Dit bedrijf blijft groeien, maar de koers daalt door Ai angst
- Daan Heijneman
- 4 minuten geleden
- 6 minuten om te lezen
In het kort.
De omzet groeit al jaren rond 20 procent per jaar, met een vrije kasstroommarge van circa 30 procent en een brutomarge van ongeveer 77 procent.
Ongeveer 95 procent van de inkomsten is terugkerend, met een klantretentie van 98 procent en een netto retentie boven 120 procent.
De waardering blijft stevig met een koers winstverhouding rond 60, terwijl de opkomst van geavanceerde AI modellen voor nieuwe onzekerheid zorgt.
De softwaresector ligt opnieuw onder een vergrootglas. Niet door renteontwikkelingen of zwakke macro cijfers, maar door de razendsnelle vooruitgang van kunstmatige intelligentie. Met name Claude, het AI model van Anthropic, heeft beleggers aan het denken gezet over de toekomst van traditionele enterprise software. De vraag die boven de markt hangt is fundamenteel, worden bestaande workflow en procesplatformen straks overbodig als AI zelfstandig complexe taken kan uitvoeren?
Die zorg raakt vooral bedrijven die hun waarde ontlenen aan het structureren en automatiseren van bedrijfsprocessen. Toen Claude steeds vaker werd genoemd als model dat zelfstandig kan programmeren, data analyseren en processen optimaliseren, volgde een merkbare koersdaling in delen van de softwaresector.
De daling van ServiceNow:
Toch is het essentieel om onderscheid te maken tussen technologische mogelijkheden en praktische realiteit binnen grote organisaties. Enterprise omgevingen zijn complex, zwaar gereguleerd en diep verweven met bestaande IT infrastructuur. De recente koersbeweging weerspiegelt in belangrijke mate onzekerheid over hoe AI zich zal ontwikkelen en welke rol bestaande softwareplatformen daarin blijven spelen.
Het businessmodel van ServiceNow, workflowautomatisering als kern
Om de discussie goed te voeren, is het nodig te begrijpen wat ServiceNow precies doet. In essentie is het een cloudgebaseerd workflowplatform voor grote organisaties. Het bedrijf helpt ondernemingen bij het structureren, automatiseren en monitoren van duizenden dagelijkse processen.
Een workflow is simpel gezegd een reeks stappen om een taak af te ronden. Denk aan een IT storing die wordt gemeld, geregistreerd, toegewezen aan een specialist, opgelost en vervolgens gedocumenteerd. In kleine organisaties kan dat via e mail of losse tools. In ondernemingen met tienduizenden medewerkers is dat niet schaalbaar. Daar is een centraal systeem nodig dat overzicht, controle en rapportage biedt.
Historisch begon het bedrijf met IT Service Management. Dat omvat incidentbeheer, probleembeheer, wijzigingsbeheer en configuratiebeheer. Het platform houdt bij welke systemen actief zijn, wie toegang heeft en hoe wijzigingen worden doorgevoerd. In een tijd waarin cyberrisico’s toenemen en compliance eisen strenger worden, is dit geen luxe maar noodzaak.
Inmiddels is het platform verbreed. Ongeveer de helft van de omzet komt nog uit IT gerelateerde producten, maar andere domeinen winnen terrein. Customer workflows vormen een groeiend segment. In tegenstelling tot traditionele CRM systemen die zich richten op verkoop en leadbeheer, ligt hier de nadruk op serviceprocessen en coördinatie tussen afdelingen.
De producten van ServiceNow:
Daarnaast zijn er employee workflows, gericht op HR processen zoals onboarding, interne aanvragen en personeelsvragen. Security en risk management vormen een andere pijler, waarbij risico’s worden gemonitord en compliance wordt vastgelegd. 95 procent van de omzet uit bestaat uit terugkerende abonnementen, meestal meerjarig. Dat zorgt voor voorspelbare inkomsten en stabiliteit.
Een krachtig element in het model is het land and expand mechanisme. Klanten starten vaak met één module, bijvoorbeeld IT Service Management. Wanneer het platform waarde bewijst, volgen uitbreidingen naar HR, klantenservice of security. Veel klanten gebruiken inmiddels vijf of meer modules. De netto retentie ligt boven 120 procent, terwijl ongeveer 98 procent van de klanten het contract verlengt. Dat wijst op sterke klantbinding en stijgende gemiddelde contractwaarden.
De retentie van ServiceNow blijft hoog:
Financieel vertaalt dit zich in een brutomarge rond 77 procent en een vrije kasstroommarge van ongeveer 30 procent. De aangepaste operationele marge ligt rond 30 procent, terwijl de GAAP EBIT marge circa 13,5 procent bedraagt, mede door aandelenbeloning. De omzet groeide de afgelopen jaren met ongeveer 20 tot 25 procent per jaar en ligt inmiddels boven 12 miljard dollar.
De markt voor enterprise software, groei en concurrentie
Het bedrijf opereert in de brede markt voor enterprise software, specifiek binnen workflowautomatisering en procesorkestratie. De totale adresserbare markt wordt door het bedrijf zelf geschat op meer dan 250 miljard dollar, verspreid over IT Service Management, operations, customer service, HR workflows en risk management. Deze schatting is onder meer terug te vinden via Yahoo Finance en bedrijfsrapportages.
