Is dit Europese chipaandeel nu koopwaardig?
- Davey Groeneveld
- 3 uur geleden
- 6 minuten om te lezen
In het kort:
X-FAB is een 'specialty foundry' in halfgeleiders, gespecialiseerd in analoge circuits, MEMS en siliciumcarbide voor de auto-, industriële en medische markt.
De aandelenkoers is met circa gestegen, gedreven door capaciteitsuitbreiding, sterke lange termijn vraag en strategische focus op elektrificatie.
Analisten hanteren een 'Kopen' consensus met een gemiddeld koersdoel van €7,41, wat duidt op een verwacht opwaarts potentieel van ongeveer.
Hoewel de beurs het vaak niet makkelijk maakt, zijn er altijd bedrijven die de aandacht trekken met een opmerkelijke prestatie. X Fab Silicon Foundries, een speler uit de halfgeleiderindustrie, is zo'n bedrijf dat de interesse van beleggers heeft gewekt. Als 'pure play specialty foundry' richt het zich op de productie van analoge en gemengd analoge-digitale circuits, microsystemen oftewel MEMS en de innovatieve siliciumcarbide technologie. Met deze gespecialiseerde aanpak bedient X Fab voornamelijk de veeleisende auto-industrie, naast de industriële en medische markten, segmenten die cruciaal zijn voor de moderne economie en gekenmerkt worden door lange levenscycli en strenge kwaliteitseisen.
Deze gerichte strategie lijkt vruchten af te werpen, getuige de indrukwekkende koersstijging van circa +32% sinds het begin van het jaar. Deze outperformance op de beurs, in een tijd waarin de bredere halfgeleidermarkt te maken heeft gehad met volatiliteit en soms met marktvertraging, duidt op een sterk onderliggend verhaal dat verder reikt dan de dagelijkse marktbewegingen. Het bedrijf, genoteerd op Euronext Parijs, bevestigt daarmee zijn positie als een aantrekkelijke investering in de analoge wereld van chips.
Koersontwikkeling van afgelopen jaar:
De substantiële koerswinst is het resultaat van een combinatie van factoren. Allereerst profiteert X Fab van de structurele groeimarkten waarin het actief is. De transitie naar elektrische voertuigen en geavanceerde rijhulpsystemen in de automobielsector vereist steeds meer analoge chips en siliciumcarbide componenten, technologieën waarin X Fab excelleert. Daarnaast wijzen de recente resultaten op een robuuste operationele uitvoering: de vraag van klanten overtrof de productiecapaciteit en de leiding heeft de volledige jaarverwachting herhaald en zelfs in bepaalde opzichten verhoogd. De capaciteitsuitbreidingen, zoals de opening van een nieuwe cleanroom in Maleisië om de productie van de populaire 180nm BCD-on-SOI technologie meer dan te verdubbelen, tonen het vertrouwen in de lange termijn vraag. Dit, gekoppeld aan een toenemende focus op winstgevendheid en de versnelling van de commercialisering van SiC- en GaN-mogelijkheden, zorgt voor een positieve beleggerssentiment en drijft de aandelenkoers hoger.
Hoe verdient X-Fab haar geld
De kern van de onderneming wordt gevormd door twee fundamentele activiteiten. Ten eerste is er het ontwikkelen van gepatenteerde procestechnologieën, wat hen onderscheidt van de concurrentie. Ten tweede is er het contractueel fabriceren van microchips op basis van ontwerpen van hun klanten, veelal grote spelers in de auto-, industrie- en medische sector. X-FAB is een ontwikkelings- en productiepartner voor producten die vaak moeten functioneren onder extreme omstandigheden en hoge eisen stellen aan kwaliteit en betrouwbaarheid, zoals chips diep in geautomatiseerde fabrieken of onder de motorkap van een elektrisch voertuig. Met productielocaties in Europa, Azië en de Verenigde Staten, heeft het bedrijf een globale voetafdruk om deze specialistische vraag te bedienen.
