Waarom dit cybersecurity-aandeel op je watchlist moet staan
- Jelger Sparreboom
- 11 uur geleden
- 7 minuten om te lezen
In het kort:
Cloudflare verwerkt inmiddels meer dan 20 procent van het wereldwijde webverkeer en combineert snelheid, beveiliging en AI-infrastructuur op één schaalbaar netwerk met een brutomarge van bijna 75 procent.
De groei wordt vooral gedreven door grote enterprise-klanten en AI-verkeer, met een net retention rate van 120 procent en sterk stijgende contractwaarde.
De waardering rond 24 keer de omzet voor 2026 laat weinig ruimte voor tegenvallers, waardoor verdere groeiversnelling en margeverbetering cruciaal blijven.
In een internet dat steeds meer wordt aangestuurd door AI-agents in plaats van door mensen, verschuift de economische waarde naar bedrijven die het verkeer kunnen sturen, beveiligen en versnellen. Cloudflare probeert zich precies in dat knooppunt te nestelen. CEO Matthew Prince vatte die ambitie tijdens de presentatie van de kwartaalcijfers kernachtig samen: “If AI agents are the new users of the Internet, Cloudflare is the platform they run on and the network they pass through.” Dat klinkt groots, maar het is ook een strategische boodschap richting beleggers. Cloudflare wil een infrastructuurlaag zijn waar het moderne internet niet omheen kan.
Koers Cloudfare
Cloudflare begon ooit als een partij die websites sneller maakte via content delivery, en die tegelijkertijd bescherming bood tegen cyberaanvallen zoals DDoS-aanvallen. Inmiddels is het bedrijf veel breder geworden. Het levert diensten voor cybersecurity, netwerkbeheer en edge-computing, waarbij data niet alleen in centrale datacenters wordt verwerkt, maar ook dichter bij de gebruiker. Die combinatie maakt het bedrijf interessant, omdat het meegroeit met een internetwereld waarin snelheid, veiligheid en AI-verkeer steeds belangrijker worden.
De aantrekkingskracht voor beleggers zit vooral in de vraag of Cloudflare een echte economische moat heeft. Dat betekent dat het bedrijf structurele voordelen bezit die concurrenten moeilijk kunnen kopiëren. Het vierde kwartaal van 2025 gaf opnieuw argumenten dat Cloudflare in elk geval een serieuze kans maakt om zo’n verdedigingswal op te bouwen.
Wat Cloudflare precies doet en waarom schaal hier alles is
Cloudflare is in de kern een wereldwijd netwerk dat tussen websites en gebruikers in staat. Als iemand een website bezoekt die Cloudflare gebruikt, loopt het dataverkeer via Cloudflare’s infrastructuur. Daardoor kan het bedrijf verkeer versnellen, verdachte activiteit blokkeren en data efficiënter routeren. Cloudflare noemt zichzelf graag een “connectivity cloud”, omdat het diensten aanbiedt die traditioneel verspreid zitten over meerdere leveranciers.
Het bijzondere aan Cloudflare is de schaal waarop het opereert. Meer dan 20 procent van het webverkeer loopt inmiddels via het netwerk van het bedrijf. Dat percentage is relevant, omdat schaal in deze markt direct leidt tot voordelen. Een groter netwerk betekent dat Cloudflare dichter bij eindgebruikers kan zitten, waardoor websites sneller laden en minder last hebben van vertraging. Tegelijkertijd betekent schaal dat Cloudflare enorme hoeveelheden data ziet over internetverkeer en cyberdreigingen, wat de beveiligingsdiensten steeds slimmer kan maken.
Cloudflare werkt bovendien met een relatief uniforme infrastructuur. Dat betekent dat elke server in het netwerk meerdere soorten diensten kan draaien. Dit maakt het bedrijf flexibel en efficiënt. Het kan nieuwe producten uitrollen zonder telkens grote nieuwe datacenters of aparte infrastructuur te bouwen. Dat model draagt bij aan de hoge brutomarges, die in het vierde kwartaal uitkwamen op 74,9 procent. De brutomarge is het deel van de omzet dat overblijft nadat de directe kosten van de dienstverlening zijn betaald. In het geval van Cloudflare gaat het dan vooral om netwerk- en serverkosten. Een brutomarge rond de 75 procent wijst erop dat het bedrijf zich nog steeds als een softwareachtige speler kan positioneren, ondanks de zware infrastructuurcomponent.
