Beleggers lijken dit aandeel massaal te onderschatten en blijven dumpen

In het kort:

• Ferrari verkoopt bewust schaarste in plaats van zoveel mogelijk auto's.

• De orderportefeuille loopt inmiddels door tot eind 2027.

• De discussie draait bijna volledig om de elektrische Luce, terwijl de onderliggende cijfers opvallend sterk blijven.

• Maandelijks beleggen maakt je minder afhankelijk van markttiming. Met het ETF Beleggingsplan van Freedom24 beleg je automatisch in ETF’s tegen 0% commissie.

Ferrari bouwt sportwagens voor een kleine groep vermogende klanten en verdient steeds meer aan personalisatie. Het grootste risico zit momenteel bij de introductie van de volledig elektrische Luce. Die zorgt voor discussie over het karakter van het merk. De grootste kans ligt juist in het feit dat Ferrari zijn bestaande verdienmodel nauwelijks hoeft te veranderen om jarenlang hoge marges vast te houden.

Koers Ferrari

Bron: Google Finance

De beurs lijkt vooral bezig met de Luce. Dat is ergens begrijpelijk. Ferrari verkoopt al bijna tachtig jaar emotie. Motorgeluid hoort daarbij. Mechaniek hoort daarbij. Een elektrische Ferrari voelt voor veel liefhebbers alsof er een hoofdstuk wordt afgesloten. De eerste reacties op het ontwerp maakten dat sentiment alleen maar sterker.

Bij Freedom24 beleg je zonder valutawisselkosten en heb je toegang tot een breed aanbod van internationale beurzen om eenvoudig te spreiden over markten en sectoren. Wie liever stap voor stap vermogen opbouwt, kan gebruikmaken van het gratis ETF Beleggingsplan: hiermee beleg je automatisch elke maand in ETF's, tegen 0% commissie.

Toch ontstaat daardoor een opvallende situatie. Vrijwel alle aandacht gaat naar één model, terwijl het bedrijf zelf op volle kracht blijft draaien. In het eerste kwartaal groeide de omzet opnieuw. De winstgevendheid liep verder op. De vrije kasstroom bleef sterk. De orderportefeuille schoof zelfs verder op richting eind 2027. Dat gebeurde terwijl het Midden-Oosten tijdelijk met logistieke problemen kampte en valuta tegenwerkten. Ferrari wist auto's simpelweg naar andere markten door te sturen zonder dat de planning ontspoorde. Dat zegt veel over hoe flexibel de allocatie van productie inmiddels is.

Winstverwachtingen

Bron: Seeking Alpha

Dat allocatiemodel verdient meer aandacht. Ferrari produceert niet op basis van maximale vraag. Het bedrijf bepaalt vooraf hoeveel auto's beschikbaar komen per regio en per model. Daardoor blijven wachtlijsten bestaan en ontstaat schaarste. Dat werkt zelfs door in onrustige markten. Tijdens de spanningen in het Midden-Oosten bleven leveringen vrijwel stabiel doordat auto's eenvoudig konden worden herverdeeld. De belangstelling van klanten bleef overeind. Er werden honderden proefritten georganiseerd en annuleringen bleven uit.

Het verdienmodel draait daardoor allang niet meer alleen om aantallen. Ferrari verdient steeds meer aan de waarde van iedere afzonderlijke auto. Ongeveer een vijfde van de omzet uit auto's bestaat inmiddels uit personalisatie. Denk aan speciale lakken, koolstofvezel en maatwerk dat klanten pas vlak voor productie definitief kiezen. Dat maakt de omzet minder afhankelijk van extra productiecapaciteit. Elke verkochte Ferrari kan simpelweg meer opleveren.

EBIT marge

Bron: Seeking Alpha

Daar komt nog iets bij. Ferrari haalt steeds meer inkomsten uit activiteiten die weinig mensen direct met de autofabrikant verbinden. Sponsordeals groeien. Lifestyle-activiteiten leveren meer op. De verhuur van Formule 1-motoren aan andere teams draagt eveneens bij. Dat zorgt voor inkomstenstromen die losstaan van het aantal auto's dat de fabriek verlaat.

De Luce is ondertussen veel meer dan een elektrische auto. Ferrari gebruikt dit model als technologisch visitekaartje. Het bedrijf registreerde meer dan zestig patenten rond elektromotoren, batterij-integratie, voertuigbesturing en nieuwe gebruikersinterfaces. Dat betekent niet automatisch dat de Luce een verkoophit wordt. Het laat wel zien hoeveel kennis Ferrari intern opbouwt. Veel van die techniek kan later doorsijpelen naar andere modellen.

De publieke discussie doet soms vermoeden dat Ferrari een grote sprong richting volledig elektrisch maakt. Dat beeld klopt nauwelijks. De onderneming houdt vast aan meerdere aandrijflijnen tegelijk. Verbrandingsmotoren blijven een belangrijk onderdeel van het aanbod. Hybrides blijven eveneens een grote rol spelen. De Luce voegt vooral een extra mogelijkheid toe voor klanten die daar belangstelling voor hebben. Zelfs intern wordt de elektrische auto gepresenteerd als uitbreiding van het gamma en niet als vervanger van de bestaande Ferrari's.

Interessant is ook dat de markt vooral praat over het sentiment rond de Luce, terwijl de vraag naar Ferrari's nauwelijks tekenen van verzwakking laat zien. Nieuwe modellen bouwen de orderportefeuille verder uit. Ferrari ziet veel nieuwe klanten binnenkomen bij de Amalfi. Tegelijkertijd blijven bestaande klanten volop bestellen. Dat beeld sluit aan bij het bredere patroon dat de onderneming al jaren laat zien. De aantrekkingskracht van het merk blijkt veel groter dan de discussie rond één model.