Kan je beter Ryanair aandelen kopen of de goedkope vliegtickets?

Skip door naar de conclusie. Ryanair vervoerde afgelopen kwartaal opnieuw een recordaantal passagiers, hield zijn vliegtuigen voor 94% gevuld en boekte zelfs iets meer omzet. Toch kelderde de nettowinst met 34% en verloor het aandeel maandag circa 6% tot 7%.

De verklaring is eenvoudig: Ryanair vloog meer mensen rond tegen lagere ticketprijzen, terwijl vooral de brandstofrekening hard opliep.

Eerste kwartaal boekjaar 2027	Q1 2026	Q1 2027	Verandering
Passagiers	57,9 mln	61,3 mln	+6%
Bezettingsgraad	94%	94%	gelijk
Omzet	€4,34 mrd	€4,38 mrd	+1%
Ticketomzet	€2,94 mrd	€2,91 mrd	-1%
Aanvullende omzet	€1,39 mrd	€1,47 mrd	+5%
Operationele kosten	€3,42 mrd	€3,81 mrd	+11%
Operationele winst	€913 mln	€575 mln	-37%
Nettowinst	€820 mln	€538 mln	-34%
Verwaterde winst per aandeel	€0,766	€0,512	-33%

De nettowinst van €538 miljoen lag bovendien ongeveer 7% onder de analistenverwachting van €579 miljoen. Ook de omzet van €4,38 miljard bleef circa 2% achter bij de consensus.

Volle vliegtuigen zijn niet automatisch winstgevende vliegtuigen

Operationeel was de vraag naar goedkope vluchten nog altijd sterk. Ryanair vervoerde 61,3 miljoen passagiers, 3,4 miljoen meer dan vorig jaar. De bezettingsgraad bleef met 94% bijzonder hoog. Het bedrijf had dus geen probleem met lege stoelen.

Het probleem zat in de prijs die nodig was om die stoelen gevuld te krijgen. De gemiddelde ticketprijs daalde 6%. Ryanair moest tarieven verlagen om twijfelende en later boekende consumenten over de streep te trekken. Daardoor daalde de ticketomzet met 1% naar €2,91 miljard, ondanks de stevige passagiersgroei.

De aanvullende omzet uit bagage, stoelreserveringen en priority boarding steeg 5% naar €1,47 miljard. Per reiziger bleef deze opbrengst echter vrijwel vlak op ongeveer €24.

Alles bij elkaar daalde de omzet per passagier van ongeveer €74,92 naar €71,52. Dat verschil van €3,40 lijkt klein, maar vermenigvuldigd met ruim 61 miljoen reizigers gaat het om meer dan €200 miljoen aan gemiste kwartaalomzet.

Pasen maakt de vergelijking extra pijnlijk

Een deel van de tarievendaling komt door de kalender. In 2025 viel de volledige paasvakantie in april en daarmee in Ryanairs eerste kwartaal. In 2026 viel een deel al in maart, het laatste kwartaal van het voorgaande boekjaar.

Het vergelijkingskwartaal was daardoor uitzonderlijk sterk. Vorig jaar stegen de ticketprijzen in Q1 met 21% en verdubbelde de nettowinst ruimschoots.

De huidige winstdaling van 34% is dus niet uitsluitend het gevolg van Iran en duurdere brandstof. Er is ook sprake van normalisatie na een buitengewoon gunstig kwartaal.

Toch verklaart Pasen niet alles. Ryanair noemt ook economische onzekerheid, zorgen over Europese brandstoftekorten en terughoudendheid door de oorlog rond Iran. Consumenten boeken bovendien steeds dichter op de vertrekdatum, waardoor het bedrijf minder zicht heeft op de uiteindelijke ticketprijzen.

Brandstof slokt bijna 39% van de omzet op

Ryanair had 80% van zijn benodigde brandstof afgedekt tegen ongeveer $67 per vat. Zonder deze hedges zouden de cijfers waarschijnlijk nog veel slechter zijn geweest. De overige 20% was echter blootgesteld aan de marktprijs. Volgens Ryanair kostte dit niet-afgedekte gedeelte gedurende het kwartaal ongeveer $150 per vat, meer dan tweemaal zoveel als een jaar eerder.

De totale brandstofrekening steeg daardoor 16% naar €1,69 miljard. Brandstof was daarmee goed voor ongeveer 38,5% van de omzet, tegenover 33,6% vorig jaar.

Ook andere kosten stegen:

• Afschrijvingen namen 21% toe naar €417 miljoen.

• Routeheffingen stegen 8%.

• Onderhoudskosten namen 30% toe.

• Luchthaven- en afhandelingskosten stegen 5%.

• Personeelskosten bleven relatief beheerst met een stijging van 3%.