De grote TAM van ServiceNow:
De groei wordt gedreven door digitalisering, kostenbeheersing en toenemende complexiteit. Organisaties willen handmatige processen vervangen door digitale workflows, fouten verminderen en beter rapporteren. Tegelijkertijd groeit de noodzaak om verschillende systemen met elkaar te verbinden.
Binnen IT Service Management wordt het marktaandeel geschat op circa 40 tot 45 procent. Concurrenten zijn onder andere BMC, Ivanti en Atlassian. In customer workflows is de concurrentie heviger, met Salesforce, Microsoft en Oracle als dominante spelers. In HR workflows concurreren partijen als Workday en SAP SuccessFactors.
Een belangrijk onderscheidend punt is dat ServiceNow zich positioneert als verbindende laag tussen bestaande systemen. Het vervangt zelden ERP of CRM systemen volledig, maar orkestreert processen eromheen. In een wereld waarin ondernemingen zelden één leverancier gebruiken voor alle kernsystemen, kan die neutrale positie strategisch waardevol zijn.
Het platform van ServiceNow:
Volgens Research and Markets wordt voor workflow en automatiseringssoftware een dubbelcijferige marktgroei verwacht in de komende jaren, waarbij AI gedreven automatisering zelfs hogere groeipercentages laat zien. Dat wijst op structurele vraag, maar ook op toenemende concurrentiedruk.
De impact van AI en Claude op workflowsoftware
De kern van de recente onrust ligt bij de vraag of AI modellen zoals Claude traditionele workflowplatformen kunnen vervangen. Claude toont aan dat AI zelfstandig kan redeneren, code kan schrijven en complexe taken kan uitvoeren. In theorie zou een AI agent rechtstreeks systemen kunnen aansturen en processen kunnen beheren.
Het eerste risico is functionele vervanging. Als AI zelfstandig taken uitvoert die nu via een gestructureerd platform verlopen, kan een deel van de toegevoegde waarde verschuiven. Het tweede risico is prijsdruk. Wanneer AI menselijke interactie vermindert, kan het aantal benodigde gebruikerslicenties dalen. Het derde risico is waardeverschuiving in de keten, waarbij AI leveranciers een groter deel van de economische waarde naar zich toe trekken.
Tegelijkertijd is het de vraag of grote organisaties AI zonder aanvullende controlelaag zullen inzetten. Governance, beveiliging en auditverplichtingen spelen een centrale rol. Een AI systeem dat autonoom handelt zonder logging of controlemechanismen is in veel sectoren onacceptabel.
De strategie is daarom gericht op integratie. Onder de naam Now Assist worden generatieve AI functies ingebouwd in bestaande workflows. Denk aan automatische samenvattingen, oplossingsvoorstellen en gedeeltelijk autonome taakafhandeling. Bovendien werkt het platform modelneutraal en kan het integreren met meerdere AI aanbieders, waaronder Claude en andere grote taalmodellen.
Hier ligt mogelijk juist een kans. AI kan processen versnellen en nieuwe toepassingen mogelijk maken, waardoor de totale markt groter wordt. In dat scenario fungeert het platform als gecontroleerde orkestratielaag voor AI binnen complexe IT omgevingen.
Wat betekent dit voor beleggers?
De cijfers laten een bedrijf zien dat groei en winstgevendheid uitzonderlijk goed weet te combineren. Met een omzetgroei van circa 20 procent en een vrije kasstroommarge rond 30 procent voldoet het ruimschoots aan de Rule of 40, zelfs aan de strengere variant boven 50.
De balans is sterk, met meer dan 10 miljard dollar aan cash en een netto kaspositie die ruimte biedt voor investeringen en overnames. Tegelijkertijd blijft aandelenbeloning, goed voor 15 tot 20 procent van de omzet, een aandachtspunt vanwege mogelijke verwatering, ondanks aandeleninkoop om dit te beperken.
Daar staat een stevige waardering tegenover. Met een koers winstverhouding rond 60 en circa 25 keer de vrije kasstroom rekent de markt op aanhoudende groei en stabiele marges. De kernvraag is of een groeitempo van ongeveer 20 procent voldoende blijft in een tijdperk waarin AI de machtsverhoudingen binnen enterprise software kan verschuiven. De komende jaren zullen uitwijzen of kunstmatige intelligentie vooral druk zet op het bestaande model of juist extra waarde creëert binnen een gecontroleerde, geïntegreerde platformomgeving.
Particuliere beleggers die inspelen op internationale technologiebedrijven doen er goed aan kritisch te kijken naar hun handelskosten en valutamarges. Zeker bij Amerikaanse aandelen, waar wisselkoerskosten een directe impact hebben op het netto rendement, kan de keuze voor een efficiënte broker op lange termijn het verschil maken.
MEXEM werd door Brokerskiezen.nl uitgeroepen tot beste allround broker van 2025. Beleggers handelen er tegen 0,005% valutakosten, tegenover 0,25% bij DEGIRO en SAXO Bank, een verschil dat voor de gemiddelde belegger kan oplopen tot honderden tot duizenden euro’s per jaar. Daarmee geldt MEXEM voor veel beleggers als de meest complete keuze voor wie lage kosten en internationale spreiding belangrijk vindt.