Zeer sterke marges
Voor beleggers is dit belangrijk omdat een hoge brutomarge vaak ruimte creëert voor toekomstige winstgevendheid. Cloudflare hoeft niet meteen extreem winstgevend te zijn om aantrekkelijk te blijven, zolang de margestructuur laat zien dat het bedrijf op termijn sterke kasstromen kan genereren.
De groeimotor: enterprise klanten, AI en de “flywheel”
Cloudflare’s recente groeiverhaal draait steeds meer om grote ondernemingen. In het vierde kwartaal rapporteerde het bedrijf 4.298 klanten die meer dan 100.000 dollar per jaar besteden. Dat aantal steeg met 23 procent ten opzichte van een jaar eerder. Deze groep levert inmiddels 73 procent van de totale omzet. Dit is een belangrijke verschuiving, omdat grote bedrijven meestal langduriger contracten afsluiten en een lagere churn hebben. Churn betekent klantverlies. Een lage churn maakt omzet stabieler en voorspelbaarder.
De groei zit niet alleen in het binnenhalen van nieuwe grote klanten, maar ook in het uitbreiden van bestaande relaties. Cloudflare rapporteerde een dollar-based net retention rate van 120 procent. Dat cijfer betekent dat bestaande klanten gemiddeld 20 procent meer uitgeven dan een jaar eerder. Het is een kernmetric voor SaaS-bedrijven, omdat het laat zien of klanten de dienstverlening steeds breder gebruiken. Een net retention boven de 100 procent wijst erop dat de omzet vanzelf groeit binnen het bestaande klantenbestand, zelfs als er geen nieuwe klanten bijkomen.
Versnellende Dollar-Based Net Retention
Een van de verklaringen voor die stijgende uitgaven is het zogeheten pool-of-funds contractmodel. Hierbij leggen klanten vooraf budget vast, zonder dat ze direct hoeven te kiezen welke specifieke Cloudflare-producten ze willen gebruiken. Dit verlaagt interne bureaucratie bij grote organisaties. In plaats van elke dienst apart te moeten inkopen, kunnen teams sneller experimenteren en uitbreiden. Voor Cloudflare is dit strategisch interessant, omdat het de drempel verlaagt om meerdere producten te adopteren. Het bedrijf heeft inmiddels meer dan 55 producten, en juist die breedte maakt het mogelijk om steeds dieper in de IT-stack van klanten te groeien.
De cijfers rond contractwaarde ondersteunen dit verhaal. Remaining performance obligations, oftewel RPO, kwamen uit op 2,496 miljard dollar. Dat was een stijging van 48 procent jaar op jaar. RPO is een belangrijke indicator omdat het laat zien hoeveel omzet er al contractueel is vastgelegd, maar nog niet als omzet is geboekt. Het geeft beleggers dus een vorm van vooruitzicht op toekomstige omzet.
AI vormt daarbij een extra groeiversneller. Cloudflare ziet dat AI-agents veel meer verkeer genereren dan traditionele menselijke gebruikers. Een AI-agent die informatie zoekt, kan duizenden websites tegelijk raadplegen. Een mens bekijkt er misschien vijf. Dat verschil kan enorme gevolgen hebben voor internetinfrastructuur. Cloudflare stelt dat het aantal wekelijkse requests van AI-agents in januari al meer dan verdubbelde op het netwerk. Dat soort groei in dataverkeer kan direct leiden tot meer vraag naar beveiliging, caching en performance-diensten.
Trailing omzet
Daarnaast profiteert Cloudflare van AI doordat ontwikkelaars AI-toepassingen bouwen op het Workers-platform. Workers is Cloudflare’s platform voor serverless computing. Serverless betekent dat bedrijven geen eigen servers hoeven te beheren. Ze draaien code direct op Cloudflare’s netwerk, dicht bij de gebruiker. Dit biedt snelheid en schaalbaarheid. Volgens het management zijn veel “vibe coding”-platformen gebouwd op Workers of gebruiken ze Cloudflare als voorkeursomgeving om applicaties uit te rollen. Cloudflare meldde dat het eind 2025 meer dan 4,5 miljoen actieve ontwikkelaars had op het platform.
Voor beleggers is het belangrijk om te begrijpen dat dit een soort flywheel kan creëren. Meer AI-verkeer leidt tot meer gebruik van Cloudflare’s netwerk. Meer gebruik maakt het platform waardevoller. Dat trekt weer nieuwe klanten aan die hun beveiliging en applicaties op hetzelfde platform willen draaien. Als dat mechanisme blijft werken, kan Cloudflare langdurig groeien zonder steeds dezelfde marketingkosten te moeten maken.
