De markt maakt een enorme fout bij Nvidia

In het kort:

• Nvidia groeit nog altijd razendsnel, maar wordt gewaardeerd alsof de beste jaren al achter de rug zijn. Dat zie ik anders.

• De vraag naar AI chips blijft sterk en het bedrijf verwacht opnieuw een recordkwartaal. Daardoor vind ik de huidige waardering aantrekkelijk.

• Natuurlijk zijn er risico's, maar ik denk dat Nvidia op de lange termijn nog altijd veel groeipotentieel heeft.

Nvidia blijft kwartaal na kwartaal indrukwekkende groeicijfers neerzetten. De omzet steeg de afgelopen twaalf maanden met 71% naar maar liefst 253 miljard dollar, terwijl de nettowinst meer dan verdubbelde tot ongeveer 160 miljard dollar. Toch wordt het aandeel momenteel verhandeld tegen ongeveer 24 keer de verwachte winst van volgend jaar.

Dat is opvallend. Zo'n waardering past normaal gesproken eerder bij een volwassen bedrijf dat nog beperkt groeit, niet bij een onderneming die nog altijd tientallen procenten per jaar groeit. De vraag is dan ook of de markt te pessimistisch is over de toekomst van Nvidia.

De groei versnelt juist verder

Veel beleggers gaan ervan uit dat de enorme AI investeringen binnenkort zullen afnemen. Maar de recente cijfers van Nvidia laten voorlopig het tegenovergestelde zien.

Een jaar geleden groeide de omzet nog met 56% op jaarbasis. In het meest recente kwartaal liep die groei juist op naar 85%, goed voor een kwartaalomzet van 81,6 miljard dollar. Dat is meer omzet in één kwartaal dan Nvidia enkele jaren geleden in een volledig boekjaar behaalde.

Ook de vooruitzichten blijven bijzonder sterk. Voor het huidige kwartaal verwacht Nvidia een omzet van ongeveer 91 miljard dollar. Dat zou bijna een verdubbeling zijn ten opzichte van dezelfde periode een jaar eerder. Hoewel deze prognose uiteraard nog gerealiseerd moet worden, laat het zien dat het management voorlopig geen tekenen ziet van afnemende vraag.

AI datacenters blijven de grote groeimotor

De belangrijkste aanjager achter deze groei blijft de divisie voor datacenters. Hier verkoopt Nvidia de AI chips en netwerktechnologie die nodig zijn om grote AI modellen te trainen en te gebruiken.

De omzet van deze divisie steeg in het afgelopen kwartaal met 92% tot ruim 75 miljard dollar. Daarmee blijft het veruit de belangrijkste inkomstenbron van het bedrijf.

Ook de winstgevendheid blijft uitzonderlijk hoog. De brutomarge kwam uit op ongeveer 75%, terwijl de aangepaste winst per aandeel met 140% steeg ten opzichte van een jaar eerder. Daarnaast kondigde Nvidia een forse verhoging van het dividend aan en maakte het bedrijf bekend voor 80 miljard dollar aan eigen aandelen te willen inkopen. Dat onderstreept hoeveel vrije kasstroom Nvidia inmiddels genereert.

Waarom blijft de waardering dan relatief laag?

Ondanks de indrukwekkende cijfers lijkt de beurs ervan uit te gaan dat deze groeicijfers niet lang meer houdbaar zijn. Een koers winstverhouding van ongeveer 24 betekent namelijk dat beleggers verwachten dat de groei na volgend jaar flink zal afnemen.

Dat is niet onlogisch. De chipsector is historisch gezien cyclisch en grote klanten zoals Microsoft, Amazon en Google ontwikkelen steeds vaker ook eigen AI chips. Bovendien bestaat het risico dat bedrijven hun investeringen in AI infrastructuur op termijn tijdelijk verlagen.

Toch zit daar volgens optimistische beleggers een belangrijk verschil. Minder snelle groei is namelijk iets heel anders dan helemaal geen groei meer.

Is de markt te voorzichtig?

Zelfs wanneer Nvidia over enkele jaren geen 70% of 80% meer groeit, maar bijvoorbeeld nog altijd 20% tot 30% per jaar, kan de huidige waardering volgens veel analisten nog steeds aantrekkelijk blijken.

Daar komt bij dat de AI markt zich nog altijd in een vroege fase bevindt. Grote technologiebedrijven investeren nog steeds honderden miljarden dollars in nieuwe AI datacenters, terwijl ook steeds meer ondernemingen AI toepassingen in hun dagelijkse bedrijfsvoering integreren.

Zolang die vraag blijft toenemen, kan Nvidia volgens veel analisten langer hard blijven groeien dan waar de markt momenteel rekening mee lijkt te houden.

Is Nvidia nog steeds een koop?

De enorme groeicijfers van Nvidia laten voorlopig weinig tekenen zien van een afkoelende AI markt. Integendeel, zowel de omzetgroei als de vooruitzichten blijven uitzonderlijk sterk. Tegelijkertijd wordt het aandeel gewaardeerd alsof deze groeifase binnenkort grotendeels voorbij is.

Dat betekent niet dat er geen risico's zijn. Nvidia blijft actief in een cyclische sector en een tijdelijke terugval in AI investeringen kan voor flinke koersschommelingen zorgen. Toch lijkt de huidige waardering opvallend bescheiden wanneer het bedrijf erin slaagt de komende jaren ook maar een deel van zijn huidige groeitempo vast te houden. Juist daarom blijven veel analisten Nvidia zien als een van de aantrekkelijkste AI aandelen voor de lange termijn.

Wil je slimmer beleggen en direct vooroplopen? Als lid van De Belegger krijg je toegang tot deepdives, aandelentips, trainingen, premium content én live portfolio-inzicht, samen met een actieve community van beleggers.

Pak je kans! klik op de button, start direct en pak tijdelijk 50% korting met de code 'VOORSPRONG'.

Word lid!