560% winst en ik verkoop dit aandeel, waarom dit het moment is om uit te stappen

In het kort:

• Na een koerswinst van ruim 560% verkoop ik mijn positie in Besi, omdat de hoge waardering de sterke toekomstverwachtingen inmiddels grotendeels weerspiegelt.

• Hoewel Besi technologisch uitstekend gepositioneerd is met hybrid bonding en op lange termijn veel groeipotentieel heeft, bestaat er onzekerheid over hoe snel deze techniek breed wordt toegepast, vooral in de geheugenmarkt.

• Een sterk bedrijf is niet automatisch een aantrekkelijke belegging. Ik kies ervoor winst te nemen nu de verhouding tussen risico en verwacht rendement minder gunstig is geworden.

• Steeds meer beleggers optimaliseren hun rendement door te kijken hoe professionals dit doen. eToro, een van de grootste sociale beleggingsnetwerken ter wereld, maakt dit mogelijk via een community waar je kunt volgen, delen en leren van andere beleggers.

Na een koersstijging van ruim 560% neem ik afscheid van mijn positie in Besi. Dat voelt misschien vreemd, want fundamenteel ben ik nog altijd positief over het bedrijf. Sterker nog, ik verwacht dat Besi de komende jaren een indrukwekkende winstgroei kan laten zien. Toch zijn er momenten waarop een fantastisch bedrijf simpelweg te duur wordt. Voor mij is dat moment nu aangebroken. Dat betekent niet dat Besi een slecht bedrijf is geworden. Integendeel. De technologie, de marktpositie en de vooruitzichten blijven indrukwekkend. Maar als belegger draait het uiteindelijk niet alleen om de kwaliteit van een onderneming. Het gaat ook om de prijs die je ervoor betaalt.

Ik kocht BESI op ruim 42 euro in 2022. Inmiddels verkoop ik met 560% rendement:

De toekomst van Besi ziet er nog steeds uitstekend uit

Besi staat wereldwijd bekend als een technologieleider op het gebied van geavanceerde assemblagemachines voor de chipindustrie. Vooral de techniek hybrid bonding wordt gezien als één van de belangrijkste innovaties voor de komende generatie AI-chips.

Bij hybrid bonding worden chips rechtstreeks op elkaar verbonden zonder traditionele soldeerballetjes. Daardoor ontstaan snellere verbindingen, een lager energieverbruik en een betere warmteafvoer. Vooral voor kunstmatige intelligentie wordt dit steeds belangrijker, omdat AI-processoren steeds krachtiger worden en enorme hoeveelheden data moeten verwerken.

Tot voor kort kwamen de meeste orders voor hybrid bonding van producenten van rekenchips zoals TSMC en Intel. Dit jaar kwam daar een belangrijke ontwikkeling bij.

Geheugenchipproducent SK Hynix plaatste een order voor een volledig geïntegreerd hybrid bonding-systeem voor massaproductie. Dat was een belangrijk signaal dat ook de enorme markt voor geheugenchips zich langzaam begint te openen voor Besi. Dat verklaart ook waarom de beurskoers de afgelopen maanden explosief is gestegen.

De markt rekent inmiddels op perfectie

Juist daar begint mijn twijfel. Beleggers kijken inmiddels jaren vooruit. Vrijwel iedereen verwacht dat hybrid bonding de standaard wordt binnen de chipindustrie. Dat scenario zit inmiddels grotendeels verwerkt in de beurskoers.

Zelfs analisten die positief zijn over de lange termijn worden voorzichtiger over de waardering.

KBC Securities verhoogde deze week weliswaar het koersdoel van 150 naar 225 euro vanwege de sterke vooruitzichten voor hybrid bonding, maar verlaagde tegelijkertijd het advies naar Reduceren. Dat lijkt tegenstrijdig, maar de reden is eenvoudig. De beurskoers is inmiddels nog veel harder opgelopen dan de verwachtingen.

KBC geeft verkoopadvies BESI:

Volgens KBC kan de winst per aandeel richting 2030 zelfs met ongeveer 880% stijgen. Toch waarschuwt de analist dat de huidige waardering zo hoog is geworden dat zelfs deze enorme winstgroei mogelijk onvoldoende is om de huidige koers volledig te rechtvaardigen wanneer de waarderingsmultiples uiteindelijk normaliseren. Dat is precies het risico dat ik ook zie.

Het grootste risico ligt juist bij de geheugenmarkt

Veel beleggers gaan ervan uit dat hybrid bonding onvermijdelijk wordt voor HBM-geheugen, het snelle geheugen dat AI-processoren gebruiken. Waarschijnlijk klopt dat uiteindelijk ook.