Omzetontwikkeling gedurende de jaren:
De Gespecialiseerde Producten en Diensten
De chips die X-FAB verkoopt zijn allesbehalve alledaags. Ze zijn de specialisten die de ‘analoge wereld’ mogelijk maken door sensoren, signalen en stroom te beheersen. Het aanbod is te verdelen over drie complementaire technologische families, met een vierde, veelbelovende tak in ontwikkeling.
De basis wordt gevormd door CMOS-technologie, wat staat voor Complementary Metal-Oxide-Semiconductor. X-FAB's kracht ligt hier in variaties zoals high-voltage CMOS en Silicon-on-Insulator oftewel SOI, waaronder het essentiële BCD-on-SOI-platform. Deze technologieën maken het mogelijk om digitale logica en hoge spanningen op één enkele chip te integreren. Dit is cruciaal voor bijvoorbeeld de aansturing van stroom in elektrische auto's, de bewaking van autobatterijen en vermogensmanagement. De robuustheid en betrouwbaarheid onder zware operationele omstandigheden zijn de doorslaggevende verkoopargumenten in dit segment.
Daarnaast is X-FAB een belangrijke speler in de productie van microsystemen of MEMS (Micro-Electro-Mechanical Systems). Dit zijn minuscule mechanische structuren, zoals sensoren en actuatoren, die direct in de chip zijn geïntegreerd. Denk hierbij aan uiterst gevoelige druksensoren in medische apparatuur of geavanceerde microspiegels die de lichtbundel van koplampen aanpassen. De mogelijkheid om deze mechanische componenten monolithisch te integreren met de CMOS-elektronica is een zeldzame en zeer gewilde vaardigheid van X-FAB.
De derde, en misschien wel meest toekomstgerichte technologie, is Silicon Carbide oftewel SiC. Dit materiaal is fundamenteel voor de energietransitie. SiC-chips zijn in staat om zeer hoge vermogens en temperaturen te verwerken met aanzienlijk minder energieverlies dan traditionele siliciumchips. Ze zijn de onmisbare motor in snelladers, omvormers voor zonne-energie en de aandrijflijn van elektrische voertuigen. Hoewel dit segment in 2024 onder druk stond door voorraadaanpassingen in de toeleveringsketen, is het de architect van X-FAB’s groei op de lange termijn.
Als aanvulling hierop werkt X-FAB aan de opkomende Silicon Photonics technologie. Hoewel dit in 2024 nog geen grote omzetbijdrage leverde, heeft het een enorm potentieel. Deze technologie maakt gebruik van licht in plaats van elektrische signalen en wordt gezien als de volgende generatie voor snelle en efficiënte communicatie, medische sensoren en kwantumcomputers.
Tekomstverwachting per technologie:
De Segmenten en Omzetverdeling
De gekozen focusmarkten sluiten naadloos aan bij de specialiteiten van X-FAB en de grote mondiale trends. De drie kernmarkten, Automotive, Industrial en Medical, waren in 2024 goed voor een indrukwekkende 93% van de totale omzet.
De Automotive-markt is de duidelijke koploper, gedreven door de voortschrijdende elektrificatie en automatisering van voertuigen. De vraag naar chips voor batterijbeheer en vermogenselektronica in elektrische voertuigen blijft onverminderd groot, wat resulteerde in een omzetgroei van 2% in dit segment in 2024, ondanks de uitdagingen in de bredere automarkt. X-FAB’s sterke positie in dit segment, waar kwaliteitseisen extreem hoog zijn, zorgt voor een stabiele inkomstenstroom met lange contractcycli.
De Industrial-markt omvat toepassingen die variëren van netvoedingen en 5G-basisstations tot oplossingen voor hernieuwbare energie. Dit segment is gevoelig gebleken voor macro-economische schommelingen. In 2024 leidde een correctie in de voorraadniveaus bij klanten tot een significante omzetdaling van 25%. De verwachting is echter dat de structurele trend naar energie-efficiëntie en automatisering de vraag op middellange termijn zal doen herstellen.
