Dit hardware aandeel is aan het exploderen, +3.317% koerswinst in 5 jaar
- Jelger Sparreboom
- 12 uur geleden
- 5 minuten om te lezen
In het kort:
Celestica bouwt hardware en helpt nu ook mee met het ontwerp voor grote cloudbedrijven.
Door de AI-race groeit de vraag hard, waardoor omzet en winst snel stijgen.
Het aandeel is duur en het grootste risico is dat het bedrijf afhankelijk is van een paar enorme klanten.
Celestica was jarenlang een klassieke EMS-speler, een zogenoemde Electronics Manufacturing Services onderneming. Dat betekent dat het bedrijf voor grote klanten hardware assembleert op basis van ontwerpen van die klanten. In dat model ligt de nadruk op efficiëntie, schaal en kostenbeheersing. De marges zijn doorgaans beperkt, omdat de intellectuele eigendom bij de klant ligt en de productie relatief uitwisselbaar kan zijn.
Koers Celestica
De afgelopen jaren is Celestica echter verschoven richting een model met meer ontwerpverantwoordelijkheid. Binnen het segment Connectivity & Cloud Solutions ontwikkelt en produceert het bedrijf tegenwoordig complete hardwareplatforms voor hyperscalers. Hyperscalers zijn grote cloudbedrijven zoals Google en andere technologieconcerns die wereldwijd datacenters bouwen en beheren. Celestica levert onder meer high performance netwerk-switches van 400G, 800G en binnenkort 1.6T. Deze switches verwerken enorme hoeveelheden dataverkeer tussen AI-chips in datacenters.
In dit nieuwe model werkt Celestica samen met klanten aan het ontwerp van complexe systemen. Dat kan gaan om netwerkinfrastructuur, om racks waarin AI-chips worden geïntegreerd, of om complete systemen rond custom silicon zoals Google’s Tensor Processing Units. Dit wordt vaak aangeduid als een ODM-achtig model, waarbij Original Design Manufacturing een rol speelt. Het verschil met traditioneel contractwerk zit in de hogere mate van technische betrokkenheid. Wanneer een leverancier meedenkt over architectuur, validatie en systeemintegratie, ontstaat een hogere mate van klantbinding. De overstap naar een andere leverancier vraagt dan aanpassingen in ontwerp en planning.
Die verschuiving is zichtbaar in de cijfers. In het meest recente kwartaal kwam het overgrote deel van de omzet uit het CCS-segment. De omzet groeide met meer dan veertig procent op jaarbasis en de aangepaste winst per aandeel steeg met zeventig procent. De operationele marge, dat is de winst voor rente en belasting als percentage van de omzet, bereikte het hoogste niveau in de geschiedenis van het bedrijf. Voor het komende jaar verwacht het management opnieuw sterke groei van omzet en winst.
Omzet Celestica
Deze combinatie van hogere technische betrokkenheid en snelle groei vormt de kern van wat beleggers aanduiden als een economische moat. Een moat verwijst naar een structureel concurrentievoordeel dat een onderneming beschermt tegen concurrentie. In het geval van Celestica ligt dat voordeel in de diepgaande integratie met hyperscalers en de complexiteit van de geleverde systemen.
Groeiversnelling door AI en forse investeringen
De directe groeimotor is de wereldwijde investering in AI-infrastructuur. De bouw van datacenters voor kunstmatige intelligentie vraagt om steeds snellere netwerkverbindingen tussen chips. 800G-switches zijn inmiddels breed in gebruik en 1.6T-platforms worden in de tweede helft van het jaar opgeschaald. Dat betekent dat de capaciteit van netwerken in korte tijd verdubbelt. Hogere snelheden vereisen ook nieuwe oplossingen op het gebied van koeling en energievoorziening, wat de rol van systeemintegrators zoals Celestica vergroot.
Het management spreekt over een uitzonderlijk hoge zichtbaarheid van de vraag. Volgens de onderneming zijn veel programma’s al geboekt en loopt de pijplijn door tot in 2027 en 2028. Op basis daarvan is de omzetverwachting voor het lopende jaar verhoogd naar circa 17 miljard dollar. Dat impliceert een groei van ongeveer 37 procent op jaarbasis. De aangepaste winst per aandeel moet met circa 45 procent toenemen.
Omzetverwachting analisten
Opvallend is de sterke stijging van de kapitaaluitgaven. De capex, dat is het bedrag dat een bedrijf investeert in nieuwe fabrieken, machines en faciliteiten, stijgt naar ongeveer 1 miljard dollar. Dat komt neer op ongeveer 6 procent van de verwachte jaaromzet. Het geld gaat naar uitbreiding van productielocaties in onder meer Texas en Thailand en naar gespecialiseerde infrastructuur zoals geavanceerde vloeistofkoeling.
