Air France-KLM keldert: olieprijs hakt erin

In het kort

• Air France-KLM daalde maandag 13 april bijna 4 procent van 10,06 euro naar 9,64 euro, direct geraakt door de explosieve stijging van de olieprijs naar boven de 100 dollar per vat.

• Morgan Stanley verlaagde op 1 april het koersdoel naar 9,60 euro (van 11,70 euro); het aandeel noteert al ver onder het 52-weekshoog van 15,17 euro.

• Kerosine maakt 20 tot 25 procent van de operationele kosten uit van een luchtvaartmaatschappij; hogere brandstofkosten zijn moeilijk en traag door te berekenen aan passagiers.

Air France-KLM verloor maandag 13 april bijna 4 procent. Het aandeel opende op 10,06 euro en daalde in de loop van de dag naar 9,64 euro. De laagste stand van de dag was 9,43 euro. De directe aanleiding is helder: de olieprijs steeg met 8 procent naar boven de 100 dollar per vat, als gevolg van de mislukte vredesonderhandelingen tussen de VS en Iran en de aankondiging van een zeeblokkade van de Straat van Hormuz.

Aandeelkoers Air France KLM

Voor een luchtvaartmaatschappij als Air France-KLM is dat geen abstract macro-economisch gegeven. Het is een directe aanslag op de winstgevendheid. Kerosine is veruit de grootste variabele kostenpost voor een luchtvaartbedrijf, en de prijs daarvan hangt nauw samen met de olieprijs.

Waarom luchtvaart zo kwetsbaar is voor een hogere olieprijs

Kerosine maakt bij de meeste luchtvaartmaatschappijen 20 tot 25 procent van de totale operationele kosten uit. Bij Air France-KLM, een van de grootste luchtvaartgroepen van Europa, gaat het jaarlijks om miljarden euros aan brandstofkosten. Als de olieprijs in korte tijd met 8 procent stijgt, stijgen die kosten navenant.

Het probleem is dat luchtvaartmaatschappijen hogere brandstofkosten maar traag en beperkt kunnen doorberekenen. Tickets worden weken of maanden van tevoren geboekt tegen vaste prijzen. Brandstoftoeslagen bestaan wel, maar zijn nooit een volledige compensatie. De marge tussen wat een maatschappij verdient aan een ticket en wat ze kwijt is aan kerosine, kan in een paar handelsdagen aanzienlijk krimpen.

Analistendoelen schuiven verder omlaag

Begin april verlaagde Morgan Stanley het koersdoel voor Air France-KLM van 11,70 euro naar 9,60 euro. Dat is opmerkelijk, want 9,60 euro is vrijwel gelijk aan de huidige koers van 9,64 euro. Dat betekent dat Morgan Stanley nauwelijks opwaarts potentieel ziet op dit moment, zelfs na de al forse koersdaling van de afgelopen maanden.

Het aandeel Air France-KLM bereikte in de afgelopen 52 weken een hoogste stand van 15,17 euro en een laagste stand van 7,20 euro. De huidige koers van 9,64 euro betekent dat het aandeel meer dan 36 procent verloor ten opzichte van het 52-weekshoog. Berekend: (9,64 - 15,17) / 15,17 x 100 = -36,5 procent.

De bredere context: structurele uitdagingen voor Air France-KLM

De koersdaling van maandag staat niet op zichzelf. Air France-KLM heeft de afgelopen jaren met meerdere structurele uitdagingen te kampen. De schuldenpost is hoog na de steunprogramma's tijdens de coronacrisis. De concurrentie van goedkope vliegmaatschappijen en de opkomende luchtvaartmarkt in het Midden-Oosten en Azie zet de marges structureel onder druk.

Bovendien staat de sector voor groeiende duurzaamheidsdruk. De Europese Unie wil dat luchtvaart uiterlijk 2050 klimaatneutraal is. De overgang naar duurzame luchtvaartbrandstof (SAF) is kostbaar en vereist lange termijn investeringen die de winstgevendheid op korte termijn verder drukken.

Wat de komende weken bepaalt

Of Air France-KLM op dit niveau stabiliseert of verder daalt, hangt grotendeels af van twee variabelen. De eerste is de ontwikkeling van de olieprijs. Als de VS-Iran spanningen de-escaleren en de olieprijs terugvalt naar onder de 90 dollar, herstelt ook het sentiment rondom de luchtvaartaandelen. De tweede variabele is de vraagontwikkeling. Als passagiers ondanks hogere ticketprijzen blijven boeken, kunnen luchtvaartmaatschappijen de hogere brandstofkosten beter opvangen.

Op 13 april zijn beide variabelen negatief: de olieprijs staat hoog en de onzekerheid over de economische groei neemt toe. Dat is een ongunstige combinatie voor Air France-KLM.

Wat beleggers moeten weten

Air France-KLM is op dit moment een aandeel waarop veel negatief nieuws is ingeprijsd. Met een koers van 9,64 euro, een 52-weekshoog van 15,17 euro en een koersdoel van Morgan Stanley op 9,60 euro is de neerwaartse ruimte beperkt, maar is er ook weinig directe aanleiding voor een herstel.

Beleggers die in luchtvaartaandelen geinteresseerd zijn, doen er goed aan te wachten op een stabilisatie van de olieprijs. Zolang Brent boven de 100 dollar noteert en de geopolitieke spanningen aanhouden, blijft de druk op Air France-KLM groot. Bij een de-escalatie kan het aandeel snel herstellen, maar dat moment is nu niet in zicht.

Wie al in het aandeel zit, overweegt mogelijk het verlies te nemen of zijn positie te halveren. Wie wil instappen, heeft meer geduld nodig en een duidelijke visie op hoe lang de olieprijs verhoogd blijft.

Advertorial

De volatiliteit in sectoren als luchtvaart onderstreept hoe gevoelig winstgevendheid kan zijn voor externe factoren zoals grondstofprijzen en geopolitiek. Voor beleggers kan dat aanleiding zijn om een deel van de portefeuille te richten op stabielere inkomstenbronnen met meer voorspelbare kasstromen.

Het SynVest Dutch RealEstate Fund belegt in Nederlands vastgoed met een focus op supermarkten en zorgcentra, met brede spreiding over solide huurders en een gemiddeld rendement van 8,2% per jaar, waarvan 6,3% maandelijks wordt uitgekeerd. In april geldt een actie waarbij bij een minimale deelname van € 10.000 één maand extra uitkering wordt ontvangen bovenop het reguliere rendement.

Vraag vrijblijvend de gratis brochure aan voor meer informatie over het fonds en de beleggingsstrategie.