Waardering en risico’s: waar de markt weinig fouten vergeeft
De fundamentele vraag is vervolgens of het aandeel de huidige verwachtingen kan blijven dragen. Cloudflare groeit hard, maar de waardering ligt hoog. Op basis van de omzetverwachting voor 2026 noteert het aandeel rond 24 keer de jaaromzet. Dat is een uitzonderlijk hoge multiple, zelfs in de cloud- en cybersecuritysector. Ook de koers-winstverhouding blijft extreem. De verwachte winst per aandeel voor 2026 ligt rond 1,11 tot 1,12 dollar, wat betekent dat de markt bereid is een veelvoud van die winst te betalen.
Omzetverwachting
Zo’n waardering impliceert dat beleggers verwachten dat Cloudflare de komende jaren sterk zal blijven groeien. Zodra de groei richting het midden-20 procentniveau zakt, ontstaat het risico dat de markt minder bereid is om zulke multiples te betalen. Dan kan de koers dalen, zelfs als het bedrijf operationeel nog steeds goed presteert.
Een ander risico ligt in de reputatie van betrouwbaarheid. In november kende Cloudflare een grote storing die invloed had op grote platformen. Bij infrastructuurbedrijven kan een storing relatief snel leiden tot reputatieschade. Voor klanten die Cloudflare inzetten voor performance en beveiliging, is beschikbaarheid een kernbelofte. Als het vertrouwen wordt aangetast, kan dat op termijn effect hebben op contractverlengingen of groeiversnelling.
Ook de marges verdienen aandacht. De brutomarge zakte iets onder de doelrange van 75 tot 77 procent. Cloudflare verklaarde dat dit kwam door een hogere mix van betaald verkeer en de groei van compute-intensieve producten. Dit hoeft geen structureel probleem te zijn, maar het betekent wel dat beleggers moeten volgen of Cloudflare zijn schaalvoordelen kan blijven omzetten in winstgevendheid.
Tegelijkertijd heeft het bedrijf duidelijke financiële kracht. Cloudflare eindigde het kwartaal met 4,1 miljard dollar aan cash en beleggingen. Het genereerde in het vierde kwartaal 99,4 miljoen dollar vrije kasstroom, wat neerkomt op een vrije kasstroommarge van 16 procent. Vrije kasstroom is het geld dat overblijft nadat investeringen in het netwerk zijn gedaan. Voor beleggers is dit belangrijk, omdat vrije kasstroom uiteindelijk bepaalt hoeveel ruimte een bedrijf heeft om te investeren, overnames te doen of aandelen in te kopen.
Voor 2026 verwacht het management een omzetgroei van 28 tot 29 procent. Dat is nog steeds stevig, maar het laat ook zien dat Cloudflare in een fase komt waarin de groei waarschijnlijk geleidelijk normaliseert. De markt zal dan steeds kritischer kijken naar operationele leverage. Dat betekent dat de kosten minder hard moeten groeien dan de omzet, zodat de winstgevendheid versnelt.
Cloudflare lijkt zich dus te ontwikkelen van een specialistische CDN-aanbieder naar een bredere infrastructuurspeler die beveiliging, netwerkdiensten en AI-compute combineert. Dat verhaal is aantrekkelijk, vooral door de schaal van het netwerk en de positie in het AI-tijdperk. De hoge waardering maakt het aandeel gevoelig voor teleurstellingen, maar de operationele trend is duidelijk positief. Voor beleggers die exposure zoeken naar cybersecurity en AI-infrastructuur in één platform, kan Cloudflare daarom een logische kandidaat zijn om nauwlettend te volgen.
Advertorial
De opkomst van AI-infrastructuur en schaalbare cloudnetwerken laat zien hoe belangrijk het is om strategisch vooruit te kijken, zowel als bedrijf als belegger. In een markt waar waarderingen kunnen schommelen en technologische ontwikkelingen elkaar snel opvolgen, kan het verstandig zijn om een deel van het vermogen tijdelijk te parkeren tegen een aantrekkelijke rente. Zo blijft kapitaal flexibel inzetbaar, terwijl het toch rendement genereert.
Raisin RenteBoost is een tijdelijke actie waarbij je op een vrij opneembare spaarrekening de eerste 3 maanden lang een gegarandeerde rente van 2,85% p.j. krijgt. Je spaargeld blijft dagelijks opvraagbaar en je kunt vrij storten en opnemen. Na deze periode kun je via één Raisin-account verder sparen bij meer dan 50 Europese banken, met actuele variabele rentes tot 1,91% p.j. of kiezen voor spaardeposito’s met looptijden van één maand tot tien jaar en rentes tot 3,15% p.j.
