Airbnb gaat proberen je kapper te worden - aandeelanalyse

In het kort:

• Airbnb verlegt de focus van vakantieverhuur naar lokale diensten zoals koks en personal trainers om gebruikersfrequentie te verhogen.

• De groei van de kernactiviteit stagneert, terwijl nieuwe diensten nog weinig bijdragen en forse investeringen vereisen.

• De strategie biedt kansen op lange termijn, maar brengt grote risico’s en concurrentie met zich mee, vooral van spelers als Google en Booking.

Airbnb, ooit de onbetwiste pionier in de wereld van vakantieverhuur, staat op een kantelpunt. Het bedrijf ziet de groei van verhuur fors vertragen. De oplossing? Een uitbreiding naar lokale diensten, zoals koks, fotografen, kappers en personal trainers. Het belooft kansen op schaalvergroting en een hogere gebruiksfrequentie, maar brengt ook aanzienlijke risico’s met zich mee.

De groei van de kernactiviteit van Airbnb, het verhuren van accommodaties voor vakanties, zwakt sterk af. In het eerste kwartaal van 2025 werden 143 miljoen overnachtingen geboekt, een stijging van slechts 8% ten opzichte van een jaar eerder. Dat is de laagste groei in jaren, afgezien van de pandemieperiode. Ook de groei van de boekingsopbrengst vertraagt aanzienlijk, met slechts 9% op jaarbasis. Ter vergelijking: Booking.com behaalt dezelfde groeivoet, terwijl dat platform meer dan twee keer zo groot is.

Bron: Finchat

Deze vertraging weerspiegelt zich in de totale omzet, die met 6% groeide naar $2,3 miljard, of 11% exclusief wisselkoerseffecten.

CEO Brian Chesky benadrukte toch de veerkracht van het bedrijf:

“We had a strong start to 2025. In Q1, guests on Airbnb spent nearly $25 billion. These results show that no matter what’s happening in the world, people continue to choose Airbnb.”

Toch is de trend duidelijk: de explosieve groei van 2021 en 2022, gedreven door een post-pandemische vakantiehype, is afgevlakt.

Er worden twee belangrijke oorzaken voor de afzwakkende groei genoemd. Ten eerste ‘the law of large numbers’: met ruim 500 miljoen geboekte nachten in de afgelopen twaalf maanden wordt het steeds moeilijker om hoge groeipercentages vast te houden. Een stijging van 20% op 100 miljoen nachten is eenvoudiger te realiseren dan op 500 miljoen.

Ten tweede lijkt de reislust na de pandemie te stabiliseren, met name in Noord-Amerika, waar de groei in het eerste kwartaal beperkt bleef tot lage enkelcijferige percentages. Dit staat in schril contrast met de sterkere groei in Latijns-Amerika (ruim 20%) en Azië-Pacific (midden tien procent). In de VS zorgt economische onzekerheid bovendien voor kortere boekingshorizons en minder langeafstandsreizen.

“We’re seeing relatively softer trends in the US, which we believe is largely driven by broader economic uncertainty.” - CFO Ellie Mertz

De nieuwe richting

Vorige week lanceerde Airbnb zijn Summer Release, waarmee het bedrijf een ambitieuze stap zette naar een breder platform. De introductie van Airbnb Services, Airbnb Experiences en een volledig vernieuwde app markeert een fundamentele verschuiving van een platform gericht op reizigers naar een ecosysteem dat ook lokale consumenten bedient.

“Seventeen years ago, we changed the way people travel. More than two billion guests later, Airbnb is synonymous with a place to stay. With the launch of services and experiences, we’re changing travel again. Now you can Airbnb more than an Airbnb.” - CEO Chesky

Airbnb Services richt zich op het aanbieden van hoogwaardige diensten om een verblijf specialer te maken, zoals in-home maaltijden door professionele koks, persoonlijke fotosessies, massages, spa-behandelingen, personal training, kappers, make-up, nagelverzorging, kant-en-klare maaltijden en catering.