Tot slot is er de Medical-markt, waar X-FAB chips levert voor geavanceerde medische apparaten en sensoren. Hoewel ook dit segment in 2024 een omzetdaling van 16% kende als gevolg van marktcorrecties, is de langetermijngroei gebaseerd op de toenemende vraag naar geavanceerde gezondheidszorg, draagbare technologie en de vergrijzing van de bevolking.
In totaal bereikte de omzet van X-FAB in 2024 $816,4 miljoen, wat een daling van 10% betekende ten opzichte van het piekjaar 2023. Deze daling was een direct gevolg van de noodzakelijke voorraadaanpassingen in de toeleveringsketen, die vrijwel alle technologieën troffen. SiC was met een daling van 30% het zwaarst getroffen door deze correctie. Toch bewijst de gerealiseerde EBITDA-marge van 23% in 2024 de veerkracht van het verdienmodel. Door zich te focussen op complexe, hoogwaardige technologieën is de winstgevendheid van X-FAB fundamenteel verbeterd ten opzichte van eerdere cyclische neergangen. Geografisch gezien is Europa de grootste inkomstenbron, goed voor $550,5 miljoen van de totale omzet in 2024, met een sterke bijdrage vanuit België. De rest van de omzet is afkomstig uit de regio’s Americas en Asia/Pacific.
Omzetverdeling over de verschillende segmenten:
Verwachtingen van analisten
De beleggingsgemeenschap volgt X-FAB nauwlettend, en de consensus onder analisten weerspiegelt het optimisme over de gespecialiseerde groeimarkt van het bedrijf. Op basis van een peiling onder zes analisten gedurende de laatste drie maanden is de totale consensus een ‘Kopen’ advies. Dit sterke sentiment is met name gebaseerd op de unieke positie van X-FAB als gespecialiseerde foundry die profiteert van langetermijntrends zoals de elektrificatie van voertuigen en de toenemende behoefte aan geavanceerde sensoren in de medische en industriële sectoren.
De gemiddelde koersdoelstelling van deze analisten ligt op €7,41. Met een recente slotkoers van €6,57 betekent dit een geschat opwaarts potentieel van +13%. De meest recente adviezen van onder andere Berenberg en Deutsche Bank in de zomer van 2025 bevestigen dit positieve beeld, waarbij zij hun ‘Kopen’ advies handhaven en een koersdoel van €7,50 stellen. Hoewel sommige eerdere adviezen in het voorjaar nog lager waren, toont de recente opwaartse herziening van de koersdoelen aan dat analisten positief zijn over de uitvoering van de strategie, de robuuste winstgevendheid van X-FAB en het verwachte herstel van de vraag in de tweede helft van 2025. Dit duidt op het groeiende vertrouwen dat de tijdelijke voorraadcorrecties achter de rug zijn en dat de onderneming klaar is voor structurele groei in de toekomst.
Verwachting voor de komende 12 maanden:
De sterke prestaties van X-FAB tonen hoe gespecialiseerde technologiebedrijven kunnen profiteren van structurele trends als elektrificatie en energie-efficiëntie. Toch blijven halfgeleideraandelen onderhevig aan schommelingen in de mondiale vraag en cyclische marktbewegingen. Voor beleggers die naast groei ook stabiliteit en voorspelbare inkomsten nastreven, kan een gedeeltelijke verschuiving naar vastgoedbeleggingen een evenwichtige aanvulling vormen binnen de portefeuille.
Het SynVest Dutch RealEstate Fund biedt die stabiliteit via beleggingen in Nederlands vastgoed, met een focus op supermarkten en zorgcentra, sectoren die ook in economisch uitdagende tijden veerkrachtig blijven. Het fonds behaalde de afgelopen jaren een gemiddeld rendement van 8,6% per jaar, waarvan 6% maandelijks wordt uitgekeerd. Beleggers profiteren zo van een constante cashflow en brede spreiding over solide huurders. Alleen in oktober ontvangen deelnemers bij een inleg vanaf €10.000 bovendien één maand extra uitkering bovenop het reguliere rendement.
Vraag nu de gratis brochure aan en ontdek vrijblijvend of dit vastgoedfonds past bij jouw beleggingsdoelen.
