Dit aandeel groeit explosief door datacenters, maar heeft tientallen miljarden nodig
- Jelger Sparreboom
- 2 uur geleden
- 3 minuten om te lezen
In het kort
AEP heeft voor 69 gigawatt aan extra stroomvraag vastgelegd, grotendeels afkomstig van datacenters.
Het investeringsplan van bijna 78 miljard dollar maakt van gereguleerde infrastructuur de groeimotor.
De rekening vraagt tientallen miljarden aan nieuwe financiering en blijft afhankelijk van toezichthouders.
American Electric Power Company verkoopt elektriciteit, alleen zit de spannendste ontwikkeling momenteel vóór de elektriciteitsmeter. Datacenters willen aansluiting op het net, vaste capaciteit en stroom op ieder uur van de dag. AEP heeft inmiddels contracten voor 69 gigawatt aan extra vraag tot 2030, zes gigawatt hoger dan een kwartaal eerder. Ongeveer 90% hangt samen met datacenters.
Koers American Electric Power Company
Zo’n contract levert nog geen omzet op. Eerst moeten centrales worden gebouwd en hoogspanningslijnen worden aangelegd. Daarna belanden de investeringen, na goedkeuring door toezichthouders, in de zogeheten rate base. Over dat gereguleerde vermogen mag AEP een vastgesteld rendement verdienen. De waarde van de datacenters zit daardoor vooral in beton onder transformatoren en kilometers kabel die tientallen jaren inkomsten kunnen opleveren.
AEP probeert te voorkomen dat het miljarden uitgeeft voor een serverpark dat eindigt als een kaal terrein met een hek eromheen. Grote klanten tekenen langlopende overeenkomsten met minimale afnameverplichtingen. Tarieven bevatten onderpand en vergoedingen bij annulering. In Texas ontving AEP circa 2 miljard dollar aan financiële zekerheid voor projecten die samen ongeveer 40 gigawatt vertegenwoordigen binnen het zogeheten Batch Zero-proces.
Dat proces verdient aandacht, want 45 gigawatt in Texas staat nog niet gelijk aan 45 gigawatt werkende datacenters. De toezichthouder onderzoekt welke projecten toegang krijgen en hoeveel netcapaciteit beschikbaar is. Pas in april 2027 volgt naar verwachting duidelijkheid over het tempo waarin toegelaten klanten hun stroomverbruik kunnen opbouwen. De hoeveelheid en timing van de aansluitingen hangen dus nog aan besluiten van de Texaanse toezichthouder.
Winstverwachtingen
De schaal van de bouwopgave is lomp. AEP begroot voor 2026 tot en met 2030 bijna 77,9 miljard dollar aan investeringen. Ruim 40,8 miljard gaat naar geïntegreerde nutsbedrijven. Nog eens 22,5 miljard is bestemd voor netwerkbedrijven, terwijl de transmissieholding bijna 12,9 miljard krijgt. Het bedrijf verwacht alleen al in 2026 ongeveer 12,8 miljard uit te geven.
CapEx
Een gereguleerd nutsbedrijf verdient aan geïnvesteerd vermogen, dus extra bouw kan toekomstige winst voeden. Daarvoor moet de financiering wel overeind blijven. AEP verwacht over vijf jaar 47,1 miljard dollar aan operationele kasstroom en rekent op een aanzienlijke gang naar de obligatiemarkt. Een aandelenplaatsing van 3 miljard dollar dekt volgens het bedrijf de geplande publieke aandelenuitgiftes voor het huidige investeringsprogramma. De doelstelling voor kasstroom ten opzichte van schuld ligt op 14% tot 15%, een cijfer dat kredietbeoordelaars scherp volgen.
De kwartaalcijfers zagen er op het eerste gezicht rommelig uit. De operationele winst daalde naar 742 miljoen dollar, of 1,36 dollar per aandeel. Een jaar eerder was dat 766 miljoen dollar. Een verkoopbelang uit 2025 en verschuivingen rond belasting drukten de vergelijking, terwijl extra onderhoud aan het netwerk eveneens geld kostte. Tegelijk verhoogde AEP de winstverwachting voor heel 2026 naar 6,25 tot 6,55 dollar per aandeel.
De interessante rekensom zit bij de bestaande klanten. Wanneer een groot datacenter aansluit, worden vaste netkosten verdeeld over een bredere groep afnemers. AEP schat dat nieuwe grootverbruikers bij zijn geïntegreerde nutsbedrijven tot 16 miljard dollar aan vaste kosten kunnen overnemen die anders bij bestaande klanten terechtkomen. Goedkopere federale leningen en subsidies moeten daar volgens het bedrijf nog ongeveer 1,4 miljard dollar aan klantvoordeel aan toevoegen.
Toezichthouders bepalen hoeveel van die investeringen terugkomt in de tarieven en welk rendement AEP ontvangt. Het gerealiseerde rendement op het gereguleerde eigen vermogen bedroeg recent 9,2%, met een doel van circa 9,5% in 2030. De verschillen tussen dochterbedrijven zijn fors. Dat maakt regelgeving geen administratief zijpad, het is de machinekamer waarin bouwkosten veranderen in winst.
Op de beurs wordt die groei al stevig gewaardeerd. Het aandeel handelde rond 20 keer de verwachte winst, boven het eigen vijfjaarsgemiddelde van ongeveer 18 keer. Het dividendrendement lag rond 2,9%, na zestien opeenvolgende jaren met verhogingen. De markt behandelt AEP daarmee steeds minder als een slaperig nutsbedrijf en steeds meer als een toegangspoort tot de Amerikaanse stroomschaarste.
