Beleggen in Amerika onder druk: tijd voor Europa?
- J. van den Poll
- 27 feb
- 3 minuten om te lezen
In het kort:
Ongeveer één op de drie Nederlandse beleggers investeert minder in de VS: deels sentiment, deels rationele herweging.
Geen paniek, maar een verschuiving naar Europa door waardering en prestaties.
Minder VS betekent ook minder dollarblootstelling en dus een andere valutarisicoverdeling.
Dat bijna één op de drie Nederlandse particuliere beleggers aangeeft minder in de Verenigde Staten te investeren, zoals ING signaleert, kun je op twee manieren interpreteren. Je kunt het zien als een emotionele reactie op geopolitieke spanningen, maar ook als een nuchtere herweging omdat de omstandigheden tijdelijk zijn veranderd. In de praktijk is het meestal geen keuze tussen zwart en wit. Sentiment en fundamentals lopen vaak door elkaar, maar het helpt om ze wel uit elkaar te trekken.
ING BeleggersBarometer februari: vertrouwen stabiel op 121 punten
Sentiment: geopolitiek duwt, maar bepaalt niet alles
ING ziet dat spanningen tussen de Verenigde Staten en Europa beleggers aanzetten tot bewuster kiezen. Dat heeft duidelijk een sentimentkant. Als het gevoel ontstaat dat “ver weg” risicovoller is, dan kan Europa vanzelf als relatief stabieler aanvoelen. Opvallend is dat die houding volgens ING niet alleen op de beurs speelt. Een groot deel van de ondervraagden geeft ook aan minder Amerikaanse producten te kopen en minder snel naar de VS te reizen. Dat wijst op een breder sentiment dat doorwerkt in gedrag en vervolgens ook in beleggingskeuzes.
Toch is sentiment zelden het hele verhaal. Als angst de hoofdrol speelde, zou je eerder een schokreactie verwachten met plotselinge uitstroom, massaal verkopen of een duidelijke knik in vertrouwen. ING signaleert juist geen paniekreactie en geen grote vertrouwensbreuk. Het beeld dat overblijft, is eerder dat beleggers bijsturen. Er gaat minder nieuw geld richting de VS en er verschuift wat meer aandacht naar Europa, zonder dat het op een vlucht lijkt.
Fundamentals: prestaties en waardering geven Europa rugwind
Naast geopolitiek wijst ING op een concreet marktfact. Amerika blijft in de beschreven periode achter ten opzichte van Europa en de rest van de wereld. Als rendementen minder overtuigend zijn, wordt het makkelijker om een gevoel met cijfers te onderbouwen. Dat maakt zo’n verschuiving geloofwaardiger dan wanneer het alleen om emotie draait.
Daarachter zitten een paar klassieke fundamentals die beleggers vaak automatisch meenemen, ook als ze niet elke dag met waarderingsmodellen bezig zijn. De eerste is waardering. De Verenigde Staten zijn historisch vaak duurder dan Europa, mede doordat grote technologiebedrijven een zwaar gewicht hebben in Amerikaanse indexen. Als de markt juist die hoek minder beloont, kan Europa al snel relatief aantrekkelijk lijken, zelfs zonder dat de Europese groei ineens spectaculair is.
De tweede is winstgroei en concentratie. Amerikaanse indexen leunen sterk op een beperkte groep megabedrijven. Zodra die groep het moeilijker krijgt, kan het totale beeld snel kantelen. ING hint daar ook op door te benoemen dat de echt grote IT-bedrijven die nu onder druk staan juist in Amerika zitten. Dat drukt op de prestaties, maar het kan tegelijkertijd ook toekomstige kansen creëren als waarderingen of verwachtingen terugvallen naar een realistischer niveau.
De derde is het rente en financieringsklimaat. In periodes waarin rente zwaarder meeweegt en groeiverwachtingen kritischer worden bekeken, voelen hooggewaardeerde groeiaandelen dat doorgaans als eerste. Europa is gemiddeld minder groei gedreven in de indexsamenstelling en kan dan relatief voordeel hebben. Samen maakt dit duidelijk dat het niet alleen “spanningen” zijn, maar ook meetbare redenen waarom een Europese tilt op dit moment logischer kan voelen.
USD en EUR: de onzichtbare hefboom in je rendement
Voor Nederlandse beleggers is de VS niet alleen een aandelenselectie, maar ook een dollarpositie. Minder VS betekent vaak automatisch minder blootstelling aan de Amerikaanse dollar. Dat kan prettig aanvoelen omdat het valutarisico afneemt, maar het is geen gratis voordeel.
De sterke euro heeft rendement afgesnoept op Amerikaanse beleggingen.
Als de dollar verzwakt tegenover de euro, kan je rendement op Amerikaanse beleggingen in euro’s tegenvallen, zelfs wanneer Amerikaanse aandelen stijgen. Als de dollar juist sterker wordt, werkt het precies andersom. Dan kan minder VS achteraf duur blijken omdat je een valuta meewind misloopt. De vraag “minder VS?” is daarom ook altijd een valutavraag. Wil je vooral minder afhankelijk zijn van Amerikaanse aandelen, of wil je eigenlijk vooral minder dollar in je portefeuille.
Is Europa structureel aantrekkelijker, of vooral relatief even makkelijker?
Op basis van wat ING beschrijft, lijkt de beweging vooral relatief. Europa voelt stabieler en de VS presteert minder overtuigend in dezelfde periode. Dat is iets anders dan de conclusie dat Europa structureel beter is. ING plaatst daar ook zelf een nuance bij. Op de lange termijn blijft Amerika het thuisfront van veel toonaangevende technologiebedrijven en daar zit nog steeds toekomst in.
Wie nu terugschakelt, neemt dus niet per se afscheid van de VS. Het lijkt eerder te gaan om het zoeken naar een comfortabelere balans zolang de ruis hoog is en de prestaties minder helpen.
