingsmogelijkheden en de financiële positie van de klant. Zonder die details kun je niet stellen dat elke dollar omzet of de huidige marge voor jaren vastligt. Ook een goed gevulde orderportefeuille kan samengaan met oplopende kosten.
Het grootste economische risico blijft dat producenten gezamenlijk veel capaciteit toevoegen en de markt later minder krap wordt. Een geheugenfabriek heeft hoge vaste kosten. Extra omzet kan daardoor snel in winst veranderen, maar bij dalende prijzen werkt dat mechanisme de andere kant op. Concurrentie van Samsung en SK Hynix, de snelheid van technologische vernieuwing en de investeringsbereidheid van grote datacenterklanten blijven daarom van belang.
Daar staat een serieus positief argument tegenover. Als AI-systemen structureel meer geheugen nodig hebben en nieuwe capaciteit moeilijk op te bouwen blijft, kan Micron langer bovengemiddeld verdienen dan in eerdere cycli. De huidige kasbuffer maakt het bedrijf bovendien minder afhankelijk van externe financiering. De vraag is niet of Micron vandaag veel verdient. Dat staat in de cijfers. De vraag is hoeveel daarvan over enkele jaren over is.
Rond 1.065 dollar lijkt Micron goedkoop op de nieuwste winst
Het aandeel MU sloot de reguliere Nasdaq-handel op 30 september op 1.065,11 dollar, volgens Google Finance. Dat is de koers van 16.00 uur in New York, 22.00 uur in Nederland, voordat beleggers de nieuwe cijfers volledig konden verwerken. De nabeurskoers beweegt door; alle berekeningen hier gebruiken dezelfde reguliere slotkoers.
Deel die koers door de aangepaste jaarwinst van 75,52 dollar en je komt uit op ongeveer 14,1 keer de winst. Neem je vier keer de verwachte kwartaalwinst van 38,15 dollar, dan ontstaat 152,60 dollar op jaarbasis en een verhouding van ongeveer 7 keer. Dat laatste is nadrukkelijk geen jaarprognose: het veronderstelt vier kwartalen op precies hetzelfde winstniveau.
Het grote verschil tussen die twee uitkomsten laat zien waarom één koers-winstgetal bij Micron weinig zegt. De recente winst is veel hoger dan het gemiddelde van het afgelopen jaar, maar hoeft ook niet de normale winst voor de komende jaren te zijn. Een belegger die met piekwinst rekent, kan een cyclisch aandeel goedkoop vinden vlak voordat die winst daalt.
We kunnen de rekensom ook omdraaien. Bij een gekozen rendementseis van 12 procent per jaar vraagt een investering vanaf 1.065,11 dollar een koers van ongeveer 1.539 dollar eind 2029. De hogere rendementseis weerspiegelt hier het risico van de geheugencyclus. Bij een toekomstige waardering van tien keer de jaarwinst is ongeveer 154 dollar winst per aandeel nodig.
De module laat zien hoe dat vereiste winstniveau verandert als je een andere rendementseis of waardering kiest.
Bij een aangenomen 1,16 miljard verwaterde aandelen en een nettomarge van 55 procent vraagt die uitkomst ongeveer 325 miljard dollar jaaromzet. Dat ligt boven de 246 miljard dollar die ontstaat wanneer je de nieuwe kwartaalomzetverwachting vier keer neemt. Ook dat is slechts een vergelijking van twee rekensommen. Het maakt zichtbaar hoeveel verdere groei nodig is als de nettomarge tegelijk lager wordt dan vandaag.
Drie scenario's laten zien hoeveel de marge uitmaakt
Voor het middenscenario nemen we jaaromzetten van 260, 285 en 310 miljard dollar in boekjaar 2027, 2028 en 2029. De nettomarge daalt daarbij van 60 naar 56 en vervolgens 52 procent. Dat is nog altijd een zeer winstgevend bedrijf, maar met minder uitzonderlijke omstandigheden dan in het afgelopen kwartaal.
Bij 1,16 miljard verwaterde aandelen en een waardering van tien keer de winst levert dat mogelijke koersen op van ongeveer 1.345, 1.376 en 1.390 dollar aan het einde van de bijbehorende kalenderjaren. Het eindpunt betekent ongeveer 8,5 procent jaarlijks koersrendement vanaf de slotkoers. Omzetgroei alleen is in dit scenario dus niet genoeg om de gekozen rendementseis van 12 procent te halen.
In het ongunstige scenario koelt de markt af, zakt de jaaromzet eerst terug en valt de nettomarge veel verder terug. Dan volgt voor eind 2029 een modelkoers rond 589 dollar. In het gunstige scenario groeien de omzet en de vraag naar geavanceerd geheugen langer door, blijft de marge hoog en betaalt de markt twaalf keer de winst. Dan komt de uitkomst rond 2.549 dollar te liggen.
Dat zijn grote verschillen. Ze komen niet uit een koersvoorspellende formule, maar uit andere aannames over de winst die Micron kan blijven verdienen. Alle omzet-, marge-, aandelen- en waarderingsaannames staan in de laatste module. Je kunt de nettomarge en koers-winstverhouding aanpassen en direct zien wat dat met alle negen uitkomsten doet.
De nettomarges in deze scenario's gelden na gewone bedrijfskosten, aandelenbeloningen, rente en belasting. Het zijn eigen economische aannames, geen analistenconsensus of Micron-guidance. Het aantal aandelen houdt rekening met mogelijke verwatering. De waardering gebruikt de winst van het genoemde boekjaar voor een modelkoers aan het einde van dat kalenderjaar; Microns boekjaar en kalenderjaar lopen niet gelijk.
Dividend en veranderingen in de dollar zijn niet meegerekend. De kasbuffer wordt evenmin nog eens los bij de koers opgeteld. Dat zou een uitgebreidere waardering vragen waarin ook het rendement op die kasmiddelen en de bijbehorende verplichtingen afzonderlijk worden behandeld. Het aangekondigde kwartaaldividend blijft 15 dollarcent per aandeel, betaalbaar op 29 oktober aan aandeelhouders die op 14 oktober geregistreerd staan. Het beleggingsverhaal draait hier vooral om winst en koersontwikkeling.
De resultaten zijn sterk genoeg om verder dan de meevaller te kijken
Micron laat drie dingen tegelijk zien: klanten kopen meer, de marges zijn hoog en er blijft na grote investeringen veel geld over. De vooruitblik ondersteunt het beeld dat de vraag voorlopig aanhoudt. Dat is een stevigere basis dan alleen een veelbelovende productaankondiging.
Voor de aandeelhouder ligt de moeilijkste afweging verder weg. Als Micron een groot deel van deze winst vasthoudt, is de huidige waardering goed te verdedigen. Als geheugenprijzen normaliseren terwijl de investeringsrekening hoog blijft, kan de winst sneller terugvallen dan de omzet doet vermoeden. De volgende kwartaalrapporten moeten daarom vooral laten zien hoe marge, kasstroom en nieuwe capaciteit zich samen ontwikkelen. Daar wordt duidelijk welk deel van deze sprong blijvend is.
Foto: Japanse premierkantoor / Kantei, via Wikimedia Commons, CC BY 4.0. Bestaande uitsnede van Sanjay Mehrotra tijdens een bezoek aan Tokio op 23 juli 2025, archiefbeeld.
Opmerkingen