Deze diensten zijn gelanceerd in 260 steden wereldwijd, met plannen om het aanbod en de locaties regelmatig uit te breiden. De kwaliteit wordt gewaarborgd door strenge selectiecriteria: hosts hebben gemiddeld tien jaar ervaring, moeten identiteitsverificatie voltooien en relevante licenties en certificeringen overleggen. Sommige hosts zijn gerenommeerd, zoals chefs van Michelin-sterrenrestaurants en bekroonde fotografen. Diensten variëren van betaalbare opties (onder $50) tot exclusieve ervaringen, zoals workouts met beroemde trainers.

 “People choose hotels for their services. People choose Airbnbs for the space. Now, we’re giving you the best of both worlds—amazing homes with services that make them even more special.” - Chesky

Airbnb Experiences biedt authentieke, door locals geleide activiteiten in 650 steden, variërend van kookworkshops tot culturele rondleidingen. Bijzondere hosts, zoals een Notre-Dame-architect of een Michelin-chef, zorgen voor unieke ervaringen. Met Airbnb Originals voegt het platform exclusieve sessies toe met beroemdheden als Megan Thee Stallion. De ervaringen zijn sociaal, interactief en ook toegankelijk voor lokale bewoners.

“De beste manier om een stad te ontdekken is met de mensen die haar echt kennen.” – CEO Chesky

De logica achter deze pivot is helder. Vakantieverhuur is een lage-frequentieproduct: de gemiddelde gebruiker boekt één of twee keer per jaar. Diensten en ervaringen zoals kappersbezoeken, massages of culturele tours zijn hoogfrequent, met wekelijkse of maandelijkse interacties. Door deze markten te betreden, hoopt Airbnb de betrokkenheid van gebruikers te vergroten en een stabielere inkomstenstroom te creëren.

temperde echter de verwachtingen:

“The impact from a top line in the current quarter will be relatively modest, whereas as we scale those offerings, they will obviously increasingly contribute to the top line.” - Mertz

Dit wijst op een experimentele fase, waarbij de impact op de omzet pas op langere termijn significant wordt.

De Summer Release biedt Airbnb strategische voordelen. Ten eerste kan een platform dat homes, diensten en ervaringen combineert een bredere gebruikersbasis aantrekken. Een klant die een massage boekt, kan later een accommodatie reserveren, en iemand die een ervaring boekt, kan een lokale dienst proberen. Dit verhoogt de gebruiksfrequentie en opent de deur naar loyaliteitsprogramma’s of abonnementsmodellen, vergelijkbaar met Amazon Prime. Chesky hintte op deze mogelijkheid:

“I think any program that increases the share of wallet or gets people to use it more frequently for a greater part of their lives, not necessarily just every year, but imagine every month or every week, including in your own city, would be really compelling to us.”

Een dergelijk model kan de klantretentie versterken en de inkomsten stabiliseren, wat cruciaal is in een cyclische sector zoals reizen.

Internationale expansie blijft een belangrijke groeipijler. Airbnb richt zich op opkomende markten zoals Brazilië, Mexico, Spanje, Italië, Duitsland en de grote vier in Azië (China, India, Korea, Japan), waar de groei in Q1 meer dan dubbel zo hoog was als in de kernmarkten (VS, Australië, Canada, VK, Frankrijk). Brazilië springt eruit, met een groei van 27% in geboekte nachten en meer dan 30% in eerste boekingen. Deze markten, met jongere bevolkingen en een grotere affiniteit met digitale platforms, bieden aanzienlijk potentieel.

“The more growth markets, emerging markets, are growing twice as fast as the aforementioned five core markets.” - Chesky

Risico’s

Het opbouwen van vertrouwen in sectoren zoals persoonlijke training, catering of culturele tours, waar verwachtingen sterk uiteenlopen, is complex. Airbnb’s strenge selectiecriteria, zoals identiteitsverificatie en licenties, zijn een stap in de goede richting, maar een negatieve ervaring kan de reputatie schaden.