Per saldo namen de operationele kosten 11% toe, terwijl de omzet slechts 1% steeg. De operationele marge zakte daardoor van 21,1% naar 13,1%. De nettowinst per passagier daalde van ongeveer €14,16 naar €8,77.

Dat is de echte boodschap achter deze kwartaalcijfers: niet minder vraag, maar een veel slechtere winst per reiziger.

Waarom het aandeel daalt

De markt reageert niet alleen op de gemiste winstverwachting. Vooral de vooruitblik stelt teleur. Bij de jaarcijfers in mei rekende Ryanair nog op ongeveer vlakke ticketprijzen tijdens het lopende tweede kwartaal. Nu zegt het management dat de prijzen “bescheiden lager” bewegen dan vorig jaar. De uiteindelijke opbrengsten hangen sterk af van lastminuteboekingen in augustus en september.

Voor de tweede jaarhelft heeft Ryanair naar eigen zeggen “zero visibility”. Daarom geeft het bedrijf nog altijd geen concrete winstverwachting voor heel boekjaar 2027.

De Amerikaanse notering werd maandag ongeveer 5,7% lager aangegeven. De Ierse notering zakte intraday circa 7,4% naar ongeveer €24,04. De exacte daling veranderde gedurende de handel, maar de richting was duidelijk: beleggers hadden op betere prijzen en meer voorspelbaarheid gehoopt.

Niet alles was negatief

De vraag blijft sterk en Ryanair handhaaft zijn verwachting om dit boekjaar ongeveer 216 miljoen passagiers te vervoeren, 4% meer dan vorig jaar. Het hedgebeleid biedt bovendien aanzienlijke bescherming tegen de huidige olieprijzen. Ook de balans staat er uitstekend voor. Ryanair loste in mei zijn laatste obligatie van €1,2 miljard af. Eind juni beschikte het bedrijf over ongeveer €2,7 miljard nettocash. Daarnaast is ongeveer 90% van het aandeleninkoopprogramma van €750 miljoen afgerond, tegen gemiddeld €26,35 per aandeel.

Die financiële kracht kan belangrijk worden wanneer hoge brandstofprijzen zwakkere Europese luchtvaartmaatschappijen dwingen om routes te schrappen. Minder capaciteit kan later juist hogere ticketprijzen opleveren voor Ryanair. Maar dat is voorlopig toekomstmuziek.

Is het dan beter om Ryanair aandelen of toch de goedkope vliegtickets?

Boekjaar	Omzetgroei	EPS-groei	Forward P/E	Forward P/S
2027	+2,2%	-7,2%	13,0x	1,60x
2028	+7,6%	+14,9%	11,3x	1,48x
2029	+5,8%	+17,7%	9,6x	1,41x

De grote waarschuwing is dat de verwachtingen moeilijk te peilen zijn bij Ryanair omdat ze zo afhankelijk zijn van macro-economische factoren zoals de oorlog in Iran, Vakantie periodes etc.

Mijn waardering gebaseerd op Amerikaanse ADR notering:

• Historisch handelt Ryanair gemiddeld rond 12,5 tot 13 keer de winst. De huidige 13 keer FY2027 is dus normaal, niet spotgoedkoop.

• Bear case richting 2028: $44.

• Base case: $69.

• Bull case: $84.

• Praktische fair-valuezone: $57–$69 per ADR.

• Onder $55 wordt het aandeel aantrekkelijker.

• Rond $50 ontstaat een echte veiligheidsmarge, mits de winstverwachtingen niet structureel instorten.

Op dit moment krijgen Ryanair passagiers waarschijnlijk de beste deal.

De gemiddelde ticketprijs daalde afgelopen kwartaal met 6%. Reizigers profiteerden daarvan: Ryanair vervoerde 6% meer passagiers en hield zijn toestellen voor 94% gevuld. Voor aandeelhouders pakte dezelfde ontwikkeling minder gezellig uit. De lagere ticketprijzen en hogere brandstofkosten zorgden ervoor dat de nettowinst met 34% daalde.

De goedkope tickets zijn dus geen cadeautje van Ryanair. De reiziger bespaart, terwijl de aandeelhouder voorlopig een deel van de rekening betaalt.

Na de koersdaling is het aandeel rond $59,50 wel redelijk gewaardeerd. Beleggers betalen ongeveer 13 keer de verwachte winst van boekjaar 2027 en 11,3 keer die van 2028. Mijn berekende fair-valuezone ligt tussen $57 en $69. Dat betekent dat het aandeel niet duur is, maar ook niet zo goedkoop als sommige vliegtickets op de website.

Voor de consument zijn de tickets vandaag duidelijk goedkoop. Voor de belegger is het aandeel redelijk geprijsd, en als het verder daalt kunnen de aandelen interessanter worden.