Alleen is de vraag niet óf het gebeurt, maar wanneer.

Binnen de chipindustrie bepaalt standaardisatieorganisatie JEDEC grotendeels welke technieken worden toegepast. Vorig jaar werd de maximale hoogte van gestapeld HBM-geheugen verhoogd naar 775 micrometer. Daardoor konden producenten voorlopig blijven werken met de veel goedkopere traditionele verbindingstechniek.

Nu onderzoekt JEDEC zelfs een verdere verhoging naar 900 micrometer. Mocht dat gebeuren, dan kunnen geheugenproducenten hybrid bonding opnieuw enkele jaren uitstellen. Dat verandert niets aan de lange termijn, maar het schuift de omzetgroei van Besi mogelijk verder naar de toekomst. En precies dat risico lijkt momenteel nauwelijks nog ingeprijsd.

Wil je slimmer beleggen en direct vooroplopen? Als lid van De Belegger krijg je toegang tot deepdives, aandelentips, trainingen, premium content én live portfolio-inzicht, samen met een actieve community van beleggers.

Pak je kans! klik op de button, start direct en pak tijdelijk 50% korting met de code 'BELEGGER50.

Fantastische bedrijven zijn niet altijd fantastische beleggingen

Dat is misschien wel de belangrijkste les die iedere belegger vroeg of laat leert. Een uitstekend bedrijf betekent niet automatisch dat ook het aandeel aantrekkelijk is.

Wanneer vrijwel alle positieve verwachtingen al in de koers verwerkt zitten, wordt de kans op teleurstellingen simpelweg groter. Dan hoeft het bedrijf niet eens slecht te presteren. Het hoeft alleen nét iets minder hard te groeien dan beleggers hopen.

Dat zagen we in het verleden vaker bij populaire technologiebedrijven. Na enorme koersstijgingen volgt regelmatig een periode waarin de winst wel blijft groeien, maar de beurskoers jarenlang nauwelijks vooruitkomt omdat de waardering langzaam terugkeert naar een normaler niveau.

eToro is een van de meest toonaangevende sociale beleggingsnetwerken ter wereld en wil de manier waarop mensen beleggen veranderen. Het platform combineert multi-asset beleggen met sociale samenwerking: in een actieve community kun je inzichten delen, andere beleggers volgen en continu bijleren. Via eToro krijg je toegang tot aandelen,ETF's, crypto en talloze andere beleggingsmogelijkheden, allemaal via één gebruiksvriendelijk platform.

Waarom ik nu verkoop

Mijn verkoopbeslissing is dus geen oordeel over Besi als onderneming. Integendeel. Ik verwacht nog steeds dat hybrid bonding uiteindelijk een grote rol gaat spelen binnen zowel logic als geheugen. Ook verwacht ik dat Besi de komende jaren uitstekende resultaten zal neerzetten.

Maar beleggen draait uiteindelijk om rendement vanaf de huidige koers. Na een winst van ruim 560% zie ik dat de verhouding tussen risico en potentieel rendement aanzienlijk minder aantrekkelijk is geworden.

De waardering is extreem hoog, de verwachtingen zijn uitzonderlijk optimistisch en er bestaan nog altijd onzekerheden over de snelheid waarmee hybrid bonding in de geheugenmarkt wordt uitgerold.

Waardering BESI:

Dat betekent niet dat Besi morgen fors zal dalen. De koers kan best nog verder stijgen, zeker als de AI-hype aanhoudt of als overnamegeruchten opnieuw oplaaien. Maar voor mij is de veiligheidsmarge verdwenen.

En juist wanneer die veiligheidsmarge ontbreekt, neem ik liever mijn winst en ga ik op zoek naar beleggingen waar de verhouding tussen risico en rendement aantrekkelijker is.

Conclusie

Besi blijft één van de mooiste technologiebedrijven van Europa. De innovatiekracht is indrukwekkend en de lange termijnvooruitzichten blijven sterk. Toch is een uitstekend bedrijf niet automatisch een koopwaardig aandeel tegen iedere prijs.

Na een koersstijging van meer dan 560% kies ik ervoor om afscheid te nemen. Niet omdat ik geen vertrouwen meer heb in Besi, maar omdat ik denk dat de beurs inmiddels wel erg veel toekomstig succes heeft ingeprijsd. Soms is winst nemen simpelweg de verstandigste beleggingsbeslissing.

Pak je kans! klik op de button, start direct en pak tijdelijk 50% korting met de code 'BELEGGER50.