Het succes hangt af van het vermogen om deze gebruiksvriendelijkheid te vertalen naar nieuwe markten.

Concurrentie vormt een tweede risico. In de markt voor lokale diensten domineert Google als zoek- en recensieplatform, terwijl platforms zoals Viator of GetYourGuide sterk zijn in reiservaringen. Airbnb moet een superieure gebruikerservaring bieden en voldoende aanbod opbouwen om concurrerend te zijn. Dit vereist aanzienlijke investeringen in technologie, marketing en operationele infrastructuur. Mertz wees op de kosten:

 “Now that includes $200 million to $250 million of investment to launch and scale new businesses in 2025.”

Deze uitgaven drukken de marges, vooral in de tweede helft van 2025, wat beleggers nerveus kan maken.

Koersontwikkeling sinds de aankondiging:

Bron: Google Finance

Een derde risico is de mogelijke afleiding van de kernactiviteit. Hoewel Airbnb de afgelopen jaren honderden verbeteringen heeft doorgevoerd, zoals Guest Favorites (350 miljoen geboekte nachten) en totale prijsweergave, blijft de kernmarkt concurrerend. Het bedrijf verwijdert actief ondermaatse listings (450.000 sinds de introductie van Guest Favorites) om de betrouwbaarheid te verhogen, maar concurrenten zoals Booking.com blijven een bedreiging. Een verzwakking van de positie in vakantieverhuur door een te sterke focus op nieuwe diensten en ervaringen kan de groei verder onder druk zetten.

De Summer Release wijkt af van eerdere verwachtingen. In plaats van te focussen op reisgerelateerde aanvullingen zoals vluchten of luxe autoverhuur, kiest Airbnb voor lokale diensten en authentieke ervaringen. Dit is verrassend, omdat reisgerelateerde diensten een natuurlijke uitbreiding lijken van het bestaande ecosysteem.

Het bedrijf lijkt te wedden op een platform dat zowel reizigers als lokale consumenten bedient, wat een grotere markt opent maar ook de complexiteit vergroot.

Waardering

De waardering van Airbnb weerspiegelt deze tweeslachtigheid. Met een omzetgroei van 6% begint het bedrijf kenmerken van een mature onderneming te vertonen, terwijl het nog steeds als groeiaandeel wordt gezien: met een trailing p/e van 34:

Bron: Seeking Alpha

Beleggers moeten afwegen of de potentie van de nieuwe diensten en ervaringen opweegt tegen de risico’s van een verzwakkende kernmarkt en de operationele complexiteit van de pivot. Een vergelijking met Uber is mogelijk, maar Uber’s weg naar winstgevendheid was kostbaar en volatiel. Airbnb zal een vergelijkbare strijd moeten leveren.

Airbnb’s Summer Release is een gedurfde poging om de beperkingen van zijn oorspronkelijke model te overstijgen. Door te diversifiëren naar lokale diensten en ervaringen, probeert het bedrijf een stabielere inkomstenbasis op te bouwen en de wet van de grote getallen te omzeilen.

De strategie is logisch: een platform dat gefragmenteerde markten centraliseert, kan aanzienlijke waarde creëren. Maar de uitvoering is cruciaal. Airbnb moet concurreren met gevestigde spelers zoals Google en GetYourGuide, een naadloze gebruikerservaring bieden en voldoende aanbod opbouwen in nieuwe categorieën. Tegelijkertijd moet het zijn leidende positie in vakantieverhuur behouden.

Voor beleggers is dit een moment van verhoogde waakzaamheid. De vertragende groei in de kernactiviteit, gecombineerd met de onzekerheden rond de nieuwe diensten en ervaringen, maakt Airbnb tot een risicovolle investering.