Capex
Deze investeringen onderstrepen het vertrouwen van het management in de meerjarige vraag. Tegelijk bevestigen zij dat Celestica een kapitaalintensief bedrijf blijft. Groei vraagt fysieke uitbreiding. De vrije kasstroom, dat is de operationele kasstroom minus investeringen, wordt ondanks de hoge capex geraamd op ongeveer 500 miljoen dollar. Dat wijst op sterke operationele winstgevendheid en efficiënt werkkapitaalbeheer.
Voor beleggers is het belangrijk om te begrijpen dat operationele leverage hierbij een rol speelt. Operationele leverage betekent dat vaste kosten relatief beperkt stijgen wanneer de omzet groeit. Daardoor kan de winst sneller toenemen dan de omzet. In de recente cijfers is dat effect zichtbaar. De winstgroei overtrof de omzetgroei. De marges blijven wel lager dan bij chipontwerpers of softwarebedrijven. Dat hoort bij een hardwaregericht businessmodel.
Waardering en risico’s bij hoge verwachtingen
Na de sterke koersstijging van de afgelopen jaren wordt Celestica verhandeld tegen een forward koers-winstverhouding van rond de dertig keer de verwachte winst voor 2026. De forward P/E, ofwel price-to-earnings ratio op basis van verwachte winst, geeft aan hoeveel beleggers bereid zijn te betalen voor een dollar toekomstige winst. Een multiple van rond de dertig is stevig voor een hardwarebedrijf met marges onder de tien procent.
De waardering impliceert dat de markt rekent op aanhoudende hoge groei richting 2027. Analisten gaan uit van verdere sterke omzetgroei en een voortzetting van de winstversnelling. Als die verwachtingen worden waargemaakt, daalt de multiple op basis van latere winstjaren. Dat is het mechanisme van multiple-compressie door winstgroei.
Er zijn echter ook risico’s die een beleggingspubliek niet mag negeren. De omzet is geconcentreerd bij een beperkt aantal hyperscalers. Drie klanten vertegenwoordigen samen meer dan zestig procent van de omzet. Dat vergroot de afhankelijkheid van investeringsbeslissingen bij een klein aantal partijen. Wanneer een hyperscaler de capex tijdelijk verlaagt of een programma herstructureert, kan dat direct doorwerken in de resultaten van Celestica.
Daarnaast blijft de AI-infrastructuurcyclus gevoelig voor bredere economische factoren. Hyperscalers investeren momenteel fors, deels gefinancierd door schuld. Als het rendement op die investeringen onder druk komt te staan, kan het investeringsritme vertragen. De grote investeringen van Celestica zijn gebaseerd op geboekte programma’s, wat de korte termijn ondersteunt. Voor de langere termijn blijft de duurzaamheid van de AI-capex een bepalende factor.
Samenvattend opereert Celestica op dit moment in het centrum van de AI-infrastructuurgolf. De verschuiving naar een ontwerpgedreven model, de sterke omzetgroei en de verbeterde marges ondersteunen een positief fundamenteel beeld. De waardering weerspiegelt hoge verwachtingen voor de komende jaren. Voor beleggers draait de beoordeling daarom om de vraag in hoeverre de huidige vraag van hyperscalers structureel genoeg is om de groeiverwachtingen tot en met 2027 te dragen.
Advertorial
De sterke groei en hoge waardering van bedrijven als Celestica laten zien hoe kapitaal wereldwijd zijn weg vindt naar technologische innovatie. Tegelijk roept dat bij beleggers de vraag op waar tijdelijk overtollige middelen kunnen worden geparkeerd in afwachting van nieuwe kansen. Een doordachte spreiding tussen beleggingen en spaargeld, met oog voor rente en flexibiliteit, blijft daarbij essentieel.
Raisin RenteBoost is een tijdelijke actie waarbij je op een vrij opneembare spaarrekening de eerste 3 maanden lang een gegarandeerde rente van 2,85% p.j. krijgt. Je spaargeld blijft dagelijks opvraagbaar en je kunt vrij storten en opnemen. Na deze periode kun je via één Raisin-account verder sparen bij meer dan 50 Europese banken, met actuele variabele rentes tot 1,91% p.j. of kiezen voor spaardeposito’s met looptijden van één maand tot tien jaar en rentes tot 3,15% p.j.
