Dit aandeel is al verdubbeld, toch verwachten beleggers nog veel meer

Jelger Sparreboom
1 dag geleden
3 minuten om te lezen

In het kort

Macy's probeert een klassiek warenhuis opnieuw relevant te maken via sterkere winkels, luxeformules en digitalisering, terwijl e-commerce en prijsdruk de grootste bedreigingen blijven.
Bloomingdale's en Bluemercury trekken momenteel de groei, terwijl de kernformule van Macy's voor het eerst sinds lange tijd weer meedoet.
De echte vraag draait inmiddels minder om omzet en veel sterker om de vraag of investeringen uiteindelijk structureel hogere winst opleveren.
Maandelijks beleggen maakt je minder afhankelijk van markttiming. Met het ETF Beleggingsplan van Freedom24 beleg je automatisch in ETF’s tegen 0% commissie.

Macy's is een van de bekendste warenhuisketens van de Verenigde Staten en bezit naast het gelijknamige merk ook Bloomingdale's en Bluemercury. Dat geeft het concern toegang tot heel verschillende klantgroepen. Van een doorsnee winkelcentrum tot luxe winkelstraten en premium beauty. Die spreiding biedt kansen wanneer consumenten hun uitgaven verschuiven tussen segmenten. Tegelijk blijft het bedrijf afhankelijk van een markt die al jaren onder druk staat door online concurrentie, veranderende winkelgewoonten en een voortdurende strijd om relevant te blijven.

Koers Macy's Inc

Juist daarom valt de huidige fase van Macy's op. Jarenlang draaide vrijwel elk kwartaal om dalende winkelverkopen en sluitingen. Inmiddels gaat het gesprek steeds vaker over welke winkels overeind blijven. Binnen de strategie "Bold New Chapter" sluit Macy's zwakke locaties en investeert het fors in de winkels die als toekomstbestendig worden gezien. De zogeheten Reimagine-locaties krijgen een vernieuwde indeling, een scherper assortiment en meer aandacht voor service. Dat experiment begon klein en beslaat inmiddels tweehonderd vestigingen. Volgens het bedrijf leveren deze winkels al acht van de afgelopen negen kwartalen hogere vergelijkbare verkopen op dan de rest van de keten.

Zo'n programma lijkt op het eerste gezicht vooral cosmetisch. In werkelijkheid raakt het bijna elk onderdeel van de operatie. Een warenhuis verkoopt duizenden producten tegelijk. Wanneer de presentatie verbetert, het assortiment scherper wordt samengesteld en populaire merken beter zichtbaar zijn, stijgt vaak ook de omloopsnelheid van de voorraad. Producten blijven korter liggen, waardoor minder hoeft te worden afgeprijsd. Dat werkt uiteindelijk door in de brutomarge.

Brutomarge

Opvallend genoeg komt de meeste groeidynamiek momenteel niet uit de traditionele Macy's-winkels. Bloomingdale's liet een vergelijkbare omzetgroei van ruim 10% zien, terwijl Bluemercury opnieuw stevig doorgroeide. Beauty en luxe blijken segmenten waarin consumenten relatief actief blijven, ook wanneer de bredere retailmarkt wisselvallig oogt. Binnen Macy's zelf deden jurken, damesschoenen, handtassen, parfums en horloges het goed. Meubels en andere grote aankopen bleven achter.

Bij Freedom24 beleg je zonder valutawisselkosten en heb je toegang tot een breed aanbod van internationale beurzen om eenvoudig te spreiden over markten en sectoren. Wie liever stap voor stap vermogen opbouwt, kan gebruikmaken van het gratis ETF Beleggingsplan: hiermee beleg je automatisch elke maand in ETF's, tegen 0% commissie.

Digitale verkoop speelt ondertussen een steeds grotere rol. Inmiddels komt ongeveer 34% van de netto-omzet via online kanalen binnen. Dat betekent dat Macy's veel meer is dan een verzameling warenhuizen. Het bedrijf investeert al jaren in zijn digitale infrastructuur en gebruikt winkels steeds vaker als logistieke schakels voor online bestellingen. Daarnaast bouwt het aan een eigen marktplaats waarop externe merken producten kunnen aanbieden. Hierdoor groeit het assortiment zonder dat Macy's zelf alle voorraad hoeft aan te schaffen.

Een minder zichtbaar onderdeel van het verdienmodel zit in activiteiten buiten de winkelvloer. Creditcardinkomsten leverden in het afgelopen kwartaal 172 miljoen dollar op. Macy's verkocht zijn kredietportefeuille jaren geleden aan Citibank, maar ontvangt nog altijd inkomsten voor marketing, klantenbeheer en een winstaandeel op de prestaties van de portefeuille. Daardoor profiteert het concern van kaartgebruik zonder zelf het volledige kredietrisico op de balans te dragen. Daarnaast bouwt Macy's aan een eigen advertentieplatform. Leveranciers betalen om producten zichtbaar te maken op de digitale kanalen van Macy's, vergelijkbaar met advertentiemodellen die inmiddels ook bij grote webwinkels gemeengoed zijn geworden.

De kwartaalcijfers laten zien dat de onderneming voorzichtig vooruitgang boekt. De omzet steeg naar 4,89 miljard dollar. De nettowinst liep op van 38 miljoen naar 63 miljoen dollar. De operationele kasstroom draaide van een uitstroom naar een instroom van 292 miljoen dollar. Op de balans staat ongeveer 1,3 miljard dollar aan kasmiddelen tegenover ruim 2,4 miljard dollar aan langlopende schuld. Daarbij beschikt Macy's over een ongebruikte kredietfaciliteit die extra financiële ruimte biedt wanneer dat nodig is.

Winstverwachtingen

Toch blijft één spanningsveld voortdurend terugkomen. De omzet ontwikkelt zich gunstiger, terwijl de marges onder druk staan doordat Macy's volop investeert in winkels, logistiek en technologie. Daar kwamen in het afgelopen kwartaal ook hogere invoertarieven bovenop, die de brutomarge aantastten. Dat maakt deze fase interessant. Het bedrijf bevindt zich duidelijk voorbij de periode waarin uitsluitend werd gesneden in kosten. Het probeert nu te bewijzen dat investeringen voldoende extra omzet en efficiëntie opleveren om zichzelf uiteindelijk terug te verdienen. Dat proces verloopt zelden in een rechte lijn.